Borc Əsaslı İqtisadiyyat və Aktiv Əsaslı İqtisadiyyat
Borc əsaslı iqtisadiyyat artımı təmin etmək üçün borclanmaya və kredit yaradılmasına əsaslanır, aktiv əsaslı iqtisadiyyat isə məhsuldar resurslara və maddi aktivlərə sahib olmaq yolu ilə sərvət qurur. Hər iki model pulun necə axışını, riskin necə bölüşdürüldüyünü və fərdlərin zamanla maliyyə təhlükəsizliyini necə topladığını formalaşdırır.
Seçilmişlər
Borc əsaslı iqtisadiyyatlar əsasən bank kreditləri vasitəsilə pul yaradır, aktiv əsaslı sistemlər isə mövcud əmanətlərə və kapitala əsaslanır.
Faiz ödənişləri sərvəti borcalanlardan kreditorlara ötürür, aktivlərin artması isə mövcud sahibləri mükafatlandırır.
Kreditlə idarə olunan sistemlər, defoltlar və likvidlik çatışmazlığı səbəbindən yaranan maliyyə böhranları riskləri ilə daha yüksəkdir.
Aktivlərə əsaslanan sərvət əmək haqqından daha sürətli şəkildə artmağa meyllidir və bu da nəsillər boyu bərabərsizliyin artmasına səbəb olur.
Borca əsaslanan iqtisadiyyat nədir?
Böyümənin və xərclərin əsasən borclanma, kredit və maliyyə öhdəlikləri vasitəsilə maliyyələşdirildiyi iqtisadi sistem.
Amerika Birləşmiş Ştatları kimi müasir iqtisadiyyatlar əsasən borc əsaslı prinsiplər üzərində fəaliyyət göstərir və bir çox inkişaf etmiş ölkələrdə ümumi dövlət və özəl borc ÜDM-in 300%-ni keçib.
Banklar pul kütləsinin böyük hissəsini kreditləşmə yolu ilə yaradırlar. Bu proses fraksiyal ehtiyat bankçılığı kimi tanınır və hər verilən kreditlə pul çarpanını genişləndirir.
Dövlət istiqrazları və korporativ borclanma infrastrukturun, biznesin genişləndirilməsinin və ictimai xidmətlərin maliyyələşdirilməsi üçün əsas vasitələr kimi xidmət edir.
Borc üzrə faiz ödənişləri ev təsərrüfatlarının büdcəsinin əhəmiyyətli bir hissəsini təşkil edir və Amerika istehlakçıları birdəfəlik gəlirlərinin təxminən 10-15%-ni borcun ödənilməsinə xərcləyirlər.
İpoteka defoltları geniş yayılmış iqtisadi çöküşə səbəb olan 2008-ci il maliyyə böhranı zamanı müşahidə edildiyi kimi, borc səviyyələri qeyri-sabit olduqda tənəzzüllər tez-tez baş verir.
Aktivlərə Əsaslanan İqtisadiyyat nədir?
Sərvət yaratmağın daşınmaz əmlak, səhmlər və əmtəələr kimi məhsuldar aktivlərə sahib olmağa əsaslandığı iqtisadi çərçivə.
Aktivlərə əsaslanan sərvət zamanla dəyər qazanmağa meyllidir və ABŞ-da daşınmaz əmlak dəyərləri son əsrdə orta hesabla ildə təxminən 3-5% artır.
Amerikalı ailələrin ən varlı 10%-i bütün sərvətin təxminən 70%-nə sahibdir və əsasən səhmlərdə, daşınmaz əmlakda və biznes kapitalında cəmləşib.
Aktiv əsaslı gəlirə əksər yurisdiksiyalarda əmək haqqından fərqli olaraq vergi tutulan dividendlər, icarə gəlirləri və kapital mənfəəti daxildir.
Tarixən qızıl və digər qiymətli metallar minilliklər boyu alıcılıq qabiliyyətini qoruyaraq əsas aktiv anbarı kimi xidmət etmişdir.
