Eelarvepoliitika ja rahapoliitika on kaks peamist vahendit, mida valitsused ja keskpangad majanduse juhtimiseks kasutavad. Eelarvepoliitika toimib maksustamise ja valitsuse kulutuste kaudu, samas kui rahapoliitika kontrollib rahapakkumist ja intressimäärasid, et mõjutada laenamist, säästmist ja investeeringuid.
Valitsuse maksustamise ja kulutuste kasutamine majandustegevuse, tööhõive ja kasvu mõjutamiseks.
Keskpanga toimingud, mis kontrollivad rahapakkumist ja intressimäärasid inflatsiooni ja majanduse stabiilsuse ohjamiseks.
| Funktsioon | Fiskaalpoliitika | Rahapoliitika |
|---|---|---|
| Kes seda kontrollib | Valitsus (täidesaatev ja seadusandlik võim) | Keskpank |
| Peamised tööriistad | Maksundus ja valitsuse kulutused | Intressimäärad ja rahapakkumine |
| Peamine eesmärk | Majanduskasv ja tööhõive | Hinnastabiilsus ja inflatsiooni kontroll |
| Rakendamise kiirus | Aeglane poliitiliste protsesside tõttu | Kiire, keskpanga komiteede otsusega |
| Poliitiline mõjuvõim | Kõrge, sõltub valimistest ja lobitööst | Madal, keskpangad on tavaliselt sõltumatud |
| Mõju valitsuse võlale | Otsesed puudujäägid suurendavad riigivõlga | Kaudne, peamiselt laenukulude kaudu |
| Efektide ajaline viivitus | Pikk, sageli 6 kuud kuni mitu aastat | Lühem, võib turge mõjutada nädalate jooksul |
| Näide laienevast tegevusest | Maksude kärpimine või taristukulude suurendamine | Intressimäärade langetamine või valitsuse võlakirjade ostmine |
| Näide kokkutõmbuvast tegevusest | Maksude tõstmine või avaliku sektori kulutuste kärpimine | Intressimäärade tõstmine või võlakirjade müümine |
Eelarvepoliitilised otsused tulevad valitud ametnikelt, mis tähendab, et maksu- ja kulutusmuudatused hõlmavad sageli pikki arutelusid, parteilisi läbirääkimisi ja seadusandlikke hääletusi. Rahapoliitika otsustab seevastu keskpankade tehnokraadid, kes kohtuvad regulaarselt ja saavad tegutseda kiiresti ilma poliitilise heakskiiduta. See struktuuriline erinevus on põhjus, miks enamik arenenud majandusi annab keskpankadele tegevusalase sõltumatuse, isoleerides intressimäärade otsused valimistsüklitest.
Kui valitsused soovivad majanduskasvu ergutada, saavad nad kärpida makse, suurendada avaliku sektori töötajate arvu või rahastada taristuprojekte. Keskpangad seevastu mõjutavad majandust, kohandades laenamise kulusid, ostes või müües väärtpabereid ning kehtestades kommertspankadele reservinõudeid. Need vahendid toimivad erinevate kanalite kaudu: fiskaalpoliitika muudab otseselt nõudlust, andes raha inimeste kätte, samas kui rahapoliitika toimib kaudselt, muutes laenamise, säästmise ja investeerimise stiimuleid.
Rahapoliitika kurssi saab muuta mõne nädalaga. Keskpank võib intressimäärasid oma järgmisel plaanilisel koosolekul langetada, kui majandusandmed halvenevad. Fiskaalpoliitika liigub palju aeglasemalt, kuna eelarvete koostamine, arutamine ja vastuvõtmine võtab sageli kuid või isegi aastaid. See kiiruse eelis on üks põhjus, miks keskpangad on finantskriiside ajal tavaliselt esimesed reageerijad, millele järgnevad fiskaalasutused, et võtta pikemaajalisi taastamismeetmeid.
Fiskaalpoliitika kipub seadma esikohale tööhõive, ümberjaotamise ja pikaajalise investeerimise eesmärgid, mistõttu maksupoliitika toimib sageli ka sotsiaalpoliitikana. Rahapoliitikal on kitsam mandaat, mis keskendub inflatsiooni hoidmisele sihttaseme lähedal, mis paljudes arenenud majandustes on tavaliselt 2 protsenti. Need kaks võivad olla vastuolus: suur eelarvepuudujääk buumi ajal võib sundida keskpanka intressimäärasid tõstma, et vältida ülekuumenemist, isegi kui see aeglustab majanduskasvu.
2008. aasta finantskriisi ja COVID-19 pandeemia ajal toimisid fiskaal- ja rahapoliitika koos viisil, mida varem polnud nähtud. Valitsused kulutasid stiimulitele triljoneid, samal ajal kui keskpangad langetasid intressimäärasid ja käivitasid varade ostuprogramme. Majandusteadlased on üldiselt nõus, et see kombineeritud reageering hoidis ära sügavamad majanduslangused, kuigi see tekitas ka muret inflatsiooni ja võla jätkusuutlikkuse pärast, mis kujundas poliitilisi arutelusid veel aastaid hiljem.
Föderaalreserv kontrollib fiskaalpoliitikat.
