Ο πληθωρισμός της δεκαετίας του 1970 καθοδηγήθηκε από τις πετρελαϊκές κρίσεις, τις διακυμάνσεις των μισθών και των τιμών και τη χαλαρή νομισματική πολιτική, φτάνοντας στο αποκορύφωμά του πάνω από 13% στις ΗΠΑ. Ο σύγχρονος πληθωρισμός πηγάζει από τις διαταραχές της εφοδιαστικής αλυσίδας κατά την εποχή της πανδημίας, τα μαζικά δημοσιονομικά κίνητρα και τις μεταβαλλόμενες αγορές εργασίας, αν και οι κεντρικές τράπεζες αντιδρούν πλέον πιο επιθετικά από ό,τι πριν από πενήντα χρόνια.
Μια δεκαετής περίοδος ανοδικών τιμών που προκλήθηκε από εμπάργκο πετρελαίου, σπιράλ μισθών και χαλαρή νομισματική πολιτική σε όλες τις δυτικές οικονομίες.
Μια αύξηση των τιμών καταναλωτή μετά την πανδημία, η οποία οφείλεται στις καταρρεύσεις της εφοδιαστικής αλυσίδας, στις δαπάνες τόνωσης της οικονομίας και στις στενές αγορές εργασίας.
| Λειτουργία | Πληθωρισμός της δεκαετίας του 1970 | Σύγχρονος πληθωρισμός |
|---|---|---|
| Κορυφή του πληθωρισμού στις ΗΠΑ | 13,5% (1980) | 9,1% (Ιούνιος 2022) |
| Κύριος παράγοντας ενεργοποίησης | Κραδασμοί στην προσφορά πετρελαίου | Διαταραχή της εφοδιαστικής αλυσίδας λόγω πανδημίας |
| Απόκριση Νομισματικής Πολιτικής | Αρχικά εύχρηστος, στη συνέχεια επιθετικός υπό τον Βόλκερ | Ταχείες και διαρκείς αυξήσεις επιτοκίων από το 2022 |
| Ο ρόλος της δημοσιονομικής πολιτικής | Δαπάνες για τον πόλεμο του Βιετνάμ, προγράμματα της Μεγάλης Κοινωνίας | Πακέτα τόνωσης COVID συνολικού ύψους τρισεκατομμυρίων |
| Συνθήκες Αγοράς Εργασίας | Αυξανόμενη συνδικαλιστική οργάνωση και σπειροειδείς μεταβολές μισθών-τιμών | Σφιχτή αγορά εργασίας με ρεκόρ θέσεων εργασίας |
| Προσδοκίες για τον πληθωρισμό | Αδέσμευτο, συμβάλλοντας σε επίμονο πληθωρισμό | Σε μεγάλο βαθμό σταθεροποιημένο, βοηθώντας τις προσπάθειες αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού |
| Διάρκεια υψηλού πληθωρισμού | Περίπου μια δεκαετία (1973–1982) | Περίπου δύο χρόνια (2021–2023) |
| Αξιοπιστία Κεντρικής Τράπεζας | Ζημιές από χρόνια στέγασης | Ισχυρότερο, επιτρέποντας ταχύτερη αποκλιμάκωση του πληθωρισμού |
Το πρόβλημα του πληθωρισμού της δεκαετίας του 1970 ξεκίνησε με σοκ από την πλευρά της προσφοράς, ιδίως το αραβικό εμπάργκο πετρελαίου του 1973 και την Ιρανική Επανάσταση του 1979, οι οποίες οδήγησαν τις τιμές της ενέργειας στα ύψη. Αντίθετα, ο σύγχρονος πληθωρισμός ξεκίνησε ως μια απότομη αύξηση της ζήτησης που συγκρούστηκε με τα σημεία συμφόρησης στην προσφορά της εποχής της πανδημίας. Οι ελλείψεις σε εμπορευματοκιβώτια, τα κενά στους ημιαγωγούς και οι διαταραχές στην αγορά εργασίας σήμαιναν ότι τα αγαθά δεν μπορούσαν να φτάσουν στους καταναλωτές αρκετά γρήγορα, ενώ οι επιταγές τόνωσης και οι συσσωρευμένες αποταμιεύσεις πλημμύρισαν την οικονομία με αγοραστική δύναμη.
