Фискалдык көз карандысыздык борбордук банктын акча-кредит саясатын өкмөттүн кийлигишүүсүнөн эркин коюу жөндөмүн билдирет, ал эми фискалдык үстөмдүк өкмөттүн фискалдык муктаждыктары акча-кредит саясатын аныктаган кырдаалды сүрөттөйт. Бул карама-каршы түшүнүктөр инфляциянын натыйжаларын, карыздын туруктуулугун жана дүйнө жүзү боюнча экономикалык туруктуулукту калыптандырат.
Борбордук банктар саясий кысымсыз же өкмөттүн түздөн-түз көзөмөлүсүз акча-кредит саясаты боюнча чечимдерди кабыл ала алат деген принцип.
Өкмөттүн карызы жана чыгымдары борбордук банкты акча-кредит саясаты аркылуу фискалдык саясатты ылайыкташтырууга мажбурлаган режим.
| Мүмкүнчүлүк | Фискалдык көз карандысыздык | Фискалдык үстөмдүк |
|---|---|---|
| Негизги аныктама | Борбордук банктын өкмөттөн автономиясы | Өкмөттүн фискалдык муктаждыктары акча-кредит саясатын аныктайт |
| Пайыздык чен саясаты | Экономикалык маалыматтардын жана инфляциянын максаттуу көрсөткүчтөрүнүн негизинде белгиленген | Карызды тейлөөнү жеңилдетүү үчүн көп учурда басылып калат |
| Инфляциянын натыйжасы | Жалпысынан төмөн жана туруктуу | Адатта жогорулаган же туруксуз |
| Мамлекеттик карыздын таасири | Борбордук банк каржылык кризиссиз эле пайыздык чендерди көтөрө алат | Жогорку карыз акча-кредит саясатын катаалдаштырууга тоскоол болууда |
| Негизги пайда алуучу | Узак мөөнөттүү экономикалык туруктуулук | Кыска мөөнөттүү мамлекеттик каржылоого болгон муктаждыктар |
| Тарыхый мисалдар | 1997-жылдан кийинки Англия банкы, ЕББ, заманбап ФРС | 1940-жылдардагы АКШнын Федералдык резерв системасы, көптөгөн өнүгүп келе жаткан рыноктор |
| Саясаттын ишенимдүүлүгү | Жогорку жана бекемделген инфляциялык күтүүлөр | Төмөн, көп учурда бекитилбеген күтүүлөр |
| Акча басып чыгаруунун тобокелдиги | Институционалдык текшерүүлөр менен чектелген | Тапчылыкты монетизациялоонун эсебинен жогорулады |
Фискалдык көз карандысыздык акча-кредит саясатын саясий чечимдерди кабыл алуудан бөлүп турган укуктук жана институционалдык түзүмдөргө таянат. Бул моделдин алкагында иштеген борбордук банктардын өздөрүнүн башкаруусу бар, алар күнүмдүк операциялар боюнча казыналык тарабынан көрсөтмө ала алышпайт жана кызмат адамдарын ачык-айкын процесстер аркылуу дайындашат. Фискалдык үстөмдүк, тескерисинче, расмий же расмий эмес болсун, бул институционалдык тоскоолдуктардын бузулушун билдирет. Борбордук банк дагы эле бар, бирок анын аракеттери өкмөттүн пайыздык төлөмгө мүмкүнчүлүгү бар каражаттар менен чектелген.
Фискалдык көз карандысыздыктын эң күчтүү аргументтеринин бири - анын инфляция боюнча жетишкендиктери. 1990- жана 2000-жылдары борбордук банктарына көз карандысыздык берген өлкөлөрдө инфляциялык күтүүлөр жалпысынан бекемделип, бааларды көзөмөлдөөнү жеңилдетет. Фискалдык үстөмдүк тескери натыйжага алып келет. Борбордук банк мамлекеттик карызды тейлөө үчүн чендерин төмөн кармап турушу керек болгондо, инфляциялык кысым күчөйт жана инфляциянын каалаган максатына болгон ишеним убакыттын өтүшү менен төмөндөйт.
