ekonomikspatakaran sa pananalapisentral na pagbabangkomakroekonomiksbalangkas ng patakaran
Mga Panuntunan sa Patakaran sa Pananalapi vs. Diskresyon
Ang mga tuntunin sa patakaran sa pananalapi at ang diskresyon ay kumakatawan sa dalawang magkasalungat na pamamaraan na ginagamit ng mga sentral na bangko upang magtakda ng mga rate ng interes at pamahalaan ang suplay ng pera. Ang mga tuntunin ay nag-uugnay sa mga desisyon sa patakaran sa mga paunang natukoy na pormula, habang ang diskresyon ay nagbibigay-daan sa mga tagagawa ng patakaran na tumugon nang may kakayahang umangkop sa nagbabagong mga kondisyon sa ekonomiya.
Mga Naka-highlight
Ang mga patakaran ay nagbibigay ng kakayahang mahulaan at pangako, habang ang diskresyon ay nag-aalok ng kakayahang umangkop at mga tugon batay sa paghatol.
Ang Taylor Rule ay nananatiling pinakamaimpluwensyang patakaran, bagama't walang bangko sentral ang sumusunod dito nang walang pag-iingat.
Ang mga problema sa hindi pagkakapare-pareho ng oras ay sumasalot sa discretionary policy ngunit maaaring mabawasan sa pamamagitan ng kapani-paniwalang pangako.
Ang mga modernong bangko sentral ay nagsasagawa ng limitadong diskresyon, na pinagsasama ang mga balangkas na parang tuntunin at ang kakayahang mag-override.
Ano ang Mga Panuntunan sa Patakaran sa Pananalapi?
Isang sistematikong pamamaraan kung saan sinusunod ng mga bangko sentral ang mga paunang natukoy na pormula upang gabayan ang mga desisyon sa rate ng interes batay sa mga tagapagpahiwatig ng ekonomiya.
Ang Taylor Rule, na iminungkahi ni John Taylor noong 1993, ang pinakasikat na patakaran sa pananalapi at inaayos ang mga rate batay sa implasyon at mga puwang sa output.
Ang mga pamamaraang nakabatay sa mga patakaran ay naging prominente pagkatapos ng mataas na implasyon noong dekada 1970, na sinisisi ng maraming ekonomista sa discretionary policymaking.
Pormal na pinagtibay ng Federal Reserve ang isang Pahayag sa mga Pangmatagalang Layunin at Istratehiya sa Patakaran sa Pananalapi noong 2012, na minsan ay tinatawag na 'Panuntunan ng Fed.'
Maaaring mabawasan ng mga patakaran ang kawalan ng katiyakan sa mga pamilihan dahil mahulaan ng mga kalahok kung paano tutugon ang bangko sentral sa mga bagong datos.
Ang mahigpit na mga tuntunin tulad ng Friedman k-percent rule ay nagmumungkahi ng pagpapalago ng suplay ng pera sa isang nakapirming rate anuman ang mga kondisyon sa ekonomiya.
Ano ang Pagiging maingat?
Isang pamamaraan kung saan ang mga sentral na bangkero ay gumagawa ng mga desisyon batay sa bawat kaso gamit ang paghatol, karanasan, at real-time na pagsusuri ng mga kondisyong pang-ekonomiya.
Ang patakarang diskresyonaryo ay nagpapahintulot sa mga bangko sentral na tumugon sa mga hindi inaasahang pangyayari tulad ng mga krisis sa pananalapi, digmaan, o pandemya nang hindi nalilimitahan ng isang pormula.
Si Alan Greenspan, Fed Chair mula 1987 hanggang 2006, ay nakilala sa paggamit ng diskresyon at kilalang nagsabing mas "mabubulong" siya sa halip na magsalita nang malinaw tungkol sa kanyang mga intensyon.
Karamihan sa mga modernong bangko sentral ay nagpapatakbo nang may ilang antas ng pagpapasya, kahit na hayagang nakatuon sila sa mga balangkas na nakabatay sa mga patakaran.
Nagtalo ang mga kritiko na ang diskresyon ay lumilikha ng mga problema sa hindi pagkakapare-pareho ng oras, kung saan nangangako ang mga tagagawa ng patakaran ng mababang implasyon ngunit kalaunan ay pinasisigla ang ekonomiya para sa mga panandaliang pakinabang.
