Politica della Fed contro politica della Banca d'Inghilterra
Sia la Federal Reserve che la Banca d'Inghilterra influenzano la politica monetaria delle principali economie occidentali, ma operano in base a mandati, strutture istituzionali e condizioni economiche differenti. Comprendere come ciascuna banca centrale fissa i tassi di interesse, definisce gli obiettivi di inflazione e reagisce alle crisi rivela differenze fondamentali in termini di approccio ed efficacia.
In evidenza
La Federal Reserve ha un duplice mandato che riguarda l'occupazione e l'inflazione, mentre la Banca d'Inghilterra si concentra principalmente sulla stabilità dei prezzi.
La Banca d'Inghilterra è più antica di oltre 200 anni rispetto alla Federal Reserve, essendo stata fondata nel 1694 contro il 1913.
Entrambe le banche centrali puntano a un'inflazione del 2%, ma la misurano in modo diverso: la Fed utilizza l'indice dei prezzi al consumo (PCE) e la BoE l'indice dei prezzi al consumo (CPI).
Le decisioni della Federal Reserve influenzano la valuta di riserva mondiale, conferendole un'influenza globale sproporzionata rispetto alla Banca d'Inghilterra.
Cos'è Politica della Fed?
Politica monetaria definita dalla Federal Reserve statunitense per gestire l'inflazione, l'occupazione e la stabilità finanziaria.
La Federal Reserve è stata creata nel 1913 con il Federal Reserve Act per fornire agli Stati Uniti un sistema monetario più sicuro e flessibile.
Il duplice mandato conferitogli dal Congresso prevede la promozione della massima occupazione e della stabilità dei prezzi.
Il Federal Open Market Committee (FOMC) stabilisce il tasso sui fondi federali, che influenza i costi di finanziamento in tutta l'economia.
La Federal Reserve opera come banca centrale degli Stati Uniti e serve una popolazione di circa 335 milioni di persone.
La Banca Centrale conduce la politica monetaria attraverso strumenti quali obiettivi sui tassi di interesse, allentamento quantitativo e forward guidance.
Cos'è Politica della Banca d'Inghilterra?
Politica monetaria definita dalla Banca d'Inghilterra per controllare l'inflazione e mantenere la stabilità finanziaria nel Regno Unito.
La Banca d'Inghilterra è stata fondata nel 1694, il che la rende la seconda banca centrale più antica del mondo.
Dal 1997, la Banca d'Inghilterra opera con indipendenza operativa, il che significa che il governo fissa l'obiettivo di inflazione, ma la banca decide come raggiungerlo.
Il Comitato di politica monetaria stabilisce il tasso di interesse di riferimento, che influenza i costi dei mutui, i tassi di interesse sui risparmi e i prestiti alle imprese.
Il mandato principale della Banca d'Inghilterra è quello di mantenere la stabilità dei prezzi, con un obiettivo di inflazione del 2% (indice dei prezzi al consumo) fissato dal governo.
Si avvale di strumenti quali l'adeguamento dei tassi di interesse, l'acquisto di attività finanziarie (quantitative easing) e i programmi di finanziamento per le banche.
Tabella di confronto
Funzionalità
Politica della Fed
Politica della Banca d'Inghilterra
Stabilito
1913
1694
Mandato primario
Doppio mandato: massima occupazione e prezzi stabili
Mandato unico: stabilità dei prezzi (obiettivo di crescita dell'inflazione al 2%).
Nome della tariffa della polizza
Tasso dei fondi federali
Tasso bancario
Organo decisionale
Comitato federale per le operazioni di mercato aperto (FOMC)
Comitato di politica monetaria (MPC)
Indipendenza operativa
Concessa dal Congresso nel 1951 (Accordo)
Concessa dal Parlamento nel 1997
Obiettivo di inflazione
2% (obiettivo di inflazione PCE a lungo termine)
2% (obiettivo di inflazione CPI)
Valuta emessa
Dollaro statunitense (USD)
Sterlina britannica (GBP)
Economia servita
Stati Uniti (PIL di circa 28 trilioni di dollari)
Regno Unito (PIL di circa 3,1 trilioni di dollari)
Strumenti chiave per la gestione delle politiche
Tassi di interesse, QE, forward guidance, finestra di sconto
Tassi di interesse, QE, finanziamento dei prestiti, acquisto di titoli di Stato
Confronto dettagliato
Mandato e obiettivi
La Federal Reserve opera in base a un duplice mandato del Congresso, che consiste nel bilanciare la massima occupazione con la stabilità dei prezzi. Ciò significa che, nel prendere decisioni, deve considerare sia lo stato di salute del mercato del lavoro che l'inflazione. La Banca d'Inghilterra, al contrario, ha un unico mandato primario incentrato sulla stabilità dei prezzi, sebbene consideri anche la crescita e l'occupazione come fattori secondari. L'obiettivo del governo britannico di mantenere l'inflazione al 2% conferisce alla Banca d'Inghilterra un obiettivo più chiaro e circoscritto, mentre la Federal Reserve deve spesso valutare priorità contrastanti.