Aktiv əsaslı sistemlərdə sərvət boşluqları genişlənir, çünki aktiv sahibləri mürəkkəb artımdan faydalanırlar, muzdlu işçilər isə əsasən əmək gəlirlərindən asılıdırlar.
Müqayisə Cədvəli
Xüsusiyyət
Borca əsaslanan iqtisadiyyat
Aktivlərə Əsaslanan İqtisadiyyat
Əsas Sərvət Mexanizmi
Borclanma və kredit genişləndirilməsi
Məhsuldar aktivlərin mülkiyyəti
Pul Təchizatı Mənbəyi
Bank kreditləşməsi və istiqraz buraxılışı
Mövcud əmanətlər və aktivlərin ləğvi
Risklərin bölüşdürülməsi
Borcalanlara və kreditorlara bölünür
Aktiv sahibləri arasında cəmləşmişdir
Böyümə Sürücüsü
Borcla maliyyələşdirilən istehlak və investisiya
Kapitalın artması və məhsuldarlıq
Böhranlara qarşı həssaslıq
Yüksək (borcların ödənilməməsi, likvidlik çatışmazlığı)
Orta (aktiv qiymət düzəlişləri)
Yaranan Gəlir Növü
Əmək haqqı və faiz ödənişləri
Dividendlər, icarə haqları və kapital mənfəəti
Sərvət bərabərsizliyinin təsiri
Faiz hesablanması yolu ilə boşluqları genişləndirə bilər
Aktivlərin bahalaşması ilə boşluqları genişləndirməyə meyllidir
Mərkəzi Bankların Rolü
Mərkəzi (faiz dərəcəsi siyasəti, pul yaratmaq)
Dolayı (aktiv qiymətinin sabitliyi, tənzimləmə)
Tarixi Nümunələr
Bretton Vudsdan sonrakı qlobal maliyyə sistemi
Sənayedən əvvəlki torpaq əsaslı iqtisadiyyatlar, feodal sistemlər
Ətraflı Müqayisə
Pulun dövriyyəyə necə daxil olması
Borc əsaslı iqtisadiyyatda pul əsasən banklar kredit verdikdə yaranır. Hər dəfə ipoteka və ya biznes krediti təsdiqləndikdə, maliyyə sisteminə yeni valyuta daxil olur və geri ödəmə öhdəliyi üstəgəl faiz gəlir. Aktiv əsaslı iqtisadiyyatlar fərqli şəkildə işləyir, yeni müəssisələri maliyyələşdirmək üçün mövcud əmanətlərə, aktiv satışlarına və ya saxlanılan mənfəətə əsaslanır. Bu o deməkdir ki, borc əsaslı sistemlər daha sürətli genişlənə bilər, lakin kreditlərin nəticədə geri qaytarılmalı olduğu riskini daşıyır və bəzən borcalanların kütləvi şəkildə defolt etməsi ilə nəticələnən dağıdıcı nəticələrə səbəb olur.
Sərvət Qurma Yolları
Borc vasitəsilə sərvət toplamaq, adətən, borc pullarını dəyər qazanan aktivlər əldə etmək və ya biznesləri maliyyələşdirmək üçün istifadə etmək, gəlirin faiz xərclərindən çox olmasını ümid etmək deməkdir. Aktivlərə əsaslanan sərvət toplamaq, borc götürmə mərhələsini atlayır və əmlak, səhmlər və ya əmtəə almaq yolu ilə birbaşa mülkiyyət paylarının toplanmasına yönəlir. Aktivlərə əsaslanan yol ümumiyyətlə daha çox ilkin kapital tələb edir, lakin geri ödəmə tələb etməyən gəlir axınları yaradır və bu da onu əldə edə bilənlər üçün daha dayanıqlı edir.
