Борбата с инфлацията и стимулирането на растежа представляват два противоположни подхода на паричната политика, които централните банки използват за стабилизиране на икономиките. Единият има за цел да охлади нарастващите цени чрез по-строга политика, докато другият се стреми да ускори активността чрез по-хлабави условия. Разбирането на техните компромиси помага да се обяснят повечето важни икономически решения.
Подход на паричната политика, фокусиран върху намаляване на нарастващите цени чрез затягане на паричното предлагане и повишаване на лихвените проценти.
Стратегия за икономическа политика, предназначена да стимулира икономическата активност чрез по-ниски лихвени проценти, държавни разходи или парична експанзия.
| Функция | Борба с инфлацията | Стимул за растеж |
|---|---|---|
| Основна цел | Намаляване на инфлацията до целевото ниво | Ускоряване на икономическия растеж и заетостта |
| Посока на лихвения процент | Повдигнат или държан високо | Понижено или задържано ниско |
| Въздействие на паричното предлагане | Свива или забавя растежа | Разширява се чрез облекчаване на мерките |
| Типичен спусък | Инфлация над целевата стойност (често 2%) | Рецесия, висока безработица, слаб БВП |
| Основни инструменти на политиката | Повишаване на лихвените проценти, количествено затягане, изисквания за резерви | Намаляване на лихвите, количествено облекчаване, фискални разходи |
| Краткосрочен ефект върху работните места | Често увеличава безработицата | Обикновено намалява безработицата |
| Риск от свръхкорекция | Рецесия или твърдо кацане | Инфлация или балони на активите |
| Исторически пример | Повишенията на лихвите на Волкър (1979-1982 г.) | Стимулът след 2008 г. и отговорът на COVID през 2020 г. |
Борбата с инфлацията дава приоритет на ценовата стабилност над всичко, като високата инфлация се третира като по-голяма икономическа заплаха, защото тя подкопава покупателната способност, изкривява инвестиционните решения и непропорционално вреди на домакинствата с ниски доходи. Стимулирането на растежа, за разлика от това, дава приоритет на заетостта и производството, като разглежда слабото търсене и неизползваните ресурси като основна опасност. Двете философии отразяват различни теории за това какво най-много вреди на икономиките във всеки един момент.
Когато се борят с инфлацията, централните банки повишават основния лихвен процент, свиват балансите си, като позволяват на облигациите да падежират без заместване, и понякога повишават изискванията за резерви за търговските банки. Стимулирането на растежа използва противоположния набор от инструменти: намаляване на лихвените проценти към нула, стартиране на мащабни покупки на активи (количествено облекчаване) и съчетаване на парични действия с фискални стимули като разходи за инфраструктура или данъчни облекчения. Всеки набор от инструменти директно оформя разходите по заеми, цените на активите и потребителското поведение.
Борбата с инфлацията почти винаги забавя растежа в краткосрочен план, защото по-високите лихвени проценти обезкуражават бизнес инвестициите, охлаждат пазарите на жилища и намаляват наличността на кредити. Стимулът за растеж може да прегрее икономиката, ако търсенето надхвърли капацитета за предлагане, което се случи точно през 2021-2022 г., когато стимулите по време на пандемията се сблъскаха с прекъсвания във веригата за доставки. И двата подхода носят значителни разходи, поради което времето и калибрирането са от огромно значение.
След като стимулите, причинени от COVID-19, доведоха до най-високата инфлация от четири десетилетия, Федералният резерв проведе една от най-агресивните кампании за борба с инфлацията в историята си, като повиши лихвените проценти от близо нула до над 5% между март 2022 г. и юли 2023 г. По-рано, по време на финансовата криза през 2008 г. и отново през 2020 г., централните банки и правителствата приеха масивни стимули за растеж, за да предотвратят дефлацията и депресията. Тези епизоди показват как една и съща институция може да се люлее между двата подхода в рамките на едно десетилетие.
