फिस्कल पॉलिसी और मॉनेटरी पॉलिसी दो मुख्य टूल हैं जिनका इस्तेमाल सरकारें और सेंट्रल बैंक इकॉनमी को चलाने के लिए करते हैं। फिस्कल पॉलिसी टैक्स और सरकारी खर्च के ज़रिए काम करती है, जबकि मॉनेटरी पॉलिसी पैसे की सप्लाई और इंटरेस्ट रेट को कंट्रोल करती है ताकि उधार लेने, बचत करने और इन्वेस्टमेंट पर असर पड़े।
आर्थिक गतिविधि, रोज़गार और विकास पर असर डालने के लिए सरकार टैक्स और खर्च का इस्तेमाल करती है।
सेंट्रल बैंक के एक्शन जो महंगाई और आर्थिक स्थिरता को मैनेज करने के लिए मनी सप्लाई और इंटरेस्ट रेट को कंट्रोल करते हैं।
| विशेषता | राजकोषीय नीति | मौद्रिक नीति |
|---|---|---|
| इसे कौन नियंत्रित करता है | सरकार (कार्यपालिका और विधायिका) | केंद्रीय अधिकोष |
| मुख्य उपकरण | कराधान और सरकारी खर्च | ब्याज दरें और मुद्रा आपूर्ति |
| प्राथमिक लक्ष्य | आर्थिक विकास और रोजगार | मूल्य स्थिरता और मुद्रास्फीति नियंत्रण |
| कार्यान्वयन की गति | राजनीतिक प्रक्रियाओं के कारण धीमा | तेज़, सेंट्रल बैंक कमेटियों द्वारा तय किया गया |
| राजनीतिक प्रभाव | उच्च, चुनाव और लॉबिंग के अधीन | कम, सेंट्रल बैंक आमतौर पर इंडिपेंडेंट होते हैं |
| सरकारी ऋण पर प्रभाव | प्रत्यक्ष घाटे से राष्ट्रीय ऋण में वृद्धि होती है | अप्रत्यक्ष, मुख्य रूप से उधार लागत के माध्यम से |
| प्रभावों के लिए समय अंतराल | लंबा, अक्सर 6 महीने से लेकर कई साल तक | कम समय में, कुछ हफ़्तों में बाज़ारों पर असर पड़ सकता है |
| विस्तारकारी कार्रवाई का उदाहरण | टैक्स में कटौती या इंफ्रास्ट्रक्चर पर खर्च बढ़ाना | ब्याज दरें कम करना या सरकारी बॉन्ड खरीदना |
| संकुचन क्रिया का उदाहरण | कर बढ़ाना या सार्वजनिक खर्च में कटौती करना | ब्याज दरें बढ़ाना या बॉन्ड बेचना |
फिस्कल पॉलिसी के फैसले चुने हुए अधिकारी लेते हैं, जिसका मतलब है कि टैक्स और खर्च में बदलाव में अक्सर लंबी बहस, पार्टी की बातचीत और कानूनी वोट शामिल होते हैं। इसके उलट, मॉनेटरी पॉलिसी सेंट्रल बैंकों के टेक्नोक्रेट तय करते हैं जो रेगुलर शेड्यूल पर मिलते हैं और बिना पॉलिटिकल मंज़ूरी के तेज़ी से काम कर सकते हैं। इसी स्ट्रक्चरल अंतर की वजह से ज़्यादातर डेवलप्ड इकॉनमी सेंट्रल बैंकों को ऑपरेशनल आज़ादी देती हैं, जिससे इंटरेस्ट रेट के फैसले इलेक्शन साइकिल से अलग रहते हैं।
जब सरकारें ग्रोथ को बढ़ावा देना चाहती हैं, तो वे टैक्स कम कर सकती हैं, पब्लिक सेक्टर में हायरिंग बढ़ा सकती हैं, या इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स को फंड दे सकती हैं। दूसरी ओर, सेंट्रल बैंक उधार लेने की लागत को एडजस्ट करके, सिक्योरिटीज़ खरीद या बेचकर, और कमर्शियल बैंकों के लिए रिज़र्व ज़रूरतें तय करके इकॉनमी पर असर डालते हैं। ये टूल अलग-अलग तरीकों से काम करते हैं: फिस्कल पॉलिसी सीधे लोगों के हाथ में पैसा देकर डिमांड बदलती है, जबकि मॉनेटरी पॉलिसी उधार लेने, बचाने और इन्वेस्ट करने के इंसेंटिव को बदलकर इनडायरेक्टली काम करती है।
