Federal Ehtiyat Sisteminin müstəqilliyi mərkəzi bankın pul siyasətini siyasi təzyiqdən azad etmək qabiliyyətini ifadə edir, siyasi təsir isə seçilmiş vəzifəli şəxslərin və hökumətin hərəkətlərinin iqtisadi qərarlara necə təsir edə biləcəyini təsvir edir. Bu qüvvələr arasındakı gərginlik ABŞ-da inflyasiyanı, məşğulluğu və maliyyə sabitliyini formalaşdırır.
ABŞ mərkəzi bankının pul siyasəti qərarlarını birbaşa siyasi nəzarət və ya müdaxilə olmadan qəbul edə bilməsi prinsipi.
Seçilmiş vəzifəli şəxslərin, hökumət siyasətinin və partiya maraqlarının iqtisadi və pul qərarları üzərində göstərdiyi təzyiq və ya güc.
| Xüsusiyyət | Federal Ehtiyat Müstəqilliyi | Siyasi təsir |
|---|---|---|
| Əsas Məqsəd | Qiymət sabitliyini və maksimum məşğulluğu qoruyun | Seçilmiş vəzifəli şəxslər və seçicilər üçün əlverişli siyasi nəticələrə nail olmaq |
| Qərar Qəbuletmə Orqanı | Federal Ehtiyat Şurası və FOMC üzvləri | Prezident, Konqres və Xəzinədarlıq rəsmiləri |
| Zaman Üfüqi | Uzunmüddətli iqtisadi sabitlik | Çox vaxt qısamüddətli, seçki dövrləri ilə bağlıdır |
| Hesabatlılıq | Konqresə hesabat verir, lakin birbaşa nəzarət altında deyil | Seçkilər vasitəsilə seçicilərə birbaşa hesabat verir |
| İstifadə olunmuş alət | Faiz dərəcələri, ehtiyat tələbləri, kəmiyyət yumşaldılması | Maliyyə xərcləri, vergitutma, tənzimləmə, ictimai bəyanatlar |
| İnflyasiyanın təsiri | Ümumiyyətlə, inflyasiyanı daha aşağı və daha sabit saxlayır | Kəsir xərcləri və ya zəif maliyyə siyasəti vasitəsilə inflyasiyanı artıra bilər |
| İctimai Görünüş | Görüş protokolları və mətbuat konfransları vasitəsilə yarı şəffaf | Qanunvericilik və icra tədbirləri vasitəsilə çox nəzərə çarpır |
| Tarixi Nümunə | Pol Volker inflyasiyanı yatırmaq üçün 1981-ci ildə faiz dərəcələrini 20%-ə qaldırdı | Prezident Nikson 1972-ci il seçkilərindən əvvəl Artur Börnsə faiz dərəcələrini aşağı səviyyədə saxlaması üçün təzyiq göstərirdi |
Federal Ehtiyat Sistemi pul siyasətini qısamüddətli siyasi dövrlərdən təcrid etmək üçün qəsdən müəyyən dərəcədə müstəqilliklə yaradılmışdır. Onun 1913-cü ildə təsis edilməsi qismən mərkəzi kreditorun olmaması maliyyə böhranını daha da pisləşdirən 1907-ci il Panikasına cavab olaraq baş vermişdir. Siyasi təsir isə, əksinə, seçilmiş hökumətin strukturuna hopmuşdur və tək bir qurum vasitəsilə deyil, maliyyə siyasəti, təyinatlar və ictimai təzyiq vasitəsilə fəaliyyət göstərir.
Empirik tədqiqatlar mərkəzi bankların müstəqilliyini ardıcıl olaraq aşağı orta inflyasiya ilə əlaqələndirir. Mərkəzi bankların daha az siyasi müdaxilə ilə üzləşdiyi ölkələr inflyasiya gözləntilərini daha etibarlı şəkildə təsdiqləməyə meyllidirlər. Siyasi təsir üstünlük təşkil etdikdə, seçkilərdən əvvəl iqtisadiyyatı stimullaşdırmaq istəyi, bəzi iqtisadçıların iddia etdiyi kimi, 1970-ci illərdə yumşaq pul siyasətinin staqflyasiyaya səbəb olduğu zaman yarandığı kimi, həddindən artıq istiləşməyə səbəb ola bilər.
