Η στόχευση για τον πληθωρισμό και η στόχευση για την ανάπτυξη αντιπροσωπεύουν δύο ξεχωριστά πλαίσια νομισματικής πολιτικής που χρησιμοποιούν οι κεντρικές τράπεζες για να κατευθύνουν τις οικονομίες. Ενώ η στόχευση για τον πληθωρισμό βασίζεται στη σταθερότητα των τιμών ως πρωταρχικό στόχο, η στόχευση για την ανάπτυξη δίνει προτεραιότητα στην οικονομική επέκταση και τα αποτελέσματα στην απασχόληση. Κάθε προσέγγιση επιφέρει συμβιβασμούς στη διαφάνεια, την ευελιξία και την αποτελεσματικότητα στον πραγματικό κόσμο.
Ένα πλαίσιο νομισματικής πολιτικής όπου οι κεντρικές τράπεζες καθορίζουν τα επιτόκια κυρίως για να διατηρήσουν ένα συγκεκριμένο ποσοστό πληθωρισμού, συνήθως γύρω στο 2%.
Μια πολιτική προσέγγιση που δίνει προτεραιότητα στην επίτευξη συγκεκριμένων ρυθμών οικονομικής ανάπτυξης, συχνά μέσω συντονισμένων νομισματικών και δημοσιονομικών μέτρων.
| Λειτουργία | Στόχευση του πληθωρισμού | Στόχευση ανάπτυξης |
|---|---|---|
| Πρωταρχικός στόχος | Διατήρηση σταθερού πληθωρισμού | Επίτευξη βιώσιμης οικονομικής ανάπτυξης |
| Βασικό Εργαλείο Πολιτικής | Προσαρμογές επιτοκίων | Μικτά νομισματικά και δημοσιονομικά μέτρα |
| Διαφάνεια | Υψηλή· απαιτείται τακτική δημόσια υποβολή εκθέσεων | Ποικίλλει· συχνά λιγότερο τυποποιημένο |
| Μηχανισμός Λογοδοσίας | Επίδοση πληθωρισμού έναντι του στόχου | Αποτελέσματα ανάπτυξης, πιο δύσκολο να μετρηθούν άμεσα |
| Τυπικός στόχος | 2% ετήσιος πληθωρισμός | Ειδικός ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ (π.χ., 5-8%) |
| Υιοθετήθηκε από | Οι περισσότερες ανεπτυγμένες οικονομίες | Πολλές αναδυόμενες και αναπτυσσόμενες οικονομίες |
| Αντίδραση στις υφέσεις | Μπορεί να επιτρέψει σε βαθύτερες υφέσεις να ελέγξουν τον πληθωρισμό | Συχνά ανταποκρίνεται με ερεθίσματα για να ενισχύσει την ανάπτυξη |
| Κίνδυνος σφάλματος πολιτικής | Το υπερβολικό σφίξιμο μπορεί να καταστείλει την ανάπτυξη | Η υπερβολική διέγερση μπορεί να τροφοδοτήσει τον πληθωρισμό |
Η στόχευση του πληθωρισμού βασίζεται στην πεποίθηση ότι η σταθερότητα των τιμών αποτελεί το θεμέλιο της μακροπρόθεσμης οικονομικής υγείας. Οι κεντρικές τράπεζες που λειτουργούν βάσει αυτού του πλαισίου δεσμεύονται δημόσια να διατηρούν τον πληθωρισμό εντός ενός στενού εύρους, συνήθως γύρω στο 2%. Αντίθετα, η στόχευση της ανάπτυξης υιοθετεί μια πιο εκτεταμένη άποψη, αντιμετωπίζοντας την ίδια την οικονομική επέκταση ως το κύριο μέτρο επιτυχίας. Η υποκείμενη υπόθεση είναι ότι η ταχύτερη ανάπτυξη δημιουργεί θέσεις εργασίας, αυξάνει το βιοτικό επίπεδο και τελικά παράγει σταθερές τιμές ως υποπροϊόν.