Sabitlik və Böhran Potensialı
Borc əsaslı sistemlər bum-büdcə dövrlərinə meyllidir, çünki kredit genişlənməsi real iqtisadi məhsuldarlığı üstələyir və nəticədə partlayan köpüklər yaradır. 2008-ci il mənzil böhranı və dot-comların çöküşü həddindən artıq kreditləşmənin bütün iqtisadiyyatları necə qeyri-sabitləşdirə biləcəyini göstərir. Aktiv əsaslı sistemlər dəyişkənliyə qarşı immunitetli deyil, lakin onların geriləmələri kaskad defoltları kimi deyil, qiymət korreksiyaları kimi özünü göstərir. Buna baxmayaraq, Böyük Depressiya dövründə olduğu kimi, aktivlərin qiymətləri kəskin şəkildə düşəndə, sərvətin məhv olması həmin aktivlərdə cəmləşənlər üçün də eyni dərəcədə ağır ola bilər.
Hökumətin və Siyasətin Rolü
Borc əsaslı iqtisadiyyatlarda hökumətlər fiskal siyasət, kəsir xərcləri və dövlət əməliyyatlarını maliyyələşdirən istiqraz bazarları vasitəsilə böyük təsirə malikdirlər. Mərkəzi banklar borclanmanı təşviq etmək və ya qarşısını almaq üçün faiz dərəcələrini manipulyasiya edir və bununla da iqtisadi fəaliyyəti birbaşa formalaşdırırlar. Aktiv əsaslı iqtisadiyyatlarda pul yaradılmasında hökumətin birbaşa iştirakı daha az olur, lakin çox vaxt əmlak hüquqları, qiymətli kağızlar bazarları və kapital mənfəətinin vergiyə cəlb edilməsi ilə bağlı ciddi tənzimləmələr müşahidə olunur. Aktivlərin çox olduğu sistemlərdə siyasət müzakirələri tez-tez faiz dərəcəsi tənzimləmələrindən daha çox miras vergiləri və sərvət konsentrasiyası üzərində cəmləşir.
Ən çox kim faydalanır
Borc əsaslı iqtisadiyyatlar, əlçatan kreditlər vasitəsilə ev sahibliyi, təhsil maliyyələşdirilməsi və kiçik biznesin yaradılmasını təmin etməklə geniş əhali kütləsini artıra bilər. Bununla belə, onlar həmçinin zamanla faiz ödənişləri vasitəsilə sərvəti borcalanlardan kreditorlara ötürürlər. Aktiv əsaslı iqtisadiyyatlar, mövcud sərvətdən əldə edilən mürəkkəb gəlir əksər işçilər üçün əmək haqqı artımını üstələdiyindən, artıq məhsuldar resurslara sahib olanlara üstünlük verməyə meyllidir. Tənqidçilər bunun, aktivləri olanların daha sürətli toplandığı, əmək haqqı alanların isə işə düzəlməkdə çətinlik çəkdiyi özünü gücləndirən bir dövr yaratdığını iddia edirlər.
Üstünlüklər və Eksikliklər
Borca əsaslanan iqtisadiyyat
Üstünlüklər
+Sürətli böyüməyə imkan verir
+Kapitala çıxışı genişləndirir
+Ev sahibliyini dəstəkləyir
+İctimai infrastrukturu maliyyələşdirir
Saxlayıcı
−Varsayılanlara qarşı həssasdır
−Borc yükü yaradır
−Sərvəti kreditorlara ötürür
−Maliyyə köpüklərinə meylli
Aktivlərə Əsaslanan İqtisadiyyat
Üstünlüklər
+Passiv gəlir yaradır
+Uzunmüddətli sərvət yaradır
+Defoltlara daha az meylli
+İnflyasiyaya qarşı hedcinqlər
Saxlayıcı
−İlkin kapital tələb olunur
−Sərvəti cəmləşdirir
−Məhdud likvidlik seçimləri
−Qiymət düşmələrinə məruz qalır
Yaygın yanlış anlaşılmalar
Əfsanə
Borc əsaslı iqtisadiyyatlar təbiətcə qeyri-sabitdir və onlardan qaçınmaq lazımdır.
