Das Schuldenwachstum misst, wie schnell die Kreditaufnahme von Regierungen, Unternehmen oder privaten Haushalten zunimmt, während das Wirtschaftswachstum den Anstieg der gesamten Waren- und Dienstleistungsproduktion eines Landes erfasst. In gesunden Volkswirtschaften entwickeln sich beide Indikatoren parallel, doch eine ausufernde Verschuldung kann genau das Wachstum untergraben, das sie ursprünglich ermöglicht hat.
Die Rate, mit der die ausstehenden Kredite im Laufe der Zeit im öffentlichen Sektor, im Unternehmenssektor oder im Haushaltssektor zunehmen.
Die Steigerung der Produktion von Gütern und Dienstleistungen eines Landes, üblicherweise gemessen an den Veränderungen des realen BIP.
| Funktion | Schuldenwachstum | Wirtschaftswachstum |
|---|---|---|
| Primäre Messung | Veränderung der ausstehenden Schulden im Jahresvergleich | Jährliche prozentuale Veränderung des realen BIP |
| Typischer Maßstab | Billionen von Dollar weltweit | Prozentuale Wachstumsraten (1-7%) |
| Wichtigste Einflussfaktoren | Staatsdefizite, Unternehmensverschuldung, Verbraucherkredite | Produktivität, Arbeitskräfte, Kapitalinvestitionen, Verbrauchernachfrage |
| Gesunder Maßstab | Schuldenquote (Schulden im Verhältnis zum BIP) stabil oder rückläufig | Reales BIP-Wachstum von 2-3 % in den entwickelten Volkswirtschaften |
| Risikoindikator | Eine Schuldenquote von über 90 % des BIP ist mit einem langsameren Wachstum verbunden. | Inflation, Arbeitslosigkeit und Handelsbilanz |
| Politischer Hebel | Fiskalpolitik, Zinssätze, Kreditregulierung | Geldpolitik, Steuerpolitik, Handelsabkommen |
| Zeithorizont | Oft über Jahrzehnte analysiert. | Üblicherweise vierteljährlich und jährlich gemessen. |
| Beziehung | Kann bei produktiver Nutzung das Wachstum ankurbeln | Bildet die Steuerbasis zur Bedienung der Schulden. |
Das Schuldenwachstum ist im Wesentlichen eine Bilanzkennzahl. Es erfasst, wie hoch die Schulden von Kreditnehmern zu einem bestimmten Zeitpunkt sind und wie schnell diese Summe steigt. Wirtschaftswachstum hingegen ist eine Stromgröße, die den Wert aller Güter und Dienstleistungen eines Landes innerhalb eines bestimmten Zeitraums, üblicherweise eines Quartals oder eines Jahres, erfasst. Die eine Kennzahl gibt Aufschluss über aufgelaufene Verbindlichkeiten, die andere über die laufende Produktivität.
Kreditaufnahme kann das Wirtschaftswachstum erheblich beschleunigen, wenn sie Infrastrukturprojekte, Bildung oder Unternehmensexpansionen finanziert, die die zukünftige Produktion steigern. Diese Beziehung hat jedoch Grenzen. Untersuchungen des Internationalen Währungsfonds und der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich zeigen, dass zusätzliche Kreditaufnahme das Wachstum eher bremst als ankurbelt, wenn die Staatsverschuldung etwa 90 % des BIP übersteigt. Dasselbe gilt für private Haushalte und Unternehmen: Übermäßige Verschuldung verdrängt letztendlich produktive Ausgaben.
In Rezessionen, Kriegen oder Finanzkrisen, wenn Regierungen mit Konjunkturprogrammen eingreifen und die Steuereinnahmen sinken, kann die Verschuldung schneller wachsen als die Wirtschaft. Die Pandemie von 2020 ist ein Paradebeispiel: Die globalen Schulden stiegen innerhalb eines Jahres um rund 25 Billionen US-Dollar, während viele Volkswirtschaften schrumpften. Umgekehrt sanken die Schulden in Phasen des Schuldenabbaus, wie etwa nach dem Zweiten Weltkrieg, im Verhältnis zum BIP, obwohl die Wirtschaft rasant wuchs. Dies zeigt, dass sich die beiden Kennzahlen nicht immer parallel entwickeln.
