১৯৭০-এর দশকের মুদ্রাস্ফীতির মূল কারণ ছিল তেলের মূল্যবৃদ্ধি, মজুরি ও মূল্যবৃদ্ধির ঊর্ধ্বগতি এবং শিথিল মুদ্রানীতি, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ১৩ শতাংশেরও বেশি বেড়ে গিয়েছিল। আধুনিক মুদ্রাস্ফীতির কারণ হলো মহামারীকালীন সরবরাহ শৃঙ্খলের ব্যাঘাত, ব্যাপক আর্থিক প্রণোদনা এবং পরিবর্তনশীল শ্রমবাজার, যদিও কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো এখন পঞ্চাশ বছর আগের তুলনায় আরও আগ্রাসীভাবে এর মোকাবিলা করে।
পশ্চিমা অর্থনীতি জুড়ে তেল নিষেধাজ্ঞা, মজুরি বৃদ্ধি এবং নমনীয় মুদ্রানীতির কারণে সৃষ্ট এক দশকব্যাপী লাগামহীন মূল্যবৃদ্ধি।
সরবরাহ শৃঙ্খলের ভাঙন, প্রণোদনামূলক ব্যয় এবং শ্রমবাজারে তীব্র প্রতিযোগিতার কারণে মহামারী-পরবর্তী ভোক্তা মূল্যবৃদ্ধি।
| বৈশিষ্ট্য | ১৯৭০-এর দশকের মুদ্রাস্ফীতি | আধুনিক মুদ্রাস্ফীতি |
|---|---|---|
| মার্কিন মুদ্রাস্ফীতির সর্বোচ্চ হার | ১৩.৫% (১৯৮০) | ৯.১% (জুন ২০২২) |
| প্রাথমিক ট্রিগার | তেল সরবরাহে ধাক্কা | মহামারী সরবরাহ শৃঙ্খলে ব্যাঘাত |
| আর্থিক নীতির প্রতিক্রিয়া | শুরুতে নমনীয়, পরে ভলকারের অধীনে আক্রমণাত্মক। | ২০২২ সাল থেকে দ্রুত ও টেকসই হারে বৃদ্ধি |
| রাজস্ব নীতির ভূমিকা | ভিয়েতনাম যুদ্ধের ব্যয়, গ্রেট সোসাইটি কর্মসূচি | ট্রিলিয়ন ডলারের কোভিড প্রণোদনা প্যাকেজ |
| শ্রম বাজারের পরিস্থিতি | ক্রমবর্ধমান শ্রমিক সংঘবদ্ধতা এবং মজুরি-মূল্য চক্র | শ্রমবাজারে তীব্র প্রতিযোগিতা এবং রেকর্ড সংখ্যক চাকরির সুযোগ |
| মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা | ভিত্তিহীন, যা ক্রমাগত মুদ্রাস্ফীতিতে অবদান রাখছে | মূলত স্থিতিশীল, মুদ্রাস্ফীতি হ্রাসের প্রচেষ্টায় সহায়তা করছে |
| উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির সময়কাল | প্রায় এক দশক (১৯৭৩-১৯৮২) | প্রায় দুই বছর (২০২১-২০২৩) |
| কেন্দ্রীয় ব্যাংকের বিশ্বাসযোগ্যতা | বছরের পর বছর ধরে থাকার কারণে ক্ষতিগ্রস্ত | আরও শক্তিশালী, যা দ্রুততর অবস্ফীতি কমাতে সক্ষম করে |
১৯৭০-এর দশকের মুদ্রাস্ফীতির সমস্যার সূত্রপাত হয়েছিল সরবরাহ-সংক্রান্ত আকস্মিক ধাক্কার মাধ্যমে, বিশেষ করে ১৯৭৩ সালের আরব তেল নিষেধাজ্ঞা এবং ১৯৭৯ সালের ইরানি বিপ্লবের ফলে, যা জ্বালানির দামকে আকাশচুম্বী করে তুলেছিল। এর বিপরীতে, আধুনিক মুদ্রাস্ফীতির শুরুটা হয়েছিল চাহিদার আকস্মিক বৃদ্ধি এবং মহামারীকালীন সরবরাহ সংকটের সংঘর্ষের ফলে। কন্টেইনারের ঘাটতি, সেমিকন্ডাক্টরের ঘাটতি এবং শ্রমিক অসন্তোষের কারণে পণ্য যথেষ্ট দ্রুত গ্রাহকদের কাছে পৌঁছাতে পারছিল না, অন্যদিকে প্রণোদনা চেক এবং অবদমিত সঞ্চয় অর্থনীতিকে ক্রয়ক্ষমতায় প্লাবিত করে দিয়েছিল।
