ekonomikspatakaran sa pananalapiimplasyonsentral na pagbabangkokasaysayan sa pananalapimakroekonomiks
Mga Aral sa Kasaysayan ng Implasyon vs. Mga Modernong Istratehiya sa Implasyon
Ang mga aral sa implasyon sa kasaysayan ay hango sa mga nakaraang krisis sa ekonomiya tulad ng stagflation noong dekada 1970 at Weimar hyperinflation, na nag-aalok ng walang-kupas na mga pananaw sa mga pagkabigo sa patakaran sa pananalapi. Inilalapat ng mga modernong estratehiya sa implasyon ang mga aral na iyon gamit ang mga kontemporaryong kagamitan tulad ng inflation targeting, forward guidance, at quantitative tightening sa digital na ekonomiya ngayon.
Mga Naka-highlight
Ipinapakita ng mga aral sa kasaysayan kung paano sinira ng mga hyperinflation tulad ng Weimar Germany at Zimbabwe ang mga ekonomiya at sistemang pampulitika
Ang mga modernong estratehiya ay lubos na umaasa sa pamamahala ng mga inaasahan sa pamamagitan ng malinaw na komunikasyon at patnubay sa hinaharap
Ang disinflation ni Volcker noong mga unang taon ng dekada 1980 ay nananatiling pamantayan para sa pagpigil sa nakaugat na implasyon.
Ang pag-target sa implasyon, na ginagamit na ngayon ng mahigit 50 bangko sentral, ay direktang lumitaw mula sa pag-aaral ng mga nakaraang pagkabigo sa patakaran
Ano ang Mga Aral sa Kasaysayan ng Implasyon?
Mga pangunahing pananaw na hinango mula sa mga nakaraang yugto ng implasyon na humubog sa modernong pag-iisip sa ekonomiya at mga balangkas ng patakaran.
Ang hyperinflation ng Republikang Weimar noong 1921-1923 ay umabot sa pinakamataas na antas sa humigit-kumulang 29,500% buwan-buwan, na nagpawi sa ipon at nagpalala sa ekstremismo sa politika.
Umabot sa 13.5% ang implasyon ng US noong 1980 noong ikalawang oil shock, na nag-udyok kay Federal Reserve Chairman Paul Volcker na itaas ang mga rate nang higit sa 20%.
Pinagsama ng stagflation noong dekada 1970 ang pagtaas ng mga presyo at ang walang pag-unlad na paglago, na humamon sa pinagkasunduang Keynesian na nangibabaw sa ekonomiya pagkatapos ng digmaan.
Umabot sa tinatayang 89.7 sextillion porsyento ang hyperinflation sa Zimbabwe noong 2008, ang pangalawa sa pinakamataas sa naitalang kasaysayan.
Ang panahon ng klasikong gold standard sa pangkalahatan ay nagbunga ng mababang implasyon ngunit napatunayang matatag sa mga panahon ng mga dagok tulad ng Unang Digmaang Pandaigdig.
Ano ang Mga Makabagong Istratehiya sa Implasyon?
Mga kontemporaryong kagamitan at balangkas ng patakaran sa pananalapi na ginagamit ng mga bangko sentral upang pamahalaan ang katatagan ng presyo sa ekonomiya ngayon.
Ang inflation targeting, na pinasimulan ng New Zealand noong 1990, ay ginagamit na ngayon ng mahigit 50 bangko sentral sa buong mundo bilang kanilang pangunahing balangkas.
Ang Federal Reserve, European Central Bank, at Bank of England ay nagpatupad ng 2% target sa implasyon bilang kanilang pangmatagalang benchmark.
Ang quantitative easing, na ginamit nang husto pagkatapos ng 2008 at noong panahon ng COVID-19, ay nagpalawak ng mga balance sheet ng bangko sentral sa mga hindi pa nagagawang laki.
Ang patnubay sa hinaharap, na pormal na ipinakilala noong mga unang taon ng 2000s, ay nagpapahintulot sa mga bangko sentral na magpahiwatig ng mga intensyon sa patakaran sa hinaharap upang hubugin ang mga inaasahan.
Gumagamit ang mga modernong bangko sentral ng real-time data analytics, kabilang ang mga panukat na nakabatay sa merkado tulad ng mga breakeven inflation rates, upang masukat ang mga inaasahan.
