Нөлгө жакын экономика пайыздык чендер нөлгө жакын же нөлгө жакын болгон акча-кредит шарттарын сүрөттөйт, бул борбордук банктын куралдарын чектейт. Оң чен экономикасы саясатчыларга салттуу түзөтүүлөр аркылуу маневр жасоого мүмкүнчүлүк берген, чендер нөлдөн жогору бойдон калган салттуу чөйрөнү чагылдырат.
Номиналдык пайыздык чендер нөлгө барабар же нөлгө жакын болгон, салттуу саясат куралдарын чектеген жана көп учурда салттуу эмес кийлигишүүлөрдү талап кылган акча-кредит чөйрөсү.
Борбордук банктар пайыздык чендерди нөлдөн жогору кармап турган салттуу акча-кредит алкагы, бул стандарттуу саясат куралдарынын иштелип чыккандай иштешине мүмкүндүк берет.
| Мүмкүнчүлүк | Нөлдүк чектөө экономикасы | Оң чен экономикасы |
|---|---|---|
| Номиналдык пайыздык чендин деңгээли | 0% же ага жакын | 0% дан жогору, адатта 2-5% |
| Борбордук банктын ийкемдүүлүгү | Кадимки варианттардын өтө чектелгендиги | Кадимки куралдардын толук спектри бар |
| Типтүү саясат жообу | Сандык жумшартуу, алдыга багыттоо, терс көрсөткүчтөр | Пайыздык чендерди тууралоо, ачык рыноктогу операциялар |
| Тарыхый мисал | 1990-жылдардан кийинки Япония, 2008-жылдан кийинки АКШ/Европа | 2008-жылга чейинки өнүккөн экономикалар, көпчүлүк өнүгүп келе жаткан рыноктор |
| Инфляциянын динамикасы | Дефляция же максаттуу көрсөткүчтөн төмөн инфляция коркунучу | Инфляция, адатта, курстун өзгөрүшүнө жооп берет |
| Банк секторунун ден соолугу | Кысылган маржа, кирешелүүлүк басымы | Таза пайыздык маржалардын туруктуулугу |
| Үнөмдөө стимулу | Алсыз, көп учурда терс реалдуу кирешелүүлүк | Оң реалдуу киреше алуу мүмкүнчүлүгү |
| Саясаттын натыйжалуулугу | Өткөрүү механизминин төмөндөшү | Кредиттик каналдар аркылуу стандарттык берүү |
Эгерде пайыздык чендер нөлдөн жогору болсо, борбордук банктар экономиканын басаңдашы учурунда карыз алууну жана инвестицияларды стимулдаштыруу үчүн аларды жөн гана төмөндөтө алышат. Нөлдүк чектөөдө бул рычаг жок болуп, саясатчыларды активдерди сатып алуу же кирешелүүлүк ийри сызыгын көзөмөлдөө сыяктуу салттуу эмес аймактарга мажбурлайт. Контраст маанилүү, анткени акча-кредит саясатынын натыйжалуулугу кыймылга орундун болушунан көз каранды.
Оң пайыздык чен чөйрөсү, адатта, борбордук банктарга зарылчылыкка жараша пайыздык чендерди көтөрүү же төмөндөтүү менен инфляцияны максаттуу көрсөткүчкө жакын кармап турууга мүмкүндүк берет. Нөлдүк чектөө шарттары көп учурда Японияда жана Европанын айрым жерлеринде байкалгандай, максаттуу көрсөткүчтөн төмөн туруктуу инфляция же түз дефляция менен дал келет. Дефляциялык күтүүлөр күчүнө киргенден кийин, алардан кутулуу бир топ кыйыныраак болот.
Банктар аманатчыларга төлөгөн акча менен карыз алуучулардан алган акчанын ортосундагы айырмадан акча табышат. Оң пайыздык чен чөйрөсүндө бул айырма туруктуу бойдон калат. Нөлдүк чекте маржа кескин кыскарып, банктардын кирешелүүлүгүн төмөндөтүп, кээде алардын насыя берүүгө даярдыгын чектейт, бул болсо башында эле төмөн пайыздык чендердин максатын жокко чыгарат.
Жогорку чендер аманатчыларды сыйлайт жана карыз алуучуларга тартипти талап кылат, бул капиталды кылдаттык менен бөлүштүрүүгө алып келиши мүмкүн. Нөлдүк же нөлгө жакын чендер инвесторлорду кирешелүүлүктү издөө үчүн тобокелдүү активдерге түртөт, кээде акциялардын, кыймылсыз мүлктүн же спекулятивдик ишканалардын көбүкчөлөрүн көбөйтөт. Бүтүндөй экономикадагы жүрүм-турумдук өзгөрүү олуттуу.
1980-жылдардан 2007-жылга чейин өнүккөн өлкөлөрдө оң чен экономикасы үстөмдүк кылып, жалпысынан туруктуу өсүш жана башкарылуучу инфляция менен мүнөздөлгөн. Жапониянын ондогон жылдар бою башынан өткөргөн тажрыйбасы көрсөткөндөй, нөлдүк чектөөлөрдөн чыгуу узакка созулган, оор жана кыйыныраак болгон. 2008-жылдан кийинки АКШда жана Европада нөлдүк чектөөлөрдөн калыбына келүү мүмкүн экенин, бирок жай экенин көрсөттү.
Нөлдүк чектен оң чендер менен кайтып келүү абдан татаал экени белгилүү. ФРСтин 2015-2018-жылдардагы нормалдаштыруусу рыноктор чендер акыры көтөрүлгөндө кандайча күтүүсүз реакция кыла аларын көрсөттү. Оң чендер чөйрөсү мындай кескин чыгууларды талап кылбайт, анткени түзөтүүлөр жумушчу диапазондо акырындык менен болуп турат.
