Spiral upah-harga terjadi ketika kenaikan upah dan harga saling memicu dalam lingkaran yang saling memperkuat, sementara inflasi terkendali mengacu pada laju kenaikan harga yang disengaja dan terkelola yang dijaga dalam kisaran target. Memahami keduanya membantu menjelaskan mengapa bank sentral bertindak agresif begitu ekspektasi bergeser.
Suatu siklus ekonomi yang saling memperkuat di mana upah yang lebih tinggi mendorong harga naik, yang kemudian memicu tuntutan akan upah yang lebih tinggi lagi.
Tingkat kenaikan harga yang terkendali dan dijaga dalam kisaran target, biasanya diawasi oleh bank sentral.
| Fitur | Spiral Upah-Harga | Inflasi Terkendali |
|---|---|---|
| Definisi | Siklus yang saling memperkuat antara upah dan harga | Pertumbuhan harga yang terencana dan moderat dalam kisaran target tertentu. |
| Penyebab Umum | Pasar tenaga kerja yang ketat dan ekspektasi yang tidak terarah | Kebijakan moneter aktif oleh bank sentral |
| Tingkat Inflasi | Berkembang pesat dan seringkali tidak terduga. | Stabil, biasanya mendekati 2 persen per tahun |
| Tanggapan Bank Sentral | Kenaikan suku bunga agresif akan mematahkan ekspektasi. | Menyesuaikan laju agar tetap mendekati target. |
| Contoh Sejarah | Amerika Serikat dan Eropa selama tahun 1970-an | Era pasca-1990-an di sebagian besar negara maju |
| Dampak terhadap Pengangguran | Seringkali bertepatan dengan meningkatnya pengangguran | Secara umum konsisten dengan lapangan kerja penuh. |
| Perilaku Upah | Upah mengejar harga dalam laju kenaikan yang berkelanjutan. | Upah tumbuh kurang lebih sejalan dengan produktivitas. |
| Kesulitan Kebijakan | Sangat sulit dihentikan setelah berakar. | Dapat dikelola dengan panduan ke depan yang kredibel. |
Spiral upah-harga biasanya dimulai ketika pasar tenaga kerja mengencang hingga pekerja dapat menuntut kenaikan gaji lebih cepat daripada pertumbuhan produktivitas. Kemudian, pengusaha membebankan biaya tenaga kerja tersebut ke harga, dan pekerja melihat daya beli mereka terkikis, yang memicu gelombang tuntutan upah berikutnya. Inflasi yang terkendali, sebaliknya, direkayasa sejak awal. Bank sentral menetapkan target numerik dan menyesuaikan suku bunga untuk menjaga inflasi aktual mendekati target tersebut, yang berarti prosesnya disengaja dan bukan reaktif.
Ekspektasi merupakan inti dari kedua konsep tersebut, tetapi keduanya bekerja berlawanan arah. Dalam spiral inflasi, pekerja dan bisnis mulai memperhitungkan inflasi yang lebih tinggi sebagai suatu kepastian, yang membuat spiral tersebut menjadi kenyataan. Dengan inflasi yang terkendali, tujuannya adalah untuk menambatkan ekspektasi tersebut dengan sangat kuat sehingga orang berhenti khawatir tentang kenaikan harga yang tak terkendali. Setelah ekspektasi ditambatkan, bahkan guncangan pasokan cenderung hanya menghasilkan peningkatan sementara daripada perubahan yang berkelanjutan.
Memutus spiral upah-harga hampir selalu membutuhkan tindakan yang menyakitkan. Bank sentral menaikkan suku bunga cukup tinggi dan cukup lama untuk mendinginkan permintaan, yang biasanya berarti resesi dan peningkatan pengangguran yang nyata. Inflasi yang terkendali menghindari pertukaran tersebut karena penyesuaian kebijakan lebih kecil dan lebih bertahap. Misalnya, The Fed mungkin menaikkan suku bunga sebesar 25 atau 50 basis poin untuk mendorong inflasi kembali ke target, daripada mengerem mendadak seperti yang dilakukan Paul Volcker pada awal tahun 1980-an.
Spiral inflasi cenderung bertepatan dengan stagflasi, kombinasi tidak menyenangkan antara kenaikan harga dan pertumbuhan yang stagnan yang menjadi ciri khas tahun 1970-an. Inflasi yang terkendali, jika berhasil, mendukung perekrutan yang stabil, biaya pinjaman yang dapat diprediksi, dan perencanaan jangka panjang yang stabil bagi bisnis. Perbedaan pengalaman nyata sangat signifikan: yang satu merasakan harga dan gaji saling berlomba, sementara yang lain terasa seperti dengungan latar belakang yang tenang, hampir tak terasa.
Setelah lonjakan inflasi tahun 2021-2023, para ekonom memperdebatkan apakah Amerika Serikat telah memasuki spiral inflasi yang sebenarnya atau hanya lonjakan sementara. Jawabannya penting karena spiral inflasi akan membenarkan kebijakan yang jauh lebih keras, sementara guncangan sementara membutuhkan kesabaran. Sebagian besar data sejak saat itu menunjukkan ekspektasi tetap terkendali, itulah sebabnya The Fed mampu mulai memangkas suku bunga tanpa memicu gelombang kedua. Peristiwa tersebut memperkuat betapa rapuhnya garis antara keduanya.