Talahanayang Pagkukumpara
Tampok
Mga Aral sa Kasaysayan ng Implasyon
Mga Makabagong Istratehiya sa Implasyon
Panahong Sakop
Sinaunang Roma hanggang unang bahagi ng 2000s
Huling bahagi ng dekada 1980 hanggang sa kasalukuyan
Pangunahing Pokus
Pag-unawa sa mga sanhi at bunga ng mga nakaraang implasyon
Pag-iwas at pamamahala ng implasyon sa totoong oras
Mga Pangunahing Kagamitang Pinag-aralan
Pamantayang ginto, mga kontrol sa presyo ng sahod, pagpigil sa pananalapi
Mga rate ng interes, QE, gabay sa hinaharap, pag-target sa implasyon
Mga Kilalang Pag-aaral ng Kaso
Weimar Germany, dekada 1970 ng Estados Unidos, Zimbabwe, Argentina
Pagbangon pagkatapos ng 2008, tugon sa COVID-19, pagdagsa noong 2021-2023
Balangkas ng Patakaran
Reaktibo at kadalasang improvisado
Nakabatay sa mga patakaran na may kakayahang umangkop ayon sa pagpapasya
Mga Pinagmumulan ng Datos
Mga archive ng kasaysayan, akademikong kasaysayan ng ekonomiya
Mga real-time na tagapagpahiwatig, mga signal ng merkado, analytics ng malaking data
Estilo ng Komunikasyon
Limitadong pakikilahok ng publiko, mga desisyong hindi malinaw
Malinaw sa pamamagitan ng mga press conference, katitikan, at talumpati
Pangunahing Aralin
Ang pag-iimprenta ng hindi nasusuring pera at labis na pananalapi ay sumisira sa mga pera
Ang kredibilidad at pamamahala ng mga inaasahan ang pangunahing batayan ng implasyon
Kaugnayan Ngayon
Nagbibigay ng mga babala at mga pangunahing prinsipyo
Direktang naaangkop sa kasalukuyang mga desisyon sa pananalapi
Detalyadong Paghahambing
Mga Pinagmulan at Pundasyon ng Intelektwal
Ang mga aral sa kasaysayan ng implasyon ay nagmula sa mga unang palaisip sa pananalapi tulad nina John Law, David Hume, at kalaunan ay Irving Fisher, na ang gawain sa teorya ng dami ng pera ay nagpaliwanag kung paano ang labis na paglago ng suplay ng pera ay nagpapataas ng mga presyo. Ang mga aral na ito ay naging malinaw sa pamamagitan ng mga dramatikong yugto tulad ng pagbagsak ng Continental Currency noong Rebolusyong Amerikano at ang mga hyperinflation pagkatapos ng Unang Digmaang Pandaigdig sa buong Europa. Sa kabilang banda, ang mga modernong estratehiya sa implasyon ay lumitaw mula sa rebolusyong intelektwal noong dekada 1970 at 1980, nang muling hinubog ng mga ekonomista tulad nina Milton Friedman at Robert Lucas ang pag-iisip tungkol sa papel ng patakaran sa pananalapi sa pagpapatatag ng mga presyo.
Mga Kasangkapan at Mekanismo ng Patakaran
Ang mga makasaysayang pamamaraan sa implasyon ay kadalasang umaasa sa mga tusong instrumento tulad ng pag-abandona sa gold convertibility, pagpapataw ng mga kontrol sa presyo, o simpleng paghihintay na bumalik ang disiplina sa pananalapi. Ang katigasan ng gold standard ay nag-ambag sa tindi ng Great Depression, na nagtuturo sa mga ekonomista na ang mga balangkas ng pananalapi ay nangangailangan ng kakayahang umangkop. Ang mga modernong bangko sentral ay naglalagay ng isang sopistikadong toolkit kabilang ang mga rate ng interes ng patakaran, mga programa sa pagbili ng asset, mga pasilidad ng standing repo, at maging ang pagkontrol sa yield curve. Ang mga tool na ito ay nagbibigay-daan sa mas pinong kalibrasyon ngunit lumilikha rin ng mga bagong hamon sa mga diskarte sa paglabas at normalisasyon ng balance sheet.
