Comparthing Logo
makroökonoomikarahapoliitikainvesteerimise põhitõedturudünaamika

Poliitika mahajäämus vs. turu ootused

Tänapäeva majandusmaastikku iseloomustab aeglane valitsusotsuste ja finantsturgude välkkiirete reaktsioonide vaheline tasakaal. Samal ajal kui keskpangad ja seadusandjad läbivad pikki viivitusi, enne kui nende tegevused reaalmajandust mõjutavad, arvestavad turuosalised nende muutustega sageli juba kuid ette, luues kummalise keskkonna, kus muutuse uudis on vähem oluline kui selle ootus.

Esiletused

  • Poliitilised mahajäämused toimivad nagu varasemate majandusotsuste „pikk vari”.
  • Turud toimivad reaalmajandusega võrreldes tegelikult tulevikus.
  • „Äratundmismahajäämus” on keskpanga töö juures sageli kõige ohtlikum osa.
  • Täiesti etteaimatud poliitilised muudatused toovad tavaliselt kaasa „lameda” turureaktsiooni.

Mis on Poliitika mahajäämus?

Koguviivitus majandusprobleemi ilmnemise ja poliitilise reageeringu lõpliku mõju vahel.

  • Sisemine viivitus hõlmab aega, mis kulub probleemi tuvastamisele ja konkreetse poliitikalahenduse otsustamisele.
  • Väline viivitus on periood, mis kulub poliitika jõudmiseks pangandussüsteemist ettevõteteni.
  • Rahapoliitikal on tavaliselt lühem sisemine viivitus, kuid palju pikem välimine viivitus kui fiskaalpoliitikal.
  • Uuringud näitavad, et intressimäärade muutuste täielikuks mõjutamiseks inflatsioonis võib kuluda 12–29 kuud.
  • Seadusandlik ummikseis pikendab sageli maksukärbete või valitsuse kuluprogrammide „otsuse tegemise viivitust“.

Mis on Turu ootused?

Protsess, mille käigus investorid korrigeerivad varade hindu eeldatavate tulevaste poliitiliste muutuste ja majandusandmete põhjal.

  • Finantsturud on tulevikku suunatud, mis tähendab, et nad kauplevad selle põhjal, mis nende arvates juhtub kuue kuu pärast.
  • Varade hinnad liiguvad sageli järsult hetkel, kui poliitilise muutuse vihje antakse, ammu enne hääletust.
  • Fedi nn punktgraafikud ja koosolekute protokollid on peamised tööriistad, mida turud kasutavad tulevaste intressimäärade tõusude prognoosimiseks.
  • Kui poliitikamuudatust täielikult ette nähakse, võib tegelik sündmus kaasa tuua turul nullliikumise – „sündmuse puudumise”.
  • Liigne ootusärevus võib viia turu volatiilsuseni, kui keskpank ei suuda oodatud käiku ellu viia.

Võrdlustabel

FunktsioonPoliitika mahajäämusTuru ootused
Esmane kiirusAeglane (kuudest aastateni)Hetkeline (sekundid päevadeni)
FookusMahajäävad andmed (THI, töökohad)Juhtivad näitajad ja retoorika
VõtmemehhanismEdastuskanalidTulevaste rahavoogude diskonteerimine
Peamine riskEesmärgist üle laskmineSpekulatiivsed mullid
NäitlejadKeskpankurid ja poliitikudKauplejad, algoritmid ja analüütikud
NähtavusAmetlikud aruanded ja seadusedBörsiteibid ja tootluskõverad

Üksikasjalik võrdlus

Pärismaailma hõõrdumine

Poliitiline mahajäämus on sisuliselt reaalmajanduse hõõrdumine. Isegi pärast seda, kui keskpank on majanduslanguse tuvastanud, peab ta kokku tulema, hääletama ja intressimäära langetama. Seejärel peavad kommertspangad oma laenuintresse kohandama ja ettevõtted peavad otsustama uute laenude võtmise kasuks – protsess, mille ühegi uue töökoha loomine võib võtta aastaid.

Tulevikuga kauplemine

Turu ootused toimivad täiesti teistsuguse kella järgi. Kuna investorid tahavad muutustest enne kõiki teisi kasu lõigata, analüüsivad nad iga poliitikakujundaja sõna, et ennustada järgmist sammu. See loob sageli dünaamika, kus aktsiaturg intressimäära langetamise ootuses tõuseb, kuid langeb siis, kui intressimäära langetamine tegelikult toimub, sest see oli juba „hinna sisse arvestatud“.

Tagasiside silmus

Kui poliitika mahajäämus kohtub turu kiirusega, tekib huvitav pinge. Kui turg ootab intressimäärade tõusu ja tõstab võlakirjade tootlust enneaegselt, teeb ta sisuliselt keskpanga töö ära. See võib mõnikord lühendada „välist mahajäämust“, kuna finantstingimused karmistuvad turu hirmu tõttu tulevase poliitika ees, mitte poliitika enda tõttu.

