Kebijakan fiskal dan kebijakan moneter adalah dua alat utama yang digunakan pemerintah dan bank sentral untuk mengarahkan perekonomian. Kebijakan fiskal bekerja melalui perpajakan dan pengeluaran pemerintah, sementara kebijakan moneter mengendalikan jumlah uang beredar dan suku bunga untuk memengaruhi pinjaman, tabungan, dan investasi.
Penggunaan pajak dan pengeluaran pemerintah untuk memengaruhi aktivitas ekonomi, lapangan kerja, dan pertumbuhan.
Tindakan bank sentral yang mengendalikan jumlah uang beredar dan suku bunga untuk mengelola inflasi dan stabilitas ekonomi.
| Fitur | Kebijakan Fiskal | Kebijakan Moneter |
|---|---|---|
| Siapa yang Mengontrolnya? | Pemerintah (eksekutif dan legislatif) | Bank sentral |
| Alat Utama | Perpajakan dan pengeluaran pemerintah | Suku bunga dan jumlah uang beredar |
| Tujuan Utama | Pertumbuhan ekonomi dan lapangan kerja | Stabilitas harga dan pengendalian inflasi |
| Kecepatan Implementasi | Lambat, karena proses politik | Cepat, diputuskan oleh komite bank sentral |
| Pengaruh Politik | Tinggi, bergantung pada pemilihan dan lobi. | Rendah, bank sentral biasanya independen |
| Dampak pada Utang Pemerintah | Secara langsung, defisit menambah utang nasional. | Tidak langsung, terutama melalui biaya pinjaman. |
| Penundaan Waktu untuk Efek | Lama, seringkali 6 bulan hingga beberapa tahun. | Lebih singkat, dapat memengaruhi pasar dalam hitungan minggu. |
| Contoh Aksi Ekspansif | Memotong pajak atau meningkatkan pengeluaran infrastruktur | Menurunkan suku bunga atau membeli obligasi pemerintah |
| Contoh Aksi Kontraksi | Menaikkan pajak atau memangkas pengeluaran publik | Menaikkan suku bunga atau menjual obligasi |
Keputusan kebijakan fiskal berasal dari pejabat terpilih, yang berarti perubahan pajak dan pengeluaran seringkali melibatkan perdebatan panjang, negosiasi partisan, dan pemungutan suara legislatif. Kebijakan moneter, sebaliknya, diputuskan oleh teknokrat di bank sentral yang bertemu secara teratur dan dapat bertindak cepat tanpa persetujuan politik. Perbedaan struktural inilah yang menyebabkan sebagian besar negara maju memberikan independensi operasional kepada bank sentral, sehingga keputusan suku bunga terlindungi dari siklus pemilihan.
Ketika pemerintah ingin merangsang pertumbuhan, mereka dapat memotong pajak, meningkatkan perekrutan sektor publik, atau mendanai proyek infrastruktur. Bank sentral, di sisi lain, memengaruhi perekonomian dengan menyesuaikan biaya pinjaman, membeli atau menjual sekuritas, dan menetapkan persyaratan cadangan untuk bank komersial. Alat-alat ini bekerja melalui saluran yang berbeda: kebijakan fiskal secara langsung mengubah permintaan dengan memberikan uang kepada masyarakat, sementara kebijakan moneter bekerja secara tidak langsung dengan mengubah insentif untuk meminjam, menabung, dan berinvestasi.
Kebijakan moneter dapat berubah arah dalam hitungan minggu. Bank sentral dapat memangkas suku bunga pada pertemuan terjadwal berikutnya jika data ekonomi memburuk. Kebijakan fiskal bergerak jauh lebih lambat karena anggaran harus dirancang, diperdebatkan, dan disahkan, yang seringkali memakan waktu berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun. Keunggulan kecepatan ini adalah salah satu alasan mengapa bank sentral biasanya menjadi pihak pertama yang merespons selama krisis keuangan, dengan otoritas fiskal turun tangan setelahnya untuk upaya pemulihan jangka panjang.
Kebijakan fiskal cenderung memprioritaskan lapangan kerja, redistribusi, dan tujuan investasi jangka panjang, itulah sebabnya kebijakan pajak seringkali juga berfungsi sebagai kebijakan sosial. Kebijakan moneter memiliki mandat yang lebih sempit, berfokus pada menjaga inflasi mendekati tingkat target, biasanya 2 persen di banyak negara maju. Kedua kebijakan ini dapat saling bertentangan: pemerintah yang mengalami defisit besar selama masa booming dapat memaksa bank sentral untuk menaikkan suku bunga guna mencegah overheating, meskipun hal itu memperlambat pertumbuhan.
Selama krisis keuangan 2008 dan pandemi COVID-19, kebijakan fiskal dan moneter bekerja sama dengan cara yang jarang terlihat sebelumnya. Pemerintah menghabiskan triliunan dolar untuk stimulus sementara bank sentral memangkas suku bunga dan meluncurkan program pembelian aset. Para ekonom umumnya sepakat bahwa respons gabungan ini mencegah penurunan ekonomi yang lebih dalam, meskipun juga menimbulkan kekhawatiran tentang inflasi dan keberlanjutan utang yang membentuk perdebatan kebijakan selama bertahun-tahun setelahnya.