Фискалдык көз карандысыздыктын шартында, борбордук банк зарыл болгон учурда пайыздык чендерди агрессивдүү түрдө көтөрө алат, ал тургай бул өкмөттүн карыз алуу чыгымдарын көбөйтсө да. Бул тартип өкмөттөрдү карыздын туруктуу деңгээлин кармап турууга мажбурлайт. Фискалдык үстөмдүк бул мамилени өзгөртөт: өкмөт үстөмдүк кылган оюнчуга айланат, ал эми борбордук банк карызды тейлөөнү башкарууга мүмкүн болуу үчүн саясатты тууралайт. Бул кыска мөөнөттө убакытты утуп алса да, көп учурда карыздын топтолушуна алып келет, бул акыры монетизацияны же төлөнбөй калууга алып келет.
Фискалдык үстөмдүктөн көз карандысыздыкка өтүү бир нече өлкөлөрдө байкалды. Жаңы Зеландиянын Резервдик банкына 1989-жылы көз карандысыздык берилген, андан кийин Чилиде, Мексикада жана көптөгөн Чыгыш Европа өлкөлөрүндө ушул сыяктуу реформалар жүргүзүлгөн. Ар бир өткөөл мезгил, жалпысынан алганда, бир нече жылдын ичинде инфляциянын төмөндөшүнө алып келген. Тескерисинче, фискалдык үстөмдүк мезгилдери өнүккөн экономикаларда согуш мезгилиндеги каржылоо сыяктуу ири кризистер учурунда кайрадан пайда болгон жана институционалдык коргоо чаралары алсызыраак болгон бир нече өнүгүп келе жаткан рыноктордо туруктуу өзгөчөлүк бойдон калууда.
Фискалдык көз карандысыздык сынчыларсыз болбойт. Айрым экономисттер бул күчтүү саясат куралынан өтө көп демократиялык жоопкерчиликти алып салат деп ырасташат, айрыкча, фискалдык жана акча-кредиттик жооптор координацияны талап кылган кризистер учурунда. Фискалдык үстөмдүк көп учурда сынга алынганы менен, кээде чыныгы фискалдык чектөөлөргө прагматикалык жоопту чагылдырышы мүмкүн. Негизги айырмачылык - бул келишим убактылуу жана ачык-айкынбы же туруктуубу жана акча-кредиттик ишенимдүүлүккө зыян келтиреби.
Фискалдык көз карандысыздык борбордук банктын өкмөттү толугу менен этибарга албагандыгын билдирет.
Көз карандысыз борбордук банктар дагы эле фискалдык органдар менен координацияланып, мыйзамдарда белгиленген мандаттардын чегинде иштешет. Көз карандысыздык пайыздык чендер жана сандык куралдар боюнча операциялык чечимдерди билдирет, өкмөттүн максаттарынан толук бөлүнүүнү эмес.
Фискалдык үстөмдүк ар дайым гиперинфляцияга алып келет.
Фискалдык үстөмдүк инфляция коркунучун жогорулатса да, натыйжалар монетизациялоо даражасына, алмашуу курсунун режимине жана капиталды көзөмөлдөөгө көз каранды. Айрым өлкөлөр узакка созулган фискалдык үстөмдүктү өтө жогорку эмес, орточо инфляция менен башынан өткөрүштү.
Борбордук банкка көз карандысыздык берүү инфляцияны автоматтык түрдө белгилейт.
Көз карандысыздык зарыл, бирок жетишсиз. Ишенимдүүлүктү калыптандыруу үчүн бир нече жыл талап кылынат, ал эми өкмөттөр дагы фискалдык тартипти сакташы керек. Кошумча фискалдык чектөөлөрсүз, көз карандысыздыктын өзү инфляциянын алдын ала албайт.
Фискалдык үстөмдүк өнүгүп келе жаткан өлкөлөрдө гана болот.
Өнүккөн экономикалар дагы фискалдык үстөмдүктү башынан өткөрүштү, айрыкча ири согуштар учурунда жана 2008-жылдан кийинки мезгилде борбордук банктар фискалдык органдар менен сандык жеңилдетүү аркылуу тыгыз координациялашкан.