Föderaalreserv on keskpank, mis tegeleb rahapoliitikaga. Ameerika Ühendriikides kehtestavad fiskaalpoliitika Kongress ja president föderaaleelarve kaudu. Need on täiesti eraldi institutsioonid, millel on erinevad volitused ja vahendid.
Raha trükkimine põhjustab alati hüperinflatsiooni.
Raha loomine põhjustab ohjeldamatut inflatsiooni ainult siis, kui sellega ei kaasne majandustoodang või kui usaldus valuuta vastu langeb. Keskpangad on alates 2008. aastast bilanssi märkimisväärselt laiendanud ilma hüperinflatsiooni vallandamata, kuigi kriitikud väidavad, et see on aidanud kaasa varade hindade inflatsioonile.
Valitsuse kulutused tõrjuvad alati erainvesteeringuid välja.
Väljatõrjumine on tõenäolisem siis, kui majandus on peaaegu täisvõimsusel. Majanduslanguse ajal, kui on olemas vabad ressursid, võib fiskaalstiimulid majanduse langusest välja tõmmata ilma intressimäärasid oluliselt tõstmata, mis on Keynesi majandusteooria oluline arusaam.
Madalamad intressimäärad on majandusele alati head.
Püsivalt madalad intressimäärad võivad soodustada liigset laenamist, paisutada varade mullid, kahjustada säästjaid ja vähendada keskpanga võimet reageerida tulevastele langustele. Seetõttu kalibreeritakse intressimäärade langetamist tavaliselt hoolikalt, mitte ei rakendata seda püsiva stiimulina.
Tasakaalustatud eelarve on alati parim fiskaalne lähenemisviis.
Majandusteadlased on laialdaselt nõus, et majanduslanguse ajal defitsiidi ja buumi ajal ülejäägi hoidmine ehk antitsükliline fiskaalpoliitika võib majandust stabiliseerida. Ranged tasakaalustatud eelarve reeglid võivad majanduslangust tegelikult süvendada, sundides kokkuhoidu rakendama just siis, kui stiimulit kõige rohkem vaja on.
Fiskaalpoliitika sobib kõige paremini selliste struktuuriliste probleemide lahendamiseks nagu ebavõrdsus, infrastruktuur ja pikaajaline majanduskasv, samas kui rahapoliitika on suurepärane inflatsiooni ohjamisel ja lühiajalisel majanduse stabiliseerimisel. Praktikas toimivad need kaks kõige paremini koordineeritult, kusjuures keskpangad tegelevad tsükliliste kohandustega ja valitsused keskenduvad struktuurireformidele ja antitsüklilistele kulutustele tõsiste majanduslanguste ajal.
1970. aastate inflatsiooni ajendasid naftašokk, palga-hinna spiraalid ja lõdva rahapoliitika, mis USA-s ulatus üle 13%. Tänapäeva inflatsioon tuleneb pandeemiaaegsetest tarneahela häiretest, ulatuslikest fiskaalstiimulitest ja nihkuvatest tööturgudest, kuigi keskpangad reageerivad nüüd agressiivsemalt kui viiskümmend aastat tagasi.
Ahelasisene likviidsus viitab digitaalsete varade kättesaadavusele plokiahela võrgustikes, millega saab detsentraliseeritud protokollide kaudu koheselt kaubelda, samas kui reaalse maailma likviidsus kirjeldab füüsiliste või traditsiooniliste finantsvarade sularahaks konverteerimise lihtsust väljakujunenud turgudel. Mõlemad mõõdavad väärtuse liikumiskiirust, kuid erinevad infrastruktuuri, arvelduskiiruse ja turustruktuuri poolest.
Ajaloolised inflatsiooniõppetunnid tuginevad varasematele majanduskriisidele, nagu 1970. aastate stagflatsioon ja Weimari hüperinflatsioon, pakkudes ajatuid teadmisi rahapoliitika ebaõnnestumistest. Kaasaegsed inflatsioonistrateegiad rakendavad neid õppetunde, kasutades tänapäevaseid vahendeid, nagu inflatsiooni sihtimine, tulevikukommunikatsioon ja kvantitatiivne karmistamine tänapäeva digitaalmajanduses.
Digitaalne nappus loob piiratud omandiõiguse ja kontrollitud juurdepääsu digitaalsetele varadele, samas kui lõputu digitaalne replikatsioon võimaldab sisu ja faile lõputult kopeerida peaaegu nullkuludega. Nende kahe mudeli vaheline pinge kujundab tänapäeva majandust, mõjutades kõike alates NFT-dest ja tarkvaralitsentsimisest kuni voogedastusmeedia, intellektuaalomandi ja veebikultuurini.
Dollariseerimine ja kohaliku valuuta suveräänsus esindavad kahte vastandlikku rahapoliitika strateegiat: üks võtab majanduse stabiliseerimiseks kasutusele tugeva välisvaluuta, teine aga säilitab iseseisva rahapoliitika omavääringu kaudu. Mõlemad lähenemisviisid mõjutavad inflatsiooni kontrolli, majanduslikku stabiilsust, poliitilist paindlikkust ja riiklikku finantskontrolli erineval viisil.
