Aštuntojo dešimtmečio infliaciją lėmė naftos kainų šokas, darbo užmokesčio ir kainų spiralės bei laisva pinigų politika, o JAV ji pasiekė daugiau nei 13 %. Šiuolaikinė infliacija kyla dėl pandemijos laikų tiekimo grandinės sutrikimų, didžiulių fiskalinių skatinimo priemonių ir besikeičiančių darbo rinkų, nors centriniai bankai dabar reaguoja agresyviau nei prieš penkiasdešimt metų.
Dešimtmetį trukęs nekontroliuojamo kainų kilimo laikotarpis, kurį sukėlė naftos embargas, darbo užmokesčio spiralė ir skatinamoji pinigų politika Vakarų ekonomikose.
Vartojimo kainų šuolis po pandemijos, kurį lėmė tiekimo grandinės sutrikimai, ekonomikos skatinimo išlaidos ir įtempta darbo rinka.
| Funkcija | 1970-ųjų infliacija | Šiuolaikinė infliacija |
|---|---|---|
| Didžiausias JAV infliacijos lygis | 13,5 % (1980 m.) | 9,1 % (2022 m. birželio mėn.) |
| Pagrindinis trigeris | Naftos tiekimo sukrėtimai | Pandemijos tiekimo grandinės sutrikimai |
| Pinigų politikos atsakas | Iš pradžių prisitaikė, vėliau agresyvėjo vadovaujant Volckeriui | Spartus ir tvarus palūkanų normų didinimas nuo 2022 m. |
| Fiskalinės politikos vaidmuo | Vietnamo karo išlaidos, Didžiosios visuomenės programos | COVID-19 skatinimo paketai, kurių bendra vertė siekia trilijonus |
| Darbo rinkos sąlygos | Didėjantis profesinių sąjungų skaičius ir darbo užmokesčio kainų spiralės | Įtempta darbo rinka su rekordiniais laisvų darbo vietų skaičiais |
| Infliacijos lūkesčiai | Neįtvirtinta, prisidedanti prie nuolatinės infliacijos | Iš esmės įtvirtinta, padedanti mažinti infliaciją |
| Aukštos infliacijos trukmė | Maždaug dešimtmetį (1973–1982 m.) | Maždaug dvejus metus (2021–2023 m.) |
| Centrinio banko patikimumas | Pažeista dėl daugelio metų apgyvendinimo | Tvirtesnis, leidžiantis greičiau mažinti infliaciją |
Aštuntojo dešimtmečio infliacijos problema prasidėjo nuo pasiūlos šoko, ypač 1973 m. arabų naftos embargo ir 1979 m. Irano revoliucijos, dėl kurių energijos kainos smarkiai išaugo. Tuo tarpu šiuolaikinė infliacija prasidėjo nuo paklausos šuolio, susidūrusio su pandemijos laikų tiekimo kliūtimis. Konteinerių trūkumas, puslaidininkių trūkumas ir darbo jėgos sutrikimai reiškė, kad prekės negalėjo pakankamai greitai pasiekti vartotojų, o ekonomikos skatinimo čekiai ir sukauptos santaupos užtvindė ekonomiką perkamąja galia.
Turbūt didžiausias skirtumas slypi centrinių bankų reakcijose. Aštuntajame dešimtmetyje Arthuro Burnso vadovaujamas Federalinis rezervų bankas prisitaikė prie kylančių kainų, bijodamas, kad agresyvus griežtinimas padidins nedarbą. Galiausiai infliacijai sustabdyti prireikė skausmingų Paulo Volckerio palūkanų normų didinimų, kai nedarbas viršijo 10 %. Šiandieninis FED veikė daug greičiau, per kiek daugiau nei metus padidindamas palūkanų normas 525 baziniais punktais, nors kritikai teigia, kad iš pradžių delsė per ilgai.
