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美联储政策与英国央行政策

美联储和英格兰银行都对西方主要经济体的货币政策起着举足轻重的作用，但它们的运作职责、机构结构和经济环境却截然不同。了解这两家央行如何设定利率、设定通胀目标以及应对危机，能够揭示它们在方法和有效性方面的关键差异。

亮点

美联储的双重使命涵盖就业和通胀，而英国央行则主要关注价格稳定。
英格兰银行比美联储的历史长达 200 多年，前者成立于 1694 年，后者成立于 1913 年。
两家央行都以 2% 的通胀率为目标，但衡量通胀的方式不同，美联储使用 PCE，而英国央行使用 CPI。
美联储的决策会影响世界储备货币，使其在全球的影响力远超英国央行。

美联储政策是什么？

美国联邦储备委员会制定的货币政策，旨在管理通货膨胀、就业和金融稳定。

美国联邦储备系统于 1913 年根据《联邦储备法》成立，旨在为美国提供一个更安全、更灵活的货币体系。
国会赋予它的双重使命是促进充分就业和稳定物价。
联邦公开市场委员会设定联邦基金利率，该利率会影响整个经济体的借贷成本。
美联储是美国的中央银行，服务于大约 3.35 亿人口。
它通过利率目标、量化宽松和前瞻性指引等工具来实施货币政策。

英国央行政策是什么？

英国央行制定的货币政策，旨在控制通货膨胀并维持英国的金融稳定。

英格兰银行成立于1694年，是世界上第二古老的中央银行。
自 1997 年以来，英格兰银行一直以运营独立的方式运作，这意味着政府设定通胀目标，但银行决定如何实现该目标。
货币政策委员会设定银行利率，该利率会影响抵押贷款成本、储蓄利率和商业贷款。
英国央行的首要任务是维持物价稳定，政府设定的消费者物价指数（CPI）通胀目标为2%。
它使用的工具包括银行利率调整、资产购买（量化宽松）和银行融资计划。

比较表

功能	美联储政策	英国央行政策
已确立的	1913	1694
主要职责	双重使命：实现最大就业和稳定物价	单一目标：价格稳定（以2%的CPI为目标）
保单利率名称	联邦基金利率	银行利率
决策机构	联邦公开市场委员会（FOMC）	货币政策委员会（MPC）
运营独立性	1951年国会批准（协议）	1997年由议会批准
通胀目标	2%（长期个人消费支出通胀目标）	2%（CPI通胀目标）
发行货币	美元（USD）	英镑（GBP）
经济服务	美国（GDP约28万亿美元）	英国（GDP约3.1万亿美元）
关键政策工具	利率、量化宽松、前瞻性指引、贴现窗口	利率、量化宽松、贷款融资、国债购买

详细对比

使命和目标

美联储受国会双重授权，在充分就业和物价稳定之间寻求平衡。这意味着它在决策时必须同时考虑就业市场健康状况和通胀情况。相比之下，英国央行的主要职责是稳定物价，尽管它也将经济增长和就业作为次要因素。英国政府设定的2%的CPI目标使英国央行的关注点更加明确和集中，而美联储则经常需要在相互冲突的优先事项之间权衡。

制度结构与独立性

美联储和英格兰银行都享有独立于各自政府的运作权，但它们实现这一地位的途径却截然不同。美联储通过1951年的《财政部协议》获得了事实上的独立性，该协议终止了政府对货币政策决策的直接干预。英格兰银行则在1997年由工党政府正式赋予独立性，并将利率制定权移交给了新成立的货币政策委员会。如今，两家机构都能在不受政治干预的情况下制定政策，但仍需对各自的立法机构负责。

政策工具与实施

美联储和英国央行使用的工具非常相似。两者都主要依靠基准利率来影响整个经济体的借贷成本。在2008年金融危机和新冠疫情期间，两家机构都实施了量化宽松政策，购买政府债券和其他资产以注入流动性并降低长期利率。英国央行还采用了诸如“贷款融资计划”（Funding for Lending program）之类的创新方案，而美联储则在经济承压时期利用针对特定市场的工具进行干预。