Көз карандысыз борбордук банктар эч качан мамлекеттик карызды сатып алышпайт.
Көпчүлүк көз карандысыз борбордук банктар мамлекеттик баалуу кагаздарды кадимки ачык рыноктук операциялардын жана балансты башкаруунун бир бөлүгү катары кармашат. Айырмачылыгы сатып алуулар акча-кредит максаттарына же фискалдык каржылоо муктаждыктарына байланыштуубу же жокпу, аныкталат.
Фискалдык көз карандысыздык, жалпысынан алганда, инфляция жана экономикалык туруктуулук үчүн жакшы узак мөөнөттүү натыйжаларды берет, бул аны көпчүлүк заманбап экономикалар үчүн артыкчылыктуу механизмге айлантат. Фискалдык үстөмдүк карыздын деңгээли туруксуз болуп калганда акыркы чара катары пайда болот жана ал, адатта, акча-кредит саясаты өз алдынча чече албаган тереңирээк фискалдык көйгөйлөрдү билдирет. Өлкө кайсы режимде иш алып барарын түшүнүү инфляциянын тенденцияларынан баштап валютанын кыймылына чейин баарын түшүндүрүүгө жардам берет.
1970-жылдардагы инфляция мунайдын кескин төмөндөшүнөн, эмгек акынын баасынын спиралдарынан жана акча-кредит саясатынын жумшактыгынан улам келип чыгып, АКШда 13% дан жогору көтөрүлгөн. Азыркы инфляция пандемия доорундагы жеткирүү чынжырынын үзгүлтүккө учурашынан, ири фискалдык стимулдардан жана эмгек рынокторунун өзгөрүшүнөн келип чыккан, бирок борбордук банктар азыр элүү жыл мурункуга караганда агрессивдүү түрдө жооп кайтарышууда.
Дүйнөлүк стабилкоин тармактары жана улуттук банк системалары акча кыймылына жана финансылык ишенимге карата эки башка принципиалдуу мамилени билдирет. Бири борбордон ажыратылган, интернетке негизделген рельстерде иштейт, бул дээрлик заматта глобалдык которууларды камсыз кылат, ал эми экинчиси жөнгө салынуучу институттарга, эгемендүү валюталарга жана туруктуулукту, шайкештикти жана керектөөчүлөрдү коргоону артыкчылыктуу деп эсептеген калыптанган банк инфраструктурасына таянат.
Адилеттүү рынокко жетүү жана институционалдык артыкчылык рынокторго бирдей катышуу менен ири институттардын түзүмдүк пайдаларынын ортосундагы карама-каршылыкты сүрөттөйт. Адилеттүү мүмкүнчүлүк бардык катышуучулар үчүн бирдей шарттарды түзүүгө багытталган болсо, институционалдык артыкчылык масштабдын, капиталдын, маалыматтардын жана инфраструктуранын банктар, фонддор жана ири корпорациялар үчүн кандайча туруктуу артыкчылыктарды түзө аларын чагылдырат.
Акча-кредит саясатынын эрежелери жана дискреция борбордук банктар пайыздык чендерди белгилөө жана акча массасын башкаруу үчүн колдонгон эки атаандаш ыкманы билдирет. Эрежелер саясий чечимдерди алдын ала аныкталган формулаларга байлайт, ал эми дискреция саясатчыларга өзгөрүп жаткан экономикалык шарттарга ийкемдүү жооп кайтарууга мүмкүндүк берет.
Алдыга багытталган көрсөтмө жана саясаттын күтүүсүздүгү борбордук банктар рыноктук күтүүлөрдү калыптандыруу үчүн колдонгон эки карама-каршы акча-кредит саясатынын куралы болуп саналат. Алдыга багытталган көрсөтмө келечектеги ниеттерди ачык-айкын түрдө билдирет, ал эми саясаттын күтүүсүздүгү жүрүм-турумду өзгөртүү үчүн күтүлбөгөн курстун өзгөрүшүнө таянат. Экөө тең экономикага таасир этүүнү максат кылышат, бирок психологиялык жактан абдан ар башка каналдар аркылуу иштешет.
