بازارسازهای خودکار و معاملات دفتر سفارش، دو رویکرد اساساً متفاوت برای تطبیق خریداران و فروشندگان در بازارهای ارز دیجیتال هستند. بازارسازهای خودکار برای تسهیل معاملات به استخرهای نقدینگی و فرمولهای ریاضی متکی هستند، در حالی که دفاتر سفارش، شرکتکنندگان را مستقیماً از طریق سفارشهای خرید و فروش به هم متصل میکنند و دقت قیمتگذاری بیشتری ارائه میدهند، اما پویایی نقدینگی متفاوتی دارند.
سیستمهای معاملاتی غیرمتمرکز که به جای تطبیق خریداران و فروشندگان انفرادی، از استخرهای نقدینگی و الگوریتمها استفاده میکنند.
ساختار سنتی بازار که سفارشهای خرید و فروش ارائه شده توسط شرکتکنندگان بازار را مطابقت میدهد.
| ویژگی | سازندگان خودکار بازار | معاملات دفتر سفارش |
|---|---|---|
| مکانیسم معاملاتی | استخرها و الگوریتمهای نقدینگی | تطبیق سفارشهای خریدار و فروشنده |
| کشف قیمت | مبتنی بر فرمول | مبتنی بر عرضه و تقاضا |
| منبع نقدینگی | ارائه دهندگان نقدینگی | معاملهگران و بازارگردانان فعال |
| پلتفرمهای معمول | صرافیهای غیرمتمرکز | صرافیهای متمرکز |
| انواع سفارش پیشرفته | محدود | گسترده |
| ریسک لغزش | در معاملات بزرگ بالاتر است | بستگی به عمق دفتر سفارش دارد |
| مشارکت کاربر | میتواند از طریق تأمین نقدینگی درآمد کسب کند | عمدتاً متمرکز بر معاملات |
| پیچیدگی فنی | درک Poolها و تلفات ناپایدار | درک مکانیک بازار |
| شفافیت | درون زنجیرهای و قابل حسابرسی عمومی | وابسته به مبادله |
بازارهای خودکار (AMM) با فراهم کردن امکان مبادله داراییها در مقابل وجوه جمعآوریشده توسط معاملهگران، نیاز به یک طرف معامله مستقیم را از بین میبرند. از سوی دیگر، دفاتر سفارش به یک خریدار و فروشنده منطبق نیاز دارند که انتظارات قیمتی آنها با هم هماهنگ باشد. این تفاوت به طرز چشمگیری نحوه ایجاد و مصرف نقدینگی را تغییر میدهد.
در بازارهای خودکار (AMM)، قیمتها از طریق فرمولهای از پیش تعریفشدهای ایجاد میشوند که بهطور خودکار با ورود و خروج داراییها به استخر تنظیم میشوند. بازارهای دفتر سفارش، قیمتها را بهطور طبیعی از طریق پیشنهادها و درخواستهای رقابتی تعیین میکنند. معاملهگرانی که به دنبال نقاط ورود دقیق هستند، اغلب انعطافپذیری دفتر سفارشها را ترجیح میدهند.
بازارهای خودکار (AMM) عموماً تا زمانی که نقدینگی در مجموعه وجود داشته باشد، دسترسی مداوم به معاملات را فراهم میکنند. با این حال، اگر مجموعه نسبتاً کوچک باشد، معاملات بزرگ میتوانند قیمتها را به طور قابل توجهی تغییر دهند. دفاتر سفارش (order books) در صورت پشتیبانی توسط مشارکت عمیق بازار، ممکن است اسپردهای کمتری ارائه دهند و لغزش قیمت (slippage) را کاهش دهند.
یکی از ویژگیهای بارز بازارهای خودکار (AMM) این است که کاربران عادی میتوانند به عنوان تأمینکننده نقدینگی، دارایی ارائه دهند و کارمزد دریافت کنند. سیستمهای ثبت سفارش به ندرت این نوع مشارکت را خارج از فعالیتهای تخصصی بازارسازی ارائه میدهند که اغلب به تخصص و سرمایه نیاز دارند.
بازارهای خودکار (AMM) تمایل دارند کاربران مالی غیرمتمرکز را که برای دسترسی و مشارکت بدون نیاز به مجوز ارزش قائل هستند، جذب کنند. دفاتر سفارش همچنان در بین معاملهگران فعالی که به انواع سفارش پیشرفته، تحلیل نمودار و اطلاعات دقیق عمق بازار متکی هستند، محبوب هستند.
بازارهای خودکار (AMM) تمام خطرات معاملاتی را از بین میبرند.
اگرچه AMMها اجرا را ساده میکنند، اما کاربران هنوز با خطرات قرارداد هوشمند، لغزش قیمت (slippage) و ضررهای موقت مواجه هستند. تمرکززدایی، ریسک مالی را از بین نمیبرد.
