इन्फ्लेशन टारगेटिंग और ग्रोथ टारगेटिंग दो अलग-अलग मॉनेटरी पॉलिसी फ्रेमवर्क हैं जिनका इस्तेमाल सेंट्रल बैंक इकॉनमी को चलाने के लिए करते हैं। जहाँ इन्फ्लेशन टारगेटिंग मुख्य लक्ष्य के तौर पर प्राइस स्टेबिलिटी पर फोकस करती है, वहीं ग्रोथ टारगेटिंग इकॉनमिक एक्सपेंशन और एम्प्लॉयमेंट नतीजों को प्रायोरिटी देती है। हर अप्रोच में ट्रांसपेरेंसी, फ्लेक्सिबिलिटी और रियल-वर्ल्ड इफेक्टिवनेस में ट्रेड-ऑफ होते हैं।
एक मॉनेटरी पॉलिसी फ्रेमवर्क जिसमें सेंट्रल बैंक मुख्य रूप से एक खास महंगाई दर, जो आमतौर पर 2% के आसपास होती है, बनाए रखने के लिए इंटरेस्ट रेट तय करते हैं।
एक पॉलिसी अप्रोच जो अक्सर कोऑर्डिनेटेड मॉनेटरी और फिस्कल उपायों के ज़रिए खास इकोनॉमिक ग्रोथ रेट पाने को प्रायोरिटी देता है।
| विशेषता | मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण | विकास लक्ष्यीकरण |
|---|---|---|
| प्राथमिक ऑब्जेक्ट | स्थिर मुद्रास्फीति दर बनाए रखें | सतत आर्थिक विकास प्राप्त करें |
| मुख्य नीति उपकरण | ब्याज दर समायोजन | मिश्रित मौद्रिक और राजकोषीय उपाय |
| पारदर्शिता | ज़्यादा; रेगुलर पब्लिक रिपोर्टिंग ज़रूरी है | अलग-अलग; अक्सर कम स्टैंडर्ड |
| जवाबदेही तंत्र | लक्ष्य के मुकाबले मुद्रास्फीति का प्रदर्शन | ग्रोथ के नतीजे, सीधे मापना मुश्किल |
| विशिष्ट लक्ष्य | 2% वार्षिक मुद्रास्फीति | विशिष्ट GDP वृद्धि दर (उदाहरण के लिए, 5-8%) |
| द्वारा अपनाया गया | सबसे विकसित अर्थव्यवस्थाएँ | कई उभरती और विकासशील अर्थव्यवस्थाएँ |
| मंदी पर प्रतिक्रिया | महंगाई को कंट्रोल करने के लिए और गहरी मंदी की इजाज़त मिल सकती है | अक्सर ग्रोथ को बढ़ावा देने के लिए स्टिमुलस के साथ जवाब देता है |
| नीति त्रुटि का जोखिम | ज़्यादा कसने से ग्रोथ दब सकती है | ज़्यादा उत्तेजना से महंगाई बढ़ सकती है |
इन्फ्लेशन टारगेटिंग इस विश्वास पर आधारित है कि कीमतों में स्थिरता लंबे समय तक आर्थिक सेहत की नींव है। इस फ्रेमवर्क के तहत काम करने वाले सेंट्रल बैंक सार्वजनिक रूप से इन्फ्लेशन को एक छोटे दायरे में रखने का वादा करते हैं, जो आमतौर पर लगभग 2% होता है। इसके उलट, ग्रोथ टारगेटिंग एक ज़्यादा बड़ा नज़रिया अपनाती है, जिसमें आर्थिक बढ़ोतरी को ही सफलता का मुख्य पैमाना माना जाता है। इसके पीछे यह सोच है कि तेज़ ग्रोथ से नौकरियां पैदा होती हैं, जीवन स्तर बेहतर होता है, और आखिर में एक बायप्रोडक्ट के तौर पर स्थिर कीमतें मिलती हैं।
इन्फ्लेशन टारगेटिंग एक काफ़ी साफ़ नियम-आधारित तरीका देता है, जहाँ इंटरेस्ट रेट मुख्य लीवर का काम करते हैं। जब इन्फ्लेशन टारगेट से ऊपर जाता है, तो रेट बढ़ जाते हैं; जब यह नीचे गिरता है, तो रेट कम हो जाते हैं। ग्रोथ टारगेटिंग ज़्यादा गड़बड़ और ज़्यादा डिस्क्रिशनरी होती है, जिसमें अक्सर क्रेडिट पॉलिसी, सरकारी खर्च, एक्सचेंज रेट मैनेजमेंट और डायरेक्ट इन्वेस्टमेंट इंसेंटिव शामिल होते हैं। यह बड़ा टूलकिट एक साथ कई आर्थिक पहलुओं को एड्रेस कर सकता है, लेकिन पॉलिसी में गलतियों के लिए ज़्यादा जगह भी बनाता है।