Ang Bank of England at ang European Central Bank ay parehong nananatili ng malaking diskresyon sa kabila ng paglalathala ng mga tungkuling reaksyon na kahawig ng mga patakaran.
Talahanayang Pagkukumpara
Tampok
Mga Panuntunan sa Patakaran sa Pananalapi
Pagiging maingat
Balangkas ng Desisyon
Paunang natukoy na pormula batay sa datos pang-ekonomiya
Pagsusuri batay sa hatol, bawat kaso
Kakayahang mahulaan
Mataas - maaaring mahulaan ng mga merkado ang mga tugon
Mas mababa - nakasalalay sa mga indibidwal na desisyon
Kakayahang umangkop
Limitado sa istruktura ng panuntunan
Lubos na nababaluktot sa mga natatanging sitwasyon
Panganib sa Hindi Pagkakapare-pareho ng Oras
Mas mababang - aparatong pang-komitment
Mas mataas - tukso na lumihis
Tugon sa Krisis
Maaaring masyadong matigas para sa mga kaganapang black swan
Mas angkop para sa mga hindi pa naganap na sitwasyon
Pananagutan
Mas madaling suriin batay sa panuntunan
Mas mahirap suriin kung walang malinaw na mga pamantayan
Impluwensya sa Pulitika
Nabawasan sa pamamagitan ng mga awtomatikong tugon
Mas madaling kapitan ng presyur sa politika
Pag-aampon sa Tunay na Mundo
Ginagamit bilang mga gabay, bihirang mahigpit na mga patakaran
Nangingibabaw sa aktwal na pagsasagawa ng bangko sentral
Detalyadong Paghahambing
Mga Pundasyon ng Teoretikal
Ang mga tuntunin sa patakaran sa pananalapi ay lumitaw mula sa akademikong gawain noong dekada 1970 at 1980, lalo na mula sa mga ekonomista tulad nina John Taylor at Bennett McCallum, na naghangad na iugnay ang mga inaasahan at bawasan ang mga labis na pagpapasya na nag-ambag sa stagflation. Sa kabilang banda, ang pagpapasya ay humahawak sa isang mas mahabang tradisyon na tinitingnan ang patakaran sa pananalapi bilang isang sining na nangangailangan ng pagpapasya ng tao upang malampasan ang kumplikado at umuusbong na mga kalagayang pang-ekonomiya. Ang debate ay mahalagang pinagtatalunan ang katiyakan ng pangako laban sa kakayahang umangkop ng kadalubhasaan.
Paghawak sa mga Dagok sa Ekonomiya
Kapag tumama ang mga hindi inaasahang dagok, tulad ng krisis sa pananalapi noong 2008 o ang pandemya ng COVID-19, ang diskresyon ay nag-aalok ng malinaw na mga bentahe dahil ang mga tagagawa ng patakaran ay maaaring bumuo ng mga tugon na iniayon sa partikular na katangian ng bawat kaguluhan. Ang mga sistemang nakabatay sa mga patakaran ay maaaring magpilit ng mga hindi naaangkop na tugon kung ang pormula ay hindi isinasaalang-alang ang uri ng dagok na nagaganap. Gayunpaman, ang kakayahang umangkop na ito ay maaaring magdulot ng dalawang epekto: ang mga diskresyonaryong tugon ay maaari ring lumikha ng kawalan ng katiyakan tungkol sa patakaran sa hinaharap, na posibleng magpahina sa mga inaasahan sa katagalan.
Kredibilidad at mga Inaasahan
Ang mga patakaran ay nagtatatag ng kredibilidad sa pamamagitan ng transparency at dedikasyon, na nakakatulong na mapanatili ang mga inaasahan sa implasyon at binabawasan ang pangangailangan para sa aktwal na aksyon sa patakaran upang makontrol ang mga presyo. Ang diskresyon ay maaaring makasira sa kredibilidad kapag ang mga tagagawa ng patakaran ay lumihis mula sa nakasaad na mga layunin, na humahantong sa problema sa hindi pagkakapare-pareho ng oras na kinilala nina Finn Kydland at Edward Prescott sa kanilang gawain noong 1977. Gayunpaman, ang mahigpit na pagsunod sa mga patakaran ay maaari ring makapinsala sa kredibilidad, kung nakikita ng publiko ang sentral na bangko bilang mekanikal na sumusunod sa isang pormula kapag ang mga pangyayari ay malinaw na humihingi ng ibang tugon.
