Federalinio rezervo nepriklausomumas reiškia centrinio banko gebėjimą neapriboti pinigų politikos politinio spaudimo, o politinė įtaka apibūdina, kaip išrinkti pareigūnai ir vyriausybės veiksmai gali formuoti ekonominius sprendimus. Įtampa tarp šių jėgų formuoja infliaciją, užimtumą ir finansinį stabilumą visoje Jungtinėse Valstijose.
Principas, kad JAV centrinis bankas gali priimti pinigų politikos sprendimus be tiesioginės politinės kontrolės ar kišimosi.
Spaudimas arba galia, kurią išrinkti pareigūnai, vyriausybės politika ir partiniai interesai daro ekonominiams ir monetariniams sprendimams.
| Funkcija | Federalinio rezervo nepriklausomybė | Politinė įtaka |
|---|---|---|
| Pagrindinis tikslas | Išlaikyti kainų stabilumą ir maksimalų užimtumą | Pasiekti politinius rezultatus, palankius išrinktiems pareigūnams ir rinkėjams |
| Sprendimų priėmimo įgaliojimai | Federalinio rezervo valdybos ir FOMC nariai | Prezidento, Kongreso ir Iždo pareigūnai |
| Laiko horizontas | Ilgalaikis ekonominis stabilumas | Dažnai trumpalaikiai, susieti su rinkimų ciklais |
| Atskaitomybė | Ataskaitos Kongresui, bet tiesiogiai nekontroliuojamos | Tiesiogiai atskaitinga rinkėjams per rinkimus |
| Naudotas įrankis | Palūkanų normos, privalomųjų atsargų reikalavimai, kiekybinis skatinimas | Fiskalinės išlaidos, mokesčiai, reguliavimas, vieši pareiškimai |
| Infliacijos poveikis | Paprastai infliacija išlieka žemesnė ir stabilesnė | Gali paskatinti infliaciją per deficitines išlaidas arba laisvą fiskalinę politiką |
| Viešas matomumas | Pusiau skaidrus per posėdžių protokolus ir spaudos konferencijas | Labai matomas per teisės aktus ir vykdomuosius veiksmus |
| Istorinis pavyzdys | Paulas Volckeris 1981 m. padidino palūkanų normas iki 20 %, siekdamas sumažinti infliaciją. | Prezidentas Niksonas spaudžia Arthurą Burnsą išlaikyti žemas palūkanų normas iki 1972 m. rinkimų |
Federalinis rezervų bankas buvo sąmoningai sukurtas su tam tikru nepriklausomumo laipsniu, siekiant apsaugoti pinigų politiką nuo trumpalaikių politinių ciklų. Jo įkūrimas 1913 m. iš dalies buvo atsakas į 1907 m. paniką, kai centrinio skolintojo nebuvimas paaštrino finansų krizę. Politinė įtaka, priešingai, yra įpinta į išrinktos vyriausybės struktūrą ir veikia per fiskalinę politiką, paskyrimus ir visuomenės spaudimą, o ne per vieną instituciją.
Empiriniai tyrimai nuosekliai sieja centrinio banko nepriklausomumą su mažesne vidutine infliacija. Šalys, kuriose centriniai bankai patiria mažiau politinio kišimosi, linkusios patikimiau įtvirtinti infliacijos lūkesčius. Kai dominuoja politinė įtaka, pagunda skatinti ekonomiką prieš rinkimus gali sukelti perkaitimą, kaip teigia kai kurie ekonomistai, įvyko aštuntajame dešimtmetyje, kai skatinamoji pinigų politika prisidėjo prie stagfliacijos.
FED nepriklausomybės kritikai teigia, kad nerinkti pareigūnai, turintys didžiulę galią ekonomikai, kelia susirūpinimą dėl demokratijos. FED tai sprendžia per Kongreso liudijimus, skelbiamus protokolus ir reguliarias spaudos konferencijas. Tuo tarpu politinė įtaka yra tiesiogiai atskaitinga per rinkimus, tačiau ši atskaitomybė taip pat gali paskatinti teikti pirmenybę populiariems trumpalaikiams rezultatams, o ne sunkesniems ilgalaikiams pasirinkimams.
Trintis tarp šių dviejų jėgų kyla reguliariai. Abiejų partijų prezidentai viešai ragino FED sumažinti palūkanų normas, o FED pirmininkai kartais sulaukdavo kaltinimų politiniu šališkumu. 2018–2019 m. laikotarpiu Baltieji rūmai viešai kritikavo neįprastai aštriai, todėl kilo klausimų, ar vien žodinis spaudimas gali pakenkti suvokiamam nepriklausomumui net ir be oficialaus įsikišimo.
Dauguma pagrindinių ekonomistų mano, kad pakankamas centrinio banko nepriklausomumo laipsnis yra naudingas ekonominiam stabilumui. Tačiau visiškas izoliavimas neįmanomas, nes fiskalinė politika ir pinigų politika sąveikauja, o patį FED įgaliojimus nustato Kongresas. Sveikiausias rezultatas paprastai būna abipusė pagarba tarp skyrių, politiniams lyderiams vengiant tiesioginio kišimosi, tačiau kartu vykdant priežiūrą.
