Inflasi tahun 1970-an didorong oleh guncangan harga minyak, spiral upah-harga, dan kebijakan moneter longgar, yang mencapai puncaknya di atas 13% di AS. Inflasi modern berasal dari gangguan rantai pasokan di era pandemi, stimulus fiskal besar-besaran, dan pergeseran pasar tenaga kerja, meskipun bank sentral sekarang merespons lebih agresif daripada yang mereka lakukan lima puluh tahun yang lalu.
Periode satu dekade di mana harga-harga meroket akibat embargo minyak, spiral upah, dan kebijakan moneter akomodatif di seluruh perekonomian Barat.
Lonjakan harga konsumen pasca-pandemi yang dipicu oleh gangguan rantai pasokan, pengeluaran stimulus, dan pasar tenaga kerja yang ketat.
| Fitur | Inflasi tahun 1970-an | Inflasi Modern |
|---|---|---|
| Tingkat Inflasi Tertinggi AS | 13,5% (1980) | 9,1% (Juni 2022) |
| Pemicu Utama | Pasokan minyak terguncang | Gangguan rantai pasokan akibat pandemi |
| Respons Kebijakan Moneter | Awalnya akomodatif, kemudian agresif di bawah Volcker. | Kenaikan suku bunga yang cepat dan berkelanjutan dimulai pada tahun 2022. |
| Peran Kebijakan Fiskal | Pengeluaran Perang Vietnam, program Great Society | Paket stimulus COVID senilai triliunan dolar |
| Kondisi Pasar Tenaga Kerja | Meningkatnya serikat pekerja dan spiral upah-harga | Pasar tenaga kerja ketat dengan rekor lowongan pekerjaan. |
| Ekspektasi Inflasi | Tidak memiliki patokan, sehingga berkontribusi pada inflasi yang berkelanjutan. | Sebagian besar stabil, membantu upaya disinflasi. |
| Durasi Inflasi Tinggi | Kurang lebih satu dekade (1973–1982) | Sekitar dua tahun (2021–2023) |
| Kredibilitas Bank Sentral | Rusak akibat bertahun-tahun menjadi tempat tinggal | Lebih kuat, memungkinkan disinflasi yang lebih cepat. |
Masalah inflasi tahun 1970-an dimulai dengan guncangan sisi penawaran, khususnya embargo minyak Arab tahun 1973 dan Revolusi Iran tahun 1979, yang menyebabkan harga energi melonjak. Inflasi modern, sebaliknya, dimulai sebagai lonjakan permintaan yang bertabrakan dengan hambatan pasokan di era pandemi. Kekurangan kontainer, kesenjangan semikonduktor, dan gangguan tenaga kerja berarti barang tidak dapat mencapai konsumen dengan cukup cepat, sementara cek stimulus dan tabungan yang tertahan membanjiri perekonomian dengan daya beli.
Mungkin perbedaan paling mencolok terletak pada bagaimana bank sentral bereaksi. Pada tahun 1970-an, Federal Reserve di bawah kepemimpinan Arthur Burns mengakomodasi kenaikan harga, karena khawatir pengetatan kebijakan moneter yang agresif akan memperdalam pengangguran. Butuh kenaikan suku bunga yang menyakitkan dari Paul Volcker—yang mendorong pengangguran di atas 10%—untuk akhirnya menghentikan inflasi. Fed saat ini bergerak jauh lebih cepat, menaikkan suku bunga sebesar 525 basis poin hanya dalam waktu sedikit lebih dari satu tahun, meskipun para kritikus berpendapat bahwa Fed awalnya menunggu terlalu lama.
Pengeluaran pemerintah memainkan peran dalam kedua era tersebut, tetapi skala dan konteksnya berbeda. Dekade 1970-an menyaksikan defisit yang terus-menerus akibat pengeluaran Perang Vietnam dan program Great Society tanpa adanya pengendalian pajak yang sepadan. Inflasi modern diperkuat oleh bantuan darurat COVID, termasuk CARES Act dan American Rescue Plan, yang menyuntikkan likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya ke rumah tangga dan bisnis pada saat pasokan tidak dapat mengimbanginya.
Spiral upah-harga mendefinisikan tahun 1970-an, ketika serikat pekerja yang kuat menegosiasikan penyesuaian biaya hidup yang berdampak kembali pada biaya produksi. Pasar tenaga kerja modern terlihat berbeda—tingkat serikat pekerja jauh lebih rendah—tetapi kondisi yang ketat dan apa yang disebut Pengunduran Diri Besar mendorong upah naik tajam pada tahun 2021 dan 2022. Sejauh ini, kenaikan upah ini belum memicu spiral penguatan diri yang sama, sebagian karena ekspektasi inflasi tetap terkendali dengan lebih baik.
Inflasi tahun 1970-an terbukti sangat gigih, berlangsung hampir satu dekade dan membutuhkan resesi parah untuk diatasi. Inflasi modern mencapai puncaknya lebih tinggi dari yang diperkirakan sebagian besar peramal, tetapi mulai mereda relatif cepat setelah rantai pasokan kembali normal dan kebijakan moneter diperketat. Pada tahun 2024, inflasi AS telah turun menjadi sekitar 3%, meskipun tetap di atas target 2% The Fed.