Həqiqət
Müasir iqtisadiyyatların əksəriyyəti fəaliyyət göstərmək üçün kreditdən çox asılıdır. Əsas məsələ borcu aradan qaldırmaq deyil, onu ehtiyatlı kredit standartları, münasib faiz dərəcələri və effektiv tənzimləmə vasitəsilə məsuliyyətlə idarə etməkdir. Borc olmadan genişmiqyaslı infrastruktur, biznesin genişləndirilməsi və ev sahibliyi əksər insanlar üçün demək olar ki, mümkün olmazdı.
Əfsanə
Aktivlərə əsaslanan iqtisadiyyatlar bərabərsizliyi aradan qaldırır, çünki hər kəs aktivlərə sahib ola bilər.
Həqiqət
Təcrübədə, aktiv əsaslı sistemlər çox vaxt daha böyük bərabərsizlik yaradır, çünki artıq aktivlərə sahib olanlar mürəkkəb artımdan faydalanır, digərləri isə yığmaqda çətinlik çəkirlər. Ev sahibləri ilə kirayəçilər, yaxud səhmdarlar ilə səhmdar olmayanlar arasındakı fərq zamanla genişlənir və mobilliyə struktur maneələr yaradır.
Əfsanə
Borc həmişə pisdir və mümkün qədər tez ödənilməlidir.
Həqiqət
Bütün borclar eyni deyil. Münasib faiz dərəcələri ilə verilən ipoteka və biznes kreditləri zamanla sərvət toplaya bilər, yüksək faizli istehlakçı borcu isə adətən onu məhv edir. Məhsuldar borc (aktivlərin bahalaşmasını maliyyələşdirmək) ilə məhsuldar olmayan borc (istehlakın maliyyələşdirilməsi) arasındakı fərq maliyyə nəticələri üçün çox vacibdir.
Əfsanə
Aktivlərin qiymətləri həmişə yüksəlir və bu da onları sərvətə aparan zəmanətli bir yol halına gətirir.
Həqiqət
Aktiv bazarları əhəmiyyətli korreksiyalar və uzunmüddətli ayı bazarları ilə qarşılaşır. Yaponiya daşınmaz əmlakı 1991-ci ildən sonra pik dəyərinin təxminən 70%-ni itirib və fond bazarları müxtəlif ölkələrdə onilliklər boyu davam edən durğunluq yaşayıb. Aktivlərə sahiblik real risk daşıyır və səbr, diversifikasiya və vaxt tələb edir.
Əfsanə
İki iqtisadi model tamamilə ayrıdır və bir-biri ilə uyğun gəlmir.
Həqiqət
Real iqtisadiyyatlar hər iki yanaşmanı daim birləşdirir. Kimsə ipoteka kreditindən (borcdan) istifadə edərək kirayə əmlakı (aktiv) ala, sonra isə krediti ödəmək üçün kirayəçilərdən gəlir əldə edə bilər. Borc və aktivlərin necə qarşılıqlı təsir etdiyini anlamaq əksər şəxsi maliyyə qərarlarını və makroiqtisadi hadisələri izah etməyə kömək edir.
Tez-tez verilən suallar
Borc əsaslı və aktiv əsaslı iqtisadiyyat arasındakı əsas fərq nədir?
Əsas fərq pul və sərvətin necə yaradıldığındadır. Borc əsaslı iqtisadiyyatlar alıcılıq qabiliyyətinin əsas hissəsini kredit verməklə yaradır, yəni pul banklar kredit verdikdə dövriyyəyə daxil olur. Aktiv əsaslı iqtisadiyyatlar əmlak, səhmlər və müəssisələr kimi məhsuldar resurslara sahib olmaq yolu ilə sərvət yaradır. Praktikada əksər müasir iqtisadiyyatlar hər iki yanaşmadan istifadə edir, lakin vurğu sistemlər arasında əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir.
Hansı iqtisadiyyat növü daha çox bərabərsizlik yaradır?
