Rregullat e politikës monetare dhe diskrecioni përfaqësojnë dy qasje konkurruese që përdorin bankat qendrore për të vendosur normat e interesit dhe për të menaxhuar ofertën monetare. Rregullat i lidhin vendimet e politikave me formula të paracaktuara, ndërsa diskrecioni u lejon politikëbërësve të reagojnë në mënyrë fleksibile ndaj kushteve ekonomike në ndryshim.
Një qasje sistematike ku bankat qendrore ndjekin formula të paracaktuara për të udhëhequr vendimet për normat e interesit bazuar në treguesit ekonomikë.
Një qasje ku bankierët qendrorë marrin vendime rast pas rasti duke përdorur gjykimin, përvojën dhe analizën në kohë reale të kushteve ekonomike.
| Veçori | Rregullat e Politikës Monetare | Diskrecion |
|---|---|---|
| Korniza e Vendimeve | Formulë e paracaktuar bazuar në të dhëna ekonomike | Analizë rast pas rasti, e bazuar në gjykim |
| Parashikueshmëria | I lartë - tregjet mund të parashikojnë përgjigjet | Më e ulët - varet nga vendimet individuale |
| Fleksibilitet | kufizuar nga struktura e rregullit | Shumë fleksibël ndaj rrethanave unike |
| Rreziku i Mospërputhjes së Kohës | Pajisja e angazhimit më të ulët | Më i lartë - tundim për të devijuar |
| Përgjigje ndaj Krizave | Mund të jetë shumë i ngurtë për ngjarjet e mjellmës së zezë | Më i përshtatshëm për situata të papara |
| Përgjegjshmëria | Më e lehtë për t'u vlerësuar sipas rregullit | Më e vështirë për t'u vlerësuar pa standarde të qarta |
| Ndikimi Politik | I reduktuar përmes përgjigjeve automatike | Më të ndjeshëm ndaj presionit politik |
| Adoptimi në Botën Reale | Përdoret si udhëzues, rrallë si rregulla të rrepta | Dominuese në praktikën aktuale të bankës qendrore |
Rregullat e politikës monetare dolën nga puna akademike në vitet 1970 dhe 1980, veçanërisht nga ekonomistë si John Taylor dhe Bennett McCallum, të cilët kërkuan të ankoronin pritjet dhe të zvogëlonin teprimet diskrecionare që kontribuan në stagflacion. Diskrecioni, në të kundërt, mbështetet në një traditë më të gjatë që e sheh politikën monetare si një art që kërkon gjykim njerëzor për të lundruar në peizazhe ekonomike komplekse dhe në zhvillim. Debati në thelb vë përballë sigurinë e angazhimit kundër përshtatshmërisë së ekspertizës.
Kur godasin tronditje të papritura, si kriza financiare e vitit 2008 ose pandemia COVID-19, diskrecioni ofron avantazhe të qarta sepse politikëbërësit mund të hartojnë përgjigje të përshtatura sipas natyrës specifike të secilit çrregullim. Sistemet e bazuara në rregulla mund të detyrojnë përgjigje të papërshtatshme nëse formula nuk merr parasysh llojin e tronditjes që ndodh. Megjithatë, ky fleksibilitet ndikon në të dyja anët: përgjigjet diskrecionare mund të krijojnë gjithashtu pasiguri në lidhje me politikat e ardhshme, duke destabilizuar potencialisht pritjet në planin afatgjatë.
Rregullat ndërtojnë besueshmëri përmes transparencës dhe angazhimit, gjë që ndihmon në ankorimin e pritjeve inflacioniste dhe zvogëlon nevojën për veprime aktuale politike për të kontrolluar çmimet. Diskrecioni mund të minojë besueshmërinë kur politikëbërësit devijojnë nga objektivat e deklaruara, duke çuar në problemin e mospërputhjes kohore të identifikuar nga Finn Kydland dhe Edward Prescott në punën e tyre të vitit 1977. Megjithatë, respektimi i rreptë i rregullave mund të dëmtojë edhe besueshmërinë, nëse publiku e percepton bankën qendrore si duke ndjekur mekanikisht një formulë kur rrethanat kërkojnë qartë një përgjigje të ndryshme.
Në praktikë, asnjë bankë qendrore e madhe nuk vepron sipas rregullave të pastra ose diskrecionit të pastër. Rezerva Federale, BQE dhe Banka e Anglisë publikojnë të gjitha funksione reagimi që i ngjajnë rregullave, duke ruajtur diskrecionin kuptimplotë për t'i anashkaluar ato kur është e nevojshme. Kjo qasje hibride, e quajtur ndonjëherë 'diskrecion i kufizuar', përpiqet të kapë përfitimet e të dy sistemeve duke minimizuar disavantazhet e tyre përkatëse.
Vitet 1970 demonstruan rreziqet e diskrecionit të pakufizuar, me inflacionin që arriti në shifra dyshifrore në shumë ekonomi të zhvilluara. Vitet 1980 dhe 1990 treguan se edhe angazhimi informal ndaj sjelljes së ngjashme me rregullat, i ilustruar nga fushata anti-inflacion e Paul Volcker, mund të rivendoste stabilitetin e çmimeve. Kohët e fundit, përgjigjet agresive diskrecionare ndaj krizës së vitit 2008 dhe COVID-19 kanë rinovuar debatet nëse rregullat do të kishin prodhuar rezultate më të mira apo më të këqija.