Dekade 1970-an memberi pelajaran pahit kepada bank sentral tentang biaya menunda tindakan terlalu lama. Ingatan institusional tersebut membentuk respons agresif pada tahun 2022 dan membantu menstabilkan ekspektasi publik. Namun, episode modern ini juga mengungkapkan kerentanan baru—terutama bagaimana rantai pasokan global dan intervensi fiskal besar-besaran dapat dengan cepat menerjemahkan permintaan menjadi tekanan harga dengan cara yang tidak pernah dialami ekonomi tahun 1970-an.
Inflasi modern sama buruknya dengan inflasi tahun 1970-an.
Meskipun puncak inflasi tahun 2022 sebesar 9,1% mengejutkan, angka tersebut lebih rendah daripada puncak tahun 1980 sebesar 13,5% dan turun jauh lebih cepat. Dekade 1970-an menyaksikan inflasi tetap tinggi selama hampir satu dekade, sedangkan inflasi modern turun secara signifikan dalam waktu sekitar 18 bulan.
Inflasi tahun 1970-an sepenuhnya disebabkan oleh harga minyak.
Guncangan harga minyak merupakan pemicu utama, tetapi kebijakan moneter yang longgar, pengeluaran fiskal yang ekspansif, dan ekspektasi inflasi yang tidak terkendali semuanya memainkan peran penting. Harga minyak saja tidak menjelaskan mengapa inflasi terus berlanjut bahkan setelah harga energi stabil.
Inflasi saat ini membuktikan bahwa pengeluaran stimulus adalah sebuah kesalahan.
Para ekonom masih memperdebatkan kontribusi pasti dari stimulus fiskal, tetapi sebagian besar setuju bahwa Rencana Penyelamatan Amerika (American Rescue Plan) secara signifikan meningkatkan permintaan pada saat pasokan terbatas. Namun, masalah rantai pasokan dan perang di Ukraina juga memainkan peran penting.
Jika kita menaikkan suku bunga cukup tinggi, inflasi akan langsung hilang.
Kebijakan moneter bekerja dengan jeda waktu yang panjang dan bervariasi—seringkali 12 hingga 18 bulan. Tahun 1970-an membuktikan bahwa tindakan setengah-setengah dapat gagal, tetapi juga bahwa pengetatan ekstrem menyebabkan penderitaan ekonomi yang parah. Bank sentral modern harus menyeimbangkan kredibilitas dengan menghindari resesi yang dalam.
Kenaikan upah selalu menyebabkan inflasi.
Upah dapat berkontribusi terhadap inflasi ketika kenaikan upah melampaui pertumbuhan produktivitas dan ekspektasi menjadi tidak terkendali, seperti pada tahun 1970-an. Dalam episode modern, kenaikan upah yang kuat pada tahun 2022 tidak memicu spiral upah-harga, sebagian karena produktivitas juga meningkat dan ekspektasi tetap terkendali.
Kedua periode tersebut sama-sama dikenal sebagai 'krisis inflasi,' tetapi penyebab, durasi, dan respons kebijakannya berbeda secara signifikan. Dekade 1970-an membutuhkan resesi yang brutal untuk diatasi, sementara inflasi modern lebih cepat terkendali berkat ekspektasi yang stabil dan tindakan tegas dari bank sentral. Memahami kedua periode tersebut membantu menjelaskan mengapa para pembuat kebijakan saat ini bereaksi sangat berbeda—dan mengapa beberapa ekonom masih khawatir akan terulangnya krisis seperti tahun 1970-an.
Akses pasar yang adil dan keunggulan institusional menggambarkan ketegangan antara partisipasi yang setara di pasar dan keuntungan struktural yang dimiliki oleh lembaga-lembaga besar. Sementara akses yang adil bertujuan untuk menciptakan persaingan yang setara bagi semua peserta, keunggulan institusional mencerminkan bagaimana skala, modal, data, dan infrastruktur dapat menciptakan keunggulan yang berkelanjutan bagi bank, dana investasi, dan perusahaan besar.
Aturan dan kebijakan diskresi mewakili dua pendekatan yang saling bersaing yang digunakan bank sentral untuk menetapkan suku bunga dan mengelola jumlah uang beredar. Aturan mengikat keputusan kebijakan pada rumus yang telah ditentukan sebelumnya, sementara diskresi memungkinkan para pembuat kebijakan untuk merespons secara fleksibel terhadap perubahan kondisi ekonomi.
Data ekonomi merujuk pada statistik terukur tentang kinerja suatu ekonomi, sementara tekanan politik melibatkan upaya untuk memengaruhi kebijakan melalui advokasi atau kampanye publik. Keduanya membentuk pasar keuangan dan keputusan pemerintah, tetapi beroperasi melalui mekanisme dan jangka waktu yang pada dasarnya berbeda.
Demokratisasi keuangan berfokus pada perluasan akses terhadap instrumen dan layanan keuangan bagi individu melalui teknologi dan sistem terbuka, sementara kontrol kelembagaan bergantung pada bank yang diatur, pemerintah, dan entitas terpusat untuk mengelola aliran uang. Keduanya bertujuan untuk memastikan stabilitas dan inklusi ekonomi, tetapi keduanya berbeda dalam hal akses, tata kelola, transparansi, dan keseimbangan antara kebebasan dan pengawasan.
Dollarisasi dan kedaulatan mata uang lokal mewakili dua strategi moneter yang berlawanan: satu mengadopsi mata uang asing yang kuat untuk menstabilkan ekonomi, sementara yang lain mempertahankan kebijakan moneter independen melalui mata uang nasional. Masing-masing pendekatan memengaruhi pengendalian inflasi, stabilitas ekonomi, fleksibilitas kebijakan, dan pengendalian keuangan nasional dengan cara yang berbeda.
