Politique de la Fed contre politique de la Banque d'Angleterre
La Réserve fédérale et la Banque d'Angleterre façonnent toutes deux la politique monétaire des principales économies occidentales, mais elles opèrent selon des mandats, des structures institutionnelles et des contextes économiques différents. Comprendre comment chaque banque centrale fixe les taux, cible l'inflation et réagit aux crises révèle des contrastes importants en matière d'approche et d'efficacité.
Points forts
La Réserve fédérale (Fed) a un double mandat couvrant l'emploi et l'inflation, tandis que la Banque d'Angleterre (BoE) se concentre principalement sur la stabilité des prix.
La Banque d'Angleterre est plus de 200 ans plus ancienne que la Réserve fédérale, ayant été fondée en 1694 contre 1913.
Les deux banques centrales visent une inflation de 2 %, mais la mesurent différemment : la Fed utilise l'indice PCE et la BoE l'IPC.
Les décisions de la Fed affectent la monnaie de réserve mondiale, lui conférant une influence mondiale disproportionnée par rapport à la Banque d'Angleterre.
Qu'est-ce que Politique fédérale ?
Politique monétaire définie par la Réserve fédérale américaine pour gérer l'inflation, l'emploi et la stabilité financière.
La Réserve fédérale a été créée en 1913 par la loi sur la Réserve fédérale afin de doter les États-Unis d'un système monétaire plus sûr et plus flexible.
Son double mandat, conféré par le Congrès, l'oblige à promouvoir le plein emploi et la stabilité des prix.
Le Comité fédéral de l'open market fixe le taux des fonds fédéraux, ce qui influence les coûts d'emprunt dans l'ensemble de l'économie.
La Fed fait office de banque centrale des États-Unis et dessert une population d'environ 335 millions de personnes.
Elle met en œuvre sa politique monétaire au moyen d'outils tels que les cibles de taux d'intérêt, l'assouplissement quantitatif et les indications prospectives.
Qu'est-ce que Politique de la Banque d'Angleterre ?
Politique monétaire définie par la Banque d'Angleterre pour contrôler l'inflation et maintenir la stabilité financière au Royaume-Uni.
La Banque d'Angleterre a été fondée en 1694, ce qui en fait la deuxième plus ancienne banque centrale au monde.
Depuis 1997, la Banque d'Angleterre fonctionne en toute indépendance opérationnelle, ce qui signifie que le gouvernement fixe l'objectif d'inflation mais que la banque décide comment l'atteindre.
Le Comité de politique monétaire fixe le taux directeur, qui influence les coûts hypothécaires, les taux d'épargne et les prêts aux entreprises.
Le principal mandat de la Banque d'Angleterre est de maintenir la stabilité des prix, avec un objectif d'inflation IPC de 2 % fixé par le gouvernement.
Elle utilise des outils tels que les ajustements du taux directeur, les achats d'actifs (assouplissement quantitatif) et les programmes de financement des banques.
Tableau comparatif
Fonctionnalité
Politique fédérale
Politique de la Banque d'Angleterre
Établi
1913
1694
Mandat principal
Double mandat : plein emploi et stabilité des prix
Mandat unique : stabilité des prix (objectif de 2 % de l’IPC)
Nom du taux de police
Taux des fonds fédéraux
Taux directeur
Organe décisionnel
Comité fédéral de l'open market (FOMC)
Comité de politique monétaire (CPM)
Indépendance opérationnelle
Accordé par le Congrès en 1951 (Accord)
Accordé par le Parlement en 1997
Objectif d'inflation
2 % (objectif d’inflation PCE à long terme)
2 % (objectif d'inflation selon l'IPC)
Monnaie émise
Dollar américain (USD)
Livre sterling (GBP)
Économie desservie
États-Unis (PIB d'environ 28 000 milliards de dollars)
Royaume-Uni (PIB d'environ 3 100 milliards de dollars)
Taux d'intérêt, QE, financement des prêts, achats d'obligations d'État
Comparaison détaillée
Mandat et objectifs
La Réserve fédérale (Fed) est soumise à un double mandat du Congrès, visant à concilier le plein emploi et la stabilité des prix. Elle doit donc prendre en compte la santé du marché du travail autant que l'inflation lorsqu'elle prend ses décisions. La Banque d'Angleterre (BoE), en revanche, a un mandat principal unique axé sur la stabilité des prix, même si elle considère également la croissance et l'emploi comme des facteurs secondaires. L'objectif de 2 % fixé par le gouvernement britannique pour l'inflation confère à la BoE un champ d'action plus clair et plus précis, tandis que la Fed doit souvent arbitrer entre des priorités concurrentes.