Vyriausybės išlaidos atliko tam tikrą vaidmenį abiem laikotarpiais, tačiau jų mastas ir kontekstas skyrėsi. Aštuntajame dešimtmetyje nuolat buvo fiksuojamas deficitas dėl Vietnamo karo išlaidų ir „Didžiosios visuomenės“ programų be atitinkamų mokesčių apribojimų. Šiuolaikinę infliaciją padidino skubi COVID-19 pagalba, įskaitant CARES įstatymą ir Amerikos gelbėjimo planą, kurie suteikė precedento neturintį likvidumą namų ūkiams ir įmonėms tuo metu, kai pasiūla negalėjo neatsilikti.
Aštuntajame dešimtmetyje vyravo darbo užmokesčio ir kainų spiralės, nes galingos profsąjungos derėjosi dėl pragyvenimo išlaidų koregavimo, kuris atsispindėjo gamybos sąnaudose. Šiuolaikinės darbo rinkos atrodo kitaip – profsąjungų narių skaičius yra daug mažesnis, – tačiau griežtos sąlygos ir vadinamasis Didysis atsistatydinimas 2021 ir 2022 m. smarkiai padidino darbo užmokestį. Iki šiol šis darbo užmokesčio augimas nesukėlė tokios pačios savaime sustiprėjančios spiralės, iš dalies dėl to, kad infliacijos lūkesčiai išliko geriau įtvirtinti.
Aštuntojo dešimtmečio infliacija atkakliai laikėsi, truko beveik dešimtmetį ir jai įveikti prireikė didelės recesijos. Šiuolaikinė infliacija pasiekė aukštesnį piką, nei tikėjosi dauguma prognozuotojų, tačiau ėmė gana greitai mažėti, kai tik normalizavosi tiekimo grandinės ir sugriežtėjo pinigų politika. Iki 2024 m. JAV infliacija sumažėjo iki maždaug 3 %, nors vis dar viršijo FED 2 % tikslą.
Aštuntasis dešimtmetis centriniams bankams davė skaudžią pamoką apie per ilgo delsimo su veiksmų atlikimu kainą. Ši institucinė atmintis suformavo agresyvų 2022 m. atsaką ir padėjo įtvirtinti visuomenės lūkesčius. Tačiau šiuolaikinis laikotarpis taip pat atskleidė naujų pažeidžiamumų, ypač kaip globalizuotos tiekimo grandinės ir didžiulės fiskalinės intervencijos gali greitai paversti paklausą kainų spaudimu taip, kaip aštuntojo dešimtmečio ekonomika niekada nebuvo patyrusi.
Šiuolaikinė infliacija yra tokia pat bloga, kaip ir aštuntajame dešimtmetyje.
Nors 2022 m. pasiektas 9,1 % pikas buvo šokiruojantis, jis buvo mažesnis nei 1980 m. pasiektas 13,5 % pikas ir krito daug greičiau. Aštuntajame dešimtmetyje infliacija išliko aukšta beveik dešimtmetį, o šiuolaikinė infliacija reikšmingai sumažėjo per maždaug 18 mėnesių.
Aštuntojo dešimtmečio infliaciją sukėlė vien naftos kainos.
Naftos kainų šokas buvo pagrindinė priežastis, tačiau svarbų vaidmenį atliko laisva pinigų politika, ekspansyvios fiskalinės išlaidos ir neįtvirtinti infliacijos lūkesčiai. Vien nafta nepaaiškina, kodėl infliacija išliko net ir stabilizavusis energijos kainoms.
Šiandieninė infliacija įrodo, kad skatinamosios išlaidos buvo klaida.
Ekonomistai vis dar diskutuoja apie tikslų fiskalinio skatinimo indėlį, tačiau dauguma sutinka, kad Amerikos gelbėjimo planas reikšmingai padidino paklausą tuo metu, kai pasiūla buvo ribota. Tačiau tiekimo grandinės problemos ir karas Ukrainoje taip pat atliko svarbų vaidmenį.
Jei tik padidinsime palūkanų normas pakankamai aukštai, infliacija iš karto išnyks.
