inflación da década de 1970 foi impulsada polas crises petroleiras, as espirais de prezos e salarios e unha política monetaria laxa, alcanzando un máximo do 13 % nos Estados Unidos. A inflación moderna provén das interrupcións da cadea de subministración da era da pandemia, de estímulos fiscais masivos e de cambios nos mercados laborais, aínda que os bancos centrais agora responden de forma máis agresiva que hai cincuenta anos.
Un período dunha década de prezos galopantes provocado por embargos de petróleo, espirais salariais e políticas monetarias acomodaticias nas economías occidentais.
Un aumento pospandémico dos prezos ao consumidor impulsado por interrupcións na cadea de subministración, gasto en estímulos e mercados laborais axustados.
| Característica | Inflación dos anos 70 | Inflación moderna |
|---|---|---|
| Taxa de inflación máxima dos Estados Unidos | 13,5% (1980) | 9,1% (xuño de 2022) |
| Disparador principal | Crises na subministración de petróleo | Interrupción da cadea de subministración por mor da pandemia |
| Resposta da política monetaria | Inicialmente acomodaticio, despois agresivo baixo o mando de Volcker | Subidas rápidas e sostidas de taxas a partir de 2022 |
| Función da política fiscal | Gastos na Guerra de Vietnam, programas da Gran Sociedade | Paquetes de estímulo para a COVID por un total de billóns |
| Condicións do mercado laboral | Crecente sindicalización e espirales salario-prezo | Mercado laboral axustado con ofertas de emprego récord |
| Expectativas de inflación | Sen ancoraxe, o que contribúe a unha inflación persistente | En gran parte ancorado, axudando aos esforzos de desinflación |
| Duración da alta inflación | Aproximadamente unha década (1973–1982) | Aproximadamente dous anos (2021–2023) |
| Credibilidade do Banco Central | Danado por anos de aloxamento | Máis forte, o que permite unha desinflación máis rápida |
problema da inflación da década de 1970 comezou con choques do lado da oferta, en particular o embargo de petróleo árabe de 1973 e a Revolución Iraniana de 1979, que dispararon os prezos da enerxía. A inflación moderna, pola contra, comezou como un aumento da demanda que chocou cos estrangulamentos na subministración da era da pandemia. A escaseza de contedores, as carencias de semicondutores e as interrupcións laborais significaron que as mercadorías non podían chegar aos consumidores o suficientemente rápido, mentres que os cheques de estímulo e os aforros acumulados inundaron a economía con poder adquisitivo.
Quizais a diferenza máis marcada reside na forma en que reaccionaron os bancos centrais. Na década de 1970, a Reserva Federal baixo o mandato de Arthur Burns adaptouse ao aumento dos prezos, temendo que un endurecemento agresivo agravase o desemprego. Houbo que facer fronte ás dolorosas subidas de tipos de Paul Volcker (que elevaron o desemprego por riba do 10 %) para finalmente romper a inflación. A Reserva Federal actual moveuse moito máis rápido, subindo os tipos en 525 puntos básicos en pouco máis dun ano, aínda que os críticos argumentan que esperou demasiado ao principio.
gasto público desempeñou un papel en ambas as épocas, pero a escala e o contexto difiren. Na década de 1970 houbo déficits persistentes derivados do gasto na Guerra de Vietnam e dos programas da Gran Sociedade sen a correspondente restrición fiscal. A inflación moderna amplificouse pola axuda de emerxencia da COVID, incluíndo a Lei CARES e o Plan de Rescate Estadounidense, que inxectaron unha liquidez sen precedentes nos fogares e nas empresas nun momento no que a oferta non podía seguir o ritmo.
As espirais de prezos e salarios definiron a década de 1970, xa que os poderosos sindicatos negociaron axustes no custo da vida que repercutiron nos custos de produción. Os mercados laborais modernos teñen un aspecto diferente (a sindicalización é moito menor), pero as condicións restritivas e a chamada Gran Resignación impulsaron os salarios cara arriba en 2021 e 2022. Ata o de agora, estas ganancias salariais non desencadearon a mesma espiral autorreforzante, en parte porque as expectativas de inflación mantivéronse mellor ancoradas.
inflación da década de 1970 demostrou ser teimosamente persistente, durando case unha década e requirindo unha grave recesión para ser derrotada. A inflación moderna alcanzou un máximo máis alto do que a maioría dos analistas esperaban, pero comezou a diminuír con relativa rapidez unha vez que as cadeas de subministración se normalizaron e a política monetaria se endureceu. En 2024, a inflación estadounidense caera a arredor do 3 %, aínda que seguía por riba do obxectivo do 2 % da Reserva Federal.