Structure institutionnelle et indépendance
Les deux banques centrales jouissent d'une indépendance opérationnelle vis-à-vis de leurs gouvernements respectifs, mais elles ont acquis ce statut par des voies différentes. La Réserve fédérale américaine (Fed) a obtenu son indépendance de facto grâce à l'Accord du Trésor de 1951, qui a mis fin aux pressions directes du gouvernement sur les décisions monétaires. La Banque d'Angleterre (BoE) a obtenu son indépendance formelle en 1997 sous le gouvernement travailliste, qui a transféré le pouvoir de fixer les taux au Comité de politique monétaire nouvellement créé. Ces deux institutions définissent désormais leur politique monétaire sans ingérence politique, tout en restant responsables devant leurs parlements.
Outils et mise en œuvre des politiques
La Réserve fédérale (Fed) et la Banque d'Angleterre (BoE) utilisent des outils remarquablement similaires. Toutes deux s'appuient principalement sur un taux d'intérêt de référence pour influencer les coûts d'emprunt dans leurs économies respectives. Lors de la crise financière de 2008 et de la pandémie de COVID-19, elles ont toutes deux eu recours à l'assouplissement quantitatif, achetant des obligations d'État et d'autres actifs afin d'injecter des liquidités et de faire baisser les taux à long terme. La BoE a également utilisé des dispositifs novateurs tels que le programme de financement des prêts (Funding for Lending), tandis que la Fed a mis en œuvre des mécanismes ciblant des marchés spécifiques en période de tensions.
Contexte économique et échelle
La Réserve fédérale (Fed) gère la politique monétaire d'une économie environ neuf fois plus importante que celle du Royaume-Uni, le dollar étant la principale monnaie de réserve mondiale. Ce rôle global confère à la Fed une influence considérable, ses décisions ayant des répercussions sur les marchés internationaux. La Banque d'Angleterre (BoE) opère dans une économie plus petite et plus ouverte, où les échanges commerciaux et les flux de capitaux ont un impact relatif plus important. La politique monétaire britannique doit également composer avec le statut particulier de Londres en tant que place financière mondiale.
Cadres de ciblage de l'inflation
Les deux banques centrales visent une inflation de 2 %, mais la mesurent différemment. La Fed cible officiellement l'inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE), tout en surveillant également l'indice des prix à la consommation (IPC). La Banque d'Angleterre cible spécifiquement l'inflation de l'IPC. Le cadre de ciblage d'inflation moyenne flexible de la Fed, adopté en 2020, lui permet de tolérer une inflation légèrement supérieure à 2 % après des périodes de faible inflation. La Banque d'Angleterre maintient une cible symétrique plus traditionnelle, sans ce mécanisme de lissage.
Réponse aux crises et histoire récente
Les deux banques centrales ont réagi avec vigueur à la crise financière de 2008 et à la pandémie de 2020, en abaissant leurs taux d'intérêt à un niveau proche de zéro et en lançant des programmes massifs d'assouplissement quantitatif. La Banque d'Angleterre a été parmi les premières grandes banques centrales à relever ses taux après la pandémie, dès décembre 2021, tandis que la Réserve fédérale américaine a attendu jusqu'en mars 2022. Plus récemment, elles ont toutes deux dû relever le défi de ramener l'inflation à son objectif sans provoquer de récessions graves, la Banque d'Angleterre étant confrontée à des pressions supplémentaires dues aux chocs sur les prix de l'énergie liés à des événements géopolitiques.
Avantages et inconvénients
Politique fédérale
Avantages
+flexibilité du double mandat
+statut de monnaie de réserve mondiale
+Marchés financiers profonds
+Ensemble d'outils politiques complet
+Solide crédibilité institutionnelle
Contenu
−structure de responsabilité complexe
−Préoccupations liées aux pressions politiques
−effets de débordement mondiaux
−Défis de communication
Politique de la Banque d'Angleterre
Avantages
+Un focus clair sur l'inflation
+Longue histoire
+Indépendance opérationnelle
+Structure MPC transparente
+Outils politiques innovants
Contenu
−limitations du mandat unique
−échelle économique plus petite
−Incertitude liée au Brexit
−Dépendance financière de Londres
Idées reçues courantes
Mythe
La Fed et la BoE agissent toujours de concert en matière de taux d'intérêt.