मॉनेटरी पॉलिसी कुछ ही हफ़्तों में अपना रास्ता बदल सकती है। अगर इकोनॉमिक डेटा खराब होता है, तो सेंट्रल बैंक अपनी अगली तय मीटिंग में रेट कम कर सकता है। फिस्कल पॉलिसी बहुत धीरे चलती है क्योंकि बजट का ड्राफ़्ट बनाना, उस पर बहस करना और उसे पास करना होता है, जिसमें अक्सर महीनों या सालों लग जाते हैं। यह स्पीड का फ़ायदा एक कारण है कि सेंट्रल बैंक आमतौर पर फाइनेंशियल संकट के दौरान सबसे पहले जवाब देते हैं, और फिस्कल अथॉरिटी लंबे समय तक रिकवरी की कोशिशों के लिए बाद में आगे आती हैं।
फिस्कल पॉलिसी में रोज़गार, रीडिस्ट्रिब्यूशन और लंबे समय के इन्वेस्टमेंट लक्ष्यों को प्राथमिकता दी जाती है, इसीलिए टैक्स पॉलिसी अक्सर सोशल पॉलिसी का भी काम करती है। मॉनेटरी पॉलिसी का काम छोटा होता है, जो महंगाई को एक टारगेट रेट के पास रखने पर फोकस करता है, जो कई एडवांस्ड इकॉनमी में आमतौर पर 2 परसेंट होता है। दोनों में टकराव हो सकता है: तेज़ी के दौरान बड़े घाटे में चल रही सरकार सेंट्रल बैंक को ओवरहीटिंग को रोकने के लिए रेट बढ़ाने पर मजबूर कर सकती है, भले ही इससे ग्रोथ धीमी हो जाए।
2008 के फाइनेंशियल संकट और COVID-19 महामारी के दौरान, फिस्कल और मॉनेटरी पॉलिसी ने मिलकर ऐसे काम किया जैसा पहले कभी नहीं देखा गया। सरकारों ने स्टिमुलस पर खरबों खर्च किए, जबकि सेंट्रल बैंकों ने रेट कम किए और एसेट खरीदने के प्रोग्राम शुरू किए। इकोनॉमिस्ट आम तौर पर मानते हैं कि इस मिले-जुले जवाब ने और गहरी मंदी को रोका, हालांकि इसने महंगाई और कर्ज़ की स्थिरता को लेकर भी चिंताएं पैदा कीं, जिसने बाद के सालों में पॉलिसी पर बहस को आकार दिया।
फेडरल रिजर्व फिस्कल पॉलिसी को कंट्रोल करता है।
फ़ेडरल रिज़र्व एक सेंट्रल बैंक है जो मॉनेटरी पॉलिसी को हैंडल करता है। यूनाइटेड स्टेट्स में फ़िस्कल पॉलिसी कांग्रेस और प्रेसिडेंट फ़ेडरल बजट के ज़रिए तय करते हैं। ये पूरी तरह से अलग-अलग इंस्टीट्यूशन हैं जिनके अलग-अलग मैंडेट और टूल्स हैं।
पैसा छापने से हमेशा हाइपरइन्फ्लेशन होता है।
पैसे बनाने से बेतहाशा महंगाई तभी होती है जब उसका मुकाबला इकोनॉमिक आउटपुट से न हो या जब करेंसी पर भरोसा खत्म हो जाए। सेंट्रल बैंकों ने 2008 से बैलेंस शीट को काफी बढ़ाया है, बिना हाइपरइन्फ्लेशन को ट्रिगर किए, हालांकि क्रिटिक्स का कहना है कि इससे एसेट प्राइस इन्फ्लेशन में मदद मिली है।
सरकारी खर्च हमेशा प्राइवेट इन्वेस्टमेंट को पीछे छोड़ देता है।
जब इकॉनमी लगभग पूरी कैपेसिटी पर होती है, तो क्राउडिंग आउट होने की संभावना ज़्यादा होती है। मंदी के दौरान, जब बेकार रिसोर्स मौजूद होते हैं, तो फिस्कल स्टिमुलस असल में इंटरेस्ट रेट में ज़्यादा बढ़ोतरी किए बिना इकॉनमी को मंदी से बाहर निकाल सकता है, यह कीनेसियन इकॉनमिक्स की एक ज़रूरी बात है।
कम ब्याज दरें हमेशा अर्थव्यवस्था के लिए अच्छी होती हैं।