Praktikal na Implementasyon
Sa pagsasagawa, walang pangunahing bangko sentral ang nagpapatakbo sa ilalim ng purong mga patakaran o purong diskresyon. Ang Federal Reserve, ECB, at Bank of England ay pawang naglalathala ng mga tungkulin ng reaksyon na kahawig ng mga patakaran habang pinapanatili ang makabuluhang diskresyon upang mapawalang-bisa ang mga ito kung kinakailangan. Ang hybrid na pamamaraang ito, na minsan ay tinatawag na 'constrained discretion,' ay nagtatangkang makuha ang mga benepisyo ng parehong sistema habang binabawasan ang kani-kanilang mga disbentaha.
Pagganap sa Iba't Ibang Panahon
Ipinakita ng dekada 1970 ang mga panganib ng walang limitasyong diskresyon, kung saan ang implasyon ay umabot sa dobleng numero sa maraming mauunlad na ekonomiya. Ipinakita ng dekada 1980 at 1990 na kahit ang impormal na pangako sa mga pag-uugaling tulad ng mga patakaran, na ipinakita ng kampanya ni Paul Volcker laban sa implasyon, ay maaaring magpanumbalik ng katatagan ng presyo. Kamakailan lamang, ang agresibong diskresyonaryong mga tugon sa krisis noong 2008 at COVID-19 ay nagpanibagong debate tungkol sa kung ang mga patakaran ay magbubunga ng mas mabuti o mas masamang resulta.
Mga Kalamangan at Kahinaan
Mga Panuntunan sa Patakaran sa Pananalapi
Mga Bentahe
+Mga nahuhulaang tugon
+Mga inaasahan ng mga angkla
+Binabawasan ang presyur sa politika
+Mas madaling pananagutan
Nakumpleto
−Matigas sa mga krisis
−Maaaring balewalain ang konteksto
−Mahirap idisenyo nang perpekto
−Maaaring mabigo sa deplasyon
Pagiging maingat
Mga Bentahe
+Umaangkop sa mga pagkabigla
+Gumagamit ng ekspertong paghatol
+Humahawak ng mga natatanging kaganapan
+Flexible na pagpapatupad
Nakumpleto
−Panganib sa hindi pagkakapare-pareho ng oras
−Mas mahirap hulaan
−Kahinaan sa politika
−Mga hamon sa kredibilidad
Mga Karaniwang Maling Akala
Alamat
Ang mga bangko sentral ay maaaring sumusunod sa mga patakaran o gumagamit ng diskresyon, nang walang gitnang landas.
Katotohanan
Halos lahat ng modernong bangko sentral ay nagsasagawa ng ilang uri ng limitadong diskresyon, na pinagsasama ang mga balangkas na parang tuntunin at ang kakayahang lumihis kapag kinakailangan ng mga pangyayari. Ang inilathalang tungkulin ng reaksyon ng Federal Reserve, halimbawa, ay kahawig ng isang tuntunin ngunit nagpapahintulot ng malaking paghatol sa aplikasyon.
Alamat
Ang Taylor Rule ay nagsasabi sa mga bangko sentral kung ano ang eksaktong gagawin.
Katotohanan
Ang Taylor Rule ay isang naglalarawang kagamitan na nagtatantya kung paano talaga kumikilos ang mga bangko sentral, hindi isang mandato na nagrereseta. May iba't ibang bersyon ng patakaran, at itinuturing ito ng mga bangko sentral bilang isang benchmark sa halip na isang nagbubuklod na limitasyon.
Alamat
Ang patakaran sa pananalapi na nakabatay sa mga patakaran ay nakahadlang sana sa krisis pinansyal noong 2008.
Katotohanan
Ito ay pinagdedebatehan ng mga ekonomista. Ang ilan ay nangangatwiran na ang mga patakaran ay maaaring pumigil sa credit bubble sa pamamagitan ng mas agresibong pagtugon sa mga presyo ng asset, habang ang iba ay nangangatwiran na walang patakaran ang maaaring mahulaan ang mga partikular na inobasyon at pagkabigo sa pananalapi na nag-udyok sa krisis.