Struttura istituzionale e indipendenza
Entrambe le banche centrali godono di indipendenza operativa dai rispettivi governi, ma hanno raggiunto questo status attraverso percorsi diversi. La Federal Reserve ha ottenuto l'indipendenza di fatto con l'Accordo del Tesoro del 1951, che ha posto fine alle pressioni dirette del governo sulle decisioni monetarie. La Banca d'Inghilterra ha ottenuto l'indipendenza formale nel 1997 dal governo laburista, trasferendo l'autorità di fissazione dei tassi al neocreato Comitato di politica monetaria. Entrambe le istituzioni ora definiscono le politiche senza interferenze politiche, pur rimanendo responsabili nei confronti dei rispettivi parlamenti.
Strumenti e implementazione delle politiche
La Federal Reserve e la Banca d'Inghilterra utilizzano strumenti sorprendentemente simili. Entrambe si basano principalmente su un tasso di interesse di riferimento per influenzare i costi di finanziamento nelle rispettive economie. Durante la crisi finanziaria del 2008 e la pandemia di COVID-19, entrambe hanno fatto ricorso al quantitative easing, acquistando titoli di Stato e altri asset per immettere liquidità e ridurre i tassi a lungo termine. La Banca d'Inghilterra ha anche utilizzato programmi innovativi come il Funding for Lending Program, mentre la Federal Reserve ha impiegato strumenti mirati a specifici mercati durante i periodi di crisi.
Contesto economico e scala
La Federal Reserve gestisce la politica monetaria di un'economia circa nove volte più grande di quella del Regno Unito, con il dollaro che funge da principale valuta di riserva mondiale. Questo ruolo globale conferisce alla Fed un'influenza sproporzionata, poiché le sue decisioni si ripercuotono sui mercati internazionali. La Banca d'Inghilterra opera in un'economia più piccola e aperta, dove gli scambi commerciali e i flussi di capitali hanno un impatto relativo maggiore. La politica monetaria del Regno Unito deve inoltre fare i conti con lo status speciale di Londra come centro finanziario globale.
Quadri di riferimento per il controllo dell'inflazione
Entrambe le banche centrali puntano a un'inflazione del 2%, ma la misurano in modo diverso. La Fed si basa ufficialmente sull'inflazione PCE (spese per consumi personali), pur monitorando anche l'indice dei prezzi al consumo (CPI). La BoE, invece, si basa specificamente sull'inflazione CPI. Il suo sistema flessibile di targeting dell'inflazione media, adottato nel 2020, consente alla Fed di tollerare un'inflazione moderatamente superiore al 2% dopo periodi di bassa inflazione. La BoE, invece, adotta un sistema di targeting simmetrico più tradizionale, senza ricorrere a questo meccanismo di media.
Risposta alle crisi e storia recente
Entrambe le banche centrali hanno reagito in modo aggressivo alla crisi finanziaria del 2008 e alla pandemia del 2020, tagliando i tassi a livelli prossimi allo zero e lanciando massicci programmi di quantitative easing (QE). La Banca d'Inghilterra (BoE) è stata tra le prime grandi banche centrali ad aumentare i tassi dopo la pandemia, a partire da dicembre 2021, mentre la Federal Reserve (Fed) ha atteso fino a marzo 2022. Più recentemente, entrambe si sono trovate ad affrontare la sfida di riportare l'inflazione al livello obiettivo senza innescare gravi recessioni, con la BoE che ha subito ulteriori pressioni a causa degli shock dei prezzi dell'energia legati a eventi geopolitici.
Pro e Contro
Politica della Fed
Vantaggi
+flessibilità del doppio mandato
+Status delle valute di riserva globali
+Mercati finanziari profondi
+Ampia gamma di strumenti per la definizione delle politiche.