Fed-in müstəqilliyinin tənqidçiləri iddia edirlər ki, seçilməmiş vəzifəli şəxslərin iqtisadiyyat üzərində böyük səlahiyyətlərə malik olması demokratik narahatlıqlar doğurur. Fed bunu Konqresdəki ifadələr, dərc olunmuş protokollar və müntəzəm mətbuat konfransları vasitəsilə həll edir. Bu arada, siyasi təsir birbaşa seçkilər vasitəsilə hesabatlıdır, lakin bu hesabatlılıq həmçinin daha çətin uzunmüddətli seçimlər əvəzinə populyar qısamüddətli nəticələrə üstünlük vermək üçün stimul yarada bilər.
Bu iki qüvvə arasındakı qarşıdurma müntəzəm olaraq baş verir. Hər iki partiyanın prezidentləri açıq şəkildə Fed-i faiz dərəcələrini azaltmağa sövq ediblər və Fed sədrləri bəzən siyasi qərəzlilik ittihamları ilə üzləşiblər. 2018-2019-cu illər Ağ Ev tərəfindən qeyri-adi dərəcədə kəskin ictimai tənqidlərlə qarşılaşdı və rəsmi müdaxilə olmadan belə, təkcə şifahi təzyiqin müstəqilliyin qəbul edilməsinə xələl gətirə biləcəyi ilə bağlı suallar doğurdu.
Əksər əsas iqtisadçılar mərkəzi bankın ağlabatan dərəcədə müstəqilliyini iqtisadi sabitlik üçün faydalı hesab edirlər. Lakin, maliyyə siyasəti və pul siyasəti qarşılıqlı təsir göstərdiyindən və Fed-in mandatının özü Konqres tərəfindən müəyyən edildiyindən, tam izolyasiya mümkün deyil. Ən sağlam nəticə, siyasi liderlərin nəzarəti həyata keçirərkən birbaşa müdaxilədən çəkinməsi ilə qollar arasında qarşılıqlı hörməti əhatə edir.
Federal Ehtiyat Sistemi tamamilə müstəqildir və heç kimə tabe deyil.
Fed pul siyasətində əməliyyat müstəqilliyi ilə fəaliyyət göstərir, lakin bu, Konqresin yaratdığı bir qurumdur və onun mandatını və ya strukturunu dəyişdirə bilər. Sədr mütəmadi olaraq Konqres qarşısında ifadə verir və Prezident onun rəhbərlərini Senatın təsdiqi ilə təyin edir.
Prezidentlər faiz dərəcələrini birbaşa idarə edirlər.
Prezidentlərin faiz dərəcələrini təyin etmək üçün rəsmi səlahiyyətləri yoxdur. Onlar ictimai bəyanatlar və ya təyinatlar vasitəsilə təzyiq göstərə bilərlər, lakin faiz qərarları regional Fed prezidentləri və qubernatorlarından ibarət Federal Açıq Bazar Komitəsi tərəfindən qəbul edilir.
Siyasi təsir həmişə iqtisadiyyata zərər verir.
Bəzi siyasi fikirlər sağlam və demokratikdir. Qısamüddətli siyasi məqsədlər uzunmüddətli sabitliyi üstələdikdə problemlər yaranır, lakin maliyyə və pul siyasəti əlaqələndirilməlidir və Konqres qanuni olaraq Fed-in məqsədlərini müəyyən edir.
Müstəqil mərkəzi banklar məşğulluğu nəzərə almırlar.
Fed-in ikili mandatı qiymət sabitliyi ilə yanaşı maksimum məşğulluğu da əhatə edir. Müstəqillik iş yerlərini nəzərdən keçirmək azadlığı deyil, siyasi müdaxilədən azadlıq deməkdir.
