Independența Rezervei Federale se referă la capacitatea băncii centrale de a stabili o politică monetară liberă de presiunea politică, în timp ce influența politică descrie modul în care oficialii aleși și acțiunile guvernamentale pot influența deciziile economice. Tensiunea dintre aceste forțe influențează inflația, ocuparea forței de muncă și stabilitatea financiară în Statele Unite.
Principiul conform căruia banca centrală a SUA poate lua decizii de politică monetară fără control politic direct sau interferențe.
Presiunea sau puterea pe care o exercită oficialii aleși, politica guvernamentală și interesele partizane asupra deciziilor economice și monetare.
| Funcție | Independența Rezervei Federale | Influența politică |
|---|---|---|
| Scopul principal | Menținerea stabilității prețurilor și a unui nivel maxim de ocupare a forței de muncă | Obținerea unor rezultate politice favorabile oficialilor aleși și alegătorilor |
| Autoritatea decizională | Membrii Consiliului Rezervei Federale și ai FOMC | Președintele, Congresul și oficialii Trezoreriei |
| Orizont de timp | Stabilitate economică pe termen lung | Adesea pe termen scurt, legat de ciclurile electorale |
| Responsabilitate | Raportează Congresului, dar nu este controlat direct | Responsabil direct față de alegători prin intermediul alegerilor |
| Instrumentul utilizat | Ratele dobânzilor, rezervele minime obligatorii, relaxarea cantitativă | Cheltuieli fiscale, impozitare, reglementare, declarații publice |
| Impactul inflației | În general, menține inflația mai scăzută și mai stabilă | Poate alimenta inflația prin cheltuieli deficitare sau prin politici fiscale relaxate |
| Vizibilitate publică | Semi-transparent prin procesele-verbale ale ședințelor și conferințele de presă | Foarte vizibil prin legislație și acțiuni executive |
| Exemplu istoric | Paul Volcker a majorat ratele dobânzilor la 20% în 1981 pentru a combate inflația | Președintele Nixon presându-l pe Arthur Burns să mențină ratele dobânzilor la un nivel scăzut înainte de alegerile din 1972 |
Rezerva Federală a fost concepută în mod deliberat cu un anumit grad de independență pentru a izola politica monetară de ciclurile politice pe termen scurt. Înființarea sa în 1913 a venit parțial ca răspuns la panica din 1907, când absența unui creditor central a agravat criza financiară. Influența politică, în schimb, este țesută în structura guvernului ales și operează prin politica fiscală, numiri și presiune publică, mai degrabă decât printr-o singură instituție.
Cercetările empirice leagă în mod constant independența băncii centrale de o inflație medie mai mică. Țările în care băncile centrale se confruntă cu mai puține interferențe politice tind să ancoreze așteptările inflaționiste mai credibil. Atunci când influența politică domină, tentația de a stimula economia înainte de alegeri poate duce la supraîncălzire, așa cum susțin unii economiști, s-a întâmplat în anii 1970, când politica monetară acomodativă a contribuit la stagflație.
Criticii independenței Rezervei Federale susțin că oficialii nealeși care dețin o putere enormă asupra economiei ridică preocupări democratice. Rezerva Federală abordează acest aspect prin mărturii în Congres, procese-verbale publicate și conferințe de presă regulate. Între timp, influența politică este direct responsabilă prin alegeri, dar această responsabilitate poate crea și stimulente pentru a prioritiza rezultatele populare pe termen scurt în detrimentul alegerilor mai dificile pe termen lung.
Fricțiunile dintre aceste două forțe se manifestă în mod regulat. Președinții ambelor partide au presat public Rezerva Federală să reducă ratele dobânzilor, iar președinții Rezervei Federale s-au confruntat uneori cu acuzații de părtinire politică. Perioada 2018-2019 a fost marcată de critici publice neobișnuit de aspre din partea Casei Albe, ridicând semne de întrebare cu privire la faptul dacă presiunea verbală, în sine, ar putea compromite independența percepută, chiar și fără o intervenție formală.
Majoritatea economiștilor tradiționali consideră un grad rezonabil de independență a băncii centrale ca fiind benefic pentru stabilitatea economică. Cu toate acestea, izolarea completă este imposibilă deoarece politica fiscală și politica monetară interacționează, iar mandatul Fed în sine este stabilit de Congres. Cel mai sănătos rezultat tinde să implice respect reciproc între ramuri, liderii politici evitând interferențele directe, în timp ce efectuează în continuare supravegherea.