دفاتر سفارش فقط برای معاملهگران حرفهای است.
بسیاری از مبتدیان با موفقیت از صرافیهای دفتر سفارش استفاده میکنند. در حالی که ابزارهای پیشرفتهای وجود دارد، درک سفارشهای پایه بازار و محدود نسبتاً آسان است.
AMM ها همیشه نقدینگی بهتری ارائه میدهند.
کیفیت نقدینگی به اندازه و فعالیت استخر بستگی دارد. صرافیهای متمرکز بزرگ اغلب نقدینگی عمیقتری نسبت به بسیاری از استخرهای غیرمتمرکز حفظ میکنند.
قیمتهای دفتر سفارش قابل دستکاری نیستند.
شیوههایی مانند کلاهبرداری و تجارت شویی میتوانند عمق بازار درک شده را تحریف کنند، به خصوص در پلتفرمهای کمتر تنظیمشده.
تأمینکنندگان نقدینگی سود تضمینشدهای کسب میکنند.
درآمد حاصل از کارمزد میتواند با ضررهای موقت یا تغییر شرایط بازار جبران شود. تأمین نقدینگی شامل ریسک سرمایهگذاری واقعی است.
بازارسازان خودکار در دموکراتیزه کردن مشارکت در بازار و امکانپذیر کردن معاملات غیرمتمرکز بدون واسطه، برتری دارند. معاملات دفتر سفارش، دقت بیشتر، ابزارهای معاملاتی پیشرفته و اغلب اجرای بهتر را برای شرکتکنندگان باتجربه بازار ارائه میدهد. انتخاب بهتر به این بستگی دارد که آیا راحتی و غیرمتمرکز بودن یا کنترل و قابلیتهای پیشرفته برای کاربر اهمیت بیشتری دارد.
ارائه دهندگان خدمات میزبانی استخراج، زیرساختهای برونسپاری شدهای را ارائه میدهند که در آن اشخاص ثالث، سختافزار، برق و خنککننده را مدیریت میکنند، در حالی که استخراج خودمدیریتشده، کنترل کامل بر راهاندازی، عملیات و بهینهسازی را ارائه میدهد. انتخاب اغلب به راحتی و مقیاسپذیری در مقابل کنترل و بهرهوری هزینه بلندمدت در عملیات استخراج ارزهای دیجیتال برمیگردد.
استخراج با زیرساخت سنگین، به مالکیت و بهرهبرداری از سختافزارهای فیزیکی مانند ASIC یا ریگهای GPU در تأسیسات اختصاصی متکی است و کنترل کامل و راندمان بالقوه بالاتری را ارائه میدهد، اما به سرمایه و نگهداری قابل توجهی نیاز دارد. در مقابل، استخراج ابری به کاربران اجازه میدهد تا از راه دور قدرت هش را اجاره کنند و موانع ورود را کاهش دهند، اما بدهبستانهایی بین اعتماد، کارمزد و شفافیت ایجاد میکنند.
سرویسهای استخراج میزبانیشده مانند OneMiners و استخراج خانگی کریپتو، دو روش بسیار متفاوت برای مشارکت در استخراج بلاک چین هستند. استخراج میزبانیشده، سختافزار، برق و نگهداری را به تأسیسات حرفهای برونسپاری میکند، در حالی که استخراج خانگی به افراد کنترل کامل میدهد اما نیاز به راهاندازی، دانش فنی و مسئولیت عملیاتی بالاتری دارد. در این بین، راحتی در مقابل استقلال و ساختار هزینه، در اولویت قرار دارد.
استخرهای نقدینگی و حسابهای پسانداز هر دو روشهایی برای کسب بازده از پولهای بلااستفاده ارائه میدهند، اما در سیستمهای مالی کاملاً متفاوتی فعالیت میکنند. استخرهای نقدینگی مشارکت غیرمتمرکز و بازده بالقوه بالاتر را در اولویت قرار میدهند، در حالی که حسابهای پسانداز بر حفظ سرمایه، نظارت نظارتی و دسترسی قابل پیشبینی تأکید دارند.
این مقایسه دو سیستم اصلی بازارسازی در معاملات ارزهای دیجیتال را بررسی میکند: استخرهای نقدینگی، که از بازارسازان خودکار و سرمایه تجمیعشده برای مبادلات غیرمتمرکز استفاده میکنند، و دفاتر سفارش متمرکز، که خریداران و فروشندگان را از طریق سیستمهای سنتی پیشنهاد-درخواست که توسط صرافیهای دارای زیرساخت خارج از زنجیره و کنترل متمرکز اداره میشوند، مطابقت میدهند.