সম্ভবত সবচেয়ে বড় পার্থক্যটি হলো কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর প্রতিক্রিয়ার ধরণ। ১৯৭০-এর দশকে, আর্থার বার্নসের অধীনে ফেডারেল রিজার্ভ ক্রমবর্ধমান মূল্যবৃদ্ধিকে প্রশ্রয় দিয়েছিল, এই ভয়ে যে কঠোর মুদ্রানীতি বেকারত্ব আরও বাড়িয়ে দেবে। অবশেষে মুদ্রাস্ফীতিকে নিয়ন্ত্রণে আনতে পল ভলকারের বেদনাদায়ক সুদের হার বৃদ্ধি প্রয়োজন হয়েছিল—যা বেকারত্বকে ১০%-এর উপরে ঠেলে দিয়েছিল। আজকের ফেড অনেক দ্রুত পদক্ষেপ নিয়েছে, মাত্র এক বছরের কিছু বেশি সময়ে সুদের হার ৫২৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়েছে, যদিও সমালোচকদের মতে তারা প্রাথমিকভাবে অনেক বেশি দেরি করেছিল।
উভয় যুগেই সরকারি ব্যয়ের ভূমিকা ছিল, কিন্তু এর মাত্রা ও প্রেক্ষাপট ভিন্ন ছিল। ১৯৭০-এর দশকে ভিয়েতনাম যুদ্ধের ব্যয় এবং ‘গ্রেট সোসাইটি’ কর্মসূচির কারণে ক্রমাগত ঘাটতি দেখা যায়, যার সাথে সঙ্গতিপূর্ণ কর নিয়ন্ত্রণ ছিল না। আধুনিক মুদ্রাস্ফীতি আরও তীব্র হয়েছিল জরুরি কোভিড ত্রাণ কর্মসূচির কারণে, যার মধ্যে ছিল কেয়ারস অ্যাক্ট এবং আমেরিকান রেসকিউ প্ল্যান। এই কর্মসূচিগুলো এমন এক সময়ে পরিবার ও ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোতে অভূতপূর্ব তারল্য সরবরাহ করেছিল, যখন সরবরাহের সাথে তার তাল মেলানো সম্ভব হচ্ছিল না।
১৯৭০-এর দশকে মজুরি-মূল্য চক্রই ছিল মূল বৈশিষ্ট্য, কারণ শক্তিশালী শ্রমিক ইউনিয়নগুলো জীবনযাত্রার ব্যয় সমন্বয়ের জন্য দর কষাকষি করত, যা উৎপাদন ব্যয়ের উপর নেতিবাচক প্রভাব ফেলত। আধুনিক শ্রমবাজারের চিত্র ভিন্ন—ইউনিয়নভুক্তির হার অনেক কম—কিন্তু কঠিন পরিস্থিতি এবং তথাকথিত ‘মহা পদত্যাগ’ ২০২১ ও ২০২২ সালে মজুরিকে তীব্রভাবে বাড়িয়ে দিয়েছে। এখন পর্যন্ত, মজুরির এই বৃদ্ধি একই ধরনের স্ব-শক্তিবর্ধক চক্রের সূচনা করেনি, যার আংশিক কারণ হলো মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল ছিল।
১৯৭০-এর দশকের মুদ্রাস্ফীতি জেদ ধরে রেখেছিল, যা প্রায় এক দশক স্থায়ী হয়েছিল এবং একে পরাস্ত করতে একটি গুরুতর মন্দার প্রয়োজন হয়েছিল। আধুনিক মুদ্রাস্ফীতি অধিকাংশ পূর্বাভাসকারীর প্রত্যাশার চেয়েও বেশি উচ্চতায় পৌঁছেছিল, কিন্তু সরবরাহ ব্যবস্থা স্বাভাবিক হওয়া এবং মুদ্রানীতি কঠোর হওয়ার পর তা তুলনামূলকভাবে দ্রুত কমতে শুরু করে। ২০২৪ সাল নাগাদ মার্কিন মুদ্রাস্ফীতি প্রায় ৩%-এ নেমে এসেছিল, যদিও তা ফেডের ২% লক্ষ্যমাত্রার উপরেই ছিল।
১৯৭০-এর দশক কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোকে পদক্ষেপ নিতে খুব বেশি দেরি করার পরিণাম সম্পর্কে একটি কঠিন শিক্ষা দিয়েছিল। সেই প্রাতিষ্ঠানিক স্মৃতিই ২০২২ সালের আগ্রাসী পদক্ষেপকে রূপ দিয়েছিল এবং জন প্রত্যাশাকে দৃঢ় করতে সাহায্য করেছিল। তবে, এই আধুনিক পর্বটি নতুন দুর্বলতাও প্রকাশ করেছে—বিশেষ করে, কীভাবে বিশ্বায়িত সরবরাহ শৃঙ্খল এবং ব্যাপক আর্থিক হস্তক্ষেপ দ্রুত চাহিদাকে মূল্যস্ফীতির চাপে রূপান্তরিত করতে পারে, যা ১৯৭০-এর দশকের অর্থনীতিতে কখনও দেখা যায়নি।