इन्फ्लेशन टारगेटिंग की सबसे बड़ी खूबियों में से एक है इसकी क्लैरिटी। नागरिक, मार्केट और बिज़नेस सभी को ठीक-ठीक पता होता है कि सेंट्रल बैंक क्या हासिल करने की कोशिश कर रहा है, और पब्लिश हुए नंबर के मुकाबले परफॉर्मेंस को मापना आसान होता है। ग्रोथ टारगेटिंग में आमतौर पर इस तरह का सीधा बेंचमार्क नहीं होता है क्योंकि GDP के आंकड़ों को बदला जा सकता है, और ग्रोथ किसी एक पॉलिसी फैसले के अलावा अनगिनत फैक्टर्स पर निर्भर करती है। इससे अकाउंटेबिलिटी और भी धुंधली हो जाती है और जब ग्रोथ निराश करती है तो इससे लोगों का भरोसा कम हो सकता है।
1970 और 1980 के दशक में जब महंगाई बहुत ज़्यादा थी, तो महंगाई टारगेटिंग अपनाने के बाद कीमतों में स्थिरता लाने में बहुत असरदार साबित हुई। हालांकि, आलोचकों का कहना है कि सप्लाई में झटके या महामारी के दौरान यह बहुत ज़्यादा सख़्त हो सकता है, जब महंगाई में कुछ समय के लिए उछाल ज़्यादा गरम होने का असर नहीं दिखाता। ग्रोथ टारगेटिंग तेज़ी से डेवलप हो रही अर्थव्यवस्थाओं में बेहतर काम करती है, जहाँ कीमतों में बदलाव को ठीक करने से ज़्यादा अमीर देशों की बराबरी करना ज़रूरी होता है, लेकिन जब स्टिमुलस ज़्यादा हो जाता है तो इससे बुलबुले बन सकते हैं, कर्ज़ बढ़ सकता है और महंगाई हो सकती है।
डेवलप्ड इकॉनमी ज़्यादातर इन्फ्लेशन टारगेटिंग को पसंद करती हैं क्योंकि उनके लोग कम, स्टेबल कीमतों की उम्मीद करते हैं और उनके फाइनेंशियल मार्केट प्रेडिक्टेबिलिटी को इनाम देते हैं। उभरती हुई इकॉनमी, खासकर एशिया में, ग्रोथ टारगेटिंग की तरफ झुकी हैं क्योंकि तेज़ डेवलपमेंट के लिए एक साथ कई सेक्टर में रिसोर्स जुटाने की ज़रूरत होती है। हाल ही में, कुछ देशों ने हाइब्रिड फ्रेमवर्क अपनाए हैं, जिसमें एम्प्लॉयमेंट और ग्रोथ पर खास तौर पर विचार करते हुए इन्फ्लेशन टारगेट बनाए रखे गए हैं, यह एक बदलाव है जो फेडरल रिजर्व ने 2020 में अपने नए स्टेटमेंट ऑन लॉन्गर-रन गोल्स के साथ किया था।
इन्फ्लेशन टारगेटिंग का मतलब है कि सेंट्रल बैंक ग्रोथ और एम्प्लॉयमेंट को पूरी तरह से नज़रअंदाज़ कर देते हैं।
मॉडर्न इन्फ्लेशन टारगेटिंग फ्रेमवर्क, जिसमें फेड का अपडेटेड 2020 अप्रोच भी शामिल है, प्राइस स्टेबिलिटी के साथ-साथ एम्प्लॉयमेंट पर भी साफ तौर पर विचार करता है। लक्ष्य दोनों को बैलेंस करना है, जिसमें इन्फ्लेशन प्राइमरी एंकर के तौर पर काम करे लेकिन अकेली चिंता न हो।
ग्रोथ टारगेटिंग से हमेशा इन्फ्लेशन टारगेटिंग की तुलना में तेज़ी से इकोनॉमिक एक्सपेंशन होता है।
ग्रोथ टारगेटिंग से शॉर्ट-टर्म आउटपुट बढ़ सकता है, लेकिन अक्सर यह महंगाई, कर्ज़ जमा होने या एसेट बबल की कीमत पर होता है। लंबे समय में, डिसिप्लिन्ड महंगाई टारगेटिंग वाले देशों ने अक्सर बिना बूम-बस्ट साइकिल के स्थिर, सस्टेनेबल ग्रोथ हासिल की है।
इन्फ्लेशन टारगेटिंग एक वन-साइज़-फिट्स-ऑल तरीका है जो दुनिया भर में एक जैसा इस्तेमाल होता है।
हालांकि मूल सिद्धांत एक जैसा है, महंगाई के टारगेट हर देश में अलग-अलग होते हैं, कुछ अर्थव्यवस्थाओं में 1% से लेकर दूसरों में 3% या उससे ज़्यादा तक। कुछ सेंट्रल बैंक पॉइंट टारगेट का इस्तेमाल करते हैं, दूसरे रेंज का इस्तेमाल करते हैं, और कुछ खास हालात के लिए कुछ समय के लिए बदलाव की इजाज़त देते हैं।
ग्रोथ टारगेटिंग का इस्तेमाल सिर्फ़ कम्युनिस्ट या सेंट्रली प्लान्ड इकॉनमी में किया जाता है।
