economiemonetair beleidcentrale bankenFederal Reservebank van Engelandfinanciën
Beleid van de Fed versus beleid van de Bank of England
De Federal Reserve en de Bank of England bepalen beide het monetaire beleid van de belangrijkste westerse economieën, maar ze opereren onder verschillende mandaten, institutionele structuren en economische omstandigheden. Inzicht in hoe elke centrale bank de rente vaststelt, de inflatie beoogt en op crises reageert, onthult belangrijke verschillen in aanpak en effectiviteit.
Uitgelicht
De Fed heeft een dubbele taak die betrekking heeft op werkgelegenheid en inflatie, terwijl de BoE zich voornamelijk richt op prijsstabiliteit.
De Bank of England is ruim 200 jaar ouder dan de Federal Reserve; de ene werd opgericht in 1694, de andere in 1913.
Beide centrale banken streven naar een inflatie van 2%, maar meten dit op verschillende manieren: de Fed gebruikt de PCE (particuliere consumptiequote) en de BoE (Bank of England) de CPI (consumentenprijsindex).
De beslissingen van de Fed hebben invloed op de wereldreservemunt, waardoor de Fed een onevenredig grote wereldwijde invloed heeft in vergelijking met de Bank of England.
Wat is Fed-beleid?
Monetair beleid vastgesteld door de Amerikaanse Federal Reserve om inflatie, werkgelegenheid en financiële stabiliteit te beheersen.
De Federal Reserve werd in 1913 opgericht door middel van de Federal Reserve Act om de VS te voorzien van een veiliger en flexibeler monetair systeem.
Het heeft van het Congres een dubbele opdracht gekregen om maximale werkgelegenheid en stabiele prijzen te bevorderen.
Het Federal Open Market Committee stelt de federal funds rate vast, die van invloed is op de leenkosten in de hele economie.
De Federal Reserve fungeert als centrale bank van de Verenigde Staten en bedient een bevolking van ongeveer 335 miljoen mensen.
Het voert monetair beleid uit met behulp van instrumenten zoals rentedoelstellingen, kwantitatieve versoepeling en forward guidance.
Wat is BoE-beleid?
Monetair beleid vastgesteld door de Bank of England om de inflatie te beheersen en de financiële stabiliteit in het Verenigd Koninkrijk te handhaven.
De Bank of England werd opgericht in 1694 en is daarmee de op één na oudste centrale bank ter wereld.
Sinds 1997 opereert de Bank of England met operationele onafhankelijkheid, wat betekent dat de overheid de inflatiedoelstelling vaststelt, maar de bank bepaalt hoe deze te bereiken is.
Het Monetair Beleidscomité stelt de centrale bankrente vast, die van invloed is op hypotheekkosten, spaarrentes en zakelijke leningen.
De belangrijkste taak van de Bank of England is het handhaven van prijsstabiliteit, met een door de overheid vastgestelde inflatiedoelstelling van 2% voor de consumentenprijsindex (CPI).
Het maakt gebruik van instrumenten zoals aanpassingen van de centrale bankrente, de aankoop van activa (kwantitatieve versoepeling) en financieringsregelingen voor banken.
Vergelijkingstabel
Functie
Fed-beleid
BoE-beleid
Gevestigd
1913
1694
Primaire opdracht
Dubbele opdracht: maximale werkgelegenheid en stabiele prijzen.
Eén mandaat: prijsstabiliteit (doelstelling van 2% CPI)
Polis Tarief Naam
Federale rentevoet
Bankrente
Besluitvormend orgaan
Federale Openmarktcommissie (FOMC)
Monetair Beleidscomité (MPC)
Operationele onafhankelijkheid
Toegekend door het Congres in 1951 (Accord)
Toegekend door het Parlement in 1997
Inflatiedoelstelling
2% (langetermijndoelstelling voor PCE-inflatie)
2% (CPI-inflatiedoelstelling)
Uitgegeven valuta
Amerikaanse dollar (USD)
Britse pond (GBP)
Economie bediend
Verenigde Staten (ongeveer 28 biljoen dollar bbp)
Verenigd Koninkrijk (ongeveer 3,1 biljoen dollar bbp)
Rentepercentages, kwantitatieve versoepeling (QE), financiering voor kredietverlening, aankoop van staatsobligaties
Gedetailleerde vergelijking
Opdracht en doelstellingen
De Federal Reserve (Fed) heeft van het Congres een dubbel mandaat gekregen: het streven naar maximale werkgelegenheid en stabiele prijzen. Dit betekent dat de Fed bij het nemen van beslissingen rekening moet houden met zowel de gezondheid van de arbeidsmarkt als de inflatie. De Bank of England (BoE) daarentegen heeft een enkel primair mandaat gericht op prijsstabiliteit, hoewel groei en werkgelegenheid ook als secundaire factoren worden beschouwd. De Britse overheidsdoelstelling van 2% voor de consumentenprijsindex (CPI) geeft de BoE een duidelijkere, meer gerichte focus, terwijl de Fed vaak tegen concurrerende prioriteiten moet afwegen.