আধুনিক মুদ্রাস্ফীতি ১৯৭০-এর দশকের মতোই ভয়াবহ।
২০২২ সালের সর্বোচ্চ ৯.১% হারটি উদ্বেগজনক হলেও, তা ১৯৮০ সালের সর্বোচ্চ ১৩.৫% হারের চেয়ে কম ছিল এবং অনেক দ্রুত হ্রাস পেয়েছিল। ১৯৭০-এর দশকে মুদ্রাস্ফীতি প্রায় এক দশক ধরে উচ্চ পর্যায়ে ছিল, অথচ আধুনিক মুদ্রাস্ফীতি প্রায় ১৮ মাসের মধ্যেই উল্লেখযোগ্যভাবে কমে গেছে।
১৯৭০-এর দশকের মুদ্রাস্ফীতির একমাত্র কারণ ছিল তেলের দাম।
তেলের আকস্মিক মূল্যবৃদ্ধি একটি প্রধান কারণ ছিল, কিন্তু শিথিল মুদ্রানীতি, সম্প্রসারণমূলক রাজস্ব ব্যয় এবং ভিত্তিহীন মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা—সবগুলোই গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করেছিল। জ্বালানির দাম স্থিতিশীল হওয়ার পরেও কেন মুদ্রাস্ফীতি অব্যাহত ছিল, তা শুধু তেলের কারণে ব্যাখ্যা করা যায় না।
আজকের মুদ্রাস্ফীতি প্রমাণ করে যে প্রণোদনা ব্যয় একটি ভুল ছিল।
রাজস্ব প্রণোদনার সঠিক অবদান নিয়ে অর্থনীতিবিদদের মধ্যে এখনও বিতর্ক রয়েছে, তবে বেশিরভাগই একমত যে, সরবরাহ সীমিত থাকার সময়ে আমেরিকান রেসকিউ প্ল্যান চাহিদা উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়েছিল। তবে, সরবরাহ শৃঙ্খলের সমস্যা এবং ইউক্রেনের যুদ্ধও এক্ষেত্রে গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করেছিল।
আমরা যদি সুদের হার যথেষ্ট পরিমাণে বাড়িয়ে দিই, তাহলে মুদ্রাস্ফীতি সঙ্গে সঙ্গে উধাও হয়ে যায়।
মুদ্রানীতি দীর্ঘ ও পরিবর্তনশীল ব্যবধানে কাজ করে—যা প্রায়শই ১২ থেকে ১৮ মাস সময় নেয়। ১৯৭০-এর দশকে প্রমাণিত হয়েছিল যে আংশিক পদক্ষেপ যেমন ব্যর্থ হতে পারে, তেমনি চরম কঠোর নীতি মারাত্মক অর্থনৈতিক দুর্ভোগের কারণ হয়। আধুনিক কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোকে বিশ্বাসযোগ্যতা বজায় রাখার পাশাপাশি একটি গভীর মন্দা এড়ানোর মধ্যে ভারসাম্য রক্ষা করতে হয়েছিল।
মজুরি বৃদ্ধি সর্বদা মুদ্রাস্ফীতির কারণ হয়।
মজুরি মুদ্রাস্ফীতিতে ভূমিকা রাখতে পারে, যখন তা উৎপাদনশীলতার প্রবৃদ্ধিকে ছাড়িয়ে যায় এবং প্রত্যাশাগুলো ভিত্তিহীন হয়ে পড়ে, যেমনটা ১৯৭০-এর দশকে হয়েছিল। আধুনিক প্রেক্ষাপটে, ২০২২ সালের শক্তিশালী মজুরি বৃদ্ধি মজুরি-মূল্য চক্রের সূত্রপাত ঘটায়নি, যার আংশিক কারণ হলো উৎপাদনশীলতাও বেড়েছিল এবং প্রত্যাশাগুলো স্থিতিশীল ছিল।