Alamat
Ang diskresyon ay nangangahulugang maaaring gawin ng mga tagagawa ng patakaran ang anumang naisin nila.
Katotohanan
Ang patakarang diskresyonaryo ay gumagana sa loob ng mga limitasyon ng institusyon, kabilang ang mga mandato, mekanismo ng pananagutan, at mga inaasahan sa merkado. Ang mga sentral na bangkero ay nahaharap sa malalaking limitasyon sa kanilang kalayaang kumilos, kahit na kapag gumagamit ng paghatol.
Alamat
Ang inflation targeting ay kapareho ng pagsunod sa patakaran sa pananalapi.
Katotohanan
Ang inflation targeting ay isang balangkas na maaaring ipatupad nang may iba't ibang antas ng pagpapasya. Ang ilang mga inflation targeter ay sumusunod sa mahigpit na pag-uugali na parang mga patakaran, habang ang iba ay nananatiling may malaking kakayahang umangkop sa kung paano nila nakakamit ang kanilang layunin sa implasyon.
Mga Madalas Itanong
Ano ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng mga patakaran sa patakaran sa pananalapi at diskresyon?
Ang mga patakaran sa patakaran sa pananalapi ay nag-uugnay sa mga desisyon sa rate ng interes sa mga paunang natukoy na pormula batay sa mga baryabol sa ekonomiya tulad ng implasyon at output, na ginagawang mas mahuhulaan ang patakaran. Ang diskresyon ay nagbibigay-daan sa mga sentral na bangkero na gumamit ng paghatol at tumugon nang may kakayahang umangkop sa mga natatanging pangyayari. Ang pangunahing kompromiso ay sa pagitan ng pangako at kakayahang umangkop.
Bakit mas gusto ng mga ekonomista ang mga patakaran kaysa sa diskresyon?
Kadalasang pinapaboran ng mga ekonomista ang mga patakaran dahil nilulutas nito ang problema ng hindi pagkakapare-pareho ng oras, kung saan ang mga tagagawa ng patakaran ay may mga insentibo upang pasiglahin ang ekonomiya sa maikling panahon kahit na humantong ito sa mas mataas na implasyon sa kalaunan. Ang mga patakaran ay nagsisilbing mga aparato ng pangako na nagbubuklod sa mga inaasahan at nagbabawas ng tukso na lumihis mula sa mga pangmatagalang layunin.
Ano ang Taylor Rule at paano ito gumagana?
Ang Taylor Rule, na binuo ni John Taylor noong 1993, ay nagtatakda kung paano dapat itakda ng isang sentral na bangko ang patakaran nitong interest rate batay sa inflation rate, target inflation rate, output gap, at equilibrium real interest rate. Kapag ang inflation ay tumaas nang higit sa target o ang ekonomiya ay labis na uminit, inirerekomenda ng patakaran ang pagtataas ng mga rate; kapag ang inflation ay bumaba o ang ekonomiya ay humina, inirerekomenda nito ang pagbabawas ng mga rate.
Mayroon bang mga bangko sentral na talagang sumusunod sa mahigpit na mga patakaran sa patakaran sa pananalapi?
Walang pangunahing bangko sentral ang sumusunod sa isang mahigpit na tuntunin nang walang pag-iingat. Kahit ang mga institusyong naglalathala ng mga balangkas na parang tuntunin, tulad ng Pahayag ng Federal Reserve sa mga Layunin sa Pangmatagalan, ay may makabuluhang pagpapasya na lumihis kapag kinakailangan ng mga pangyayari. Ang mga purong tuntunin ay umiiral pangunahin sa mga talakayang akademiko sa halip na sa totoong patakaran sa mundo.
Paano nakaapekto ang krisis pinansyal noong 2008 sa debate tungkol sa mga patakaran laban sa diskresyon?
Pinatindi ng krisis ang debate dahil gumamit ang mga bangko sentral ng malawakang discretionary interventions, kabilang ang quantitative easing at mga pasilidad sa pagpapautang para sa emergency, na hindi kayang itakda ng anumang umiiral na patakaran. Ikinatwiran ng mga kritiko na pinatunayan nito ang pangangailangan para sa discretion, habang ang iba ay nagsasabing ang mas mahusay na mga patakaran ay sana ay nakapigil sa pag-unlad ng krisis sa simula pa lamang.
