Finantza-berrikuntzak finantza-produktu, teknologia eta merkatu berriak sortzea bultzatzen du, eta finantza-erregulazioak, berriz, jarduera horiek arautzen dituzten arauak eta gainbegiratze-esparruak ezartzen ditu. Elkarrekin, ekonomia modernoak moldatzen dituzte, hazkunde-aukerak egonkortasun sistemikoaren eta kontsumitzaileen babesaren artean orekatuz.
Dirua, inbertsioak eta arriskuak kudeatzeko modua birmoldatzen duten finantza-produktu, zerbitzu, teknologia eta prozesu berrien garapena.
Finantza-merkatuen osotasuna, egonkortasuna, gardentasuna eta kontsumitzaileen babesa mantentzeko diseinatutako lege, arau eta gainbegiratze-jardunbideen multzoa.
| Ezaugarria | Finantza Berrikuntza | Finantza Erregelamendua |
|---|---|---|
| Helburu nagusia | Finantza produktu eta merkatu berriak sortu | Egonkortasuna, gardentasuna eta kontsumitzaileen babesa bermatzea |
| Gidari nagusiak | Teknologia, merkatuaren eskaria, irabazi-asmoak | Gobernuaren politika, banku zentralak, nazioarteko akordioak |
| Onuradun nagusiak | Kontsumitzaileak, enpresak, finantza-enpresak | Gizartea, gordailuzainak, inbertitzaileak, zergadunak |
| Arrisku-profila | Gainbegiratzea gainditzen duten arrisku berriak ekar ditzake | Berrikuntza ito dezake gehiegi mugatzailea bada |
| Aldaketaren abiadura | Azkarra, askotan sektore pribatuaren lehiak bultzatuta | Motelagoa, prozesu legegile eta burokratikoek moldatua |
| Adibide aipagarriak | ETFak, robo-aholkulariak, blockchain-a, ordainketa mugikorrak | Dodd-Frank Legea, Basilea III, MiFID II, SEC arauak |
| Inflexio-puntua historikoa | 1970eko hamarkadako desregulazioa eta teknologiaren booma | 2008ko krisiaren ondorengo araudiaren berrikuspena |
| Koordinazio Globala | Merkatu-indarrek eta teknologiaren adopzioak bultzatuta | Finantza Egonkortasun Batzordea eta Basileako Batzordea bezalako erakundeen bidez koordinatuta |
Finantza-berrikuntza funtsean balioa sortzea da ideia berrien bidez, dela produktu eratorri berri bat, parekideen arteko mailegu-plataforma bat edo zorro digital bat. Bere filosofia arazoak konpontzean, merkatu-aukerak aprobetxatzean eta finantzetan posible denaren mugak gainditzean oinarritzen da. Finantza-erregulazioak, aldiz, prebentzio-ikuspegi batetik funtzionatzen du, iruzurra saihestea, merkatuaren konfiantza mantentzea eta jende arrunta kalte sistemikoetatik babestea helburu duena. Bi indarrek askotan kontrako norabideetan eragiten dute, berrikuntzak esperimentatzeko askatasuna bilatzen duelarik eta araudiak aurreikusgarritasuna eta kontrola bilatzen dituelarik.
Bi indar hauen arteko harremana ziklikoa izan da historia modernoan zehar. 1980ko eta 1990eko hamarkadetako deserregulazio olatuak berrikuntza olatuak askatu zituen deribatuetan, produktu egituratuetan eta itzalpeko bankuetan. Berrikuntza horiek 2008ko krisian lagundu zutenean, erregulatzaileek Dodd-Frank eta Basilea III bezalako erreforma zabalekin erantzun zuten. Gaur egun, kriptografia-moneten eta finantza deszentralizatuen gorakadak tentsio berriak sortzen ari da, mundu osoko erregulatzaileek ohiko araudi-esparruetatik kanpo funtzionatzeko diseinatutako aktiboak nola gainbegiratu borrokatzen baitute.