Institutionele structuur en onafhankelijkheid
Beide centrale banken genieten operationele onafhankelijkheid van hun respectievelijke regeringen, maar ze hebben deze status via verschillende wegen bereikt. De Fed verkreeg feitelijke onafhankelijkheid door het Treasury Accord van 1951, dat een einde maakte aan de directe druk van de overheid op monetaire beslissingen. De Bank of England kreeg in 1997 formele onafhankelijkheid van de Labour-regering, waarbij de bevoegdheid tot rentebepaling werd overgedragen aan het nieuw opgerichte Monetary Policy Committee. Beide instellingen bepalen nu het beleid zonder politieke inmenging, hoewel ze verantwoording blijven afleggen aan hun parlementen.
Beleidsinstrumenten en implementatie
De Fed en de Bank of England gebruiken opvallend vergelijkbare instrumenten. Beide vertrouwen primair op een referentierente om de leenkosten in hun economieën te beïnvloeden. Tijdens de financiële crisis van 2008 en de COVID-19-pandemie hebben beide gebruikgemaakt van kwantitatieve versoepeling, waarbij staatsobligaties en andere activa werden gekocht om liquiditeit te injecteren en de lange termijnrente te verlagen. De Bank of England heeft ook innovatieve programma's gebruikt, zoals het Funding for Lending-programma, terwijl de Fed faciliteiten heeft ingezet die gericht waren op specifieke markten tijdens perioden van stress.
Economische context en schaal
De Federal Reserve (Fed) beheert het monetaire beleid van een economie die ongeveer negen keer zo groot is als die van het Verenigd Koninkrijk, met de dollar als de belangrijkste reservevaluta ter wereld. Deze mondiale rol geeft de Fed een onevenredig grote invloed, aangezien haar beslissingen doorwerken in de internationale markten. De Bank of England (BoE) opereert in een kleinere, meer open economie waar handels- en kapitaalstromen een grotere relatieve impact hebben. Het Britse monetaire beleid moet bovendien rekening houden met de bijzondere status van Londen als mondiaal financieel centrum.
Inflatiebeheersingskaders
Beide centrale banken streven naar een inflatie van 2%, maar ze meten dit op verschillende manieren. De Fed richt zich officieel op de PCE-inflatie (persoonlijke consumptie-uitgaven), hoewel ze ook de CPI (consumentenprijsindex) in de gaten houdt. De BoE (Bank of England) richt zich specifiek op de CPI-inflatie. Het flexibele gemiddelde inflatiedoelstellingskader van de Fed, dat in 2020 werd ingevoerd, stelt haar in staat om de inflatie na perioden van lage inflatie iets boven de 2% te laten uitkomen. De BoE hanteert een meer traditionele, symmetrische doelstelling zonder dit gemiddelde mechanisme.
Crisisrespons en recente geschiedenis
Beide centrale banken reageerden agressief op de financiële crisis van 2008 en de pandemie van 2020, door de rentes tot bijna nul te verlagen en omvangrijke kwantitatieve versoepelingsprogramma's (QE) te lanceren. De Bank of England was een van de eerste grote centrale banken die de rentes na de pandemie verhoogde, beginnend in december 2021, terwijl de Federal Reserve wachtte tot maart 2022. Meer recentelijk worstelen beide banken met de uitdaging om de inflatie terug te brengen naar de doelstelling zonder ernstige recessies te veroorzaken, waarbij de Bank of England extra druk ondervindt door schokken in de energieprijzen als gevolg van geopolitieke gebeurtenissen.
Voors en tegens
Fed-beleid
Voordelen
+Flexibiliteit in het dubbele mandaat
+Status van de wereldreservemunt
+Diepgaande financiële markten
+Uitgebreide beleidstoolkit
+Sterke institutionele geloofwaardigheid
Gebruikt
−Complexe verantwoordingsstructuur
−Politieke druk
−Wereldwijde overloopeffecten
−Communicatie-uitdagingen
BoE-beleid
Voordelen
+Duidelijke focus op inflatie
+Lange historische staat van dienst
+Operationele onafhankelijkheid
+Transparante MPC-structuur
+Innovatieve beleidsinstrumenten
Gebruikt
−Beperkingen van een enkel mandaat
−Kleinere economische schaal
−Brexit-gerelateerde onzekerheid
−Londense financiële afhankelijkheid
Veelvoorkomende misvattingen
Mythe
De Fed en de BoE bewegen zich altijd synchroon als het gaat om rentetarieven.