Η στόχευση του πληθωρισμού προσφέρει μια σχετικά καθαρή προσέγγιση βασισμένη σε κανόνες, όπου τα επιτόκια χρησιμεύουν ως ο κύριος μοχλός. Όταν ο πληθωρισμός αυξάνεται πάνω από τον στόχο, τα επιτόκια αυξάνονται· όταν πέφτει κάτω από τον στόχο, τα επιτόκια μειώνονται. Η στόχευση της ανάπτυξης τείνει να είναι πιο ακατάστατη και πιο διακριτική, συχνά περιλαμβάνοντας πιστωτικές πολιτικές, κρατικές δαπάνες, διαχείριση συναλλαγματικών ισοτιμιών και κίνητρα άμεσων επενδύσεων. Αυτή η ευρύτερη εργαλειοθήκη μπορεί να αντιμετωπίσει πολλαπλές οικονομικές διαστάσεις ταυτόχρονα, αλλά δημιουργεί επίσης μεγαλύτερο περιθώριο για λάθη πολιτικής.
Ένα από τα μεγαλύτερα πλεονεκτήματα του στόχου για τον πληθωρισμό είναι η σαφήνειά του. Οι πολίτες, οι αγορές και οι επιχειρήσεις γνωρίζουν ακριβώς τι προσπαθεί να επιτύχει η κεντρική τράπεζα και η απόδοση είναι εύκολο να μετρηθεί σε σχέση με έναν δημοσιευμένο αριθμό. Ο στόχος για την ανάπτυξη συνήθως δεν έχει αυτό το είδος απλού σημείου αναφοράς, επειδή τα στοιχεία για το ΑΕΠ μπορούν να αναθεωρηθούν και η ανάπτυξη εξαρτάται από αμέτρητους παράγοντες πέρα από οποιαδήποτε μεμονωμένη απόφαση πολιτικής. Αυτό καθιστά την λογοδοσία πιο ασαφή και μπορεί να διαβρώσει την εμπιστοσύνη του κοινού όταν η ανάπτυξη απογοητεύει.
Κατά την εποχή του υψηλού πληθωρισμού των δεκαετιών του 1970 και του 1980, η στόχευση του πληθωρισμού αποδείχθηκε εξαιρετικά αποτελεσματική στην αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών μόλις υιοθετήθηκε. Ωστόσο, οι επικριτές υποστηρίζουν ότι μπορεί να είναι πολύ άκαμπτη κατά τη διάρκεια κρίσεων εφοδιασμού ή πανδημιών, όταν οι προσωρινές αιχμές του πληθωρισμού δεν αντανακλούν υπερθέρμανση. Η στόχευση της ανάπτυξης τείνει να αποδίδει καλύτερα σε ταχέως αναπτυσσόμενες οικονομίες, όπου η κάλυψη της υστέρησης από τις πλουσιότερες χώρες έχει μεγαλύτερη σημασία από την εξομάλυνση των μεταβολών των τιμών, αλλά μπορεί να προκαλέσει φούσκες, συσσώρευση χρέους και πληθωρισμό όταν τα μέτρα τόνωσης υπερβαίνουν τα όρια.
Οι ανεπτυγμένες οικονομίες τάσσονται συντριπτικά υπέρ της στόχευσης του πληθωρισμού επειδή οι πληθυσμοί τους αναμένουν χαμηλές, σταθερές τιμές και οι χρηματοπιστωτικές αγορές τους ανταμείβουν την προβλεψιμότητα. Οι αναδυόμενες οικονομίες, ιδίως στην Ασία, έχουν κλίνει προς τη στόχευση της ανάπτυξης επειδή η ταχεία ανάπτυξη απαιτεί την κινητοποίηση πόρων σε πολλούς τομείς ταυτόχρονα. Πρόσφατα, ορισμένες χώρες έχουν υιοθετήσει υβριδικά πλαίσια, διατηρώντας τους στόχους για τον πληθωρισμό, ενώ παράλληλα λαμβάνουν ρητά υπόψη την απασχόληση και την ανάπτυξη, μια αλλαγή που έκανε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ το 2020 με τη νέα της Δήλωση για τους Μακροπρόθεσμους Στόχους.