Komunikasyon at Transparency
Ang mga dating sentral na bangkero ay kadalasang nag-operate nang palihim, kung saan ang mga desisyon sa patakaran ay maikli at ang mga makatwirang paliwanag ay bihirang ipaliwanag sa publiko. Ang lihim na kultura ng Bundesbank noong dekada 1970 at 1980, habang epektibo sa pagpapanatili ng kredibilidad, ay nag-iwan sa mga merkado at mamamayan na nag-iisip tungkol sa mga galaw sa hinaharap. Inuuna ng mga sentral na bangko ngayon ang malinaw na komunikasyon sa pamamagitan ng mga naka-iskedyul na press conference, inilathalang katitikan, mga projection sa ekonomiya, at maging ang pakikipag-ugnayan sa social media. Kinikilala ng rebolusyong ito ng transparency, na itinaguyod ng mga taong tulad ng kahalili ni Alan Greenspan na si Ben Bernanke, na ang pamamahala ng mga inaasahan ay kasinghalaga ng pamamahala mismo ng suplay ng pera.
Mga Aral na Inilapat sa mga Kamakailang Pangyayari
Ang pagtaas ng implasyon noong 2021-2023 sa mga mauunlad na ekonomiya ay sumubok sa mga modernong estratehiya sa totoong oras, kung saan ang Fed, ECB, at Bank of England ay nagtaas ng mga rate sa pinakamabilis na bilis sa loob ng apat na dekada. Ang mga aral sa kasaysayan ay napatunayang napakahalaga dito: Ang masakit na disinflation ni Volcker noong unang bahagi ng 1980s ay nagpakita na ang patuloy na mahigpit na patakaran ay maaaring makasira sa sikolohiya ng implasyon, kahit na may malaking gastos sa ekonomiya. Samantala, ang paglikha ng pera noong panahon ng COVID ay nag-udyok ng mga paghahambing sa mga kalabisan noong panahon ng Weimar, bagama't karamihan sa mga ekonomista ay nagtalo na ang mga pagkakatulad ay labis na binigyang-diin dahil sa iba't ibang konteksto ng institusyon at ang pansamantalang katangian ng pagpapalawak ng pananalapi noong panahon ng pandemya.
Mga Limitasyon at Blind Spots
Ang mga aral sa kasaysayan ay maaaring makapanlinlang kapag inilapat nang masyadong literal sa iba't ibang mga pangyayari. Ang mga pagkabigla sa langis noong dekada 1970 ay may mga natatanging geopolitical na dahilan na hindi malinaw na naisalin sa mga pamilihan ng enerhiya ngayon. Gayundin, ang mga modernong estratehiya ay nahaharap sa mga hamong hindi pa naranasan ng mga nauna sa kanila, kabilang ang zero lower bound sa mga interest rate, ang pagtaas ng mga cryptocurrency, at ang pagtaas ng pinansyalisasyon ng mga ekonomiya. Nagtalo ang mga kritiko na ang makitid na pokus ng inflation targeting ay maaaring hindi mapansin ang mga bula ng presyo ng asset, mga panganib sa katatagan sa pananalapi, at mga epekto sa distribusyon na itinampok ng mga makasaysayang yugto tulad ng pagbagsak noong 1929 bilang mahahalagang alalahanin.
Mga Kalamangan at Kahinaan
Mga Aral sa Kasaysayan ng Implasyon
Mga Bentahe
+Mga mayamang pag-aaral ng kaso
+Mga prinsipyong walang kupas
+Mga babala sa pag-iingat
+Malalim na konteksto
Nakumpleto
−Limitadong modernong kaugnayan
−Mga sobrang pinasimpleng analohiya
−Mga lumang balangkas
−Walang real-time na aplikasyon
Mga Makabagong Istratehiya sa Implasyon
Mga Bentahe
+Mga desisyong batay sa datos
+Transparent na komunikasyon
+Nababaluktot na toolkit
+Disenyong nakatuon sa hinaharap
Nakumpleto
−Komplikadong ipatupad
−Mga panganib sa kredibilidad
−Mga hamon sa pag-alis
−Mga presyur sa politika
Mga Karaniwang Maling Akala
Alamat
Ang implasyon ay palaging sanhi ng labis na pag-iimprenta ng pera.
