مبارزه با تورم و محرک رشد اقتصادی، دو رویکرد متضاد در سیاست پولی هستند که بانکهای مرکزی برای تثبیت اقتصادها از آنها استفاده میکنند. یکی از آنها با هدف کاهش قیمتهای رو به افزایش از طریق سیاستهای انقباضی و دیگری با هدف تسریع فعالیت از طریق شرایط سهلگیرانهتر اتخاذ میشود. درک بده بستانهای آنها به توضیح اکثر تصمیمات اقتصادی مهم کمک میکند.
یک رویکرد سیاست پولی که بر کاهش قیمتهای فزاینده از طریق محدود کردن عرضه پول و افزایش نرخ بهره متمرکز است.
یک استراتژی سیاست اقتصادی که برای تقویت فعالیت اقتصادی از طریق کاهش نرخ بهره، مخارج دولت یا انبساط پولی طراحی شده است.
| ویژگی | مبارزه با تورم | محرک رشد |
|---|---|---|
| هدف اصلی | کاهش تورم به سطح هدف | تسریع رشد اقتصادی و اشتغال |
| جهت نرخ بهره | بالا نگه داشته شده یا بالا نگه داشته شده | پایین آورده شده یا پایین نگه داشته شده |
| تأثیر عرضه پول | رشد را کاهش میدهد یا کند میکند | از طریق اقدامات تسهیلی گسترش مییابد |
| ماشه معمولی | تورم بالاتر از هدف (اغلب ۲٪) | رکود اقتصادی، بیکاری بالا، تولید ناخالص داخلی ضعیف |
| ابزارهای اصلی سیاست | افزایش نرخ بهره، سختگیری کمی، الزامات ذخیره قانونی | کاهش نرخ بهره، تسهیل کمی، هزینههای مالی |
| تأثیر کوتاهمدت بر مشاغل | اغلب بیکاری را افزایش میدهد | معمولاً بیکاری را کاهش میدهد |
| خطر اصلاح بیش از حد | رکود یا فرود سخت | تورم یا حباب دارایی |
| مثال تاریخی | افزایش نرخ بهره توسط ولکر (۱۹۷۹-۱۹۸۲) | محرکهای پس از ۲۰۰۸ و واکنش به کووید ۲۰۲۰ |
مبارزه با تورم، ثبات قیمت را بیش از هر چیز دیگری در اولویت قرار میدهد و تورم بالا را به عنوان تهدید اقتصادی بزرگتر در نظر میگیرد زیرا قدرت خرید را کاهش میدهد، تصمیمات سرمایهگذاری را تحریف میکند و به طور نامتناسبی به خانوارهای کمدرآمد آسیب میرساند. در مقابل، محرک رشد، اشتغال و تولید را در اولویت قرار میدهد و تقاضای ضعیف و منابع بلااستفاده را به عنوان خطر اصلی در نظر میگیرد. این دو فلسفه، نظریههای متفاوتی را در مورد آنچه اقتصادها را در هر لحظه بیشتر آزار میدهد، منعکس میکنند.
بانکهای مرکزی هنگام مبارزه با تورم، نرخ بهره معیار را افزایش میدهند، ترازنامههای خود را با سررسید کردن اوراق قرضه بدون جایگزینی کوچک میکنند و گاهی اوقات الزامات ذخیره برای بانکهای تجاری را افزایش میدهند. محرک رشد از ابزار متضادی استفاده میکند: کاهش نرخها به سمت صفر، شروع خرید داراییها در مقیاس بزرگ (تسهیل کمی) و ترکیب اقدامات پولی با محرکهای مالی مانند هزینههای زیرساختی یا تخفیفهای مالیاتی. هر ابزار مستقیماً هزینههای استقراض، قیمت داراییها و رفتار مصرفکننده را شکل میدهد.
مبارزه با تورم تقریباً همیشه در کوتاهمدت رشد را کند میکند، زیرا نرخهای بالاتر، سرمایهگذاری تجاری را دلسرد میکند، بازارهای مسکن را سرد میکند و دسترسی به اعتبار را کاهش میدهد. اگر تقاضا از ظرفیت عرضه بیشتر شود، محرکهای رشد میتوانند اقتصاد را بیش از حد داغ کنند، که دقیقاً همان اتفاقی است که در سالهای 2021-2022 رخ داد، زمانی که محرکهای دوران همهگیری با اختلالات زنجیره تأمین برخورد کردند. هر دو رویکرد هزینههای معناداری دارند، به همین دلیل زمانبندی و کالیبراسیون بسیار مهم هستند.
پس از آنکه محرکهای کووید-۱۹ بالاترین تورم را در چهار دهه اخیر رقم زد، فدرال رزرو یکی از تهاجمیترین کمپینهای مبارزه با تورم در تاریخ خود را اجرا کرد و نرخها را بین مارس ۲۰۲۲ و ژوئیه ۲۰۲۳ از نزدیک به صفر به بیش از ۵ درصد افزایش داد. پیش از این، در طول بحران مالی ۲۰۰۸ و دوباره در سال ۲۰۲۰، بانکهای مرکزی و دولتها برای جلوگیری از کاهش قیمتها و رکود، محرکهای رشد عظیمی را در پیش گرفتند. این وقایع نشان میدهد که چگونه یک نهاد میتواند در عرض یک دهه بین دو رویکرد نوسان کند.
مبارزه با تورم در درجه اول با این معیار سنجیده میشود که آیا تورم قیمت مصرفکننده به هدف بانک مرکزی، معمولاً ۲٪، بازمیگردد یا خیر. محرک رشد با رشد تولید ناخالص داخلی، نرخ بیکاری و استفاده از ظرفیت اندازهگیری میشود. یک مبارزه موفق با تورم ممکن است به طور موقت بیکاری را افزایش دهد، در حالی که محرک موفقیتآمیز میتواند در نهایت پس از رونق بیش از حد اقتصاد، مبارزه با تورم خود را ایجاب کند.
