Cīņa pret inflāciju un izaugsmes stimulēšana ir divas pretējas monetārās politikas pieejas, ko centrālās bankas izmanto, lai stabilizētu ekonomiku. Viena tiecas atdzesēt pieaugošās cenas, izmantojot stingrāku politiku, bet otra tiecas paātrināt aktivitāti, izmantojot brīvākus nosacījumus. Izpratne par to kompromisiem palīdz izskaidrot lielāko daļu svarīgāko ekonomisko lēmumu.
Monetārās politikas pieeja, kas bija vērsta uz cenu pieauguma samazināšanu, ierobežojot naudas piedāvājumu un paaugstinot procentu likmes.
Ekonomiskās politikas stratēģija, kuras mērķis ir veicināt ekonomisko aktivitāti, izmantojot zemākas procentu likmes, valdības izdevumus vai monetāro ekspansiju.
| Funkcija | Cīņa pret inflāciju | Augšanas stimuls |
|---|---|---|
| Galvenais mērķis | Samazināt inflāciju līdz mērķa līmenim | Paātrināt ekonomikas izaugsmi un nodarbinātību |
| Procentu likmes virziens | Pacelts vai turēts augstu | Pazemināts vai turēts zemu |
| Naudas piedāvājuma ietekme | Samazina vai palēnina izaugsmi | Paplašinās, izmantojot mīkstināšanas pasākumus |
| Tipisks aktivizētājs | Inflācija virs mērķa (bieži vien 2%) | Recesija, augsts bezdarba līmenis, vājš IKP |
| Galvenie politikas rīki | Likmju paaugstināšana, kvantitatīva ierobežošana, rezervju prasības | Likmju samazināšana, kvantitatīvā mīkstināšana, fiskālie izdevumi |
| Īstermiņa ietekme uz darbavietām | Bieži vien palielina bezdarbu | Parasti samazina bezdarbu |
| Pārmērīgas korekcijas risks | Recesija vai smaga piezemēšanās | Inflācija vai aktīvu burbuļi |
| Vēsturisks piemērs | Volkera likmju paaugstināšana (1979.–1982. g.) | Pēc 2008. gada stimulēšanas pasākumi un 2020. gada COVID-19 reakcija |
Cīņa pret inflāciju cenu stabilitāti izvirza augstāk par visu pārējo, uzskatot augstu inflāciju par lielāku ekonomisko draudu, jo tā mazina pirktspēju, kropļo investīciju lēmumus un nesamērīgi kaitē mājsaimniecībām ar zemākiem ienākumiem. Turpretī izaugsmes stimulēšana prioritāti piešķir nodarbinātībai un ražošanas apjomam, par galvenajiem draudiem uzskatot vāju pieprasījumu un neizmantotus resursus. Abas filozofijas atspoguļo dažādas teorijas par to, kas konkrētajā brīdī visvairāk kaitē ekonomikām.
Cīnoties pret inflāciju, centrālās bankas paaugstina etalonlikmi, samazina savas bilances, ļaujot obligācijām dzēt bez aizvietošanas, un dažreiz paaugstina rezervju prasības komercbankām. Izaugsmes stimulēšana izmanto pretēju instrumentu kopumu: likmju samazināšanu līdz nullei, liela mēroga aktīvu iepirkumu uzsākšanu (kvantitatīvo mīkstināšanu) un monetārās darbības apvienošanu ar fiskālo stimulu, piemēram, infrastruktūras izdevumiem vai nodokļu atlaidēm. Katrs instrumentu kopums tieši ietekmē aizņēmumu izmaksas, aktīvu cenas un patērētāju uzvedību.
Cīņa pret inflāciju gandrīz vienmēr īstermiņā palēnina izaugsmi, jo augstākas likmes attur uzņēmumu investīcijas, atdzesē mājokļu tirgus un samazina kredītu pieejamību. Izaugsmes stimuls var pārkarst ekonomiku, ja pieprasījums pārsniedz piedāvājuma kapacitāti, un tieši tas notika 2021.–2022. gadā, kad pandēmijas laikmeta stimuls sadūrās ar piegādes ķēdes traucējumiem. Abas pieejas rada ievērojamas izmaksas, tāpēc laiks un kalibrēšana ir ārkārtīgi svarīgi.
Pēc tam, kad COVID-19 stimulēšanas pasākumi izraisīja augstāko inflāciju četrās desmitgadēs, Federālā rezervju sistēma īstenoja vienu no agresīvākajām inflācijas apkarošanas kampaņām savā vēsturē, laikā no 2022. gada marta līdz 2023. gada jūlijam paaugstinot likmes no gandrīz nulles līdz vairāk nekā 5%. Iepriekš, 2008. gada finanšu krīzes laikā un vēlreiz 2020. gadā, centrālās bankas un valdības pieņēma milzīgus izaugsmes stimulēšanas pasākumus, lai novērstu deflāciju un depresiju. Šie gadījumi parāda, kā viena un tā pati iestāde vienas desmitgades laikā var svārstīties starp divām pieejām.
Cīņa pret inflāciju galvenokārt tiek vērtēta pēc tā, vai patēriņa cenu inflācija atgriežas centrālās bankas mērķī, kas parasti ir 2 %. Izaugsmes stimulu mēra pēc IKP pieauguma, bezdarba līmeņa un ražošanas jaudu izmantošanas. Veiksmīga cīņa pret inflāciju var īslaicīgi palielināt bezdarbu, savukārt veiksmīga stimulēšana galu galā var prasīt savu cīņu pret inflāciju, kad ekonomika pārkarst.