Ίσως η πιο έντονη διαφορά έγκειται στον τρόπο με τον οποίο αντέδρασαν οι κεντρικές τράπεζες. Τη δεκαετία του 1970, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve) υπό τον Άρθουρ Μπερνς αντιμετώπισε τις αυξανόμενες τιμές, φοβούμενη ότι η επιθετική σύσφιξη θα επιδείνωνε την ανεργία. Χρειάστηκαν οι επώδυνες αυξήσεις των επιτοκίων του Πολ Βόλκερ -που ώθησαν την ανεργία πάνω από το 10%- για να σπάσει τελικά ο πληθωρισμός. Η σημερινή Fed κινήθηκε πολύ πιο γρήγορα, αυξάνοντας τα επιτόκια κατά 525 μονάδες βάσης σε λίγο περισσότερο από ένα χρόνο, αν και οι επικριτές υποστηρίζουν ότι αρχικά περίμενε πολύ καιρό.
Οι κρατικές δαπάνες έπαιξαν ρόλο και στις δύο εποχές, αλλά η κλίμακα και το πλαίσιο διέφεραν. Η δεκαετία του 1970 είδε επίμονα ελλείμματα από τις δαπάνες του πολέμου του Βιετνάμ και τα προγράμματα της Μεγάλης Κοινωνίας χωρίς αντίστοιχους φορολογικούς περιορισμούς. Ο σύγχρονος πληθωρισμός ενισχύθηκε από την έκτακτη ανακούφιση από την COVID, συμπεριλαμβανομένου του νόμου CARES και του Αμερικανικού Σχεδίου Διάσωσης, τα οποία εισέφεραν πρωτοφανή ρευστότητα σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις σε μια στιγμή που η προσφορά δεν μπορούσε να συμβαδίσει.
Οι σπειροειδείς μεταβολές μισθών-τιμών καθόρισαν τη δεκαετία του 1970, καθώς ισχυρά συνδικάτα διαπραγματεύτηκαν προσαρμογές στο κόστος ζωής που επέδρασαν στο κόστος παραγωγής. Οι σύγχρονες αγορές εργασίας φαίνονται διαφορετικές - η συνδικαλιστική οργάνωση είναι πολύ χαμηλότερη - αλλά οι αυστηρές συνθήκες και η λεγόμενη Μεγάλη Παραίτηση ώθησαν τους μισθούς απότομα προς τα πάνω το 2021 και το 2022. Μέχρι στιγμής, αυτές οι αυξήσεις μισθών δεν έχουν πυροδοτήσει την ίδια αυτοενισχυόμενη σπειροειδή μεταβολή, εν μέρει επειδή οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό παρέμειναν καλύτερα σταθερές.
Ο πληθωρισμός της δεκαετίας του 1970 αποδείχθηκε πεισματικά επίμονος, διήρκεσε σχεδόν μια δεκαετία και απαιτούσε μια σοβαρή ύφεση για να ξεπεραστεί. Ο σύγχρονος πληθωρισμός κορυφώθηκε υψηλότερα από ό,τι ανέμεναν οι περισσότεροι αναλυτές, αλλά άρχισε να υποχωρεί σχετικά γρήγορα μόλις οι αλυσίδες εφοδιασμού ομαλοποιήθηκαν και η νομισματική πολιτική έγινε πιο αυστηρή. Μέχρι το 2024, ο πληθωρισμός των ΗΠΑ είχε μειωθεί σε περίπου 3%, αν και παρέμεινε πάνω από τον στόχο του 2% της Fed.