Aktiv əsaslı sistemlər daha çox sərvət konsentrasiyasına səbəb olmağa meyllidir, çünki mövcud aktivlərdən mürəkkəb gəlir əksər işçilər üçün əmək haqqı artımını üstələyir. Bununla belə, borc əsaslı sistemlər həmçinin sərvəti borcalanlardan kreditorlara ötürən faiz ödənişləri vasitəsilə bərabərsizliyi artırır. Araşdırmalar ardıcıl olaraq göstərir ki, əksər inkişaf etmiş ölkələrdə ev təsərrüfatlarının ən yaxşı 10%-i, əsasən aktiv sahibliyi sayəsində sərvətin təxminən 70%-nə sahibdir.
Bir ölkə borc əsaslı iqtisadiyyatdan aktiv əsaslı iqtisadiyyata keçə bilərmi?
Kredit sistemləri qlobal maliyyəyə dərindən nüfuz etdiyi üçün əksər ölkələr üçün tam dəyişiklik real deyil. Lakin hökumətlər pensiya hesabları, dövlət investisiya fondları, mənzil yardımı və kiçik biznesə dəstək kimi siyasətlər vasitəsilə daha geniş aktiv mülkiyyətini təşviq etməklə balansı dəyişə bilərlər. Sinqapur kimi ölkələr adi vətəndaşlar üçün əlçatan olan dövlət tərəfindən idarə olunan investisiya vasitələri vasitəsilə aktiv mülkiyyətini uğurla genişləndiriblər.
Niyə əksər müasir iqtisadiyyatlar borcdan asılıdır?
Borc iqtisadi fəaliyyətin cari əmanətləri üstələməsinə imkan verir və bu da əks halda mümkün olduğundan daha sürətli böyüməyə imkan verir. Kredit olmadan insanların əksəriyyəti ev, təhsil və ya biznes startaplarını ala bilməzdi və hökumətlər böyük infrastruktur layihələrini maliyyələşdirə bilməzdi. Güzəşt borc səviyyələri qeyri-sabit hala gəldikdə maliyyə böhranlarına qarşı həssaslıqdır, buna görə də düzgün kreditləşmə təcrübələri vacibdir.
Federal Ehtiyat Sistemi borc əsaslı iqtisadiyyatlara necə təsir göstərir?
Federal Ehtiyat Sistemi (FED) iqtisadiyyat boyunca borclanma xərclərini müəyyən edən federal fond faiz dərəcəsinə nəzarət edir. Faiz dərəcələri aşağı olduqda, borc ucuzlaşır və iqtisadi fəaliyyət sürətlənir. Faiz dərəcələri yüksəldikdə, borclanma yavaşlayır və inflyasiya adətən azalır. FED həmçinin kəmiyyət yumşaldılmasını həyata keçirir, böhranlar zamanı maliyyə bazarlarına likvidlik yeritmək üçün istiqrazlar alır və bu da borcun mövcudluğuna və aktivlərin qiymətlərinə birbaşa təsir göstərir.
Pensiya planlaşdırmasında aktivlər hansı rol oynayır?
Aktivlər əksər pensiya strategiyalarının əsasını təşkil edir, çünki onlar aktiv iş tələb etmədən gəlir yaradır. Səhmlər dividendlər və qiymət artımı təmin edir, daşınmaz əmlak icarə gəliri təklif edir və istiqrazlar proqnozlaşdırıla bilən faiz ödənişləri təmin edir. Sosial Təminat bu aktivləri tamamlayır, lakin nadir hallarda rahat təqaüd üçün kifayət qədər təmin edir və bu da əksər amerikalılar üçün şəxsi aktivlərin toplanmasını vacib edir.
2008-ci il böhranı borc əsaslı iqtisadiyyatla bağlı problemləri necə üzə çıxardı?