लगातार कम रेट्स ज़्यादा उधार लेने को बढ़ावा दे सकते हैं, एसेट बबल्स को बढ़ा सकते हैं, सेवर्स को नुकसान पहुंचा सकते हैं, और सेंट्रल बैंक की भविष्य की मंदी का सामना करने की क्षमता को कम कर सकते हैं। इसीलिए रेट कट्स को आमतौर पर परमानेंट स्टिमुलस के तौर पर लागू करने के बजाय सावधानी से कैलिब्रेट किया जाता है।
बैलेंस्ड बजट हमेशा सबसे अच्छा फिस्कल अप्रोच होता है।
अर्थशास्त्री इस बात से काफी हद तक सहमत हैं कि मंदी के दौरान घाटे और तेज़ी के दौरान सरप्लस से अर्थव्यवस्था को स्थिर किया जा सकता है, जिसे काउंटर-साइक्लिकल फिस्कल पॉलिसी कहा जाता है। सख्त बैलेंस्ड बजट नियम असल में मंदी को और खराब कर सकते हैं, क्योंकि जब स्टिमुलस की सबसे ज़्यादा ज़रूरत होती है, तब सख्ती करनी पड़ती है।
फिस्कल पॉलिसी असमानता, इंफ्रास्ट्रक्चर और लंबे समय की ग्रोथ जैसे स्ट्रक्चरल मुद्दों को सुलझाने के लिए सबसे अच्छी है, जबकि मॉनेटरी पॉलिसी महंगाई और कम समय के आर्थिक स्थिरीकरण को मैनेज करने में बहुत अच्छी है। असल में, दोनों तब सबसे अच्छा काम करते हैं जब उनमें तालमेल होता है, सेंट्रल बैंक साइक्लिकल एडजस्टमेंट को संभालते हैं और सरकारें गंभीर मंदी के दौरान स्ट्रक्चरल सुधारों और काउंटर-साइक्लिकल खर्च पर ध्यान देती हैं।
1970 के दशक में महंगाई तेल के झटकों, सैलरी-कीमतों में उतार-चढ़ाव और ढीली मॉनेटरी पॉलिसी की वजह से बढ़ी थी, जो US में 13% से ज़्यादा थी। आज की महंगाई महामारी के समय सप्लाई चेन में रुकावट, बड़े पैमाने पर फिस्कल स्टिमुलस और बदलते लेबर मार्केट की वजह से है, हालांकि सेंट्रल बैंक अब पचास साल पहले की तुलना में ज़्यादा तेज़ी से जवाब दे रहे हैं।
शॉर्ट-टर्म और लॉन्ग-टर्म इकोनॉमिक पॉलिसी अलग-अलग मकसद पूरा करती हैं, पहली पॉलिसी मंदी और महंगाई जैसी तुरंत की चुनौतियों से निपटती है, जबकि दूसरी पॉलिसी स्ट्रक्चरल ग्रोथ, सस्टेनेबिलिटी और दशकों तक चलने वाली खुशहाली पर फोकस करती है। सरकारें अक्सर ज़रूरी ज़रूरतों और भविष्य की स्थिरता के बीच बैलेंस बनाने के लिए दोनों तरीकों को मिलाती हैं।
शॉर्ट-टर्म स्टेबिलिटी वोलैटिलिटी को कम करने और कम समय में लगातार परफॉर्मेंस बनाए रखने पर फोकस करती है, जबकि लॉन्ग-टर्म ग्रोथ सालों या दशकों में वैल्यू बढ़ाने और पैसा जमा करने को प्राथमिकता देती है। दोनों स्ट्रेटेजी अलग-अलग फाइनेंशियल लक्ष्यों और रिस्क लेने की क्षमता को पूरा करती हैं।
इकोनॉमिक डेटा का मतलब है किसी इकॉनमी की परफॉर्मेंस के बारे में मापे जा सकने वाले स्टैटिस्टिक्स, जबकि पॉलिटिकल प्रेशर में एडवोकेसी या पब्लिक कैंपेन के ज़रिए पॉलिसी को प्रभावित करने की कोशिशें शामिल हैं। दोनों ही फाइनेंशियल मार्केट और सरकारी फैसलों को आकार देते हैं, लेकिन वे असल में अलग-अलग मैकेनिज्म और टाइमलाइन के ज़रिए काम करते हैं।
इकोनॉमिक पॉलिसी का मतलब है टैक्स, खर्च और मनी सप्लाई पर सरकार के फैसले, जबकि कंज्यूमर की सच्चाई यह दिखाती है कि आम लोग असल में कीमतों, सैलरी और खरीदने की ताकत को कैसे महसूस करते हैं। दोनों के बीच का अंतर जनता के भरोसे और राजनीतिक नतीजों को बनाता है।