Realiteit
Hoewel ze tijdens wereldwijde crises vaak samenwerken, lopen hun beleidslijnen regelmatig uiteen op basis van de binnenlandse economische omstandigheden. De Bank of England verhoogde de rente eerder dan de Federal Reserve in de recente inflatiecyclus, en ook het moment van renteverlagingen verschilde. Elke centrale bank reageert op de gegevens van haar eigen economie, niet alleen op wat de andere doet.
Mythe
Centrale banken kunnen geld bijdrukken om elk economisch probleem op te lossen.
Realiteit
Hoewel de Fed en de Bank of England digitaal geld kunnen creëren om activa te kopen, lost dit structurele economische problemen zoals productiviteitsgroei, arbeidsparticipatie of begrotingstekorten niet direct op. Kwantitatieve versoepeling (QE) kent zijn beperkingen en kan, bij overmatig gebruik, zeepbellen op de activamarkt of inflatie veroorzaken. Daarom zijn beide banken voorzichtig met de inzet ervan.
Mythe
De Bank of England staat onder toezicht van de Britse overheid.
Realiteit
Sinds 1997 heeft de Bank of England operationele onafhankelijkheid, wat betekent dat de overheid de inflatiedoelstelling vaststelt, maar het Monetair Beleidscomité (MPC) bepaalt hoe deze te bereiken is. Deze scheiding voorkomt dat politieke overwegingen op korte termijn het monetaire beleid beïnvloeden, vergelijkbaar met de onafhankelijkheid van de Federal Reserve ten opzichte van het Amerikaanse ministerie van Financiën.
Mythe
Hogere rentetarieven zijn altijd slecht voor de economie.
Realiteit
Renteverhogingen worden gebruikt om de inflatie te beteugelen en te voorkomen dat de economie oververhit raakt. Hoewel ze de groei op korte termijn kunnen afremmen, dragen ze bij aan prijsstabiliteit en voorkomen ze schadelijkere zeepbellen of valutacrises. Zowel de Fed als de Bank of England verhogen de rente bewust als onderdeel van normaal economisch beleid.
Mythe
Het beleid van de Fed heeft alleen gevolgen voor Amerikanen.
Realiteit
Omdat de dollar de belangrijkste reservevaluta ter wereld is, beïnvloeden beslissingen van de Fed de wereldwijde kapitaalstromen, opkomende markteconomieën, grondstofprijzen en wisselkoersen wereldwijd. Een renteverhoging in de VS kan leiden tot kapitaaluitstroom uit ontwikkelingslanden en de dollar versterken ten opzichte van valuta zoals het Britse pond.
Veelgestelde vragen
Wat is het belangrijkste verschil tussen de Fed en de Bank of England?
Het grootste verschil zit hem in hun mandaat. De Federal Reserve heeft een dubbel mandaat: maximale werkgelegenheid en stabiele prijzen bevorderen, terwijl de Bank of England een enkel primair mandaat heeft dat gericht is op prijsstabiliteit met een inflatiedoelstelling van 2%. De Fed beheert bovendien een veel grotere economie en de wereldreservemunt, waardoor ze een grotere wereldwijde invloed heeft dan de Bank of England.
Wie bepaalt de rentetarieven in de VS en het VK?
In de VS stelt het Federal Open Market Committee (FOMC) de streefrente voor de federal funds rate vast. In het VK stelt het Monetary Policy Committee (MPC) de rente van de centrale bank vast. Beide comités komen regelmatig bijeen om de economische omstandigheden te beoordelen en over rentebeslissingen te stemmen. De leden van beide comités zijn afkomstig uit het interne management van de centrale bank en externe economen.
Welke invloed hebben renteverhogingen door de Fed op de Britse economie?
Wanneer de Fed de rente verhoogt, versterkt dit doorgaans de Amerikaanse dollar ten opzichte van het Britse pond, waardoor Britse exportproducten goedkoper en importproducten duurder worden. Hogere Amerikaanse rentes kunnen ook kapitaal onttrekken aan de Britse markten, wat gevolgen heeft voor de rendementen op staatsobligaties en hypotheekrentes. De Bank of England moet bij het bepalen van haar eigen beleid rekening houden met deze mondiale factoren, naast de binnenlandse omstandigheden.