Η δεκαετία του 1970 δίδαξε στις κεντρικές τράπεζες ένα σκληρό μάθημα σχετικά με το κόστος της υπερβολικής αναμονής για δράση. Αυτή η θεσμική μνήμη διαμόρφωσε την επιθετική αντίδραση του 2022 και βοήθησε στη σταθεροποίηση των προσδοκιών του κοινού. Ωστόσο, το σύγχρονο επεισόδιο αποκάλυψε επίσης νέες ευπάθειες - ιδιαίτερα πώς οι παγκοσμιοποιημένες αλυσίδες εφοδιασμού και οι μαζικές δημοσιονομικές παρεμβάσεις μπορούν να μεταφράσουν γρήγορα τη ζήτηση σε πιέσεις τιμών με τρόπους που η οικονομία της δεκαετίας του 1970 δεν γνώρισε ποτέ.
Ο σύγχρονος πληθωρισμός είναι εξίσου άσχημος με τη δεκαετία του 1970.
Ενώ η κορύφωση του 9,1% του 2022 ήταν σοκαριστική, ήταν χαμηλότερη από την κορύφωση του 13,5% του 1980 και μειώθηκε πολύ πιο γρήγορα. Τη δεκαετία του 1970, ο πληθωρισμός παρέμεινε υψηλός για σχεδόν μια δεκαετία, ενώ ο σύγχρονος πληθωρισμός μειώθηκε σημαντικά μέσα σε περίπου 18 μήνες.
Ο πληθωρισμός της δεκαετίας του 1970 προκλήθηκε εξ ολοκλήρου από τις τιμές του πετρελαίου.
Οι πετρελαϊκές κρίσεις ήταν μια σημαντική αιτία, αλλά η χαλαρή νομισματική πολιτική, οι εκτεταμένες δημοσιονομικές δαπάνες και οι μη σταθεροποιημένες προσδοκίες για τον πληθωρισμό έπαιξαν σημαντικό ρόλο. Το πετρέλαιο από μόνο του δεν εξηγεί γιατί ο πληθωρισμός παρέμεινε ακόμη και μετά τη σταθεροποίηση των τιμών της ενέργειας.
Ο σημερινός πληθωρισμός αποδεικνύει ότι οι δαπάνες τόνωσης ήταν λάθος.
Οι οικονομολόγοι εξακολουθούν να συζητούν την ακριβή συμβολή των δημοσιονομικών κινήτρων, αλλά οι περισσότεροι συμφωνούν ότι το Αμερικανικό Σχέδιο Διάσωσης συνέβαλε σημαντικά στη ζήτηση σε μια εποχή που η προσφορά ήταν περιορισμένη. Ωστόσο, τα ζητήματα της αλυσίδας εφοδιασμού και ο πόλεμος στην Ουκρανία έπαιξαν επίσης σημαντικό ρόλο.
Αν απλώς αυξήσουμε τα επιτόκια αρκετά υψηλά, ο πληθωρισμός εξαφανίζεται αμέσως.
Η νομισματική πολιτική λειτουργεί με μεγάλες και μεταβλητές υστερήσεις —συχνά 12 έως 18 μήνες. Η δεκαετία του 1970 απέδειξε ότι τα ημίμετρα μπορούν να αποτύχουν, αλλά και ότι η ακραία σύσφιξη προκαλεί σοβαρό οικονομικό πόνο. Οι σύγχρονες κεντρικές τράπεζες έπρεπε να εξισορροπήσουν την αξιοπιστία με την αποφυγή μιας βαθιάς ύφεσης.
Οι αυξήσεις μισθών προκαλούν πάντα πληθωρισμό.
Οι μισθοί μπορούν να συμβάλουν στον πληθωρισμό όταν ξεπερνούν την αύξηση της παραγωγικότητας και οι προσδοκίες καθίστανται ασταθείς, όπως στη δεκαετία του 1970. Στο σύγχρονο επεισόδιο, οι ισχυρές αυξήσεις μισθών το 2022 δεν πυροδότησαν μια σπείρα μισθών-τιμών, εν μέρει επειδή η παραγωγικότητα αυξήθηκε επίσης και οι προσδοκίες παρέμειναν σταθερές.