Finantza-berrikuntzak krediturako sarbidea zabaldu du, transakzio-kostuak murriztu ditu eta arriskua kudeatzen laguntzen duten aktibo-klase guztiz berriak sortu ditu. Hala ere, historiak erakusten du gaizki ulertutako berrikuntzek krisiak areagotu ditzaketela, 2008an hipoteka-tituluekin ikusi zen bezala. Erregelamenduak porrot katastrofikoak saihesteko babes-hesiak eskaintzen ditu, baina gehiegizko edo gaizki diseinatutako arauek lehia mugatu dezakete, kontsumitzaileentzako kostuak igo eta jarduera finantza-sistemaren txoko gardentasun gutxiagokoetara bultzatu. Politikagileen erronka berrikuntza egonkortasuna arriskuan jarri gabe loratu daitekeen puntu egokia aurkitzea da.
Teknologiak berrikuntza eta araudi-ikuspegi berrien beharra bizkortu ditu. Adimen artifizialak, ikaskuntza automatikoak eta datu handiak dena eraldatzen ari dira, kreditu-puntuaziotik hasi eta iruzurraren detekzioraino, erregulatzaileek dauden arauen arabera sailkatzeko zailtasunak dituzten produktuak sortuz. Bitartean, finantza-teknologiako enpresek askotan argudiatzen dute banku tradizionalentzat diseinatutako araudi zaharrak ez direla egokitzen beren negozio-ereduekin. Erregulatzaileek berrikuntza-guneekin, sandboxekin eta lehenik digitalki lantzen diren esparruekin esperimentatzen ari dira erritmoari eusteko, nahiz eta kritikoek argudiatu ahalegin horiek oraindik ere aldaketa teknologikoaren abiaduraren atzetik doazela.
Finantza-berrikuntzak mugak zeharkatzen azkar zabaltzen du teknologiaren eta kapital-fluxuen bidez, eta erregulazioa, berriz, lurralde-eremukoa izaten jarraitzen du neurri handi batean. Desoreka horrek araudi-arbitrajearen aukerak sortzen ditu, non enpresek jarduerak arau arinagoak dituzten jurisdikzioetan kokatzen dituzten. Basileako Batzordea, Balore Batzordeen Nazioarteko Erakundea eta Finantza Egonkortasun Batzordea bezalako nazioarteko erakundeek estandarrak harmonizatzeko lan egiten dute, baina lehentasun desberdinak dituzten 190 herrialde baino gehiagoren artean adostasuna lortzea zaila da oraindik. Emaitza sistema konplexu bat da, non finantza-produktu berak arau oso desberdinak izan ditzakeen eskaintzen den tokiaren arabera.
Finantza-berrikuntzak beti egiten du ekonomia eraginkorragoa eta egonkorragoa.
Berrikuntza askok eraginkortasuna hobetzen duten arren, historiak erakusten du gaizki ulertutako edo behar bezala araututako berrikuntzek arrisku sistemiko larriak sor ditzaketela. 2008ko krisia da adibiderik nabarmenena, non hipoteka-tituluek eta kreditu-default swap-ek bezalako produktuek finantza-ezegonkortasuna murriztu beharrean areagotu egin zuten.
Erregulazio gehiagok beti esan nahi du finantza-sistema seguruagoa.
Erregelamenduaren kalitatea askoz garrantzitsuagoa da kantitatea baino. Gaizki diseinatutako arauek konfiantza faltsua sor dezakete, arautze-arbitrajea bultzatu edo jarduera arriskutsuak sektore arautugabeetara bultzatu. Erregelamendu eraginkorra, zabala baino, helburu zehatzekoa, printzipioetan oinarritutakoa eta moldagarria izan ohi da.
Berrikuntza eta erregulazioa etsai naturalak dira.
Praktikan, bi indarrak elkarren menpe daude. Berrikuntzak araudiak ematen duen konfiantza eta egonkortasuna behar ditu, eta erregulatzaileek, berriz, regtech eta suptech bezalako tresna berritzaileetan oinarritzen dira merkatuak eraginkorrago kontrolatzeko. Finantza-sistema arrakastatsu askok biak aldi berean sustatzeko moduak aurkitu dituzte.