Η στόχευση του πληθωρισμού σημαίνει ότι οι κεντρικές τράπεζες αγνοούν εντελώς την ανάπτυξη και την απασχόληση.
Τα σύγχρονα πλαίσια στόχευσης του πληθωρισμού, συμπεριλαμβανομένης της επικαιροποιημένης προσέγγισης της Fed για το 2020, λαμβάνουν ρητά υπόψη την απασχόληση παράλληλα με τη σταθερότητα των τιμών. Στόχος είναι η εξισορρόπηση και των δύο, με τον πληθωρισμό να αποτελεί το κύριο σημείο αναφοράς, αλλά όχι το μόνο μέλημα.
Η στόχευση της ανάπτυξης οδηγεί πάντα σε ταχύτερη οικονομική επέκταση από την στόχευση του πληθωρισμού.
Η στόχευση της ανάπτυξης μπορεί να ενισχύσει τη βραχυπρόθεσμη παραγωγή, αλλά συχνά εις βάρος του πληθωρισμού, της συσσώρευσης χρέους ή των φούσκες των περιουσιακών στοιχείων. Σε μεγάλες χρονικές περιόδους, οι χώρες με πειθαρχημένη στόχευση του πληθωρισμού έχουν συχνά επιτύχει σταθερή, βιώσιμη ανάπτυξη χωρίς τους κύκλους άνθησης-ύφεσης.
Η στόχευση του πληθωρισμού είναι μια ενιαία προσέγγιση που χρησιμοποιείται πανομοιότυπα παγκοσμίως.
Ενώ η βασική αρχή είναι παρόμοια, οι στόχοι για τον πληθωρισμό ποικίλλουν ανά χώρα, κυμαινόμενοι από 1% σε ορισμένες οικονομίες έως 3% ή υψηλότερο σε άλλες. Ορισμένες κεντρικές τράπεζες χρησιμοποιούν στόχους σημείου, άλλες χρησιμοποιούν εύρη τιμών και ορισμένες επιτρέπουν προσωρινές αποκλίσεις για ειδικές περιστάσεις.
Η στόχευση της ανάπτυξης χρησιμοποιείται μόνο σε κομμουνιστικές ή κεντρικά σχεδιασμένες οικονομίες.
Η στόχευση της ανάπτυξης έχει χρησιμοποιηθεί από καπιταλιστικές οικονομίες όπως η Κίνα, η Σιγκαπούρη, η Νότια Κορέα και η Ινδία. Αυτές οι οικονομίες που βασίζονται στην αγορά απλώς επέλεξαν να συντονίσουν την πολιτική τους γύρω από τους στόχους ανάπτυξης και όχι από αμιγώς δείκτες πληθωρισμού.
Μόλις μια χώρα υιοθετήσει τον στόχο του πληθωρισμού, δεν μπορεί ποτέ να αλλάξει πλαίσια.
Αρκετές χώρες τροποποίησαν ή εγκατέλειψαν την αυστηρή στόχευση του πληθωρισμού όταν άλλαξαν οι συνθήκες. Η Ιαπωνία αντιμετώπισε τον αποπληθωρισμό για δεκαετίες και τελικά υιοθέτησε τον έλεγχο της καμπύλης αποδόσεων, ενώ ορισμένες αναδυόμενες αγορές έχουν στραφεί προς διπλές ή υβριδικές εντολές.