Fed əvvəldən tam müstəqil olmaq üçün nəzərdə tutulmuşdu.
1913-cü il tarixli ilkin Federal Ehtiyat Qanunu, təyin olunmuş şuralar tərəfindən regional bank nəzarəti də daxil olmaqla, əhəmiyyətli siyasi əlaqələrə malik bir sistem yaratdı. Müstəqillik dərəcəsi onilliklər ərzində, xüsusən də 1930-cu və 1950-ci illərdə aparılan islahatlardan sonra inkişaf etmişdir.
Federal Ehtiyat Sisteminin müstəqilliyi ümumiyyətlə daha yaxşı uzunmüddətli iqtisadi nəticələr, xüsusən də daha aşağı və daha sabit inflyasiya yaradır, buna görə də əksər inkişaf etmiş iqtisadiyyatlar oxşar modelləri qəbul ediblər. Demokratik sistemdə siyasi təsir qaçılmazdır və zəruri bir yoxlama rolunu oynayır, lakin bu, faiz qərarlarına birbaşa təzyiqə keçdikdə, inflyasiya və aşınmış etibarlılıq riskləri artmağa meyllidir. Ən yaxşı nəticə, Fed-in seçilmiş nümayəndələrə şəffaf və hesabatlı qalaraq gündəlik siyasətdə müstəqil fəaliyyət göstərdiyi bir tarazlıqdır.
1970-ci illərdə inflyasiya neft şokları, əmək haqqı qiymətlərinin dəyişməsi və ABŞ-da 13%-dən yuxarı pik həddə çatan yumşaq pul siyasəti ilə idarə olunurdu. Müasir inflyasiya pandemiya dövründəki təchizat zəncirindəki fasilələrdən, kütləvi maliyyə stimullarından və dəyişən əmək bazarlarından qaynaqlanır, baxmayaraq ki, mərkəzi banklar indi əlli il əvvəlkindən daha aqressiv reaksiya verirlər.
Abunəçi tərəfindən maliyyələşdirilən modellər istifadəçilərdən birbaşa ödənişlərə əsaslanır, reklam yönümlü platformalar isə reklamçılar vasitəsilə gəlir əldə edir. Hər bir yanaşma məzmun keyfiyyətini, istifadəçi məxfiliyini və platforma təşviqlərini kökündən fərqli şəkildə formalaşdırır və redaksiya müstəqilliyindən tutmuş məlumat toplama təcrübələrinə qədər hər şeyə təsir göstərir.
Ani likvidlik və uzunmüddətli kapital formalaşması investisiya spektrinin iki ucunu təsvir edir. Biri nağd pula dərhal çıxışı və bazarın sürətli reaksiyasını vurğulayır, digəri isə zamanla davamlı məhsuldar aktivlərin yaradılmasına yönəlir. Birlikdə, bunlar iqtisadiyyatın çeviklik və davamlı artım arasında resursları nə qədər səmərəli şəkildə bölüşdürməsini formalaşdırır.
Bazar psixologiyası emosiyaların və kütlə davranışının qısamüddətli qiymət hərəkətlərini necə idarə etdiyinə diqqət yetirir, bazar fundamentalları isə uzunmüddətli dəyəri müəyyən etmək üçün əsas maliyyə məlumatlarını təhlil edir. Hər iki yanaşma dəyərli məlumatlar təqdim edir, lakin treyderlər və investorlar tez-tez bazar istiqamətini proqnozlaşdırmaqda hansının daha vacib olduğunu müzakirə edirlər.
Borc əsaslı iqtisadiyyat artımı təmin etmək üçün borclanmaya və kredit yaradılmasına əsaslanır, aktiv əsaslı iqtisadiyyat isə məhsuldar resurslara və maddi aktivlərə sahib olmaq yolu ilə sərvət qurur. Hər iki model pulun necə axışını, riskin necə bölüşdürüldüyünü və fərdlərin zamanla maliyyə təhlükəsizliyini necə topladığını formalaşdırır.