Wat is kwantitatieve versoepeling en maken beide banken er gebruik van?
Kwantitatieve versoepeling (QE) is een strategie waarbij een centrale bank geld creëert om staatsobligaties en andere activa te kopen, waardoor de langetermijnrente daalt en liquiditeit in het financiële systeem wordt geïnjecteerd. Zowel de Fed als de Bank of England hebben QE uitgebreid toegepast na de financiële crisis van 2008 en tijdens de COVID-19-pandemie, hoewel de omvang en de specifieke programma's verschilden.
Waarom wordt de Fed als machtiger beschouwd dan de BoE?
De macht van de Fed komt voort uit de rol van de dollar als 's werelds belangrijkste reservevaluta, die wordt gebruikt in het grootste deel van de internationale handel en in handen is van centrale banken wereldwijd. Dit betekent dat beslissingen van de Fed de wereldwijde financiële omstandigheden beïnvloeden op een manier die beslissingen van de Bank of England niet doen. De Amerikaanse economie is bovendien ongeveer negen keer zo groot als die van het Verenigd Koninkrijk, waardoor de Fed ook een grotere binnenlandse impact heeft.
Hoe vaak komen de Fed en de BoE bijeen om het beleid vast te stellen?
Het FOMC vergadert acht keer per jaar, ongeveer elke zes weken, met extra vergaderingen indien nodig. Het MPC vergadert negen keer per jaar, ongeveer maandelijks. Beide commissies publiceren notulen en stemuitslagen, wat zorgt voor transparantie over de standpunten van de individuele leden over de economie.
Wat gebeurt er als de inflatie in het VK of de VS boven de 2% uitkomt?
Beide centrale banken zijn verplicht hun regeringen uitleg te geven wanneer de inflatie significant afwijkt van de doelstelling. De gouverneur van de Bank of England moet een open brief aan de minister van Financiën schrijven als de CPI-inflatie meer dan 1 procentpunt boven of onder de doelstelling van 2% uitkomt. De voorzitter van de Federal Reserve licht afwijkingen toe in verklaringen en toespraken, hoewel formele brieven niet verplicht zijn.
Kunnen de Fed of de BoE recessies voorkomen?
Centrale banken kunnen recessies verzachten door de rente te verlagen en liquiditeit te verschaffen, maar ze kunnen ze niet volledig voorkomen. Monetair beleid werkt met lange vertragingen, vaak 12 tot 18 maanden, dus tegen de tijd dat renteverlagingen effect sorteren, kan een recessie al gaande zijn. Zowel de Fed als de Bank of England streven ernaar economische cycli af te vlakken in plaats van ze te elimineren.
Hoe communiceren de Fed en de BoE met het publiek?
Beiden gebruiken persconferenties, notulen en toespraken om hun beslissingen toe te lichten. De voorzitter van de Fed houdt na elke FOMC-vergadering persconferenties en legt tweemaal per jaar een getuigenis af voor het Congres. De gouverneur van de Bank of England verschijnt regelmatig voor het Parlement en houdt elk kwartaal persconferenties over het monetaire beleidsrapport. Beiden publiceren economische prognoses om de verwachtingen te sturen.
Wat is forward guidance in het monetair beleid?
Forward guidance is een vorm van beleidsvooruitzicht waarbij centrale banken hun waarschijnlijke toekomstige beleidsmaatregelen kenbaar maken om de marktverwachtingen en het economisch gedrag van vandaag te beïnvloeden. Zowel de Fed als de Bank of England maken veelvuldig gebruik van dit instrument, met name wanneer de rentes bijna nul zijn. Door zich te verplichten de rentes laag te houden totdat aan bepaalde voorwaarden is voldaan, kunnen ze de leenkosten op lange termijn verlagen zonder verdere maatregelen te hoeven nemen.
Oordeel
De keuze tussen het beleid van de Fed en dat van de BoE is in feite geen kwestie van persoonlijke voorkeur, aangezien beide een andere economie besturen. Voor wie de verschillende benaderingen vergelijkt, biedt het dubbele mandaat van de Fed echter meer flexibiliteit om de werkgelegenheid te ondersteunen tijdens recessies, terwijl het enkelvoudige, op inflatie gerichte mandaat van de BoE zorgt voor meer transparantie en verantwoording. Beleggers en analisten zouden beide in de gaten moeten houden, aangezien hun beslissingen elkaar beïnvloeden via de valutamarkten, handelsstromen en de wereldwijde financiële situatie.