Wenn die Verschuldung schneller wächst als die Wirtschaftsleistung, steigt die Schuldenquote, und jeder neu aufgenommene Dollar an Krediten bringt weniger wirtschaftlichen Nutzen. Dies führt häufig zu höheren Zinsbelastungen, geringerer fiskalischer Flexibilität und letztlich zum Risiko eines Zahlungsausfalls oder von Sparmaßnahmen. Länder wie Japan leben seit Jahren mit Schuldenquoten von über 250 %, die größtenteils durch inländisches Eigentum und niedrige Zinsen aufrechterhalten werden. Die meisten Ökonomen betrachten dies jedoch eher als Ausnahme denn als nachhaltiges Modell.
Die Betrachtung beider Kennzahlen zusammen ergibt ein klareres Bild als jede Kennzahl allein. Ein Land, dessen Wirtschaft um 4 % wächst und dessen Schuldenwachstum bei 3 % liegt, verbessert seine Haushaltslage, selbst wenn die Schlagzeilen sich auf die steigende Gesamtverschuldung konzentrieren. Eine Wirtschaft, die um 1 % wächst, während die Schulden um 8 % steigen, steuert hingegen auf Schwierigkeiten zu. Eine kluge Politik zielt darauf ab, die Kreditaufnahme mit produktiven Investitionen in Einklang zu bringen, sodass die Schulden dem Wachstum dienen, anstatt es zu ersetzen.
Jegliches Schuldenwachstum ist schlecht für die Wirtschaft.
Kredite zur Finanzierung von Infrastruktur, Bildung oder Unternehmenserweiterungen können die Produktivität steigern und das Wachstum beschleunigen. Das Problem sind nicht die Schulden an sich, sondern Schulden, die keine ausreichenden Erträge zur Bedienung abwerfen.
Hohes Wirtschaftswachstum bedeutet automatisch, dass ein Land finanziell gesund ist.
Eine Volkswirtschaft kann rasant wachsen und gleichzeitig gefährlich hohe Schuldenstände anhäufen, wie in mehreren Schwellenländern in den 2010er Jahren zu beobachten war. Wachstum ohne Haushaltsdisziplin endet oft in plötzlichen Stopps oder Währungskrisen.
Wenn die Verschuldung steigt, muss die Wirtschaft schrumpfen.
Schulden und BIP können gleichzeitig steigen. Tatsächlich verzeichnen die meisten wachsenden Volkswirtschaften einen gemeinsamen Anstieg beider Kennzahlen. Warnsignal ist es, wenn die Verschuldung über einen längeren Zeitraum schneller wächst als die Wirtschaftsleistung.
Japans Schuldenquote von über 250 % des BIP beweist, dass unbegrenzte Kreditaufnahme sicher ist.
Japans Situation ist ungewöhnlich, da der Großteil seiner Schulden im Inland gehalten wird und der Yen eine Reservewährung ist. Die meisten Länder, die sich in ähnlichem Umfang verschulden, müssten mit deutlich höheren Risikoprämien und einem potenziellen Zahlungsausfall rechnen.
Die vollständige Tilgung aller Schulden würde das Wirtschaftswachstum maximieren.
Ein vollständiger Schuldenerlass würde eine wichtige Kreditquelle vernichten, die Unternehmensexpansionen, Hauskäufe und öffentliche Investitionen finanziert. Ein gewisses Maß an Kreditaufnahme ist für eine funktionierende moderne Wirtschaft unerlässlich.
Schuldenwachstum und Wirtschaftswachstum sind zwei Seiten derselben Medaille, und keine von beiden allein liefert ein vollständiges Bild. Nachhaltiger Wohlstand erfordert in der Regel, dass die Verschuldung nicht schneller wächst als die Wirtschaft, die sie stützt, und dass die Kreditaufnahme in Investitionen fließt, die die zukünftige Produktion steigern. Wenn das Schuldenwachstum das Wirtschaftswachstum dauerhaft übersteigt, führt dies zu höheren Risiken, geringerer Flexibilität und letztendlich zu einem geringeren Wachstum für alle.
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