Pinigų politika veikia su ilgais ir kintamais vėlavimais – dažnai 12–18 mėnesių. Aštuntasis dešimtmetis įrodė, kad pusinės priemonės gali žlugti, bet taip pat ir tai, kad kraštutinis griežtinimas sukelia didelį ekonominį skausmą. Šiuolaikiniai centriniai bankai turėjo suderinti patikimumą su gilios recesijos vengimu.
Atlyginimų didinimas visada sukelia infliaciją.
Darbo užmokestis gali prisidėti prie infliacijos, kai jis lenkia produktyvumo augimą ir lūkesčiai tampa nepajudinami, kaip aštuntajame dešimtmetyje. Šiuolaikiniu laikotarpiu didelis darbo užmokesčio augimas 2022 m. nesukėlė darbo užmokesčio ir kainų spiralės, iš dalies dėl to, kad produktyvumas taip pat išaugo, o lūkesčiai išliko nepajudinami.
Abu epizodai vadinami „infliacijos krize“, tačiau jų priežastys, trukmė ir politiniai atsakai labai skiriasi. Aštuntajame dešimtmetyje reikėjo žiaurios recesijos, kad būtų įveikta, o šiuolaikinė infliacija buvo suvaldyta greičiau dėl įtvirtintų lūkesčių ir ryžtingų centrinių bankų veiksmų. Abiejų laikotarpių supratimas padeda paaiškinti, kodėl šiandienos politikos formuotojai reaguoja taip skirtingai ir kodėl kai kurie ekonomistai vis dar nerimauja dėl aštuntojo dešimtmečio stiliaus atkryčio.
Burbulinė ekonomika apibūdina trumpalaikius rinkos ciklus, kuriuos lemia spekuliacijos ir lengvai gaunamas kreditas, o tvari ekonomika daugiausia dėmesio skiria ilgalaikiam vertės kūrimui, pagrįstam realiu produktyvumu ir aplinkos pusiausvyra. Abiejų šių sąvokų supratimas padeda investuotojams, politikos formuotojams ir piliečiams valdyti finansinę riziką ir kurti atsparią ekonomiką.
Darbo rinkos paklausa atspindi darbdavių poreikius konkretiems įgūdžiams ir vaidmenims, o švietimo pasiūla – tai absolventų ir apmokytų darbuotojų, pradedančių dirbti, etapas. Šių dviejų jėgų skirtumo supratimas padeda paaiškinti nedarbo, nepakankamo užimtumo ir darbo užmokesčio tendencijas įvairiose ekonomikose.
Darbo užmokesčio ir kainų spiralė susidaro, kai kylantys darbo užmokestis ir kainos viena kitą papildo savaime sustiprėjančiame cikle, o kontroliuojama infliacija reiškia sąmoningą, valdomą kainų didėjimo tempą, palaikantį tikslinį diapazoną. Abiejų šių veiksnių supratimas padeda paaiškinti, kodėl centriniai bankai elgiasi agresyviai, kai pasikeičia lūkesčiai.
Dolerarizacija ir vietinės valiutos suverenitetas yra dvi priešingos pinigų politikos strategijos: viena – stiprios užsienio valiutos naudojimas ekonomikai stabilizuoti, o kita – nepriklausomos pinigų politikos išsaugojimas per nacionalinę valiutą. Kiekvienas požiūris skirtingai veikia infliacijos kontrolę, ekonominį stabilumą, politikos lankstumą ir nacionalinę finansų kontrolę.
Dosnumas ir sandorio mąstymas yra du skirtingi požiūriai į žmonių mainus: vienas skatinamas geros valios ir ilgalaikės santykių vertės, o kitas orientuotas į tiesioginę grąžą ir išmatuojamą abipusiškumą. Abu šie požiūriai daro įtaką ekonomikai, socialiniam pasitikėjimui ir sprendimų priėmimui, formuodami, kaip žmonės prekiauja verte asmeninėje, profesinėje ir rinkos aplinkoje.
