עצמאות הפדרל ריזרב מתייחסת ליכולתו של הבנק המרכזי לשחרר את המדיניות המוניטרית מלחץ פוליטי, בעוד שהשפעה פוליטית מתארת כיצד נבחרי ציבור ופעולות ממשלה יכולים לעצב החלטות כלכליות. המתח בין כוחות אלה מעצב את האינפלציה, התעסוקה והיציבות הפיננסית ברחבי ארצות הברית.
העיקרון לפיו הבנק המרכזי של ארה"ב יכול לקבל החלטות בנוגע למדיניות מוניטרית ללא שליטה או התערבות פוליטית ישירה.
הלחץ או הכוח שמפעילים נבחרי ציבור, מדיניות ממשלתית ואינטרסים מפלגתיים על החלטות כלכליות ומוניטריות.
| תכונה | עצמאות הפדרל ריזרב | השפעה פוליטית |
|---|---|---|
| מטרה עיקרית | שמירה על יציבות מחירים ותעסוקה מקסימלית | השגת תוצאות מדיניות לטובת נבחרי הציבור והבוחרים |
| סמכות קבלת החלטות | חברי מועצת הפדרל ריזרב וחברי ה-FOMC | נשיא, קונגרס ופקידי האוצר |
| אופק זמן | יציבות כלכלית לטווח ארוך | לעיתים קרובות לטווח קצר, קשור למחזורי בחירות |
| אחריות | מדווח לקונגרס אך אינו נשלט ישירות | דין וחשבון ישיר לבוחרים באמצעות בחירות |
| הכלי בשימוש | ריביות, דרישות רזרבה, הרחבה כמותית | הוצאות פיסקליות, מיסוי, רגולציה, הצהרות פומביות |
| השפעת האינפלציה | באופן כללי שומר על אינפלציה נמוכה ויציבה יותר | יכול להזין את האינפלציה באמצעות הוצאות גירעון או מדיניות פיסקלית רפויה |
| נראות ציבורית | שקיפות חלקית באמצעות פרוטוקולי ישיבות ומסיבות עיתונאים | גלוי מאוד באמצעות חקיקה ופעולות ביצועיות |
| דוגמה היסטורית | פול וולקר העלה את הריבית ל-20% בשנת 1981 כדי לרסן את האינפלציה | הנשיא ניקסון לחץ על ארתור ברנס לשמור על ריביות נמוכות לפני בחירות 1972 |
הפדרל ריזרב תוכנן במכוון עם מידה מסוימת של עצמאות כדי לבודד את המדיניות המוניטרית ממחזורים פוליטיים קצרי טווח. הקמתו בשנת 1913 הגיעה בין היתר כתגובה לפאניקה של 1907, כאשר היעדר מלווה מרכזי החמיר משבר פיננסי. לעומת זאת, השפעה פוליטית שזורה במבנה של ממשלה נבחרת ופועלת באמצעות מדיניות פיסקלית, מינויים ולחץ ציבורי ולא באמצעות מוסד יחיד.
מחקר אמפירי מקשר באופן עקבי בין עצמאות בנקים מרכזיים לבין אינפלציה ממוצעת נמוכה יותר. מדינות שבהן בנקים מרכזיים מתמודדים עם פחות התערבות פוליטית נוטות לעגן את ציפיות האינפלציה בצורה אמינה יותר. כאשר השפעה פוליטית שולטת, הפיתוי לעורר את הכלכלה לפני בחירות יכול להוביל להתחממות יתר, כפי שטוענים כמה כלכלנים שהתרחש בשנות ה-70, כאשר מדיניות מוניטרית מרחיבה תרמה לסטגפלציה.
מבקרי עצמאות הפד טוענים כי פקידים לא נבחרים המחזיקים בכוח עצום על הכלכלה מעוררים חששות דמוקרטיים. הפד מתייחס לכך באמצעות עדויות בקונגרס, פרוטוקולים שפורסמו ומסיבות עיתונאים קבועות. בינתיים, השפעה פוליטית מחויבת ישירות לדין באמצעות בחירות, אך דין וחשבון זה יכול גם ליצור תמריצים לתעדף תוצאות פופולריות לטווח קצר על פני בחירות קשות יותר לטווח ארוך.
החיכוך בין שני הכוחות הללו מתבטא באופן קבוע. נשיאים משתי המפלגות לחצו בפומבי על הפד להוריד את הריבית, ויושבי ראש הפד התמודדו לעיתים עם האשמות בהטיה פוליטית. תקופת 2018–2019 ראתה ביקורת ציבורית חריפה במיוחד מצד הבית הלבן, מה שמעלה שאלות האם לחץ מילולי לבדו יכול לפגוע בעצמאות הנתפסת גם ללא התערבות רשמית.
רוב הכלכלנים המרכזיים רואים במידה סבירה של עצמאות הבנק המרכזי כמועילה ליציבות הכלכלית. עם זאת, בידוד מוחלט אינו אפשרי מכיוון שמדיניות פיסקלית ומדיניות מוניטרית פועלות ביניהם, והמנדט של הפד עצמו נקבע על ידי הקונגרס. התוצאה הבריאה ביותר נוטה לכלול כבוד הדדי בין הרשויות, כאשר מנהיגים פוליטיים נמנעים מהתערבות ישירה ועדיין מבצעים פיקוח.