Réalité
Bien qu'elles coordonnent souvent leurs actions lors des crises mondiales, leurs politiques divergent fréquemment en fonction de la conjoncture économique nationale. La Banque d'Angleterre a relevé ses taux avant la Réserve fédérale américaine lors du récent cycle inflationniste, et le calendrier des baisses a également varié. Chaque banque centrale réagit aux données de sa propre économie, et non pas uniquement aux décisions de l'autre.
Mythe
Les banques centrales peuvent imprimer de l'argent pour résoudre n'importe quel problème économique.
Réalité
Bien que la Réserve fédérale et la Banque d'Angleterre puissent créer de la monnaie numérique pour acheter des actifs, cela ne résout pas directement les problèmes économiques structurels tels que la croissance de la productivité, le taux d'activité ou les déséquilibres budgétaires. L'assouplissement quantitatif a ses limites et peut engendrer des bulles spéculatives ou de l'inflation en cas de surutilisation ; c'est pourquoi les deux banques ont fait preuve de prudence dans son application.
Mythe
La Banque d'Angleterre est contrôlée par le gouvernement britannique.
Réalité
Depuis 1997, la Banque d'Angleterre bénéficie d'une indépendance opérationnelle : le gouvernement fixe l'objectif d'inflation, mais le Comité de politique monétaire décide des moyens de l'atteindre. Cette séparation empêche les considérations politiques à court terme d'influencer la politique monétaire, à l'instar de l'indépendance de la Réserve fédérale vis-à-vis du Trésor américain.
Mythe
Des taux d'intérêt plus élevés sont toujours mauvais pour l'économie.
Réalité
Les hausses de taux servent à freiner l'inflation et à prévenir la surchauffe de l'économie. Bien qu'elles puissent ralentir la croissance à court terme, elles contribuent à maintenir la stabilité des prix et à éviter des bulles spéculatives ou des crises monétaires plus dommageables. La Réserve fédérale et la Banque d'Angleterre relèvent toutes deux leurs taux de manière délibérée, dans le cadre d'une gestion économique normale.
Mythe
Les politiques de la Fed n'affectent que les Américains.
Réalité
Le dollar étant la principale monnaie de réserve mondiale, les décisions de la Réserve fédérale américaine influent sur les flux de capitaux internationaux, les économies émergentes, les prix des matières premières et les taux de change à l'échelle mondiale. Une hausse des taux d'intérêt américains peut entraîner des sorties de capitaux des pays en développement et renforcer le dollar face à des devises comme la livre sterling.
Questions fréquemment posées
Quelle est la principale différence entre la Fed et la Banque d'Angleterre ?
La principale différence réside dans leurs mandats. La Réserve fédérale a un double mandat : promouvoir le plein emploi et la stabilité des prix, tandis que la Banque d’Angleterre a un mandat principal unique axé sur la stabilité des prix avec un objectif d’inflation de 2 %. La Fed supervise également une économie beaucoup plus vaste et la monnaie de réserve mondiale, ce qui lui confère une influence mondiale supérieure à celle de la Banque d’Angleterre.
Qui fixe les taux d'intérêt aux États-Unis et au Royaume-Uni ?
Aux États-Unis, le Comité fédéral de l'open market (FOMC) fixe le taux cible des fonds fédéraux. Au Royaume-Uni, le Comité de politique monétaire (MPC) fixe le taux directeur. Ces deux comités se réunissent régulièrement pour évaluer la conjoncture économique et voter sur les décisions relatives aux taux ; leurs membres sont issus de la direction de la banque centrale et d'économistes externes.
Comment les hausses de taux de la Fed affectent-elles l'économie britannique ?
Lorsque la Réserve fédérale américaine relève ses taux, elle renforce généralement le dollar américain par rapport à la livre sterling, ce qui rend les exportations britanniques moins chères mais les importations plus onéreuses. La hausse des taux américains peut également détourner des capitaux des marchés britanniques, affectant ainsi les rendements des obligations d'État et les taux hypothécaires. La Banque d'Angleterre doit prendre en compte ces facteurs mondiaux, en plus de la conjoncture intérieure, pour définir sa politique monétaire.
Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif et les deux banques y ont-elles recours ?