Miks täpsus on võimatu

Majandusteadlased võrdlevad poliitika mahajäämust sageli tohutu laeva juhtimisega viivitusega roolis; sa keerad praegu rooli, aga laev ei liigu kümme minutit. Turu ootused on nagu meeskond, kes karjub kivi üle, mis nende arvates on miili kaugusel. Kui meeskond eksib, võib kapten asjatult pöörata, luues korrektsioonitsükli, mis võib kogu majanduse destabiliseerida.

Plussid ja miinused

Poliitika mahajäämus

Eelised

  • +Hoiab ära ootamatud reaktsioonid
  • +Võimaldab andmete kontrollimist
  • +Tagab teadliku planeerimise
  • +Stabiliseerib pikaajalisi ootusi

Kinnitatud

  • −Liiga vähese hilinemisega kaasnev oht
  • −Põhjustab eesmärkide ületamist
  • −Ajab avaliku valija meelehärmi
  • −Raske õigesti aega määrata

Turu ootused

Eelised

  • +Pakub kohest likviidsust
  • +Tulevaste riskide hinnad
  • +Toimib varajase hoiatusena
  • +Premeerib tõhusat uurimistööd

Kinnitatud

  • −Võib tekitada valesignaale
  • −Suurendab lühiajalist volatiilsust
  • −Reaalsusest lahti ühendatud
  • −Eelistab kiirelt kauplevaid kauplejaid

Tavalised eksiarvamused

Müüt

Intressimäära langetamine muudab minu ärilaenu kohe odavamaks.

Tõelisus

Kuigi „signaal” on kohene, kulub enamikul kommertspankadel oma sisemiste laenustandardite kohandamiseks nädalaid või kuid. „Väline viivitus” tähendab, et te ei pruugi kasu tunda enne järgmist majandusaastat.

Müüt

Aktsiaturg järgib majanduse praegust seisu.

Tõelisus

Turg on peaaegu alati majandusest 6–9 kuud ees. Seetõttu võivad aktsiahinnad tõusta ka siis, kui tööpuudus ikka veel kasvab; investorid ootavad majanduse võimalikku taastumist, mitte praegust valu.

Müüt

Keskpangad saavad majanduslanguse peatada kohe, kui nad seda näevad.

Tõelisus

„Äratundmise viivituse” tõttu on majandus tavaliselt juba kuid kahanenud selleks ajaks, kui andmed majanduslanguse toimumist kinnitavad. Seejärel kulub poliitilise lahenduse toimima hakkamiseks veel aasta.

Müüt

Kui Fed intressimäärasid tõstab, peab turg langema.

Tõelisus

Kui turg juba ennustas 0,50% tõusu ja Fed tõstab vaid 0,25%, võib turg tegelikult tõusta, sest reaalsus oli parem kui "oodatud" hirm.

Sageli küsitud küsimused

Mis täpselt on majandusteaduses „sisemine mahajäämus”?
Sisemine viivitus on aeg, mis kulub poliitikakujundajatel tegutsemiseks. See jaguneb kaheks osaks: „tunnustamise viivitus”, mis on aeg, mis kulub andmete kogumisele ja analüüsimisele, et teha kindlaks, kas probleem on olemas, ning „otsuse tegemise viivitus”, mis on aeg, mis kulub lahenduse arutamisele ja hääletamisele. Keskpankade puhul on see tavaliselt nädalaid; valitsuste puhul, kes eelarveid vastu võtavad, võib see olla kuid või isegi aastaid.
Miks rahapoliitika toimimine nii kaua aega võtab?
See on „väline viivitus“. Kui intressimäärad muutuvad, mõjutavad need kõigepealt panku, seejärel hüpoteeklaenuturgu, seejärel ettevõtete investeerimiskavasid ja lõpuks tarbimiskulutusi. Paljudel ettevõtetel on pikaajalised lepingud või fikseeritud intressimääraga laenud, mis ei muutu kohe, seega „karmistamise“ või „leevendamise“ efekt avaldub alles siis, kui need lepingud uuendatakse.
Kuidas ma tean, kas poliis on juba hinnas?
Võite vaadata „Föderaalreservi fondide futuure” või võlakirjade tootlust. Kui turg ootab intressimäärade tõusu, tõusevad võlakirjade tootlused juba ammu enne Fedi kohtumist. Kui tegelik teadaanne vastab sellele, mida võlakirjade tootlus signaalis, loetakse sündmus „hinna sisse arvestatuks” ja tõenäoliselt ei näe te aktsiahindades suurt hüpet.
Kas fiskaalpoliitikal on samad viivitused kui rahapoliitikal?
Ei, need on tegelikult vastandid. Fiskaalpoliitikal (valitsuse kulutustel) on tohutu „sisemine viivitus“, kuna see nõuab poliitilist konsensust ja seadusandlust. Sellel on aga väga lühike „väline viivitus“ – kui valitsus hakkab sillale kulutama või tšekke saatma, siseneb see raha majandusse peaaegu kohe.
Mis on Milton Friedmani "pikk ja muutuv mahajäämus"?
Majandusteadlane Milton Friedman väitis kuulsalt, et rahapoliitikal pole mitte ainult pikk, vaid ka ettearvamatu viivitus. Mõnikord toimib see kuue kuuga ja teinekord võtab see aega kaks aastat. See muutlikkus muudab keskpankadel äärmiselt raskeks teada saada, kas nad on teinud piisavalt või on nad kohe-kokku kukkumas.
Kas turu ootused võivad iseenesest majanduslangust põhjustada?
See võib kindlasti kaasa aidata. Kui investorid ootavad krahhi ja kõik müüvad oma aktsiad ning lõpetavad korraga kulutamise, võivad nad luua „enesetäituva ennustuse“. Seetõttu püüavad keskpangad ootuste juhtimiseks ja turu ootuste liigse paanika või irratsionaalsuse vältimiseks kasutada „tulevikku suunatud juhiseid“.
Miks on turg nii tundlik tulevikujuhiste suhtes?
Eelkommunikatsioon on sisuliselt keskpanga reaktsioon turule oma tulevikuplaanide kohta. Kuna turud on üles ehitatud ootustele, võimaldab selge signaal järgmise aasta intressimäärade kohta investoritel neid muutusi juba täna hinnata. See vähendab ebakindlust ja aitab leevendada ootamatuid šokke, mis tekivad siis, kui poliitikamuutus on täielik üllatus.
Kas on parem, kui poliitikamuudatus tuleb üllatusena?
Tavaliselt mitte. Keskpangad eelistavad „läbipaistvust“, sest ootamatused põhjustavad tohutuid ja kaootilisi hinnakõikumisi ning võivad kahjustada finantsstabiilsust. Nad tahavad, et turg ennustaks nende liikumist täpselt, et üleminek kõrgematele või madalamatele intressimääradele oleks võimalikult igav ja etteaimatav.