Και τα δύο επεισόδια μοιράζονται την ετικέτα «κρίση πληθωρισμού», αλλά τα αίτια, η διάρκεια και οι πολιτικές αντιδράσεις τους διαφέρουν σημαντικά. Η δεκαετία του 1970 απαιτούσε μια βίαιη ύφεση για να ξεπεραστεί, ενώ ο σύγχρονος πληθωρισμός τιθασεύτηκε πιο γρήγορα χάρη στις σταθερές προσδοκίες και την αποφασιστική δράση των κεντρικών τραπεζών. Η κατανόηση και των δύο περιόδων βοηθά να εξηγηθεί γιατί οι σημερινοί υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αντιδρούν τόσο διαφορετικά - και γιατί ορισμένοι οικονομολόγοι εξακολουθούν να ανησυχούν για μια υποτροπή τύπου δεκαετίας του 1970.
Η άμεση ρευστότητα και ο μακροπρόθεσμος σχηματισμός κεφαλαίου περιγράφουν τα δύο άκρα του επενδυτικού φάσματος. Το ένα δίνει έμφαση στην άμεση πρόσβαση σε μετρητά και στην ταχεία ανταπόκριση της αγοράς, ενώ το άλλο εστιάζει στην οικοδόμηση διαρκών παραγωγικών περιουσιακών στοιχείων με την πάροδο του χρόνου. Μαζί, διαμορφώνουν το πόσο αποτελεσματικά μια οικονομία κατανέμει τους πόρους μεταξύ ευελιξίας και βιώσιμης ανάπτυξης.
Η αναδιανομή και η μετατροπή είναι δύο ξεχωριστές οικονομικές έννοιες που διαμορφώνουν τον τρόπο με τον οποίο οι πόροι κινούνται σε μια οικονομία. Η αναδιανομή επικεντρώνεται στη μεταφορά εισοδήματος ή πλούτου σε ολόκληρη την κοινωνία, ενώ η μετατροπή αναφέρεται στον μετασχηματισμό πόρων, περιουσιακών στοιχείων ή εισροών παραγωγής σε διαφορετικές μορφές ή εκροές.
Η ανεξαρτησία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας αναφέρεται στην ικανότητα της κεντρικής τράπεζας να απελευθερώνει τη νομισματική πολιτική από πολιτικές πιέσεις, ενώ η πολιτική επιρροή περιγράφει τον τρόπο με τον οποίο οι αιρετοί αξιωματούχοι και οι κυβερνητικές ενέργειες μπορούν να διαμορφώσουν τις οικονομικές αποφάσεις. Η ένταση μεταξύ αυτών των δυνάμεων διαμορφώνει τον πληθωρισμό, την απασχόληση και τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα σε όλες τις Ηνωμένες Πολιτείες.
Η ανισότητα πλούτου περιγράφει την άνιση κατανομή των περιουσιακών στοιχείων και του εισοδήματος σε έναν πληθυσμό, ενώ τα κινήματα για οικονομικά προσιτή διαβίωση επικεντρώνονται στη μείωση του κόστους διαβίωσης και στη βελτίωση της πρόσβασης σε στέγαση, υγειονομική περίθαλψη και είδη πρώτης ανάγκης. Και τα δύο είναι βαθιά συνδεδεμένα, καθώς η αυξανόμενη ανισότητα συχνά τροφοδοτεί την κοινωνική και πολιτική πίεση για μεταρρυθμίσεις στην οικονομική προσιτότητα.
Η αντίληψη της αξίας επικεντρώνεται σε αυτό που οι καταναλωτές πιστεύουν ότι λαμβάνουν από ένα προϊόν ή μια υπηρεσία, ενώ η αντίληψη της τιμής επικεντρώνεται στο πόσο ακριβό, προσιτό, δίκαιο ή premium μοιάζει κάτι. Αν και στενά συνδεδεμένες, αυτές οι δύο ιδέες συχνά επηρεάζουν τις αποφάσεις αγοράς με πολύ διαφορετικούς τρόπους, διαμορφώνοντας το branding, το μάρκετινγκ, την αφοσίωση των πελατών και τη συμπεριφορά των καταναλωτών σχεδόν σε κάθε κλάδο.