Kriptomoneta finantza-arautze sistematik kanpo dago erabat.
Kriptomonetak hasiera batean finantza tradizionaletatik kanpo funtzionatzeko diseinatu baziren ere, mundu osoko erregulatzaileek gero eta gehiago gainbegiratzera behartu dituzte. Dirua zuritzearen aurkako arauak, baloreen sailkapenak eta lizentzien eskakizunak kriptografia-jarduera askori aplikatzen zaizkie orain jurisdikzio nagusietan.
Finantza-erregulazioa, batez ere, bankuak mugatzea da.
Finantza-erregulazio modernoak jarduera sorta zabala hartzen du barne, besteak beste, balore-merkatuak, aseguruak, inbertsio-aholkulariak, ordainketa-sistemak, kontsumo-kreditua eta gero eta gehiago, finantza-teknologia eta kriptografia. Bankuak araudi-paisaia zabalago baten zati bat besterik ez dira.
Ez finantza-berrikuntza ez finantza-erregulazioa ez dira berez hobeak; osagarriak diren baina askotan kontrajarriak diren helburuak betetzen dituzte. Berrikuntzak aurrera egiten du esperimentatzeko eta benetako arazo ekonomikoak konpontzeko lekua ematen zaionean, eta erregulazioak, berriz, finantza-sistemek eskala handian funtziona dezaten ahalbidetzen duten konfiantza eta egonkortasuna eskaintzen ditu. Finantza-sistema osasuntsuenek berrikuntza loratzen uzteko moduak aurkitzen dituzte, kontsumitzaileak babesten dituzten babes-hesi argi eta moldagarrien barruan, aurrerapena ito gabe.
1970eko hamarkadako inflazioa petrolioaren krisiek, soldata-prezioen espiralek eta politika monetario lasaiak bultzatu zuten, AEBetan % 13tik gorako gailurra joz. Inflazio modernoa pandemia garaiko hornidura-kateen etenaldietatik, pizgarri fiskal masiboetatik eta lan-merkatuen aldaketetatik dator, nahiz eta banku zentralek duela berrogeita hamar urte baino oldarkorrago erantzuten duten orain.
Aberastasun-desberdintasunak biztanleriaren artean aktiboen eta errentaren banaketa irregularra deskribatzen du, eta bizitza merkeagoaren aldeko mugimenduek, berriz, bizitzeko kostuak murriztea eta etxebizitza, osasun-laguntza eta oinarrizko ondasunetarako sarbidea hobetzea dute helburu. Biak oso lotuta daude, desberdintasun gero eta handiagoak askotan presio soziala eta politikoa pizten baitu erosgarritasun-erreformen alde.
Arrisku geopolitikoak merkatu globalei eragiten dieten benetako asaldura politiko eta gatazkek eragindakoak aipatzen ditu, eta merkatuaren sentimenduak, berriz, inbertitzaileen umore eta itxaropen kolektiboak jasotzen ditu. Bietako bakoitzak emaitza ekonomikoak moldatzen ditu, baina funtsean mekanismo eta denbora-horizonte desberdinen bidez funtzionatzen dute.
Aurrera begirako orientazioa eta politika-sorpresa bi tresna kontrajarri dira banku zentralek merkatuaren itxaropenak moldatzeko erabiltzen dituztenak. Aurrera begirako orientazioak etorkizuneko asmoak gardentasunez jakinarazten ditu, eta politika-sorpresa, berriz, ustekabeko tasen mugimenduetan oinarritzen da portaera aldatzeko. Bietako batek ekonomian eragitea du helburu, baina oso kanal psikologiko desberdinen bidez funtzionatzen du.
Austeritatea eta estimuluak gobernuek egoera ekonomikoa kudeatzeko erabiltzen dituzten politika fiskalaren ikuspegi kontrajarriak dira. Austeritateak gastua murrizten du eta zergak igotzen ditu zorra murrizteko, eta estimuluak, berriz, gastua handitzen du edo zergak murrizten ditu hazkundea sustatzeko beherakadetan.
