La política fiscal i la política monetària són les dues eines principals que els governs i els bancs centrals utilitzen per dirigir una economia. La política fiscal funciona a través dels impostos i la despesa pública, mentre que la política monetària controla l'oferta monetària i els tipus d'interès per influir en l'endeutament, l'estalvi i la inversió.
Ús dels impostos i la despesa governamental per influir en l'activitat econòmica, l'ocupació i el creixement.
Accions del banc central que controlen l'oferta monetària i els tipus d'interès per gestionar la inflació i l'estabilitat econòmica.
| Funcionalitat | Política fiscal | Política monetària |
|---|---|---|
| Qui ho controla | Govern (executiu i legislatiu) | Banc central |
| Eines principals | Impostos i despesa pública | Tipus d'interès i oferta monetària |
| Objectiu principal | Creixement econòmic i ocupació | Estabilitat de preus i control de la inflació |
| Velocitat d'implementació | Lent, a causa dels processos polítics | Ràpid, decidit pels comitès dels bancs centrals |
| Influència política | Alt, subjecte a eleccions i pressió política | Baixa, els bancs centrals solen ser independents |
| Impacte en el deute públic | Els dèficits directes augmenten el deute nacional | Indirectes, principalment a través dels costos d'endeutament |
| Retard de temps per als efectes | Llarg, sovint de 6 mesos a diversos anys | Més curt, pot afectar els mercats en qüestió de setmanes |
| Exemple d'acció expansiva | Reduir els impostos o augmentar la despesa en infraestructures | Baixar els tipus d'interès o comprar bons del govern |
| Exemple d'acció contractiva | Augmentar els impostos o retallar la despesa pública | Pujar els tipus d'interès o vendre bons |
Les decisions de política fiscal provenen dels càrrecs electes, la qual cosa significa que els canvis en els impostos i la despesa sovint impliquen llargs debats, negociacions partidistes i votacions legislatives. La política monetària, en canvi, la decideixen els tecnòcrates dels bancs centrals, que es reuneixen regularment i poden actuar ràpidament sense aprovació política. Aquesta diferència estructural és el motiu pel qual la majoria de les economies desenvolupades atorguen als bancs centrals independència operativa, aïllant les decisions sobre els tipus d'interès dels cicles electorals.
Quan els governs volen estimular el creixement, poden retallar impostos, augmentar la contractació del sector públic o finançar projectes d'infraestructures. Els bancs centrals, en canvi, influeixen en l'economia ajustant el cost dels préstecs, la compra o venda de valors i l'establiment de reserves obligatòries per als bancs comercials. Aquestes eines funcionen a través de diferents canals: la política fiscal canvia directament la demanda posant diners a les mans de la gent, mentre que la política monetària funciona indirectament canviant els incentius per demanar préstecs, estalviar i invertir.
La política monetària pot canviar de rumb en qüestió de setmanes. Un banc central pot retallar els tipus d'interès a la seva propera reunió programada si les dades econòmiques es deterioren. La política fiscal avança molt més lentament perquè els pressupostos s'han de redactar, debatre i aprovar, sovint trigant mesos o fins i tot anys. Aquest avantatge de velocitat és una de les raons per les quals els bancs centrals solen ser els primers a respondre durant les crisis financeres, i les autoritats fiscals intervenen després en els esforços de recuperació a llarg termini.
La política fiscal tendeix a prioritzar l'ocupació, la redistribució i els objectius d'inversió a llarg termini, motiu pel qual la política fiscal sovint funciona també com a política social. La política monetària té un mandat més estret centrat en mantenir la inflació prop d'un tipus objectiu, normalment del 2% en moltes economies avançades. Els dos poden entrar en conflicte: un govern que té grans dèficits durant un període de bonança pot obligar el banc central a augmentar els tipus d'interès per evitar el sobreescalfament, fins i tot si això alenteix el creixement.
