L'indice di Sharpe e l'indice di Sortino sono entrambi indicatori di performance utilizzati in finanza per valutare i rendimenti corretti per il rischio, ma differiscono nel modo in cui definiscono e penalizzano il rischio. Mentre Sharpe considera la volatilità totale, Sortino si concentra solo sul rischio di ribasso, risultando quindi più sensibile alle performance negative e alle perdite degli investitori.
Un indicatore di rendimento corretto per il rischio che valuta la performance in base alla volatilità totale dei rendimenti.
Un indicatore di rischio più preciso, corretto per le fluttuazioni, che si concentra esclusivamente sulla volatilità negativa al ribasso.
| Funzionalità | Rapporto di Sharpe | Rapporto Sortino |
|---|---|---|
| Definizione di rischio | Volatilità totale | Solo volatilità al ribasso |
| Tipo di volatilità | Deviazione standard dei rendimenti | Deviazione al ribasso rispetto all'obiettivo |
| Trattamento del rischio al rialzo | Penalizza allo stesso modo i vantaggi e gli svantaggi | Ignora la volatilità al rialzo |
| Benchmark utilizzato | Tasso senza rischi | Rendimento minimo accettabile o obiettivo |
| Caso d'uso ideale | Portafogli bilanciati con distribuzioni normali | Strategie di rendimento distorte o asimmetriche |
| Sensibilità alle perdite | Moderare | Elevata sensibilità ai rendimenti negativi |
| Complessità | Calcolo più semplice | Calcolo leggermente più specializzato |
| Focus sugli investitori | rendimento generale corretto per il rischio | Protezione dal ribasso e preservazione del capitale |
L'indice di Sharpe valuta quanto rendimento in eccesso un investimento genera per ogni unità di rischio totale, considerando tutta la volatilità come indesiderabile. Al contrario, l'indice di Sortino affina questo concetto considerando solo i movimenti al ribasso, concentrandosi sulle perdite piuttosto che sulle fluttuazioni complessive.
Sharpe presuppone che sia le oscillazioni di prezzo al rialzo che al ribasso rappresentino un rischio, che a volte può penalizzare le performance positive più consistenti. Sortino contesta questa affermazione ignorando la volatilità positiva e penalizzando solo i rendimenti che scendono al di sotto di una determinata soglia.
L'indice di Sharpe è spesso utilizzato nella finanza tradizionale, dove i rendimenti sono relativamente simmetrici e distribuiti normalmente. L'indice di Sortino è più utile per gli hedge fund, le strategie basate sulle criptovalute o i portafogli in cui i rendimenti sono asimmetrici e la protezione dal ribasso è più importante.
Un indice di Sharpe più elevato indica rendimenti migliori corretti per il rischio sulla volatilità totale, mentre un indice di Sortino più elevato indica una performance migliore in relazione al solo rischio di ribasso. Per questo motivo, l'indice di Sortino spesso mostra un quadro più favorevole per le strategie con occasionali guadagni elevati.
L'algoritmo di Sharpe può travisare le strategie con forti picchi di rialzo perché le penalizza come volatilità. L'algoritmo di Sortino, pur essendo più preciso per gli investitori focalizzati sulle perdite, dipende fortemente da come viene definito il rendimento minimo accettabile, che può variare tra i diversi utenti.
Il rapporto Sortino è sempre migliore del rapporto Sharpe.
L'indice Sortino non è universalmente migliore; misura semplicemente un diverso tipo di rischio. In contesti di rendimenti simmetrici, l'indice Sharpe può essere altrettanto informativo, se non addirittura più coerente, per il confronto tra diversi asset.
Un indice di Sharpe più elevato indica sempre un investimento più sicuro.
Un indice di Sharpe più elevato indica rendimenti migliori corretti per il rischio, ma non garantisce la sicurezza. Dipende comunque dalla volatilità totale, che può nascondere rischi di ribasso significativi in presenza di distribuzioni asimmetriche.
Entrambi i rapporti misurano lo stesso tipo di rischio
La differenza principale tra i due metodi risiede nel fatto che Sharpe utilizza la deviazione standard totale, mentre Sortino isola la deviazione negativa. Questo rende Sortino più sensibile alle perdite e Sharpe più generale.
Il rapporto Sortino elimina tutte le considerazioni di rischio tranne le perdite
L'indice Sortino si concentra sul rischio di ribasso, ma dipende comunque da un obiettivo di rendimento predefinito. Se l'obiettivo è fissato in modo inadeguato, l'indice può risultare fuorviante, nonostante la sua attenzione al rischio di ribasso.
L'indice di Sharpe è più indicato per il confronto generale di portafogli, dove ogni forma di volatilità è rilevante, mentre l'indice di Sortino è più appropriato quando l'obiettivo principale è evitare perdite. Gli investitori spesso li utilizzano entrambi congiuntamente per ottenere un quadro più completo della performance corretta per il rischio.
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