+Forte credibilità istituzionale
Consentiti
−Struttura di responsabilità complessa
−preoccupazioni relative alle pressioni politiche
−Effetti di ricaduta globali
−Sfide comunicative
Politica della Banca d'Inghilterra
Vantaggi
+Chiaro focus sull'inflazione
+Una lunga e comprovata esperienza storica
+Indipendenza operativa
+Struttura MPC trasparente
+Strumenti politici innovativi
Consentiti
−Limitazioni al mandato unico
−Scala economica più piccola
−Incertezza legata alla Brexit
−dipendenza finanziaria di Londra
Idee sbagliate comuni
Mito
La Federal Reserve e la Banca d'Inghilterra agiscono sempre di concerto sui tassi di interesse.
Realtà
Sebbene spesso si coordinino durante le crisi globali, le loro politiche divergono frequentemente in base alle condizioni economiche interne. La Banca d'Inghilterra ha alzato i tassi prima della Federal Reserve nel recente ciclo inflazionistico, e anche la tempistica dei tagli è stata diversa. Ogni banca centrale reagisce ai dati della propria economia, non solo a ciò che fa l'altra.
Mito
Le banche centrali possono stampare moneta per risolvere qualsiasi problema economico.
Realtà
Sebbene la Fed e la BoE possano creare moneta digitale per acquistare attività finanziarie, ciò non risolve direttamente problemi economici strutturali come la crescita della produttività, la partecipazione alla forza lavoro o gli squilibri fiscali. Il quantitative easing (QE) ha dei limiti e può creare bolle speculative o inflazione se utilizzato in modo eccessivo, motivo per cui entrambe le banche sono state caute nel suo impiego.
Mito
La Banca d'Inghilterra è controllata dal governo del Regno Unito.
Realtà
Dal 1997, la Banca d'Inghilterra gode di indipendenza operativa, il che significa che il governo fissa l'obiettivo di inflazione, ma il Comitato di politica monetaria (MPC) decide come raggiungerlo. Questa separazione impedisce che considerazioni politiche a breve termine influenzino la politica monetaria, analogamente all'indipendenza della Federal Reserve dal Dipartimento del Tesoro statunitense.
Mito
Tassi di interesse più elevati sono sempre dannosi per l'economia.
Realtà
Gli aumenti dei tassi di interesse vengono utilizzati per contenere l'inflazione e impedire il surriscaldamento dell'economia. Sebbene possano rallentare la crescita nel breve termine, contribuiscono a mantenere la stabilità dei prezzi e a prevenire bolle speculative o crisi valutarie più dannose. Sia la Federal Reserve che la Banca d'Inghilterra aumentano i tassi deliberatamente nell'ambito della normale gestione economica.
Mito
Le politiche della Federal Reserve riguardano solo i cittadini americani.
Realtà
Poiché il dollaro è la principale valuta di riserva mondiale, le decisioni della Federal Reserve influenzano i flussi di capitali globali, le economie dei mercati emergenti, i prezzi delle materie prime e i tassi di cambio in tutto il mondo. Un aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti può innescare deflussi di capitali dai paesi in via di sviluppo e rafforzare il dollaro rispetto a valute come la sterlina.
Domande frequenti
Qual è la principale differenza tra la Federal Reserve e la Banca d'Inghilterra?
La differenza principale risiede nei loro mandati. La Federal Reserve ha un duplice mandato: promuovere la massima occupazione e la stabilità dei prezzi, mentre la Banca d'Inghilterra ha un unico mandato primario incentrato sulla stabilità dei prezzi con un obiettivo di inflazione del 2%. La Fed, inoltre, supervisiona un'economia molto più ampia e la valuta di riserva mondiale, il che le conferisce una maggiore influenza globale rispetto alla Banca d'Inghilterra.
Chi fissa i tassi di interesse negli Stati Uniti e nel Regno Unito?
Negli Stati Uniti, il Federal Open Market Committee (FOMC) stabilisce il tasso obiettivo sui fondi federali. Nel Regno Unito, il Monetary Policy Committee (MPC) fissa il tasso di riferimento (Bank Rate). Entrambi i comitati si riuniscono regolarmente per valutare le condizioni economiche e votare sulle decisioni relative ai tassi, con membri provenienti dai vertici interni delle banche e da economisti esterni.
In che modo gli aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve influiscono sull'economia del Regno Unito?
Quando la Fed aumenta i tassi, in genere rafforza il dollaro statunitense rispetto alla sterlina, rendendo le esportazioni del Regno Unito più economiche ma le importazioni più costose. Tassi statunitensi più elevati possono anche sottrarre capitali ai mercati britannici, influenzando i rendimenti dei titoli di Stato e i tassi sui mutui. La Banca d'Inghilterra deve tenere conto di questi fattori globali, oltre alle condizioni interne, quando definisce la propria politica monetaria.