经济背景和规模

美联储管理的货币政策所针对的经济体量约为英国的九倍，美元是世界主要储备货币。这种全球性角色赋予美联储巨大的影响力，因为其决策会对国际市场产生连锁反应。英国央行则在一个规模较小、更加开放的经济体中运作，贸易和资本流动对其影响更大。此外，英国货币政策还必须考虑伦敦作为全球金融中心的特殊地位。

通胀目标制框架

美联储和英国央行都将通胀目标设定为2%，但它们衡量通胀的方式不同。美联储官方目标是个人消费支出（PCE）通胀，但也关注消费者价格指数（CPI）。英国央行则专门以CPI通胀为目标。美联储于2020年采用的灵活平均通胀目标机制允许其在低通胀时期后，允许通胀率适度高于2%。英国央行则坚持更为传统的对称目标，没有采用这种平均机制。

危机应对与近期历史

两家央行都积极应对2008年金融危机和2020年新冠疫情，将利率降至接近零的水平，并启动了大规模量化宽松计划。英国央行是疫情后首批加息的主要央行之一，于2021年12月开始加息，而美联储则等到2022年3月才开始加息。近期，两家央行都在努力应对如何在不引发严重衰退的情况下将通胀率拉回目标水平的挑战，其中英国央行还面临着与地缘政治事件相关的能源价格冲击带来的额外压力。

优点与缺点

美联储政策

优点

+ 双重授权灵活性
+ 全球储备货币地位
+ 深层金融市场
+ 丰富的政策工具包
+ 强大的机构信誉

继续

− 复杂的问责结构
− 政治压力问题
− 全球溢出效应
− 沟通挑战

英国央行政策

优点

+ 明确的通胀焦点
+ 悠久的历史记录
+ 运营独立性
+ 透明MPC结构
+ 创新政策工具

继续

− 单一授权限制
− 较小的经济规模
− 与英国脱欧相关的不确定性
− 伦敦金融依赖性

常见误解

神话

美联储和英国央行在利率问题上总是步调一致。

现实

尽管在全球危机期间，英美联储和美联储经常协调行动，但它们的政策路径往往会根据国内经济状况而有所不同。在最近的通胀周期中，英央行先于美联储加息，降息的时机也各不相同。每家央行都会根据本国经济数据做出反应，而不仅仅是根据另一家央行的行动。

神话

中央银行可以通过印钞来解决任何经济问题。

现实

虽然美联储和英国央行可以通过数字化方式创造货币来购买资产，但这并不能直接解决诸如生产率增长、劳动力参与率或财政失衡等结构性经济问题。量化宽松政策存在局限性，过度使用会导致资产泡沫或通货膨胀，因此两家银行在运用该政策时一直非常谨慎。

神话

英格兰银行由英国政府控制。

现实

自1997年以来，英国央行一直享有运作独立性，这意味着政府设定通胀目标，而货币政策委员会（MPC）决定如何实现该目标。这种分离避免了短期政治因素左右货币政策，类似于美联储独立于美国财政部的做法。

神话

利率上升对经济始终不利。

现实

加息旨在抑制通胀，防止经济过热。虽然短期内加息可能会减缓经济增长，但它有助于维持物价稳定，并防止出现更具破坏性的泡沫或货币危机。美联储和英国央行都会出于正常的经济管理目的而主动提高利率。

神话

美联储的政策只会影响美国人。

现实

由于美元是世界主要储备货币，美联储的决策会影响全球资本流动、新兴市场经济、大宗商品价格以及全球汇率。美国加息可能引发发展中国家的资本外流，并使美元兑英镑等货币走强。