مبارزه با تورم همیشه باعث رکود اقتصادی میشود.
افزایش شدید نرخ بهره، خطر رکود را افزایش میدهد، اما اگر انتظارات تورمی ثابت بماند و زنجیرههای تأمین بهبود یابند، احتمال یک فرود ملایم وجود دارد. چرخه انقباضی فدرال رزرو در سالهای ۱۹۹۴-۱۹۹۵ نمونه مشهوری است که در آن اقتصاد با وجود افزایش قابل توجه نرخ بهره، به رشد خود ادامه داد.
محرک رشد همیشه تورمزا است.
محرکهای اقتصادی تنها زمانی تورمزا میشوند که تقاضای کل را فراتر از ظرفیت تولیدی اقتصاد سوق دهند. در طول رکودهای عمیق با بیکاری بالا، محرکها میتوانند بدون افزایش قابل توجه قیمتها، تولید را افزایش دهند، که دقیقاً همان چیزی است که اقتصاد کینزی پیشبینی میکند.
بانکهای مرکزی در هر زمان فقط از یک رویکرد استفاده میکنند.
بانکهای مرکزی مدرن مانند فدرال رزرو، بانک مرکزی اروپا و بانک انگلستان، دو وظیفه را دنبال میکنند که به صراحت تعادل بین ثبات قیمت و حداکثر اشتغال را برقرار میکند. آنها به جای اینکه کاملاً به یک طرف متعهد باشند، دائماً این ترکیب را بر اساس دادههای ورودی تنظیم میکنند.
نرخ بهره پایین همیشه محرک است.
وقتی نرخها به مرز صفر برسند، کاهشهای مرسوم نرخ، قدرت خود را از دست میدهند، به همین دلیل است که بانکهای مرکزی پس از سال ۲۰۰۸ به تسهیل کمی و هدایت آتی روی آوردند. اثربخشی محرکها به نقطه شروع و کانالهایی که از طریق آنها به اقتصاد واقعی منتقل میشود، بستگی دارد.
مبارزه با تورم فقط شامل افزایش نرخ بهره میشود.
بانکهای مرکزی همچنین از سیاستهای انقباضی کمی، تغییرات در الزامات ذخیره، هدایت آتی و مداخله ارزی استفاده میکنند. مجموعه کامل ابزارها شامل استراتژیهای ارتباطی است که انتظارات را حتی قبل از وقوع هرگونه تغییر نرخ شکل میدهد.
وقتی قیمتها سریعتر از هدف بانک مرکزی افزایش مییابند و انتظارات در معرض خطر عدم ثبات قرار میگیرند، مبارزه با تورم را انتخاب کنید. وقتی بیکاری بالا است، تقاضا در حال فروپاشی است یا اقتصاد با شوک رکودی مواجه است، محرک رشد را انتخاب کنید. در عمل، اکثر بانکهای مرکزی مدرن سعی میکنند هر دو هدف را به طور همزمان متعادل کنند و بر اساس هر تهدیدی که بزرگتر به نظر میرسد، تأکید را تغییر دهند.
اختلالات زنجیره تأمین، رویدادهای غیرمنتظرهای هستند که جریان کالاها، مواد و اطلاعات را مختل میکنند، در حالی که پایداری زنجیره تأمین به توانایی شبکه در حفظ عملیات پایدار و قابل اعتماد اشاره دارد. درک هر دو مفهوم به کسبوکارها کمک میکند تا برای شوکها آماده شوند و سیستمهای لجستیکی انعطافپذیری ایجاد کنند.
ارزشها و انگیزهها دو نیروی قدرتمند هستند که تصمیمگیری انسان را در اقتصاد و رفتار شکل میدهند. ارزشها منعکسکننده باورهای درونی در مورد آنچه درست یا مهم است، هستند، در حالی که انگیزهها پاداشها یا مجازاتهای بیرونی هستند که بر انتخابها تأثیر میگذارند. آنها در کنار هم توضیح میدهند که چرا افراد در برخی موقعیتها به طور مداوم و در برخی دیگر متفاوت عمل میکنند.
استقلال فدرال رزرو به توانایی بانک مرکزی در تعیین سیاستهای پولی بدون فشار سیاسی اشاره دارد، در حالی که نفوذ سیاسی توصیف میکند که چگونه مقامات منتخب و اقدامات دولت میتوانند تصمیمات اقتصادی را شکل دهند. تنش بین این نیروها، تورم، اشتغال و ثبات مالی را در سراسر ایالات متحده شکل میدهد.
استقلال مالی به توانایی بانک مرکزی در تعیین سیاستهای پولی بدون دخالت دولت اشاره دارد، در حالی که تسلط مالی وضعیتی را توصیف میکند که در آن نیازهای مالی دولت، سیاست پولی را تعیین میکند. این مفاهیم متضاد، پیامدهای تورم، پایداری بدهی و ثبات اقتصادی در سراسر جهان را شکل میدهند.
اصلاحات ساختاری و تغییر تدریجی دو رویکرد اساساً متفاوت به سیاست اقتصادی را نشان میدهند. اصلاحات ساختاری از طریق تغییرات فراگیر به مسائل ریشهدار نهادی و سیستمی میپردازد، در حالی که تغییر تدریجی، تنظیمات تدریجی و گام به گام را ترجیح میدهد که ثبات را حفظ کرده و اختلال را به حداقل میرساند.