Katotohanan
Bagama't ang labis na paglago ng pera ay nakakatulong sa implasyon, ang mga pangyayari sa totoong buhay ay nagpapakita ng maraming sanhi kabilang ang mga pagkabigla sa suplay (mga krisis sa langis noong dekada 1970), pangingibabaw sa pananalapi (Weimar Germany), at pagbagsak ng pera (mga ekonomiyang umaasa sa import). Kinikilala ng mga modernong ekonomista ang implasyon bilang isang maraming aspeto na kababalaghan na nangangailangan ng detalyadong mga tugon sa halip na mga simpleng paliwanag sa pananalapi.
Alamat
Ang pagtaas ng implasyon noong 2021-2023 ay nagpatunay na nabigo ang mga modernong bangko sentral.
Katotohanan
Matagumpay na naibalik ng karamihan sa mga bangko sentral ang implasyon patungo sa mga target pagsapit ng 2024-2025, bagama't kapalit nito ay ang mas mabagal na paglago. Ang pangyayaring ito ay talagang nagpakita ng katatagan ng mga modernong balangkas, na nakayanan ang mga pagkagambala sa supply chain, mga pagkabigla sa enerhiya, at paghigpit ng merkado ng paggawa nang walang matagal na stagflation na humubog noong dekada 1970.
Alamat
Ang hyperinflation ay nangyayari lamang sa mga umuunlad na bansa.
Katotohanan
Ang mga makasaysayang halimbawa tulad ng Weimar Germany, Hungary pagkatapos ng Ikalawang Digmaang Pandaigdig, at maging ang Continental Currency ng Rebolusyong Amerikano ay nagpapakita na ang mga maunlad na ekonomiya ay maaaring makaranas ng hyperinflation sa ilalim ng matinding mga kondisyon. Ang pumipigil sa mga modernong mauunlad na bansa mula sa kapalaran na ito ay ang kredibilidad ng institusyon, mga independiyenteng bangko sentral, at limitadong pangingibabaw sa pananalapi, hindi ang kaligtasan mula sa pinagbabatayan na mekanismo.
Alamat
Ang mas mataas na mga rate ng interes ay palaging mabilis na nakakabawas ng implasyon.
Katotohanan
Ang patakaran sa pananalapi ay tumatakbo nang may mahaba at pabagu-bagong pagkaantala, karaniwang 12-24 na buwan bago lumitaw ang buong epekto. Ipinakita ng siklo ng paghihigpit mula 2022-2024 na bagama't epektibo ang pagtaas ng rate, hindi pantay ang epekto nito sa iba't ibang sektor at maaaring magdulot ng malaking pinsala sa mga pamilihan ng pabahay, pagbabangko, at utang ng gobyerno bago pa man ganap na tumugon ang implasyon.
Alamat
Ang inflation targeting ay nangangahulugang pag-abot sa eksaktong 2% bawat taon.
Katotohanan
Karamihan sa mga balangkas ng pag-target sa inflation ay nagpapahintulot ng mga simetrikong banda at kinikilala na ang mga paglihis ay normal. Ang 2% na target ay karaniwang isang medium-term na angkla sa halip na isang tiyak na taunang layunin, kung saan ang mga sentral na bangko ay tumitingin sa mga pansamantalang shock habang tumutugon sa mga patuloy na paglihis mula sa target na trajectory.
Mga Madalas Itanong
Ano ang pinakamahalagang aral mula sa mga makasaysayang yugto ng implasyon?
Marahil ang pinakamatagal na aral ay ang kredibilidad sa pananalapi, na kapag nawala na, ay inaabot ng maraming taon o dekada bago muling maitayo. Ang matigas na paninindigan ng Bundesbank laban sa implasyon noong dekada 1970 at 1980 ang nagbigay ng kredibilidad sa euro noong inilunsad ito, habang ang mga bansang tulad ng Argentina ay patuloy na nahihirapan sa mga inaasahan sa implasyon dahil lamang sa kakulangan ng kanilang mga sentral na bangko ng tiwala na pinaghirapan nilang makuha. Ang kredibilidad ay nagsisilbing angkla na nagpapahusay sa patakaran gamit ang mas maliliit na interbensyon.
Paano naiiba ang mga modernong bangko sentral sa mga bangko noong dekada 1970?