Η στόχευση του πληθωρισμού ταιριάζει σε ώριμες οικονομίες όπου η σταθερότητα των τιμών στηρίζει τις προσδοκίες και όπου οι ανεξάρτητες κεντρικές τράπεζες μπορούν να δεσμευτούν αξιόπιστα σε αριθμητικούς στόχους. Η στόχευση της ανάπτυξης έχει περισσότερο νόημα για τις αναπτυσσόμενες χώρες που δίνουν προτεραιότητα στην ταχεία επέκταση, αν και ενέχει υψηλότερους κινδύνους πληθωρισμού και φούσκας περιουσιακών στοιχείων. Όλο και περισσότερο, οι κεντρικές τράπεζες συνδυάζουν στοιχεία και των δύο, αναγνωρίζοντας ότι η βιώσιμη ευημερία απαιτεί την εξισορρόπηση σταθερών τιμών με υγιή ανάπτυξη.
Η διαμάχη μεταξύ των «γερακιών» και των «ήπιων» πολιτικών αντιπροσωπεύει την ευαίσθητη διαδικασία εξισορρόπησης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Federal Reserve) μεταξύ δύο συχνά αντικρουόμενων στόχων: σταθερές τιμές και μέγιστη απασχόληση. Ενώ οι «γεράκια» δίνουν προτεραιότητα στη διατήρηση του χαμηλού πληθωρισμού μέσω αυστηρότερης πίστωσης, οι «περιστέρια» επικεντρώνονται στην τόνωση της αγοράς εργασίας και της οικονομικής επέκτασης μέσω χαμηλότερων επιτοκίων, με το κυρίαρχο κλίμα να μεταβάλλεται με βάση τα τρέχοντα οικονομικά δεδομένα.
Η αγοραστική δύναμη μετρά πόσα αγαθά και υπηρεσίες μπορούν να αγοραστούν με τα χρήματά σας, ενώ η αύξηση των μισθών παρακολουθεί την ταχύτητα με την οποία αυξάνεται ο μισθός σας με την πάροδο του χρόνου. Η κατανόηση και των δύο σας βοηθά να δείτε εάν η αύξηση των εισοδημάτων μεταφράζεται στην πραγματικότητα σε ένα καλύτερο βιοτικό επίπεδο ή απλώς συμβαδίζει με τον πληθωρισμό.
Αυτή η σύγκριση εξετάζει τις διαρθρωτικές διαφορές μεταξύ των αγροτικών οικονομιών, οι οποίες είναι βαθιά ριζωμένες στους φυσικούς πόρους και την ανθεκτικότητα των κοινοτήτων, και των μοντέλων αστικής ανάπτυξης που καθοδηγούνται από τη εκβιομηχάνιση, τις υπηρεσίες και την καινοτομία υψηλής πυκνότητας. Η κατανόηση αυτής της έντασης είναι ζωτικής σημασίας για την ισορροπημένη εθνική ανάπτυξη και την αντιμετώπιση της παγκόσμιας τάσης μετανάστευσης από την ύπαιθρο προς την πόλη.
Η ξαφνική κατάρρευση και η πληθωριστική διάβρωση αντιπροσωπεύουν δύο θεμελιωδώς διαφορετικούς τρόπους με τους οποίους οι οικονομίες μπορούν να καταρρεύσουν. Ο ένας χτυπάει σαν κεραυνός μέσα από καταρρακτώδεις χρεοκοπίες και πανικό, ενώ ο άλλος μειώνει σταδιακά την αγοραστική δύναμη μέχρι το σύστημα να μην μπορεί πλέον να λειτουργήσει. Η κατανόηση και των δύο βοηθά τους επενδυτές, τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής και τους πολίτες να προετοιμαστούν για διαφορετικά είδη χρηματοπιστωτικών κρίσεων.
Αυτή η σύγκριση αξιολογεί τους οικονομικούς μηχανισμούς ενός ανακάμπτοντος ταξιδιωτικού τομέα έναντι των προκλήσεων ενός φθίνοντος. Ενώ η ανάκαμψη σηματοδοτεί τη δημιουργία θέσεων εργασίας και τις επενδύσεις σε υποδομές, η παρακμή απαιτεί επείγουσα δημοσιονομική προσαρμογή και μια στροφή προς την εγχώρια ανθεκτικότητα για την αποφυγή μακροπρόθεσμης περιφερειακής στασιμότητας.