Bankat qendrore ose ndjekin rregullat ose përdorin diskrecionin, pa asnjë rrugë të mesme.
Pothuajse të gjitha bankat qendrore moderne praktikojnë një formë të diskrecionit të kufizuar, duke kombinuar korniza të ngjashme me rregulla me aftësinë për të devijuar kur rrethanat e kërkojnë. Funksioni i reagimit i publikuar i Rezervës Federale, për shembull, i ngjan një rregulli, por lejon gjykim të konsiderueshëm në zbatim.
Rregulli i Taylorit u tregon bankave qendrore saktësisht se çfarë duhet të bëjnë.
Rregulli i Taylorit është një mjet përshkrues që përafron mënyrën se si sillen në të vërtetë bankat qendrore, jo një mandat përshkrues. Ekzistojnë versione të ndryshme të rregullit dhe bankat qendrore e trajtojnë atë si një pikë referimi dhe jo si një kufizim detyrues.
Politika monetare e bazuar në rregulla do të kishte parandaluar krizën financiare të vitit 2008.
Kjo është një çështje debati midis ekonomistëve. Disa argumentojnë se rregullat do ta kishin parandaluar flluskën e kreditit duke iu përgjigjur më agresivisht çmimeve të aseteve, ndërsa të tjerë argumentojnë se asnjë rregull nuk mund të kishte parashikuar inovacionet dhe dështimet specifike financiare që shkaktuan krizën.
Diskrecioni do të thotë që politikëbërësit mund të bëjnë çfarë të duan.
Politika diskrecionare vepron brenda kufizimeve institucionale, duke përfshirë mandatet, mekanizmat e llogaridhënies dhe pritjet e tregut. Bankierët qendrorë përballen me kufizime të konsiderueshme në lirinë e tyre për të vepruar, edhe kur ushtrojnë gjykim.
Shënjestrimi i inflacionit është i njëjtë me ndjekjen e një rregulli të politikës monetare.
Shënjestrimi i inflacionit është një kornizë që mund të zbatohet me shkallë të ndryshme diskrecioni. Disa shënjestrimtarë të inflacionit ndjekin sjellje të rrepta, të ngjashme me rregulla, ndërsa të tjerët ruajnë fleksibilitet të konsiderueshëm në mënyrën se si e arrijnë objektivin e tyre të inflacionit.
As rregullat e pastra dhe as diskrecioni i pastër nuk ofrojnë një zgjidhje të plotë për politikëbërjen monetare, prandaj shumica e bankave qendrore miratojnë qasje hibride që kombinojnë elementë të të dyjave. Rregullat funksionojnë më mirë për ankorimin e pritjeve dhe ruajtjen e disiplinës gjatë kohërave normale ekonomike, ndërsa diskrecioni rezulton thelbësor kur përballemi me sfida vërtet të pashembullta. Zgjedhja optimale varet nga cilësia institucionale, kushtet ekonomike dhe tronditjet specifike që një bankë qendrore duhet të përballojë.
Brishtësia financiare përshkruan ekonomitë ose familjet e ndjeshme ndaj goditjeve për shkak të borxhit të lartë dhe rezervave të kufizuara, ndërsa stabiliteti financiar pasqyron sisteme elastike të afta të përballojnë stresin pa ndërprerje të mëdha. Të kuptuarit e të dy koncepteve i ndihmon politikëbërësit dhe individët të përgatiten për rënie ekonomike.
Bujaria dhe të menduarit transaksional përfaqësojnë dy qasje të kundërta ndaj shkëmbimit njerëzor: njëra e nxitur nga vullneti i mirë dhe vlera relacionale afatgjatë, tjetra e përqendruar në kthime të menjëhershme dhe reciprocitet të matshëm. Të dyja ndikojnë në ekonomi, besim social dhe vendimmarrje, duke formësuar mënyrën se si njerëzit tregtojnë vlerë në mjedise personale, profesionale dhe të tregut.
Demokratizimi financiar përqendrohet në zgjerimin e aksesit në mjetet dhe shërbimet financiare për individët përmes teknologjisë dhe sistemeve të hapura, ndërsa kontrolli institucional mbështetet në bankat e rregulluara, qeveritë dhe subjektet e centralizuara për të menaxhuar flukset e parave. Të dyja synojnë të sigurojnë stabilitetin dhe përfshirjen ekonomike, por ndryshojnë në akses, qeverisje, transparencë dhe ekuilibrin midis lirisë dhe mbikëqyrjes.
Dollarizimi dhe sovraniteti i monedhës vendase përfaqësojnë dy strategji monetare të kundërta: njëra miraton një monedhë të huaj të fortë për të stabilizuar ekonominë, ndërsa tjetra ruan politikën monetare të pavarur përmes një monedhe kombëtare. Secila qasje ndikon në kontrollin e inflacionit, stabilitetin ekonomik, fleksibilitetin e politikave dhe kontrollin financiar kombëtar në mënyra të ndryshme.
Një ekonomi e bazuar në borxhe mbështetet në huamarrje dhe krijim krediti për të nxitur rritjen, ndërsa një ekonomi e bazuar në asete ndërton pasuri përmes pronësisë së burimeve prodhuese dhe zotërimeve të prekshme. Të dy modelet formësojnë mënyrën se si rrjedh paraja, si shpërndahet rreziku dhe si individët grumbullojnë siguri financiare me kalimin e kohës.