चीन, सिंगापुर, साउथ कोरिया और इंडिया जैसी कैपिटलिस्ट इकॉनमी ने ग्रोथ टारगेटिंग का इस्तेमाल किया है। इन मार्केट-बेस्ड इकॉनमी ने सिर्फ़ इन्फ्लेशन मेट्रिक्स के बजाय ग्रोथ के लक्ष्यों के आस-पास पॉलिसी को कोऑर्डिनेट करना चुना।
एक बार जब कोई देश इन्फ्लेशन टारगेटिंग अपना लेता है, तो वह कभी भी फ्रेमवर्क नहीं बदल सकता।
हालात बदलने पर कई देशों ने सख्त इन्फ्लेशन टारगेटिंग को बदला या छोड़ दिया है। जापान दशकों तक डिफ्लेशन से जूझता रहा और आखिरकार उसने यील्ड कर्व कंट्रोल अपना लिया, जबकि कुछ उभरते बाज़ार डुअल या हाइब्रिड मैंडेट की ओर बढ़ गए हैं।
इन्फ्लेशन टारगेटिंग मैच्योर इकॉनमी के लिए सही है, जहाँ प्राइस स्टेबिलिटी उम्मीदों को सहारा देती है और जहाँ इंडिपेंडेंट सेंट्रल बैंक न्यूमेरिकल लक्ष्यों के लिए भरोसे के साथ कमिट कर सकते हैं। ग्रोथ टारगेटिंग उन डेवलपिंग देशों के लिए ज़्यादा सही है जो तेज़ी से विस्तार को प्राथमिकता देते हैं, हालाँकि इसमें इन्फ्लेशन और एसेट बबल का ज़्यादा रिस्क होता है। सेंट्रल बैंक तेज़ी से दोनों चीज़ों को मिला रहे हैं, यह मानते हुए कि सस्टेनेबल खुशहाली के लिए स्टेबल प्राइस और हेल्दी ग्रोथ में बैलेंस बनाना ज़रूरी है।
जैसे-जैसे AI सिस्टम ज़्यादा काबिल होते जा रहे हैं, इकोनॉमिक बातचीत अब इस बात से हटकर कि क्या मशीनें इंसानी काम की जगह ले लेंगी, इस पर आ गई है कि इंसानी काबिलियत सच में ऐसी ही बनी रहेगी जिसकी जगह कोई नहीं ले सकता। ऑटोमेशन के रिस्क और इंसानों की ताकत, दोनों को समझने से वर्कर्स, एम्प्लॉयर्स और पॉलिसी बनाने वालों को तेज़ी से बदलते लेबर माहौल के लिए तैयार होने में मदद मिलती है।
ज़्यादा कंप्यूट डिमांड, मॉडल कॉम्प्लेक्सिटी और इंफ्रास्ट्रक्चर कॉस्ट की वजह से AI सर्विसेज़ तेज़ी से महंगी होती जा रही हैं, जबकि मैच्योर डेवलपमेंट साइकिल और कम मार्जिनल डिस्ट्रीब्यूशन कॉस्ट की वजह से ट्रेडिशनल सॉफ्टवेयर की कीमतें काफी हद तक स्टेबल रहती हैं। यह अंतर बिज़नेस के टेक्नोलॉजी के लिए बजट बनाने और डिजिटल ऑपरेशन्स को स्केल करने के तरीके को बदल रहा है।
CPI कंज्यूमर गुड्स की एक फिक्स्ड बास्केट की कीमतों में एवरेज बदलाव को मापता है, जबकि रियल इन्फ्लेशन यह दिखाता है कि सब्स्टिट्यूशन इफ़ेक्ट और लोगों की खर्च करने की आदतों को ध्यान में रखने के बाद घर असल में क्या महसूस करते हैं। दोनों को समझने से आपको यह समझने में मदद मिलती है कि ऑफिशियल नंबर कभी-कभी आपके वॉलेट से अलग क्यों लगते हैं।
K-शेप और V-शेप की रिकवरी, संकट के बाद की आर्थिक राहों को बहुत अलग दिखाती हैं। V-शेप की रिकवरी तेज़ी से और एक जैसी होती है, जबकि K-शेप की रिकवरी अर्थव्यवस्था को ऐसे सेक्टर या ग्रुप में बांट देती है जो आगे बढ़ते हैं और दूसरे जो रुक जाते हैं या गिर जाते हैं।
US डॉलर और कमोडिटीज़ के बीच का रिश्ता ग्लोबल फाइनेंस में सबसे ताकतवर 'टग-ऑफ-वॉर' डायनामिक्स में से एक है। क्योंकि ज़्यादातर कच्चे माल की कीमत डॉलर में होती है, इसलिए बढ़ता हुआ ग्रीनबैक अक्सर कमोडिटी की कीमतों पर एक मज़बूत एंकर का काम करता है, जबकि कमज़ोर होता डॉलर अक्सर सोने, तेल और अनाज में भारी तेज़ी के लिए फ्यूल देता है।
