מדיניות פיסקלית ומדיניות מוניטרית הן שני הכלים העיקריים שבהם משתמשים ממשלות ובנקים מרכזיים כדי לנווט כלכלה. מדיניות פיסקלית פועלת באמצעות מיסוי והוצאות ממשלתיות, בעוד שמדיניות מוניטרית שולטת על היצע הכסף ועל שיעורי הריבית כדי להשפיע על הלוואות, חיסכון והשקעות.
שימוש ממשלתי במיסוי ובהוצאות כדי להשפיע על הפעילות הכלכלית, התעסוקה והצמיחה.
פעולות של הבנק המרכזי השולטות בהיצע הכסף ובריביות כדי לנהל את האינפלציה והיציבות הכלכלית.
| תכונה | מדיניות פיסקלית | מדיניות מוניטרית |
|---|---|---|
| מי שולט בזה | ממשלה (מבצעת ומחוקקת) | בנק מרכזי |
| כלים עיקריים | מיסוי והוצאות ממשלתיות | שיעורי ריבית והיצע הכסף |
| מטרה עיקרית | צמיחה כלכלית ותעסוקה | יציבות מחירים ובקרת אינפלציה |
| מהירות היישום | איטי, עקב תהליכים פוליטיים | מהיר, הוחלט על ידי ועדות הבנק המרכזי |
| השפעה פוליטית | גבוה, בכפוף לבחירות ולובינג | נמוך, בנקים מרכזיים בדרך כלל עצמאיים |
| השפעה על חוב הממשלה | גירעונות ישירים מוסיפים לחוב הלאומי | עקיף, בעיקר באמצעות עלויות הלוואה |
| השהיית זמן לאפקטים | ארוך, לעיתים קרובות 6 חודשים עד מספר שנים | קצר יותר, יכול להשפיע על השווקים תוך שבועות |
| דוגמה לפעולה מרחיבה | קיצוץ מיסים או הגדלת הוצאות התשתיות | הורדת ריבית או רכישת אג"ח ממשלתיות |
| דוגמה לפעולה כיווצתית | העלאת מיסים או קיצוץ בהוצאות הציבוריות | העלאת ריבית או מכירת אג"ח |
החלטות מדיניות פיסקלית מגיעות מנבחרי ציבור, כלומר שינויים במסים ובהוצאות כרוכים לעתים קרובות בדיונים ארוכים, משא ומתן מפלגתי והצבעות על חקיקה. מדיניות מוניטרית, לעומת זאת, נקבעת על ידי טכנוקרטים בבנקים מרכזיים, אשר נפגשים על פי לוחות זמנים קבועים ויכולים לפעול במהירות ללא אישור פוליטי. הבדל מבני זה הוא הסיבה לכך שרוב הכלכלות המפותחות מעניקות לבנקים מרכזיים עצמאות תפעולית, ומבודדות את החלטות הריבית ממחזורי בחירות.
כאשר ממשלות רוצות לעודד צמיחה, הן יכולות לקצץ מיסים, להגדיל את גיוס העובדים במגזר הציבורי או לממן פרויקטים של תשתית. לעומת זאת, בנקים מרכזיים משפיעים על הכלכלה על ידי התאמת עלות ההלוואה, הקנייה או המכירה של ניירות ערך וקביעת דרישות רזרבה לבנקים מסחריים. כלים אלה פועלים דרך ערוצים שונים: מדיניות פיסקלית משנה ישירות את הביקוש על ידי הכנסת כסף לידי אנשים, בעוד שמדיניות מוניטרית פועלת בעקיפין על ידי שינוי התמריצים ללוות, לחסוך ולהשקיע.
מדיניות מוניטרית יכולה לשנות כיוון תוך שבועות ספורים. בנק מרכזי יכול להוריד את הריבית בפגישה המתוכננת הבאה שלו אם הנתונים הכלכליים מידרדרים. מדיניות פיסקלית נעה הרבה יותר לאט משום שיש לנסח, לדון ולאשר תקציבים, מה שלעתים קרובות לוקח חודשים או אפילו שנים. יתרון מהירות זה הוא אחת הסיבות לכך שבנקים מרכזיים הם בדרך כלל המגיבים הראשונים במהלך משברים פיננסיים, כאשר הרשויות הפיסקליות מתערבות לאחר מכן למאמצי התאוששות ארוכי טווח.
מדיניות פיסקלית נוטה לתת עדיפות ליעדי תעסוקה, חלוקה מחדש והשקעה ארוכת טווח, ולכן מדיניות מס משמשת לעתים קרובות גם כמדיניות חברתית. למדיניות מוניטרית יש מנדט צר יותר המתמקד בשמירה על אינפלציה קרובה לשיעור יעד, בדרך כלל 2 אחוזים בכלכלות מפותחות רבות. השניים יכולים להתנגש: ממשלה המתמודדת עם גירעונות גדולים במהלך פריחה עלולה לאלץ את הבנק המרכזי להעלות את הריבית כדי למנוע התחממות יתר, גם אם זה מאט את הצמיחה.
במהלך המשבר הפיננסי של 2008 ומגפת הקורונה, המדיניות הפיסקלית והמוניטרית פעלו יחד בדרכים שלא נראו בעבר. ממשלות הוציאו טריליוני דולרים על תמריצים בעוד שבנקים מרכזיים קיצצו את הריביות והשיקו תוכניות לרכישת נכסים. כלכלנים מסכימים בדרך כלל שתגובה משולבת זו מנעה האטות עמוקות יותר, אם כי היא גם העלתה חששות לגבי אינפלציה וקיימות חובות שעיצבו את הדיונים על מדיניות במשך שנים לאחר מכן.