Durant la crisi financera del 2008 i la pandèmia de la COVID-19, la política fiscal i monetària van treballar conjuntament de maneres rarament vistes abans. Els governs van gastar bilions en estímuls mentre que els bancs centrals van retallar els tipus d'interès i van llançar programes de compra d'actius. Els economistes generalment coincideixen que aquesta resposta combinada va evitar recesions més profundes, tot i que també va generar preocupacions sobre la inflació i la sostenibilitat del deute que van donar forma als debats polítics durant els anys posteriors.
La Reserva Federal controla la política fiscal.
La Reserva Federal és un banc central que gestiona la política monetària. La política fiscal dels Estats Units l'estableixen el Congrés i el president a través del pressupost federal. Són institucions completament separades amb mandats i eines diferents.
Imprimir diners sempre provoca hiperinflació.
La creació de diners només provoca una inflació desbocada quan no es correspon amb la producció econòmica o quan la confiança en la moneda s'esfondra. Els bancs centrals han ampliat els balanços significativament des del 2008 sense desencadenar hiperinflació, tot i que els crítics argumenten que ha contribuït a la inflació dels preus dels actius.
La despesa pública sempre desplaça la inversió privada.
L'expulsió és més probable quan l'economia està gairebé a plena capacitat. Durant les recessions, quan hi ha recursos inactius, l'estímul fiscal pot, de fet, treure l'economia d'una recessió sense augmentar significativament els tipus d'interès, una idea clau de l'economia keynesiana.
Uns tipus d'interès més baixos sempre són bons per a l'economia.
Uns tipus d'interès persistentment baixos poden fomentar un endeutament excessiu, inflar bombolles d'actius, perjudicar els estalviadors i reduir la capacitat del banc central per respondre a futures recesions. És per això que les retallades de tipus d'interès normalment es calibren amb cura en lloc d'aplicar-se com un estímul permanent.
Els pressupostos equilibrats sempre són la millor estratègia fiscal.
Els economistes coincideixen àmpliament que acumular dèficits durant les recessions i superàvits durant els auges, conegut com a política fiscal anticíclica, pot estabilitzar l'economia. Unes normes estrictes sobre un pressupost equilibrat poden, de fet, agreujar les recesions forçant l'austeritat quan més es necessita l'estímul.
La política fiscal és la més adequada per abordar problemes estructurals com la desigualtat, les infraestructures i el creixement a llarg termini, mentre que la política monetària destaca per gestionar la inflació i l'estabilització econòmica a curt termini. A la pràctica, les dues funcionen millor quan es coordinen, amb els bancs centrals gestionant els ajustaments cíclics i els governs centrant-se en reformes estructurals i despesa anticíclica durant les recesions greus.
L'accés just al mercat i l'avantatge institucional descriuen la tensió entre la participació igualitària en els mercats i els beneficis estructurals que tenen les grans institucions. Mentre que l'accés just té com a objectiu igualar les condicions per a tots els participants, l'avantatge institucional reflecteix com l'escala, el capital, les dades i la infraestructura poden crear avantatges persistents per als bancs, els fons i les grans corporacions.
L'austeritat i els estímuls representen enfocaments de política fiscal oposats que els governs utilitzen per gestionar les condicions econòmiques. L'austeritat retalla la despesa i augmenta els impostos per reduir el deute, mentre que els estímuls augmenten la despesa o retallen els impostos per estimular el creixement durant les recesions.
El col·lapse econòmic fa referència a una ruptura sobtada i greu dels sistemes financers, mentre que la transformació econòmica descriu un canvi estructural deliberat en la manera com una economia produeix i assigna recursos. Ambdues reformulen les societats, però una és destructiva i l'altra constructiva.
El col·lapse estructural descriu el fracàs sobtat dels marcs econòmics fonamentals, mentre que la resiliència sistèmica es refereix a la capacitat d'una economia per absorbir xocs i recuperar-se. Comprendre ambdós conceptes ajuda a explicar per què algunes nacions es recuperen de les crisis mentre que d'altres entren en una espiral descendent.
La complexitat i la simplicitat financeres representen dos enfocaments oposats per gestionar diners, invertir i generar riquesa. La complexitat afavoreix instruments i estratègies sofisticats, mentre que la simplicitat emfatitza la claredat, les comissions baixes i la presa de decisions accessible per als inversors quotidians.