Otsus

Mõista poliitika viivitustest, et hinnata, millal reaalmaailma majandus (töökohad ja hinnad) muutub, aga jälgi turu ootusi, et mõista, miks sinu portfell täna liigub. Nende kahe vaheline lõhe on koht, kus asuvad kõige olulisemad investeerimisriskid ja -võimalused.

Seotud võrdlused

Avalikud investeeringud vs erakapital

Kuigi avaliku sektori investeeringud keskenduvad valitsuse rahastamise kaudu selliste ühiskondlike põhivarade nagu koolide ja maanteede ehitamisele, edendab erakapital innovatsiooni ja tõhusust, otsides kasumlikku tulu. Nende kahe finantsjõu koostoime mõistmine on oluline, et mõista, kuidas tänapäeva majandus kasvab, tasakaalustab sotsiaalseid vajadusi ja lahendab pikaajalisi taristuprobleeme.

Avalikud investeeringud vs isiklik alternatiivkulu

See võrdlus uurib pinget kollektiivse majanduskasvu ja individuaalsete finantskompromisside vahel. Kui avalikud investeeringud keskenduvad pikaajalise ühiskondliku infrastruktuuri ja stabiilsuse loomisele maksumaksja rahastuse abil, siis isiklik alternatiivkulu mõõdab konkreetset kasu, mida inimene ohverdab, valides oma igapäevaelus ühe finantstee teise asemel.

Föderaalpoliitika vs globaalse turu mõju

USA föderaalpoliitika ja globaalsete turgude vaheline seos on tänapäevase finantsmaailma alustala. Kuigi föderaalpoliitika keskendub siseriiklikule stabiilsusele, toimivad selle otsused globaalse gravitatsiooniallikana, tõmmates rahvusvahelist kapitali teiste riikide poole või neist eemale, dikteerides laenukulusid arenevatele majandustele ja iga suurema valuuta suhtelist väärtust.

Föderaalreservi poliitika vs turu ootused

See võrdlus uurib sagedast lahknevust Föderaalreservi ametlike intressimäärade prognooside ja finantsturgudel täheldatavate agressiivsete hinnamuutuste vahel. Kuigi Fed rõhutab andmepõhist pikaajalist stabiilsust, reageerivad turud reaalajas majandusnäitajatele sageli suurema volatiilsusega, luues olukorra, mis kujundab globaalseid investeerimisstrateegiaid ja laenukulusid.

Hawkish Fed vs. Dovish Fed

Vaidlus senise ja senise poliitika vahel peegeldab Föderaalreservi õrna tasakaalu leidmist kahe sageli vastuolulise eesmärgi vahel: stabiilsed hinnad ja maksimaalne tööhõive. Samal ajal kui senise poliitika pooldajad seavad esikohale inflatsiooni madalal hoidmise rangema krediidipoliitika abil, keskenduvad sentimendid tööturu ja majanduskasvu edendamisele madalamate intressimäärade abil, kusjuures valdav meeleolu muutub praeguste majandusandmete põhjal.