2008-ci il maliyyə böhranı həddindən artıq ipoteka kreditləşməsinin bütün qlobal iqtisadiyyatı necə qeyri-sabitləşdirə biləcəyini ortaya qoydu. Banklar kreditləri ödəyə bilməyən borcalanlara kreditlər verdilər, həmin kreditləri qiymətli kağızlara çevirdilər və dünya miqyasında satdılar. Mənzil qiymətləri düşəndə və borcalanların defolt etməsi nəticəsində yaranan itkilər maliyyə institutlarına yayıldı və Böyük Depressiyadan bəri ən pis tənəzzülə səbəb oldu və borcdan asılı sistemlərin kövrəkliyini üzə çıxardı.
Hər iki yanaşmanı uğurla tarazlaşdıran iqtisadiyyatlar varmı?
Bir neçə ölkə kredit əldə etmək və aktiv toplamaq imkanları arasında ağlabatan balansları idarə edir. Danimarka güclü ipoteka sistemlərini yüksək ev sahibliyi nisbətləri və güclü sosial təhlükəsizlik şəbəkələri ilə birləşdirir. Kanada vergi güzəştli hesablar vasitəsilə pensiya yığımlarını təşviq edən siyasətlərlə yanaşı sabit bankçılıq fəaliyyətini də davam etdirir. Bu nümunələr göstərir ki, məqsəd bir model seçmək deyil, həm riskləri minimuma endirmək, həm də imkanları maksimum dərəcədə artırmaq üçün hər ikisini idarə etməkdir.
Borc səviyyəsi çox yüksək olduqda nə baş verir?
Həddindən artıq borc, adətən, borcalanlar öhdəliklərini ödəmək üçün xərcləri azaltdıqları, iqtisadi tələbi azaltdıqları və aktivlərin qiymətlərinin düşməsinə səbəb olduğu devalvasiya dövrünü tetikler. Bu, müəssisələrin işçiləri işdən çıxarması, hökumətlərin daha az vergi gəliri toplaması və bankların kreditləşməni daha da sərtləşdirməsi ilə tənəzzülə səbəb ola bilər. Yaponiya kimi ölkələr borc köpüklərindən sonra onilliklər boyu yavaş artım yaşayıblar ki, bu da balanssızlıq yarandıqdan sonra bərpanın nə qədər çətin ola biləcəyini göstərir.
Aktivlərə əsaslanan iqtisadiyyatlarda aktiv köpükləri necə əmələ gəlir?
Aktiv köpükləri qiymətlər fundamental dəyərlərdən çox yuxarı qalxdıqda, çox vaxt asan kredit və spekulyativ davranışla gücləndirildikdə yaranır. Dot-com köpüyü texnologiya səhmlərinin 2000-ci ildə çökməzdən əvvəl absurd qiymətləndirmələrdə ticarət olunmasına səbəb oldu. 2000-ci illərin ortalarındakı mənzil köpüyü ev qiymətlərini gəlirlərin dəstəkləyə biləcəyindən daha yüksək səviyyəyə qaldırdı. Bu epizodlar göstərir ki, spekulyasiya nəzarətsiz qaldıqda aktiv əsaslı sərvət avtomatik olaraq borc əsaslı sərvətdən daha təhlükəsiz deyil.
Hökm
Müasir iqtisadiyyatların əksəriyyəti hər iki yanaşmanı birləşdirdiyindən, bu modellər arasında seçim etmək əslində üstünlük məsələsi deyil. Borc əsaslı mexanizmlər artımı və likvidliyi təmin edir, lakin maliyyə böhranlarından qaçınmaq üçün diqqətli idarəetmə tələb edir, aktiv əsaslı sərvət isə sabitlik və passiv gəlir təmin edir, lakin sərvəti mövcud sahiblər arasında cəmləşdirməyə meyllidir. Ən sağlam iqtisadiyyatlar adətən kreditə çıxışı pensiya hesabları, dövlət mənzilləri və kiçik biznesə dəstək kimi aktiv mülkiyyətini genişləndirən siyasətlərlə balanslaşdırır.