Federalinis rezervų bankas yra visiškai nepriklausomas ir niekam neatskaitingas.
FED veikia nepriklausomai pinigų politikos srityje, tačiau tai yra Kongreso kūrinys, kuris gali keisti jo įgaliojimus ar struktūrą. Pirmininkas reguliariai liudija Kongrese, o prezidentas skiria jo vadovus, gavęs Senato patvirtinimą.
Prezidentai tiesiogiai kontroliuoja palūkanų normas.
Prezidentai neturi oficialių įgaliojimų nustatyti palūkanų normas. Jie gali daryti spaudimą viešais pareiškimais arba skirdami pareigūnus, tačiau sprendimus dėl palūkanų normų priima Federalinis atviros rinkos komitetas, kurį sudaro regioninių FED prezidentai ir valdytojai.
Politinė įtaka visada kenkia ekonomikai.
Tam tikra politinė įtaka yra sveika ir demokratiška. Problemų kyla, kai trumpalaikiai politiniai tikslai nusveria ilgalaikį stabilumą, tačiau fiskalinė ir pinigų politika turi būti koordinuojama, o Kongresas teisėtai nustato FED tikslus.
Nepriklausomi centriniai bankai ignoruoja užimtumą.
Dvigubas FED įgaliojimas aiškiai apima maksimalų užimtumą ir kainų stabilumą. Nepriklausomybė reiškia laisvę nuo politinio kišimosi, o ne laisvę svarstyti apie darbo vietas.
FED buvo sukurtas taip, kad būtų visiškai nepriklausomas nuo pat pradžių.
Pirminis 1913 m. Federalinių rezervų įstatymas sukūrė sistemą, turinčią reikšmingų politinių ryšių, įskaitant regioninių bankų priežiūrą, kurią vykdė paskirtos valdybos. Nepriklausomumo laipsnis per dešimtmečius keitėsi, ypač po reformų 1930-aisiais ir 1950-aisiais.
Federalinio rezervo nepriklausomumas paprastai duoda geresnių ilgalaikių ekonominių rezultatų, ypač mažesnę ir stabilesnę infliaciją, todėl dauguma išsivysčiusių ekonomikų taiko panašius modelius. Demokratinėje sistemoje politinė įtaka yra neišvengiama ir tarnauja kaip būtina stabdymo priemonė, tačiau kai ji virsta tiesioginiu spaudimu priimant sprendimus dėl palūkanų normų, infliacijos ir patikimumo sumažėjimo rizika paprastai didėja. Geriausias rezultatas yra pusiausvyra, kai FED savarankiškai vykdo kasdienę politiką, tačiau išlieka skaidrus ir atskaitingas išrinktiems atstovams.
Aštuntojo dešimtmečio infliaciją lėmė naftos kainų šokas, darbo užmokesčio ir kainų spiralės bei laisva pinigų politika, o JAV ji pasiekė daugiau nei 13 %. Šiuolaikinė infliacija kyla dėl pandemijos laikų tiekimo grandinės sutrikimų, didžiulių fiskalinių skatinimo priemonių ir besikeičiančių darbo rinkų, nors centriniai bankai dabar reaguoja agresyviau nei prieš penkiasdešimt metų.
Burbulinė ekonomika apibūdina trumpalaikius rinkos ciklus, kuriuos lemia spekuliacijos ir lengvai gaunamas kreditas, o tvari ekonomika daugiausia dėmesio skiria ilgalaikiam vertės kūrimui, pagrįstam realiu produktyvumu ir aplinkos pusiausvyra. Abiejų šių sąvokų supratimas padeda investuotojams, politikos formuotojams ir piliečiams valdyti finansinę riziką ir kurti atsparią ekonomiką.
Darbo rinkos paklausa atspindi darbdavių poreikius konkretiems įgūdžiams ir vaidmenims, o švietimo pasiūla – tai absolventų ir apmokytų darbuotojų, pradedančių dirbti, etapas. Šių dviejų jėgų skirtumo supratimas padeda paaiškinti nedarbo, nepakankamo užimtumo ir darbo užmokesčio tendencijas įvairiose ekonomikose.
Darbo užmokesčio ir kainų spiralė susidaro, kai kylantys darbo užmokestis ir kainos viena kitą papildo savaime sustiprėjančiame cikle, o kontroliuojama infliacija reiškia sąmoningą, valdomą kainų didėjimo tempą, palaikantį tikslinį diapazoną. Abiejų šių veiksnių supratimas padeda paaiškinti, kodėl centriniai bankai elgiasi agresyviai, kai pasikeičia lūkesčiai.
Dolerarizacija ir vietinės valiutos suverenitetas yra dvi priešingos pinigų politikos strategijos: viena – stiprios užsienio valiutos naudojimas ekonomikai stabilizuoti, o kita – nepriklausomos pinigų politikos išsaugojimas per nacionalinę valiutą. Kiekvienas požiūris skirtingai veikia infliacijos kontrolę, ekonominį stabilumą, politikos lankstumą ir nacionalinę finansų kontrolę.