Нөлдүк пайыздык чендер акчанын бекер экенин билдирет.
Нөлдүк номиналдык чендер менен да карыз алуучулар дагы эле кредиттик текшерүүлөргө, күрөө талаптарына жана пайыздык эмес төлөмдөргө туш болушат. Капиталдын наркы жоголуп кетпейт; ал жөн гана ачык пайыздардан башка тоскоолдуктарга жана тобокелдиктерге өтөт.
Оң пайыздык чен ар дайым экономикага зыян келтирет.
Орточо оң чендер активдердин ысып кетишинин жана көбүкчөлөрүнүн алдын алуу менен туруктуу өсүштү колдой алат. Зыян чендер оң чендерден эмес, өтө тез көтөрүлүп кетишинен келип чыгат.
Баалар нөлгө жеткенден кийин, алар эч качан кайра көтөрүлө алышпайт.
Федералдык резерв системасы 2015-2018-жылдары жана 2022-2023-жылдары чендерин нөлгө жакын деңгээлден көтөрүп, бул чыгуу мүмкүн экенин далилдеди. Бул процесс назик жана рыноктор көп учурда катуу реакция кылышат, бирок нормалдашуу бир нече жолу болгон.
Терс чендер нөлгө чектелген экономика менен бирдей.
Терс чендер нөлдүк төмөнкү чектен төмөн түшүп, накталай акча топтоо маселелери жана пенсиялык фонддун стресси сыяктуу өзүнүн бурмалоолорун жаратат. Алар айрым европалык жана жапон банктары тарабынан колдонулган өзүнчө, экстремалдык саясат куралы.
Нөлгө барабар саясат ар дайым ийгиликсиз.
АКШнын экономикасы 2008-2015-жылдардагы нөлдүк чектөөдөн кийин акыры калыбына келип, жумушсуздук бир топ төмөндөдү. Натыйжалар бир гана пайыздык чендин деңгээлине эмес, фискалдык саясатка, банк системасынын абалына жана глобалдык шарттарга да көз каранды.
Оң чен экономикасы саясатчыларга салттуураак куралдарды сунуштайт жана аманатчылар жана банктар үчүн туруктуу, алдын ала айтууга боло турган натыйжаларды берет. Нөлдүк чектөө экономикасы төмөндөө чендерди эң төмөнкү деңгээлге чейин түшүрө тургандай катуу болгондо зарыл болуп калат, бирок ал салттуу эмес кийлигишүүлөрдү талап кылат жана каржылык туруктуулук үчүн реалдуу чыгымдарды алып келет. Алардын ортосундагы тандоо сейрек учурларда ыктыярдуу болот; ал, адатта, мурунку рецессиянын канчалык терең болгондугуна жараша болот.
1970-жылдардагы инфляция мунайдын кескин төмөндөшүнөн, эмгек акынын баасынын спиралдарынан жана акча-кредит саясатынын жумшактыгынан улам келип чыгып, АКШда 13% дан жогору көтөрүлгөн. Азыркы инфляция пандемия доорундагы жеткирүү чынжырынын үзгүлтүккө учурашынан, ири фискалдык стимулдардан жана эмгек рынокторунун өзгөрүшүнөн келип чыккан, бирок борбордук банктар азыр элүү жыл мурункуга караганда агрессивдүү түрдө жооп кайтарышууда.
Дүйнөлүк стабилкоин тармактары жана улуттук банк системалары акча кыймылына жана финансылык ишенимге карата эки башка принципиалдуу мамилени билдирет. Бири борбордон ажыратылган, интернетке негизделген рельстерде иштейт, бул дээрлик заматта глобалдык которууларды камсыз кылат, ал эми экинчиси жөнгө салынуучу институттарга, эгемендүү валюталарга жана туруктуулукту, шайкештикти жана керектөөчүлөрдү коргоону артыкчылыктуу деп эсептеген калыптанган банк инфраструктурасына таянат.
Адилеттүү рынокко жетүү жана институционалдык артыкчылык рынокторго бирдей катышуу менен ири институттардын түзүмдүк пайдаларынын ортосундагы карама-каршылыкты сүрөттөйт. Адилеттүү мүмкүнчүлүк бардык катышуучулар үчүн бирдей шарттарды түзүүгө багытталган болсо, институционалдык артыкчылык масштабдын, капиталдын, маалыматтардын жана инфраструктуранын банктар, фонддор жана ири корпорациялар үчүн кандайча туруктуу артыкчылыктарды түзө аларын чагылдырат.
Акча-кредит саясатынын эрежелери жана дискреция борбордук банктар пайыздык чендерди белгилөө жана акча массасын башкаруу үчүн колдонгон эки атаандаш ыкманы билдирет. Эрежелер саясий чечимдерди алдын ала аныкталган формулаларга байлайт, ал эми дискреция саясатчыларга өзгөрүп жаткан экономикалык шарттарга ийкемдүү жооп кайтарууга мүмкүндүк берет.
Алдыга багытталган көрсөтмө жана саясаттын күтүүсүздүгү борбордук банктар рыноктук күтүүлөрдү калыптандыруу үчүн колдонгон эки карама-каршы акча-кредит саясатынын куралы болуп саналат. Алдыга багытталган көрсөтмө келечектеги ниеттерди ачык-айкын түрдө билдирет, ал эми саясаттын күтүүсүздүгү жүрүм-турумду өзгөртүү үчүн күтүлбөгөн курстун өзгөрүшүнө таянат. Экөө тең экономикага таасир этүүнү максат кылышат, бирок психологиялык жактан абдан ар башка каналдар аркылуу иштешет.