Cīņa pret inflāciju vienmēr noved pie recesijas.
Agresīva likmju paaugstināšana palielina recesijas risku, taču maiga piezemēšanās ir iespējama, ja inflācijas gaidas saglabāsies stabilas un piegādes ķēdes atveseļosies. 1994.–1995. gada FED stingrināšanas cikls ir slavens piemērs, kad ekonomika turpināja augt, neskatoties uz ievērojamu likmju paaugstināšanu.
Izaugsmes stimuls vienmēr ir inflācijas veicinošs.
Stimulēšanas pasākumi kļūst inflācijas veicināšanas tikai tad, ja tie pārsniedz ekonomikas ražošanas kapacitāti. Dziļas recesijas laikā ar augstu bezdarba līmeni stimulēšanas pasākumi var palielināt ražošanas apjomu, būtiski nepaaugstinot cenas, kas ir tieši tas, ko prognozē keinsisma ekonomika.
Centrālās bankas vienlaikus izmanto tikai vienu pieeju.
Mūsdienu centrālās bankas, piemēram, Federālo rezervju sistēma (FED), ECB un Anglijas Banka, īsteno divējādus mandātus, kas nepārprotami līdzsvaro cenu stabilitāti un maksimālu nodarbinātību. Tās pastāvīgi pielāgo šo mandātu kombināciju, pamatojoties uz ienākošajiem datiem, nevis pilnībā apņemas atbalstīt vienu no pusēm.
Zemākas procentu likmes vienmēr ir stimulējošas.
Tiklīdz likmes sasniedz nulles apakšējo robežu, tradicionālās likmju samazināšanas zaudē savu spēku, tāpēc centrālās bankas pēc 2008. gada pievērsās kvantitatīvajai mīkstināšanai un nākotnes vadībai. Stimulēšanas efektivitāte ir atkarīga no sākuma punkta un kanāliem, pa kuriem tā tiek nodota reālajai ekonomikai.
Cīņa pret inflāciju ietver tikai procentu likmju paaugstināšanu.
Centrālās bankas izmanto arī kvantitatīvu stingrāku politiku, rezervju prasību izmaiņas, nākotnes norādījumus un valūtas intervences. Pilns instrumentu komplekts ietver komunikācijas stratēģijas, kas veido gaidas vēl pirms jebkādas procentu likmju svārstības.
Izvēlieties cīņu pret inflāciju, ja cenas pieaug straujāk nekā centrālās bankas noteiktais mērķis un pastāv risks, ka gaidas zaudēs stabilitāti. Izvēlieties izaugsmes stimulu, ja bezdarba līmenis ir augsts, pieprasījums sabrūk vai ekonomika saskaras ar recesijas šoku. Praksē lielākā daļa mūsdienu centrālo banku cenšas vienlaikus līdzsvarot abus mērķus, mainot uzsvaru atkarībā no tā, kurš drauds ir lielāks.
20. gs. 70. gadu inflāciju veicināja naftas cenu šoks, algu un cenu spirāle un brīva monetārā politika, ASV sasniedzot maksimumu virs 13 %. Mūsdienu inflācija izriet no pandēmijas laika piegādes ķēdes traucējumiem, masīviem fiskāliem stimuliem un mainīgiem darba tirgiem, lai gan centrālās bankas tagad reaģē agresīvāk nekā pirms piecdesmit gadiem.
Abonentu finansētie modeļi balstās uz tiešiem lietotāju maksājumiem, savukārt reklāmu vadītas platformas gūst ieņēmumus, izmantojot reklāmdevējus. Katra pieeja būtiski atšķirīgi ietekmē satura kvalitāti, lietotāju privātumu un platformas stimulus, ietekmējot visu, sākot no redakcionālās neatkarības līdz datu vākšanas praksei.
Algu un cenu spirāle rodas, kad pieaugošās algas un cenas viena otru papildina pašpastiprinošā cilpā, savukārt kontrolēta inflācija attiecas uz apzinātu, pārvaldītu cenu pieauguma tempu, kas tiek turēts mērķa diapazonā. Izpratne par abiem šiem faktoriem palīdz izskaidrot, kāpēc centrālās bankas rīkojas agresīvi, kad mainās gaidas.
Bagātības nevienlīdzība raksturo nevienmērīgu aktīvu un ienākumu sadalījumu iedzīvotāju vidū, savukārt pieejamu dzīves apstākļu kustības koncentrējas uz dzīves dārdzības samazināšanu un piekļuves mājoklim, veselības aprūpei un pirmās nepieciešamības precēm uzlabošanu. Abi ir cieši saistīti, jo pieaugošā nevienlīdzība bieži vien veicina sociālo un politisko spiedienu veikt pieejamības reformas.
Burbuļu ekonomika apraksta īstermiņa tirgus ciklus, ko virza spekulācijas un viegli pieejami kredīti, savukārt ilgtspējīga ekonomika koncentrējas uz ilgtermiņa vērtības radīšanu, kuras pamatā ir reāla produktivitāte un vides līdzsvars. Izpratne par abiem šiem aspektiem palīdz investoriem, politikas veidotājiem un iedzīvotājiem orientēties finanšu riskos un veidot noturīgu ekonomiku.