Cos'è il quantitative easing e lo utilizzano entrambe le banche?
Il quantitative easing (QE) è una strategia che prevede la creazione di moneta da parte di una banca centrale per l'acquisto di titoli di Stato e altri asset, con conseguente riduzione dei tassi di interesse a lungo termine e immissione di liquidità nel sistema finanziario. Sia la Federal Reserve (Fed) che la Banca d'Inghilterra (BoE) hanno fatto ampio ricorso al QE dopo la crisi finanziaria del 2008 e durante la pandemia di COVID-19, sebbene la portata e i programmi specifici siano stati differenti.
Perché la Federal Reserve è considerata più potente della Banca d'Inghilterra?
Il potere della Federal Reserve deriva dal ruolo del dollaro come principale valuta di riserva mondiale, utilizzata nella maggior parte degli scambi internazionali e detenuta dalle banche centrali di tutto il mondo. Ciò significa che le decisioni della Fed influenzano le condizioni finanziarie globali in modi diversi rispetto a quelle della Banca d'Inghilterra. Inoltre, l'economia statunitense è circa nove volte più grande di quella britannica, il che conferisce alla Fed un impatto maggiore anche a livello nazionale.
Con quale frequenza la Federal Reserve e la Banca d'Inghilterra si incontrano per definire le politiche monetarie?
Il FOMC si riunisce otto volte all'anno, all'incirca ogni sei settimane, con riunioni aggiuntive programmate secondo necessità. Il MPC si riunisce nove volte all'anno, all'incirca mensilmente. Entrambi i comitati pubblicano i verbali e i risultati delle votazioni, garantendo trasparenza sulle opinioni dei singoli membri in merito all'economia.
Cosa succede quando l'inflazione supera il 2% nel Regno Unito o negli Stati Uniti?
Entrambe le banche centrali sono tenute a spiegare ai rispettivi governi quando l'inflazione si discosta significativamente dall'obiettivo. Il Governatore della Banca d'Inghilterra deve scrivere una lettera aperta al Cancelliere dello Scacchiere se l'inflazione (indice dei prezzi al consumo) si discosta di oltre un punto percentuale dall'obiettivo del 2%. Il Presidente della Federal Reserve spiega le deviazioni in testimonianze e discorsi, sebbene non siano richieste lettere formali.
La Federal Reserve o la Banca d'Inghilterra possono prevenire le recessioni?
Le banche centrali possono attenuare le recessioni riducendo i tassi di interesse e fornendo liquidità, ma non possono prevenirle completamente. La politica monetaria agisce con un lungo ritardo, spesso dai 12 ai 18 mesi, quindi quando i tagli dei tassi producono effetto, una recessione potrebbe essere già in corso. Sia la Fed che la BoE mirano ad attenuare i cicli economici piuttosto che eliminarli.
In che modo la Federal Reserve e la Banca d'Inghilterra comunicano con il pubblico?
Entrambi utilizzano conferenze stampa, verbali e discorsi per spiegare le proprie decisioni. Il presidente della Fed tiene conferenze stampa dopo ogni riunione del FOMC e testimonia davanti al Congresso due volte l'anno. Il governatore della Banca d'Inghilterra si presenta regolarmente davanti al Parlamento e tiene conferenze stampa trimestrali per presentare il Rapporto di politica monetaria. Entrambi pubblicano proiezioni economiche per orientare le aspettative.
Che cos'è la forward guidance nella politica monetaria?
La forward guidance è la pratica con cui le banche centrali segnalano le loro probabili future azioni di politica monetaria al fine di influenzare le aspettative del mercato e il comportamento economico odierno. Sia la Federal Reserve che la Banca d'Inghilterra utilizzano ampiamente questo strumento, soprattutto quando i tassi sono prossimi allo zero. Impegnandosi a mantenere i tassi bassi fino al verificarsi di determinate condizioni, possono ridurre i costi di finanziamento a lungo termine senza dover intraprendere ulteriori azioni.
Verdetto
La scelta tra la politica della Fed e quella della BoE non è in realtà una questione di preferenza, poiché ciascuna governa un'economia diversa. Tuttavia, per chi confronta i due approcci, il duplice mandato della Fed le conferisce maggiore flessibilità nel sostenere l'occupazione durante le fasi di recessione, mentre il mandato unico della BoE, incentrato sull'inflazione, garantisce una maggiore trasparenza e responsabilità. Investitori e analisti dovrebbero monitorare entrambe, poiché le loro decisioni interagiscono attraverso i mercati valutari, i flussi commerciali e le condizioni finanziarie globali.