Spiral upah-harga hanyalah inflasi normal yang kebetulan tinggi.
Inflasi normal adalah kenaikan harga satu arah, sedangkan spiral adalah lingkaran umpan balik dua arah antara upah dan harga. Ciri khasnya adalah setiap putaran kenaikan memicu putaran berikutnya, itulah sebabnya spiral berakselerasi dan bukan mendatar.
Menaikkan upah selalu menyebabkan spiral upah-harga.
Pertumbuhan upah yang seimbang dengan peningkatan produktivitas sepenuhnya kompatibel dengan inflasi yang stabil. Spiral inflasi hanya muncul ketika kenaikan upah melampaui produktivitas dalam jangka waktu yang lama dan ekspektasi bergeser ke arah inflasi yang lebih tinggi.
Inflasi yang terkendali berarti harga hampir tidak berubah.
Inflasi terkendali tetap berarti harga naik setiap tahun, biasanya sekitar 2 persen. 'Pengendalian' di sini mengacu pada menjaga agar tingkat inflasi tetap dapat diprediksi dan moderat, bukan menghentikan kenaikan harga sepenuhnya.
Bank sentral dapat menghentikan spiral dengan cepat begitu mereka memutuskan untuk bertindak.
Bahkan kebijakan agresif membutuhkan waktu satu tahun atau lebih untuk meresap ke dalam perekonomian, dan mematahkan ekspektasi yang sudah mengakar dapat memerlukan beberapa tahun dengan suku bunga di atas target. Disinflasi Volcker pada awal tahun 1980-an membutuhkan waktu sekitar tiga tahun untuk menurunkan inflasi secara signifikan.
Jika inflasi menurun, spiral inflasi pasti sudah berakhir.
Inflasi utama dapat turun karena penurunan harga minyak atau perbaikan rantai pasokan, sementara inflasi yang didorong oleh upah terus meningkat. Itulah mengapa bank sentral memantau pertumbuhan upah dan inflasi jasa dengan cermat, bukan hanya angka CPI secara keseluruhan.
Spiral upah-harga adalah apa yang terjadi ketika pengendalian inflasi gagal, sementara inflasi yang terkendali adalah hasil jangka panjang yang dituju oleh para pembuat kebijakan. Jika ekspektasi terkendali dan pertumbuhan upah mengikuti produktivitas, inflasi yang terkendali dapat berkelanjutan dengan gangguan minimal. Jika ekspektasi meleset dan pasar tenaga kerja terlalu panas, ekonomi yang sama dapat terjerumus ke dalam spiral yang membutuhkan waktu bertahun-tahun dan resesi untuk diatasi.
Akses pasar yang adil dan keunggulan institusional menggambarkan ketegangan antara partisipasi yang setara di pasar dan keuntungan struktural yang dimiliki oleh lembaga-lembaga besar. Sementara akses yang adil bertujuan untuk menciptakan persaingan yang setara bagi semua peserta, keunggulan institusional mencerminkan bagaimana skala, modal, data, dan infrastruktur dapat menciptakan keunggulan yang berkelanjutan bagi bank, dana investasi, dan perusahaan besar.
Aturan dan kebijakan diskresi mewakili dua pendekatan yang saling bersaing yang digunakan bank sentral untuk menetapkan suku bunga dan mengelola jumlah uang beredar. Aturan mengikat keputusan kebijakan pada rumus yang telah ditentukan sebelumnya, sementara diskresi memungkinkan para pembuat kebijakan untuk merespons secara fleksibel terhadap perubahan kondisi ekonomi.
Data ekonomi merujuk pada statistik terukur tentang kinerja suatu ekonomi, sementara tekanan politik melibatkan upaya untuk memengaruhi kebijakan melalui advokasi atau kampanye publik. Keduanya membentuk pasar keuangan dan keputusan pemerintah, tetapi beroperasi melalui mekanisme dan jangka waktu yang pada dasarnya berbeda.
Demokratisasi keuangan berfokus pada perluasan akses terhadap instrumen dan layanan keuangan bagi individu melalui teknologi dan sistem terbuka, sementara kontrol kelembagaan bergantung pada bank yang diatur, pemerintah, dan entitas terpusat untuk mengelola aliran uang. Keduanya bertujuan untuk memastikan stabilitas dan inklusi ekonomi, tetapi keduanya berbeda dalam hal akses, tata kelola, transparansi, dan keseimbangan antara kebebasan dan pengawasan.
Dollarisasi dan kedaulatan mata uang lokal mewakili dua strategi moneter yang berlawanan: satu mengadopsi mata uang asing yang kuat untuk menstabilkan ekonomi, sementara yang lain mempertahankan kebijakan moneter independen melalui mata uang nasional. Masing-masing pendekatan memengaruhi pengendalian inflasi, stabilitas ekonomi, fleksibilitas kebijakan, dan pengendalian keuangan nasional dengan cara yang berbeda.