Ano ang may limitadong diskresyon?
Ang constrained discretion ay isang hybrid approach kung saan ang mga sentral na bangko ay nangangako sa mga pangkalahatang prinsipyo o layunin (tulad ng target sa implasyon) habang pinapanatili ang kakayahang umangkop sa kung paano nila nakakamit ang mga layuning iyon. Ang balangkas na ito, na itinataguyod ng mga ekonomista tulad ni Ben Bernanke, ay nagtatangkang makuha ang mga benepisyo ng kredibilidad ng mga patakaran habang pinapanatili ang kakayahang umangkop ng discretion.
Mapipigilan ba ng mga patakaran sa pananalapi ang mga krisis sa pananalapi?
Makakatulong ang mga patakaran sa pamamagitan ng paglilimita sa labis na paglago ng kredito at mga bula ng presyo ng asset, ngunit hindi nito mapipigilan ang lahat ng krisis. Ang inobasyon sa pananalapi, mga pagkabigo sa regulasyon, at pandaigdigang daloy ng kapital ay lumilikha ng mga panganib na maaaring hindi matugunan ng mga simpleng patakaran sa rate ng interes. Karamihan sa mga ekonomista ngayon ay mas gusto ang pagsasama ng mga patakaran sa patakaran sa pananalapi at regulasyon ng macroprudential para sa katatagan sa pananalapi.
Ano ang problema sa time-inconsistency sa patakarang hinggil sa pananalapi?
Nangyayari ang time-inconsistency kapag ang pinakamainam na plano ng isang tagagawa ng patakaran sa isang punto ng panahon ay nagiging hindi optimal sa kalaunan, kahit na ang mga pangyayari ay hindi nagbago sa paraang nagbibigay-katwiran sa pagbabago. Sa patakaran sa pananalapi, maaaring mangako ang mga pamahalaan ng mababang implasyon upang maiugnay ang mga inaasahan, pagkatapos ay matuksong pasiglahin ang ekonomiya para sa mga panandaliang pakinabang sa politika, na nagpapahina sa kanilang kredibilidad.
Paano nauugnay ang inflation targeting sa mga patakaran at diskresyon?
Ang inflation targeting ay isang balangkas na tumutukoy sa isang layunin (isang rate ng implasyon, karaniwang 2%) ngunit iniiwan ang mga paraan upang makamit ito sa pagpapasya ng sentral na bangko. Ang mga bansang tulad ng New Zealand, Canada, at UK ay nagpatibay ng inflation targeting habang pinapanatili ang makabuluhang kakayahang umangkop sa kanilang mga tugon sa patakaran, na ginagawa itong isang uri ng limitadong pagpapasya.
Aling pamamaraan ang nakapagdulot ng mas magagandang resultang pang-ekonomiya sa kasaysayan?
Magkahalo ang ebidensya sa kasaysayan. Ang pangakong tulad ng mga patakaran sa katatagan ng presyo na lumitaw noong dekada 1980 at 1990 ay kasabay ng Great Moderation, isang panahon ng nabawasang pabagu-bagong ekonomiya. Gayunpaman, ang mga discretionary na tugon sa krisis noong 2008 at COVID-19 ay masasabing pumigil sa mas masasamang resulta. Naniniwala na ngayon ang karamihan sa mga ekonomista na ang pinakamahusay na resulta ay nagmumula sa pagsasama-sama ng mga elemento ng parehong pamamaraan.
Hatol
Hindi ang purong mga patakaran o ang purong diskresyon ang nag-aalok ng kumpletong solusyon sa paggawa ng patakaran sa pananalapi, kaya naman karamihan sa mga bangko sentral ay gumagamit ng mga hybrid na pamamaraan na pinagsasama ang mga elemento ng pareho. Ang mga patakaran ay pinakamahusay na gumagana para sa pag-angkla ng mga inaasahan at pagpapanatili ng disiplina sa panahon ng normal na panahon ng ekonomiya, habang ang diskresyon ay napapatunayang mahalaga kapag nahaharap sa mga tunay na walang kapantay na mga hamon. Ang pinakamainam na pagpili ay nakasalalay sa kalidad ng institusyon, mga kondisyon sa ekonomiya, at mga partikular na dagok na dapat harapin ng isang bangko sentral.