הפדרל ריזרב הוא עצמאי לחלוטין ואינו מדווח לאף אחד.
הפד פועל בעצמאות תפעולית בכל הנוגע למדיניות מוניטרית, אך הוא פרי יצירתו של הקונגרס, שיכול לשנות את המנדט או המבנה שלו. היושב ראש מעיד באופן קבוע בפני הקונגרס, והנשיא ממנה את מנהיגיו באישור הסנאט.
נשיאים שולטים ישירות על שיעורי הריבית.
לנשיאים אין סמכות רשמית לקבוע ריביות. הם יכולים להפעיל לחץ באמצעות הצהרות פומביות או מינויים, אך החלטות ריביות מתקבלות על ידי ועדת השוק הפתוח הפדרלית, המורכבת מנשיאים ומנגידים אזוריים של הפד.
השפעה פוליטית תמיד פוגעת בכלכלה.
חלק מהתרומה הפוליטית היא בריאה ודמוקרטית. בעיות מתעוררות כאשר מטרות פוליטיות לטווח קצר גוברות על יציבות לטווח ארוך, אך מדיניות פיסקלית ומוניטרית חייבת להיות מתואמת, והקונגרס קובע באופן לגיטימי את יעדי הפד.
בנקים מרכזיים עצמאיים מתעלמים מתעסוקה.
המנדט הכפול של הפד כולל במפורש תעסוקה מקסימלית לצד יציבות מחירים. עצמאות פירושה חופש מהתערבות פוליטית, לא חופש מלחשוב על מקומות עבודה.
הפד תוכנן להיות עצמאי לחלוטין מלכתחילה.
חוק הפדרל ריזרב המקורי משנת 1913 יצר מערכת עם קשרים פוליטיים משמעותיים, כולל פיקוח על בנקים אזוריים על ידי דירקטוריונים ממונים. מידת העצמאות התפתחה במשך עשרות שנים, במיוחד לאחר רפורמות בשנות ה-30 וה-50.
עצמאות הפדרל ריזרב בדרך כלל מניבה תוצאות כלכליות טובות יותר לטווח ארוך, ובמיוחד אינפלציה נמוכה ויציבה יותר, ולכן רוב הכלכלות המתקדמות אימצו מודלים דומים. השפעה פוליטית היא בלתי נמנעת במערכת דמוקרטית ומשמשת כבלם הכרחי, אך כאשר היא גולשת ללחץ ישיר על החלטות ריביות, הסיכונים לאינפלציה ולשחיקה של האמינות נוטים לעלות. התוצאה הטובה ביותר היא איזון שבו הפד פועל באופן עצמאי במדיניות היומיומית תוך שמירה על שקיפות ואחריות בפני נציגים נבחרים.
אי-שוויון בעושר מתאר את החלוקה הלא אחידה של נכסים והכנסות על פני אוכלוסייה, בעוד שתנועות למגורים בר השגה מתמקדות בהפחתת עלויות המחיה ובשיפור הגישה לדיור, שירותי בריאות ומוצרים חיוניים. שניהם קשורים זה בזה באופן עמוק, שכן אי-שוויון גובר לעתים קרובות מלבה לחץ חברתי ופוליטי לרפורמות בתחום המגורים בר השגה.
אילוצי היצע וגאות ביקוש מייצגים שני כוחות כלכליים מנוגדים המעצבים שווקים בדרכים שונות באופן מהותי. בעוד שאילוצי היצע מגבילים את זמינות הסחורות והשירותים, עליות ביקוש משקפות קפיצות פתאומיות בפעילות הרכישה של צרכנים או עסקים, ולעתים קרובות יוצרות השפעות מחיר הפוכות.
אינפלציית תארים מתארת כיצד מעסיקים דורשים יותר ויותר תארים ראשונים עבור משרות שבאופן היסטורי לא דרשו אותם, בעוד שקיפאון בשכר מתייחס להאטה בת עשרות שנים בצמיחת השכר הריאלי עבור עובדים טיפוסיים. שתי התופעות מעצבות את שוק העבודה של ימינו אך נובעות מכוחות כלכליים שונים ומשפיעות על העובדים בדרכים שונות.
האינפלציה של שנות ה-70 הונעה על ידי זעזועי נפט, ספירלות מחירי שכר ומדיניות מוניטרית רפויה, והגיעה לשיא של מעל 13% בארה"ב. האינפלציה המודרנית נובעת משיבושים בשרשרת האספקה בתקופת המגפה, תמריצים פיסקליים מסיביים ושינויים בשוקי העבודה, אם כי בנקים מרכזיים מגיבים כיום באגרסיביות רבה יותר מאשר לפני חמישים שנה.
אינפלציית חינוך מתייחסת לעליית שכר הלימוד, ספרי הלימוד והשירותים האקדמיים לאורך זמן, בעוד שאינפלציית מטבע מתארת את העלייה הכללית במחירים בכלכלה ככל שהכסף מאבד כוח קנייה. שניהם פוגעים בערך הפיננסי אך משפיעים על תקציבים בדרכים שונות מהותיות.