A década de 1970 ensinoulles aos bancos centrais unha dura lección sobre os custos de esperar demasiado tempo para actuar. Esa memoria institucional deu forma á resposta agresiva de 2022 e axudou a ancorar as expectativas públicas. Non obstante, o episodio moderno tamén revelou novas vulnerabilidades, en particular como as cadeas de subministración globalizadas e as intervencións fiscais masivas poden traducir rapidamente a demanda en presións sobre os prezos de xeitos que a economía da década de 1970 nunca experimentou.
A inflación moderna é tan mala como a dos anos setenta.
Aínda que o pico do 9,1 % de 2022 foi impactante, foi inferior ao pico do 13,5 % de 1980 e caeu moito máis rápido. Na década de 1970 a inflación permaneceu elevada durante case unha década, mentres que a inflación moderna caeu significativamente nuns 18 meses.
A inflación dos anos setenta foi causada unicamente polos prezos do petróleo.
As crises petroleiras foron un detonante importante, pero unha política monetaria laxa, un gasto fiscal expansivo e unhas expectativas de inflación sen ancoraxe xogaron papeis significativos. O petróleo por si só non explica por que a inflación persistiu mesmo despois de que os prezos da enerxía se estabilizaran.
A inflación de hoxe demostra que o gasto en estímulos foi un erro.
Os economistas aínda debaten a contribución exacta do estímulo fiscal, pero a maioría coinciden en que o Plan de Rescate Americano aumentou significativamente a demanda nun momento no que a oferta era limitada. Non obstante, os problemas da cadea de subministración e a guerra en Ucraína tamén xogaron un papel importante.
Se subimos os tipos de xuro o suficiente, a inflación desaparece de inmediato.
A política monetaria funciona con desfases longos e variables, a miúdo de 12 a 18 meses. A década de 1970 demostrou que as medidas a medias poden fallar, pero tamén que un axuste extremo causa graves dores económicas. Os bancos centrais modernos tiveron que equilibrar a credibilidade coa evitación dunha recesión profunda.
Os aumentos salariais sempre provocan inflación.
Os salarios poden contribuír á inflación cando superan o crecemento da produtividade e as expectativas perden ancoraxe, como na década de 1970. No episodio moderno, os fortes aumentos salariais en 2022 non desencadearon unha espiral salario-prezo, en parte porque a produtividade tamén aumentou e as expectativas permaneceron ancoradas.
Ambos episodios comparten a etiqueta de "crise inflacionaria", pero as súas causas, duracións e respostas políticas difiren significativamente. A década de 1970 requiriu unha recesión brutal para romper, mentres que a inflación moderna foi domada máis rapidamente grazas a expectativas ancoradas e a unha acción decisiva do banco central. Comprender ambos períodos axuda a explicar por que os responsables políticos actuais reaccionan de forma tan diferente e por que algúns economistas aínda se preocupan por unha recaída ao estilo da década de 1970.
O acceso xusto ao mercado e a vantaxe institucional describen a tensión entre a participación igualitaria nos mercados e os beneficios estruturais que posúen as grandes institucións. Mentres que o acceso xusto ten como obxectivo nivelar as condicións para todos os participantes, a vantaxe institucional reflicte como a escala, o capital, os datos e a infraestrutura poden crear vantaxes persistentes para os bancos, os fondos e as grandes corporacións.
A austeridade e os estímulos representan enfoques de política fiscal opostos que os gobernos empregan para xestionar as condicións económicas. A austeridade recorta o gasto e aumenta os impostos para reducir a débeda, mentres que os estímulos aumentan o gasto ou reducen os impostos para estimular o crecemento durante as recesións.
O colapso económico refírese a unha avaría repentina e grave dos sistemas financeiros, mentres que a transformación económica describe un cambio estrutural e deliberado na forma en que unha economía produce e asigna recursos. Ambos remodelan as sociedades, pero un é destrutivo e o outro construtivo.
O colapso estrutural describe o fracaso repentino dos marcos económicos fundamentais, mentres que a resiliencia sistémica refírese á capacidade dunha economía para absorber impactos e recuperarse. Comprender ambos conceptos axuda a explicar por que algunhas nacións se recuperan das crises mentres que outras entran en espiral descendente.
Os sistemas de criptocolateralización garanten préstamos con activos dixitais sobrecolateralizados en redes blockchain, mentres que a banca de reserva fraccionaria permite aos bancos tradicionais prestar unha parte dos depósitos mentres manteñen só unha fracción en reserva. Ambos sistemas expanden a liquidez e o crédito, pero difiren marcadamente na estrutura de risco, a transparencia e como se crea a confianza e a influencia no sistema financeiro.
