Gli incentivi della comunità premiano utenti, sviluppatori e sostenitori per la crescita dell'ecosistema, mentre gli incentivi degli investitori privilegiano i rendimenti finanziari e l'efficienza del capitale per azionisti e finanziatori. Entrambi influenzano il modo in cui i progetti allocano le risorse, ma si rivolgono a stakeholder fondamentalmente diversi con tempistiche e parametri di successo distinti.
Premi e programmi pensati per coinvolgere utenti, collaboratori e partecipanti all'ecosistema.
Strutture finanziarie e rendimenti progettati per attrarre e remunerare i fornitori di capitali e gli azionisti.
| Funzionalità | Incentivi comunitari | Incentivi per gli investitori |
|---|---|---|
| Obiettivo primario | Creare una base di utenti coinvolti ed effetti di rete | Generare rendimenti finanziari sul capitale investito |
| Destinatari tipici | Utenti, sviluppatori, collaboratori, sostenitori | Capitalisti di rischio, business angel, soci accomandanti, azionisti |
| Orizzonte temporale | Crescita e mantenimento dell'ecosistema a lungo termine | Uscita a medio termine o evento di liquidità |
| Forma di ricompensa | Token, NFT, reputazione, diritti di governance, accesso | Capitale proprio, dividendi, interessi, warrant, preferenza di liquidazione |
| Metriche di successo | Utenti attivi, attività degli sviluppatori, partecipazione alla rete | IRR, MOIC, rendimento del capitale investito, DPI |
| Profilo di rischio | Elevato rischio di esecuzione, monetizzazione incerta | Elevato rischio di mercato, diversificazione a livello di portafoglio |
| Meccanismo di allineamento | Coinvolgimento diretto nel gioco attraverso il contributo e la partecipazione | Partecipazione attiva attraverso l'impegno di capitale |
| Considerazioni normative | Ambiguità nella normativa sui titoli azionari in merito alla distribuzione di token. | Regolamentazione consolidata in materia di titoli e fondi |
Gli incentivi della comunità si basano sulla convinzione che la partecipazione distribuita crei vantaggi competitivi duraturi. Progetti come Bitcoin ed Ethereum hanno dimostrato che ricompensare i primi miner e i contributori può dare impulso a intere economie senza ricorrere a tradizionali raccolte fondi. Gli incentivi per gli investitori, al contrario, derivano dal capitalismo fiduciario: il capitale affluisce dove si aspetta i rendimenti più elevati, ponderati per il rischio, e le strutture si evolvono per proteggere tale aspettativa. La tensione tra queste filosofie emerge spesso nel Web3, dove i progetti devono decidere se dare priorità agli airdrop per gli utenti o alle allocazioni ai fondi di venture capital.
programmi di incentivazione per le comunità si muovono spesso in aree grigie della regolamentazione. Le azioni della SEC contro diverse distribuzioni di token hanno costretto i progetti a distinguere tra premi per la partecipazione e contratti di investimento. Gli incentivi per gli investitori operano all'interno di decenni di precedenti consolidati: i term sheet, gli accordi tra azionisti e i documenti dei fondi presentano un linguaggio standardizzato che i tribunali applicano regolarmente. Questa chiarezza giuridica offre agli investitori maggiori possibilità di ricorso prevedibili, ma limita anche la loro capacità di partecipare a strutture di ricompensa più sperimentali.
Entrambi i tipi di incentivi presentano rischi di disallineamento, sebbene i sintomi siano diversi. Gli incentivi comunitari possono attrarre partecipanti opportunisti che sfruttano le ricompense senza un reale coinvolgimento, diluendo il valore per i veri sostenitori. Gli incentivi per gli investitori possono spingere le aziende verso strategie di crescita a tutti i costi o verso uscite premature che sacrificano la salute a lungo termine per profitti a breve termine. I progetti più sofisticati oggi combinano entrambi gli approcci: utilizzano il capitale degli investitori per la stabilità, riservando al contempo ingenti risorse alla comunità per la crescita organica.
rendimenti per gli investitori sono quantificabili in modo inequivocabile: IRR, DPI e MOIC forniscono indicatori di performance inequivocabili. Le metriche relative alla salute della community rimangono invece più controverse: i rapporti DAU/MAU, i commit degli sviluppatori e il numero di detentori di token offrono ciascuno un quadro parziale, ma resistono a un confronto diretto. Questa discrepanza nella misurazione spiega in parte perché gli incentivi per gli investitori dominano la finanza tradizionale, mentre gli incentivi per la community trovano terreno più fertile nel mondo delle criptovalute e dell'open source, dove la trasparenza on-chain consente nuovi meccanismi di responsabilizzazione.