Ang mga modernong bangko sentral ay nagpapatakbo nang may mga tahasang mandato, mga nailathalang target, at walang kapantay na transparency kumpara sa kanilang mga katapat noong dekada 1970. Mayroon din silang higit na kalayaan mula sa presyur sa politika, mas sopistikadong mga modelo ng pagtataya, at mas malawak na mga toolkit kabilang ang mga hindi kinaugalian na patakaran tulad ng quantitative easing. Sa kabilang banda, ang Fed noong dekada 1970 ay madalas na tumanggap ng presyur sa politika para sa mababang mga rate, na nag-ambag sa stagflation ng dekada.
Bakit nakaranas ng stagflation ang dekada 1970 gayong hinulaan ng karamihan sa mga modelo ang isang trade-off sa pagitan ng implasyon at kawalan ng trabaho?
Ang ugnayan ng Phillips Curve sa pagitan ng implasyon at kawalan ng trabaho ay nasira dahil sa mga pagkabigla sa panig ng suplay, lalo na ang mga embargo sa langis noong 1973 at 1979, kasama ang mga spiral ng presyo ng sahod at mga pagbabago sa demograpiko. Ang mga ekonomista tulad nina Edmund Phelps at Milton Friedman ay nagteorya tungkol sa pangmatagalang kawalan ng isang matatag na trade-off, at ang dekada 1970 ay nagbigay ng empirikal na kumpirmasyon na ang mga inaasahan ay nag-aadjust, na nagpapawalang-bisa sa anumang panandaliang mga pakinabang mula sa patakarang ekspansyonaryo.
Maaari bang mailapat ang mga aral mula sa Weimar Germany sa mga mauunlad na ekonomiya ngayon?
Ang mga direktang paghahambing ay kadalasang hindi naaangkop dahil ang mga modernong mauunlad na ekonomiya ay may mga independiyenteng bangko sentral, malalalim na pamilihan sa pananalapi, at katayuan bilang reserbang pera na wala sa Weimar Germany. Gayunpaman, ang pinagbabatayang aral tungkol sa pangingibabaw sa pananalapi, kapag ang paggastos ng gobyerno ay palaging lumalagpas sa kita at ang bangko sentral ay kumikita sa deficit, ay nananatiling may kaugnayan. Ang mga alalahanin ngayon ay mas nakatuon sa pagpapanatili ng utang kaysa sa mga senaryo ng hyperinflation.
Ano ang papel na ginagampanan ng mga inaasahan sa implasyon sa mga modernong estratehiya?
Ang mga inaasahan ang masasabing pangunahing larangan ng digmaan sa modernong pamamahala ng implasyon. Kung ang mga sambahayan at negosyo ay umaasa ng matatag na presyo, ang mga desisyon sa pagtatakda ng sahod at pagpepresyo ay nagpapatibay sa katatagang iyon. Kung ang mga inaasahan ay hindi na nakabatay, tulad ng nangyari noong dekada 1970, ang pagputol sa siklo ay nangangailangan ng mas agresibong patakaran. Ito ang dahilan kung bakit ang mga modernong bangko sentral ay gumugugol ng napakalaking pagsisikap sa komunikasyon, sinusubukang hubugin ang mga inaasahan bago pa man ito maging mga propesiya na natutupad sa sarili.
Gaano kabisa ang quantitative easing sa pamamahala ng implasyon?
Pinagdedebatehan ang bisa ng QE, kung saan itinuturo ng mga tagasuporta ang papel nito sa pagpigil sa deflation pagkatapos ng 2008 at pagpapatatag ng mga pamilihang pinansyal noong panahon ng COVID-19. Ikinakatuwiran ng mga kritiko na pinalaki nito ang mga presyo ng asset nang hindi sapat na nagpapataas ng mga presyo ng mamimili, na nag-aambag sa hindi pagkakapantay-pantay at kawalang-tatag sa pananalapi. Ang pagtaas ng inflation noong 2021-2023 ay nagpagulo sa sitwasyon, dahil sinisisi ng ilang ekonomista ang QE noong panahon ng pandemya sa sobrang pag-init, bagama't karamihan sa mga pagsusuri ay tumutukoy sa piskal na pampasigla at mga pagkagambala sa suplay bilang mga pangunahing dahilan.
Ano ang pasulong na gabay at bakit ito mahalaga?