Bank Sentral AS (Federal Reserve) mengendalikan kebijakan fiskal.
Federal Reserve adalah bank sentral yang menangani kebijakan moneter. Kebijakan fiskal di Amerika Serikat ditetapkan oleh Kongres dan Presiden melalui anggaran federal. Ini adalah lembaga yang sepenuhnya terpisah dengan mandat dan instrumen yang berbeda.
Mencetak uang selalu menyebabkan hiperinflasi.
Penciptaan uang hanya menyebabkan inflasi yang tak terkendali ketika tidak diimbangi oleh output ekonomi atau ketika kepercayaan terhadap mata uang runtuh. Bank sentral telah memperluas neraca secara signifikan sejak tahun 2008 tanpa memicu hiperinflasi, meskipun para kritikus berpendapat bahwa hal itu telah berkontribusi pada inflasi harga aset.
Pengeluaran pemerintah selalu menghambat investasi swasta.
Efek crowding out lebih mungkin terjadi ketika ekonomi mendekati kapasitas penuh. Selama resesi, ketika sumber daya menganggur, stimulus fiskal sebenarnya dapat mengangkat ekonomi keluar dari kemerosotan tanpa menaikkan suku bunga secara signifikan, sebuah wawasan penting dari ekonomi Keynesian.
Suku bunga yang lebih rendah selalu baik untuk perekonomian.
Suku bunga yang terus-menerus rendah dapat mendorong pinjaman berlebihan, menggembungkan gelembung aset, merugikan penabung, dan mengurangi kemampuan bank sentral untuk merespons penurunan ekonomi di masa depan. Itulah mengapa pemotongan suku bunga biasanya dikalibrasi dengan hati-hati dan bukan diterapkan sebagai stimulus permanen.
Anggaran berimbang selalu merupakan pendekatan fiskal terbaik.
Para ekonom secara luas sepakat bahwa menjalankan defisit selama resesi dan surplus selama masa booming, yang dikenal sebagai kebijakan fiskal kontra-siklikal, dapat menstabilkan perekonomian. Aturan anggaran berimbang yang ketat justru dapat memperburuk penurunan ekonomi dengan memaksa penghematan ketika stimulus paling dibutuhkan.
Kebijakan fiskal paling cocok untuk mengatasi masalah struktural seperti ketidaksetaraan, infrastruktur, dan pertumbuhan jangka panjang, sementara kebijakan moneter unggul dalam mengelola inflasi dan stabilisasi ekonomi jangka pendek. Dalam praktiknya, keduanya bekerja paling baik bila dikoordinasikan, dengan bank sentral menangani penyesuaian siklus dan pemerintah fokus pada reformasi struktural dan pengeluaran kontra-siklik selama penurunan ekonomi yang parah.
Akses pasar yang adil dan keunggulan institusional menggambarkan ketegangan antara partisipasi yang setara di pasar dan keuntungan struktural yang dimiliki oleh lembaga-lembaga besar. Sementara akses yang adil bertujuan untuk menciptakan persaingan yang setara bagi semua peserta, keunggulan institusional mencerminkan bagaimana skala, modal, data, dan infrastruktur dapat menciptakan keunggulan yang berkelanjutan bagi bank, dana investasi, dan perusahaan besar.
Aturan dan kebijakan diskresi mewakili dua pendekatan yang saling bersaing yang digunakan bank sentral untuk menetapkan suku bunga dan mengelola jumlah uang beredar. Aturan mengikat keputusan kebijakan pada rumus yang telah ditentukan sebelumnya, sementara diskresi memungkinkan para pembuat kebijakan untuk merespons secara fleksibel terhadap perubahan kondisi ekonomi.
Data ekonomi merujuk pada statistik terukur tentang kinerja suatu ekonomi, sementara tekanan politik melibatkan upaya untuk memengaruhi kebijakan melalui advokasi atau kampanye publik. Keduanya membentuk pasar keuangan dan keputusan pemerintah, tetapi beroperasi melalui mekanisme dan jangka waktu yang pada dasarnya berbeda.
Demokratisasi keuangan berfokus pada perluasan akses terhadap instrumen dan layanan keuangan bagi individu melalui teknologi dan sistem terbuka, sementara kontrol kelembagaan bergantung pada bank yang diatur, pemerintah, dan entitas terpusat untuk mengelola aliran uang. Keduanya bertujuan untuk memastikan stabilitas dan inklusi ekonomi, tetapi keduanya berbeda dalam hal akses, tata kelola, transparansi, dan keseimbangan antara kebebasan dan pengawasan.
Dollarisasi dan kedaulatan mata uang lokal mewakili dua strategi moneter yang berlawanan: satu mengadopsi mata uang asing yang kuat untuk menstabilkan ekonomi, sementara yang lain mempertahankan kebijakan moneter independen melalui mata uang nasional. Masing-masing pendekatan memengaruhi pengendalian inflasi, stabilitas ekonomi, fleksibilitas kebijakan, dan pengendalian keuangan nasional dengan cara yang berbeda.