উভয় পর্বকেই 'মুদ্রাস্ফীতি সংকট' বলা হলেও, এদের কারণ, স্থায়িত্ব এবং নীতিগত প্রতিক্রিয়ার মধ্যে উল্লেখযোগ্য পার্থক্য রয়েছে। ১৯৭০-এর দশকে সংকটটি ভাঙতে একটি ভয়াবহ মন্দার প্রয়োজন হয়েছিল, অপরদিকে স্থিতিশীল প্রত্যাশা এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দৃঢ় পদক্ষেপের কারণে আধুনিক মুদ্রাস্ফীতি আরও দ্রুত নিয়ন্ত্রণে আনা সম্ভব হয়েছিল। উভয় সময়কালকে বুঝতে পারলে এটা ব্যাখ্যা করা যায় যে, কেন আজকের নীতিনির্ধারকরা এত ভিন্নভাবে প্রতিক্রিয়া দেখান—এবং কেন কিছু অর্থনীতিবিদ এখনও ১৯৭০-এর দশকের মতো পরিস্থিতির পুনরাবৃত্তি নিয়ে উদ্বিগ্ন।
ফরওয়ার্ড গাইডেন্স এবং পলিসি সারপ্রাইজ হলো দুটি বিপরীতধর্মী মুদ্রানীতির হাতিয়ার যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো বাজারের প্রত্যাশাকে প্রভাবিত করতে ব্যবহার করে। ফরওয়ার্ড গাইডেন্স ভবিষ্যতের উদ্দেশ্যগুলো স্বচ্ছভাবে প্রকাশ করে, অন্যদিকে পলিসি সারপ্রাইজ আচরণ পরিবর্তনের জন্য অপ্রত্যাশিত সুদের হারের ওপর নির্ভর করে। উভয়েরই লক্ষ্য অর্থনীতিকে প্রভাবিত করা, কিন্তু তারা সম্পূর্ণ ভিন্ন মনস্তাত্ত্বিক পদ্ধতির মাধ্যমে কাজ করে।
অন-চেইন লিকুইডিটি বলতে ব্লকচেইন নেটওয়ার্কের মধ্যে ডিজিটাল সম্পদের সেই প্রাপ্যতাকে বোঝায় যা বিকেন্দ্রীভূত প্রোটোকলের মাধ্যমে তাৎক্ষণিকভাবে লেনদেন করা যায়, অন্যদিকে রিয়েল-ওয়ার্ল্ড লিকুইডিটি বলতে প্রতিষ্ঠিত বাজারে ভৌত বা প্রচলিত আর্থিক সম্পদকে নগদে রূপান্তর করার সহজলভ্যতাকে বোঝায়। উভয়ই পরিমাপ করে যে মূল্য কত দ্রুত স্থানান্তরিত হতে পারে, কিন্তু অবকাঠামো, নিষ্পত্তির গতি এবং বাজার কাঠামোর দিক থেকে এদের মধ্যে পার্থক্য রয়েছে।
ফটকামূলক তারল্য এবং উৎপাদনশীল মূলধন হলো অর্থনীতিতে অর্থের চলাচলের দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন উপায়। একটি স্বল্পমেয়াদী লাভের উদ্দেশ্যে দ্রুত পরিবর্তনশীল আর্থিক প্রবাহের উপর আলোকপাত করে, অপরদিকে অন্যটি পণ্য, পরিষেবা এবং অবকাঠামোতে দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের সাথে যুক্ত, যা সময়ের সাথে সাথে প্রকৃত অর্থনৈতিক উৎপাদন এবং টেকসই প্রবৃদ্ধি তৈরি করে।
অভ্যন্তরীণ নীতি একটি দেশের সীমানার মধ্যে গৃহীত সিদ্ধান্তের উপর আলোকপাত করে এবং স্বাস্থ্যসেবা থেকে শুরু করে কর ব্যবস্থা পর্যন্ত সবকিছুকে প্রভাবিত করে। অন্যদিকে, বৈশ্বিক নীতি আন্তর্জাতিক সহযোগিতা ও বহুপাক্ষিক কাঠামোর মাধ্যমে বাণিজ্য, জলবায়ু এবং নিরাপত্তার মতো আন্তঃসীমান্ত চ্যালেঞ্জগুলো মোকাবেলা করে।
অর্থনৈতিক তথ্য বলতে কোনো অর্থনীতির কর্মক্ষমতা সম্পর্কিত পরিমাপযোগ্য পরিসংখ্যানকে বোঝায়, অন্যদিকে রাজনৈতিক চাপ বলতে জনসচেতনতামূলক প্রচারণা বা জনমত সমীক্ষার মাধ্যমে নীতিকে প্রভাবিত করার প্রচেষ্টাকে বোঝায়। উভয়ই আর্থিক বাজার এবং সরকারি সিদ্ধান্তকে রূপ দেয়, কিন্তু এগুলি মৌলিকভাবে ভিন্ন কার্যপ্রণালী ও সময়সীমার মধ্যে কাজ করে।