הפדרל ריזרב שולט במדיניות הפיסקלית.
הפדרל ריזרב הוא בנק מרכזי האחראי על המדיניות המוניטרית. המדיניות הפיסקלית בארצות הברית נקבעת על ידי הקונגרס והנשיא באמצעות התקציב הפדרלי. אלו מוסדות נפרדים לחלוטין עם מנדטים וכלים שונים.
הדפסת כסף תמיד גורמת להיפר-אינפלציה.
יצירת כסף גורמת לאינפלציה חדה רק כאשר היא אינה תואמת את התפוקה הכלכלית או כאשר האמון במטבע קורס. בנקים מרכזיים הרחיבו את מאזניהם באופן משמעותי מאז 2008 מבלי לגרום להיפר-אינפלציה, אם כי מבקרים טוענים כי הדבר תרם לאינפלציה במחירי הנכסים.
הוצאות ממשלתיות תמיד דוחקות השקעות פרטיות.
צפיפות סבירה יותר כאשר הכלכלה קרובה לתפוקה מלאה. במהלך מיתון, כאשר קיימים משאבים פנויים, תמריצים פיסקליים יכולים למעשה לחלץ את הכלכלה משפל מבלי להעלות משמעותית את הריבית, תובנה מרכזית מהכלכלה הקיינסיאנית.
ריביות נמוכות תמיד טובות לכלכלה.
ריביות נמוכות באופן מתמשך יכולות לעודד הלוואות מופרזות, לנפח בועות נכסים, לפגוע בחוסכים ולהפחית את יכולתו של הבנק המרכזי להגיב לירידות עתידיות. זו הסיבה שקיצוצי ריביות בדרך כלל מכוילים בקפידה ולא מיושמים כגירוי קבוע.
תקציבים מאוזנים הם תמיד הגישה הפיסקלית הטובה ביותר.
כלכלנים מסכימים באופן נרחב כי גירעונות צבירה במהלך מיתון ועודפים במהלך פריחה, המכונים מדיניות פיסקלית אנטי-מחזורית, יכולים לייצב את הכלכלה. כללים מחמירים של איזון תקציבי יכולים למעשה להחמיר מיתונים על ידי כפיית צנע כאשר התמריצים נחוצים ביותר.
מדיניות פיסקלית מתאימה ביותר לטיפול בבעיות מבניות כמו אי-שוויון, תשתיות וצמיחה ארוכת טווח, בעוד שמדיניות מוניטרית מצטיינת בניהול אינפלציה וייצוב כלכלי לטווח קצר. בפועל, השניים פועלים בצורה הטובה ביותר כאשר הם מתואמים, כאשר בנקים מרכזיים מטפלים בהתאמות מחזוריות וממשלות מתמקדות ברפורמות מבניות ובהוצאות אנטי-מחזוריות במהלך מיתונים חמורים.
אי-שוויון בעושר מתאר את החלוקה הלא אחידה של נכסים והכנסות על פני אוכלוסייה, בעוד שתנועות למגורים בר השגה מתמקדות בהפחתת עלויות המחיה ובשיפור הגישה לדיור, שירותי בריאות ומוצרים חיוניים. שניהם קשורים זה בזה באופן עמוק, שכן אי-שוויון גובר לעתים קרובות מלבה לחץ חברתי ופוליטי לרפורמות בתחום המגורים בר השגה.
אילוצי היצע וגאות ביקוש מייצגים שני כוחות כלכליים מנוגדים המעצבים שווקים בדרכים שונות באופן מהותי. בעוד שאילוצי היצע מגבילים את זמינות הסחורות והשירותים, עליות ביקוש משקפות קפיצות פתאומיות בפעילות הרכישה של צרכנים או עסקים, ולעתים קרובות יוצרות השפעות מחיר הפוכות.
אינפלציית תארים מתארת כיצד מעסיקים דורשים יותר ויותר תארים ראשונים עבור משרות שבאופן היסטורי לא דרשו אותם, בעוד שקיפאון בשכר מתייחס להאטה בת עשרות שנים בצמיחת השכר הריאלי עבור עובדים טיפוסיים. שתי התופעות מעצבות את שוק העבודה של ימינו אך נובעות מכוחות כלכליים שונים ומשפיעות על העובדים בדרכים שונות.
האינפלציה של שנות ה-70 הונעה על ידי זעזועי נפט, ספירלות מחירי שכר ומדיניות מוניטרית רפויה, והגיעה לשיא של מעל 13% בארה"ב. האינפלציה המודרנית נובעת משיבושים בשרשרת האספקה בתקופת המגפה, תמריצים פיסקליים מסיביים ושינויים בשוקי העבודה, אם כי בנקים מרכזיים מגיבים כיום באגרסיביות רבה יותר מאשר לפני חמישים שנה.
אינפלציית חינוך מתייחסת לעליית שכר הלימוד, ספרי הלימוד והשירותים האקדמיים לאורך זמן, בעוד שאינפלציית מטבע מתארת את העלייה הכללית במחירים בכלכלה ככל שהכסף מאבד כוח קנייה. שניהם פוגעים בערך הפיננסי אך משפיעים על תקציבים בדרכים שונות מהותיות.