Ang gabay sa hinaharap ay isang kasangkapan sa komunikasyon kung saan ang mga bangko sentral ay nagpapahiwatig ng kanilang mga posibleng aksyon sa patakaran sa hinaharap upang maimpluwensyahan ang kasalukuyang mga kondisyon sa pananalapi. Sa pamamagitan ng pangakong panatilihing mababa ang mga rate sa loob ng mahabang panahon, halimbawa, maaaring mapababa ng isang bangko sentral ang mga pangmatagalang gastos sa pangungutang ngayon nang hindi gumagawa ng karagdagang kumbensyonal na aksyon. Ang kasangkapang ito ay naging lalong mahalaga pagkatapos ng 2008 nang ang mga rate ng patakaran ay umabot sa zero lower bound at ang kumbensyonal na easing ay hindi na posible.
Paano naiiba ang paghawak ng mga modernong estratehiya sa mga pagkabigla sa suplay kumpara sa mga historikal na pamamaraan?
Karaniwang ipinapayo ng mga modernong balangkas ang pagtingin sa mga pansamantalang pagkabigla sa suplay sa halip na agresibong tumugon, batay sa teorya na ang paghihigpit ng patakaran upang mabawi ang minsanang pagtaas ng presyo ay nagdudulot ng hindi kinakailangang pinsala sa ekonomiya. Ipinakita ng dekada 1970 ang kabaligtaran na pagkakamali: ang pag-akomodasyon sa mga pagkabigla sa suplay sa pamamagitan ng madaling pag-impluwensya na nakabatay sa pera. Sinusubukan ng mga sentral na bangko ngayon na makilala ang pagitan ng pansamantala at patuloy na pagkabigla, bagama't ipinakita ng pagdagsa noong 2021-2023 kung gaano kahirap ang paghatol na ito sa totoong oras.
Ano ang mga pinakamalaking panganib na kinakaharap ng mga modernong estratehiya sa implasyon ngayon?
Kabilang sa mga pangunahing panganib ang pangingibabaw sa pananalapi mula sa lumalaking utang ng gobyerno, pagbabawas ng dolyarisasyon na nagbabawas sa impluwensya ng patakaran sa pananalapi ng US, ang pagiging mas madalas ng mga pagkagambala sa suplay na may kaugnayan sa klima, at ang pagtaas ng mga digital na pera na posibleng magpahina sa kontrol ng bangko sentral sa pera. Bukod pa rito, ang kapaligirang pampulitika sa paligid ng kalayaan ng bangko sentral ay naging mas mahirap, kung saan ang ilang gobyerno ay nagpipilit para sa mas maluwag na patakaran upang mabawasan ang mga pasanin sa utang.
Mananatili kaya ang inflation targeting bilang dominanteng balangkas?
Malamang oo, bagama't maaari itong umunlad patungo sa flexible average inflation targeting o mas tahasang isama ang mga konsiderasyon sa katatagan sa pananalapi. Ang pagiging simple at pananagutan ng balangkas ay nagpatibay dito, at ang mga alternatibo tulad ng nominal GDP targeting o price level targeting ay may teoretikal na apela ngunit praktikal na mga hamon. Ang dekada 2020 ay maaaring makakita ng mga hybrid framework na nagpapanatili sa 2% na angkla habang tinutugunan ang mga kritisismo tungkol sa mga presyo ng asset at hindi pagkakapantay-pantay.
Hatol
Ang mga aral sa kasaysayan ng implasyon ay nananatiling mahalagang babasahin para sa sinumang naghahangad na maunawaan kung bakit ganito ang hitsura ng modernong patakaran sa pananalapi, na nag-aalok ng mga babala tungkol sa mga bunga ng hindi nasusuring paglikha ng pera at labis na pananalapi. Ang mga modernong estratehiya sa implasyon ay kumakatawan sa praktikal na ebolusyon ng mga aral na iyon, na may mas mahusay na datos, mas malinaw na komunikasyon, at mas sopistikadong mga kagamitan. Ang mga tagagawa ng patakaran at matalinong mamamayan ay nakikinabang sa pag-aaral ng pareho: ang nakaraan ay nagbibigay ng pananaw sa kung ano ang posible, habang ang kasalukuyan ay nag-aalok ng mga balangkas para sa pag-navigate sa isang lalong masalimuot na pandaigdigang ekonomiya.