Il confine tra queste categorie si fa sempre più labile. I round di finanziamento comunitari e le piattaforme di crowdfunding come Republic e Wefunder consentono ai partecipanti non qualificati di accedere a rendimenti simili a quelli degli investimenti. Viceversa, i fondi di venture capital partecipano ormai regolarmente a distribuzioni di token con periodi di blocco, ricevendo di fatto incentivi dalla comunità su scala istituzionale. Le strutture di capitale più innovative degli anni 2020 – si pensi a ConstitutionDAO o Friends With Benefits – considerano il contributo della comunità e l'investimento finanziario come categorie sovrapposte piuttosto che distinte.
Gli incentivi per la comunità sono solo espedienti di marketing a basso costo che non generano un reale coinvolgimento.
programmi ben progettati creano un autentico allineamento tra le parti interessate. Le prime sovvenzioni per sviluppatori di Ethereum e l'airdrop di Uniswap hanno costruito ecosistemi da miliardi di dollari trasformando gli utenti in proprietari, non solo in partecipanti temporanei.
Gli incentivi per gli investitori portano sempre a migliori risultati aziendali perché gli investitori professionali conducono un'accurata due diligence.
Sebbene la due diligence aggiunga valore, gli incentivi degli investitori possono distorcere il comportamento delle aziende, orientandolo verso parametri che soddisfano i consigli di amministrazione piuttosto che servire i clienti. La bolla delle dot-com e la vicenda WeWork dimostrano come un capitale allineato possa comunque produrre risultati negativi.
Bisogna scegliere tra incentivi per la comunità e incentivi per gli investitori, perché sono fondamentalmente incompatibili.
I modelli ibridi si stanno diffondendo tra le aziende di successo. Il programma partner di Shopify premia gli sviluppatori, mentre i suoi mercati pubblici premiano gli azionisti. Molte DAO (Organizzazioni Autonome Democratiche) ora emettono sia token di governance che token di condivisione dei ricavi per servire diverse parti interessate.
Gli incentivi a livello comunitario funzionano solo per le aziende del settore delle criptovalute o della tecnologia e non possono essere applicati ai settori tradizionali.
Le cooperative, i piani di azionariato per i dipendenti (ESOP) e i programmi di fidelizzazione dei clienti funzionano da decenni come incentivi per la comunità. I dividendi distribuiti ai soci di REI e la partecipazione agli utili delle cooperative di credito precedono la blockchain di generazioni.
Gli incentivi per gli investitori sono puramente finanziari e non tengono conto dell'impatto su un più ampio ventaglio di soggetti interessati.
Gli investimenti a impatto sociale e i mandati ESG rappresentano ormai migliaia di miliardi di dollari di asset in gestione. Molti investitori ricercano attivamente rendimenti non finanziari, sebbene la misurazione e la rendicontazione di questi obiettivi rimangano oggetto di dibattito.
Gli incentivi a livello comunitario eliminano completamente la necessità di ricorrere alle tradizionali attività di raccolta fondi.
Anche i progetti più guidati dalla comunità in genere necessitano di capitali istituzionali per coprire i costi legali, infrastrutturali e di personale. Bitcoin stesso ha avuto dei benefattori fin dai primi tempi, ed Ethereum ha raccolto 18 milioni di dollari nella sua vendita collettiva del 2014, prima ancora che si formasse la sua comunità più ampia.
Scegliete incentivi per la community quando gli effetti di rete e la proprietà da parte degli utenti sono alla base del vostro modello di business, in particolare nei settori open source, dei marketplace o dei protocolli. Date priorità agli incentivi per gli investitori quando avete bisogno di capitali concentrati per operazioni ad alta intensità di capitale o quando chiari rendimenti finanziari attrarranno le competenze specifiche di cui la vostra impresa ha bisogno. La maggior parte dei progetti moderni di successo, da Stripe a Solana, finisce per integrare entrambi gli approcci in proporzioni attentamente bilanciate.
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