常见问题解答

美联储和英格兰银行的主要区别是什么？

最大的区别在于它们的职责。美联储的双重职责是促进充分就业和物价稳定，而英格兰银行的主要职责是稳定物价，并设定2%的通胀目标。此外，美联储监管着规模更大的经济体和世界储备货币，使其在全球的影响力远超英格兰银行。

美国和英国的利率由谁制定？

在美国，联邦公开市场委员会（FOMC）负责设定联邦基金利率目标。在英国，货币政策委员会（MPC）负责设定银行利率。这两个委员会都定期召开会议，评估经济状况并对利率决策进行投票表决，其成员包括银行内部领导层和外部经济学家。

美联储加息会对英国经济产生什么影响？

美联储加息时，通常会推高美元兑英镑汇率，使英国出口商品价格下降，但进口商品价格上涨。美国利率上升还可能导致资本从英国市场撤出，影响英国国债收益率和抵押贷款利率。英国央行在制定自身政策时，必须将这些全球因素与国内情况一并考虑。

什么是量化宽松政策？这两家银行都使用了量化宽松政策吗？

量化宽松（QE）是指中央银行创造货币购买政府债券和其他资产，从而降低长期利率并向金融体系注入流动性。美联储和英国央行在2008年金融危机后以及新冠疫情期间都广泛使用了量化宽松政策，但规模和具体方案有所不同。

为什么美联储被认为比英国央行更有权力？

美联储的权力源于美元作为世界主要储备货币的地位，美元被用于大多数国际贸易，并被世界各国央行持有。这意味着美联储的决策对全球金融状况的影响远超英国央行的决策。此外，美国经济规模约为英国的九倍，这也使得美联储在国内拥有更大的影响力。

美联储和英国央行多久开一次会制定政策？

联邦公开市场委员会（FOMC）每年召开八次会议，大约每六周一次，如有需要还会安排额外会议。货币政策委员会（MPC）每年召开九次会议，大约每月一次。两个委员会都会公布会议纪要和投票结果，从而提高成员对经济观点的透明度。

当英国或美国的通货膨胀率超过2%时会发生什么？

当通胀率显著偏离目标时，英美两国央行都必须向各自政府做出解释。如果消费者物价指数（CPI）通胀率上下浮动超过2%的目标1个百分点，英国央行行长必须向财政大臣发出公开信。美联储主席则通过证词和演讲解释通胀偏差，但无需发出正式信函。

美联储或英国央行能否阻止经济衰退？

各国央行可以通过降低利率和提供流动性来缓解经济衰退，但无法完全阻止衰退的发生。货币政策的作用具有较长的滞后性，通常需要12到18个月，因此，当降息生效时，经济衰退可能已经开始。美联储和英国央行的目标都是平滑经济周期，而不是消除经济周期。

美联储和英国央行如何与公众沟通？

美联储和英国央行都通过新闻发布会、会议纪要和演讲来解释其决策。美联储主席在每次联邦公开市场委员会（FOMC）会议后都会举行新闻发布会，并每年两次出席国会听证会。英国央行行长定期出席议会听证会，并每季度举行货币政策报告新闻发布会。两者都会发布经济预测来引导市场预期。

货币政策中的前瞻性指引是什么？

前瞻性指引是指中央银行向市场发出信号，表明其未来可能的政策行动，以影响当前的市场预期和经济行为。美联储和英国央行都广泛使用这一工具，尤其是在利率接近于零时。通过承诺在满足特定条件之前维持低利率，它们可以在不采取额外措施的情况下降低长期借贷成本。

裁决

选择美联储还是英国央行的政策并非完全出于个人偏好，因为它们各自管理着不同的经济体。然而，对于那些比较不同政策的人来说，美联储的双重使命使其在经济低迷时期拥有更大的灵活性来支持就业，而英国央行以通胀为中心的单一使命则使其问责机制更加明确。投资者和分析师应该密切关注两者，因为它们的决策会通过货币市场、贸易流动和全球金融状况相互影响。