L’assouplissement quantitatif (QE) consiste pour une banque centrale à créer de la monnaie afin d’acheter des obligations d’État et d’autres actifs, ce qui abaisse les taux d’intérêt à long terme et injecte des liquidités dans le système financier. La Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque d’Angleterre (BoE) ont toutes deux eu largement recours au QE après la crise financière de 2008 et pendant la pandémie de COVID-19, bien que l’ampleur et les programmes spécifiques aient différé.
Pourquoi la Fed est-elle considérée comme plus puissante que la BoE ?
Le pouvoir de la Réserve fédérale (Fed) découle du rôle du dollar comme principale monnaie de réserve mondiale, utilisée dans la plupart des échanges internationaux et détenue par les banques centrales du monde entier. De ce fait, les décisions de la Fed influent sur les conditions financières mondiales d'une manière différente de celles de la Banque d'Angleterre. Par ailleurs, l'économie américaine est environ neuf fois plus importante que l'économie britannique, ce qui confère également à la Fed un impact plus significatif sur le marché intérieur.
À quelle fréquence la Fed et la BoE se réunissent-elles pour définir leur politique monétaire ?
Le FOMC se réunit huit fois par an, environ toutes les six semaines, et des réunions supplémentaires sont prévues en cas de besoin. Le MPC se réunit neuf fois par an, environ une fois par mois. Les deux comités publient leurs comptes rendus et les résultats des votes, garantissant ainsi la transparence quant aux opinions de chaque membre sur l'économie.
Que se passe-t-il lorsque l'inflation dépasse 2 % au Royaume-Uni ou aux États-Unis ?
Les deux banques centrales sont tenues d'expliquer à leurs gouvernements respectifs lorsque l'inflation s'écarte sensiblement de sa cible. Le gouverneur de la Banque d'Angleterre doit adresser une lettre ouverte au chancelier de l'Échiquier si l'inflation mesurée par l'IPC s'écarte de plus d'un point de pourcentage de la cible de 2 %. Le président de la Réserve fédérale explique ces écarts lors de ses interventions et discours, sans qu'une lettre officielle ne soit requise.
La Fed ou la Banque d'Angleterre peuvent-elles empêcher les récessions ?
Les banques centrales peuvent atténuer les récessions en baissant les taux d'intérêt et en injectant des liquidités, mais elles ne peuvent pas les empêcher totalement. La politique monétaire agit avec un long décalage, souvent de 12 à 18 mois ; ainsi, lorsque les baisses de taux prennent effet, une récession peut déjà être en cours. La Réserve fédérale et la Banque d'Angleterre visent toutes deux à lisser les cycles économiques plutôt qu'à les éliminer.
Comment la Réserve fédérale et la Banque d'Angleterre communiquent-elles avec le public ?
Les deux institutions utilisent des conférences de presse, des comptes rendus et des discours pour expliquer leurs décisions. Le président de la Réserve fédérale tient des conférences de presse après chaque réunion du FOMC et témoigne devant le Congrès deux fois par an. Le gouverneur de la Banque d'Angleterre comparaît régulièrement devant le Parlement et tient des conférences de presse trimestrielles sur le rapport de politique monétaire. Tous deux publient des projections économiques pour orienter les anticipations.
Qu’est-ce que la communication prospective en matière de politique monétaire ?
La communication prospective consiste pour les banques centrales à signaler leurs intentions de politique monétaire futures afin d'influencer les anticipations des marchés et le comportement économique actuel. La Réserve fédérale et la Banque d'Angleterre utilisent largement cet outil, notamment lorsque les taux sont proches de zéro. En s'engageant à maintenir des taux bas jusqu'à ce que certaines conditions soient remplies, elles peuvent réduire les coûts d'emprunt à long terme sans prendre de mesures supplémentaires.
Verdict
Choisir entre la politique de la Fed et celle de la Banque d'Angleterre ne relève pas vraiment d'une préférence, car chacune régit une économie différente. Toutefois, pour ceux qui comparent leurs approches, le double mandat de la Fed lui confère une plus grande flexibilité pour soutenir l'emploi en période de ralentissement économique, tandis que le mandat unique de la Banque d'Angleterre, axé sur l'inflation, garantit une plus grande transparence. Les investisseurs et les analystes devraient suivre de près les deux institutions, car leurs décisions interagissent sur les marchés des changes, les flux commerciaux et la conjoncture financière mondiale.