Rezerva Federală este complet independentă și nu răspunde nimănui.
Fed operează cu independență operațională în ceea ce privește politica monetară, dar este o creație a Congresului, care îi poate modifica mandatul sau structura. Președintele depune mărturie în mod regulat în fața Congresului, iar președintele numește liderii săi cu confirmarea Senatului.
Președinții controlează direct ratele dobânzilor.
Președinții nu au autoritate formală de a stabili ratele dobânzilor. Aceștia pot exercita presiuni prin declarații publice sau numiri, dar deciziile privind ratele dobânzilor sunt luate de Comitetul Federal pentru Piața Deschisă, care este format din președinții și guvernatorii regionali ai Rezervei Federale.
Influența politică dăunează întotdeauna economiei.
O parte din contribuția politică este sănătoasă și democratică. Problemele apar atunci când obiectivele politice pe termen scurt prevalează asupra stabilității pe termen lung, dar politica fiscală și monetară trebuie să se coordoneze, iar Congresul stabilește în mod legitim obiectivele Fed.
Băncile centrale independente ignoră ocuparea forței de muncă.
Dualul mandat al Fed include în mod explicit ocuparea forței de muncă la maximum, alături de stabilitatea prețurilor. Independența înseamnă libertate față de interferențele politice, nu libertatea de a lua în considerare crearea de locuri de muncă.
Fed-ul a fost conceput să fie complet independent de la bun început.
Legea inițială a Rezervei Federale din 1913 a creat un sistem cu legături politice semnificative, inclusiv supravegherea băncilor regionale de către consilii de administrație numite de acestea. Gradul de independență a evoluat de-a lungul deceniilor, în special după reformele din anii 1930 și 1950.
Independența Rezervei Federale produce, în general, rezultate economice mai bune pe termen lung, în special o inflație mai mică și mai stabilă, motiv pentru care majoritatea economiilor avansate au adoptat modele similare. Influența politică este inevitabilă într-un sistem democratic și servește ca un control necesar, dar atunci când se transformă în presiune directă asupra deciziilor privind ratele dobânzii, riscurile de inflație și de erodare a credibilității tind să crească. Cel mai bun rezultat este un echilibru în care Fed operează independent în ceea ce privește politica zilnică, rămânând în același timp transparentă și responsabilă față de reprezentanții aleși.
Accesul echitabil la piață și avantajul instituțional descriu tensiunea dintre participarea egală la piețe și beneficiile structurale deținute de instituțiile mari. În timp ce accesul echitabil își propune să echilibreze condițiile de concurență pentru toți participanții, avantajul instituțional reflectă modul în care scara, capitalul, datele și infrastructura pot crea avantaje persistente pentru bănci, fonduri și corporații mari.
Austeritatea și stimularea reprezintă abordări opuse ale politicii fiscale pe care guvernele le utilizează pentru a gestiona condițiile economice. Austeritatea reduce cheltuielile și majorează impozitele pentru a reduce datoria, în timp ce stimularea creșterii economice stimulează cheltuielile sau reduce impozitele pentru a stimula creșterea în perioadele de recesiune.
Cererea de pe piața muncii reflectă nevoile angajatorilor pentru competențe și roluri specifice, în timp ce oferta de educație reprezintă fluxul de absolvenți și lucrători calificați care intră pe piața muncii. Înțelegerea decalajului dintre aceste două forțe ajută la explicarea șomajului, subocupării și tendințelor salariale în toate economiile.
Colapsul economic se referă la o prăbușire bruscă și severă a sistemelor financiare, în timp ce transformarea economică descrie o schimbare structurală deliberată în modul în care o economie produce și alocă resurse. Ambele remodelează societățile, dar una este distructivă, iar cealaltă constructivă.
Colapsul structural descrie eșecul brusc al cadrelor economice fundamentale, în timp ce reziliența sistemică se referă la capacitatea unei economii de a absorbi șocurile și de a se redresa. Înțelegerea ambelor concepte ajută la explicarea motivului pentru care unele națiuni își revin după crize, în timp ce altele intră în spirală descendentă.