Борбата с инфлацията се оценява предимно по това дали инфлацията на потребителските цени се връща към целевата стойност на централната банка, обикновено 2%. Стимулът за растеж се измерва с растежа на БВП, нивото на безработица и използването на капацитета. Успешната борба с инфлацията може временно да повиши безработицата, докато успешният стимул може евентуално да изисква собствена борба с инфлацията, след като икономиката прегрее.
Борбата с инфлацията винаги води до рецесия.
Агресивните увеличения на лихвените проценти повишават риска от рецесия, но е възможно „меко кацане“, ако инфлационните очаквания останат стабилни и веригите за доставки се възстановят. Цикълът на затягане на паричната политика на Федералния резерв от 1994-95 г. е известен пример, при който икономиката продължи да расте въпреки значителното увеличение на лихвените проценти.
Стимулът на растежа винаги е инфлационен.
Стимулирането става инфлационно само когато изтласка съвкупното търсене отвъд производствения капацитет на икономиката. По време на дълбоки рецесии с висока безработица, стимулите могат да увеличат производството, без да повишат значително цените, което е точно това, което кейнсианската икономика прогнозира.
Централните банки използват само един подход в даден момент.
Съвременните централни банки като Федералния резерв, ЕЦБ и Банката на Англия преследват двойни мандати, които изрично балансират ценовата стабилност и максималната заетост. Те постоянно коригират комбинацията въз основа на постъпващите данни, вместо да се ангажират изцяло с едната страна.
По-ниските лихвени проценти винаги са стимулиращи.
След като лихвените проценти достигнат нулевата долна граница, конвенционалните намаления на лихвените проценти губят своята сила, поради което централните банки се обърнаха към количествени облекчения и бъдещи насоки след 2008 г. Ефективността на стимулите зависи от началната точка и каналите, чрез които те се предават към реалната икономика.
Борбата с инфлацията включва само повишаване на лихвените проценти.
Централните банки използват също количествено затягане, промени в задължителните резерви, прогнозни насоки и валутна интервенция. Пълният набор от инструменти включва комуникационни стратегии, които оформят очакванията още преди да настъпи каквато и да е промяна в лихвените проценти.
Изберете борба с инфлацията, когато цените се покачват по-бързо от целта на централната банка и очакванията рискуват да се разколебаят. Изберете стимули за растеж, когато безработицата е висока, търсенето се срива или икономиката е изправена пред рецесионен шок. На практика повечето съвременни централни банки се опитват да балансират двете цели едновременно, като изместват акцента въз основа на това коя заплаха е по-голяма.
Нестабилността на цените на енергията се отнася до непредсказуеми колебания в цените на енергията, причинени от прекъсвания на доставките, метеорологични условия и геополитически събития, докато стабилността на цените на енергията описва пазарно състояние, при което цените остават стабилни и предвидими във времето. Разбирането на двете понятия помага на потребителите, бизнеса и политиците да се ориентират по-ефективно на енергийните пазари.
Възприятието за стойност се фокусира върху това, което потребителите вярват, че получават от даден продукт или услуга, докато възприятието за цената се фокусира върху това колко скъпо, достъпно, справедливо или първокласно се усеща нещо. Въпреки че са тясно свързани, тези две идеи често влияят върху решенията за покупка по много различни начини, оформяйки брандирането, маркетинга, лоялността на клиентите и потребителското поведение в почти всяка индустрия.
Вътрешната политика се фокусира върху решения, вземани в рамките на границите на една държава, оформяйки всичко - от здравеопазването до данъчното облагане. Глобалната политика, за разлика от нея, се занимава с трансгранични предизвикателства като търговия, климат и сигурност чрез международно сътрудничество и многостранни рамки.
Геополитическият риск се отнася до реални политически и предизвикани от конфликти смущения, засягащи световните пазари, докато пазарните настроения отразяват колективното настроение и очаквания на инвеститорите. И двата фактора оформят финансовите резултати, но действат чрез фундаментално различни механизми и времеви хоризонти.
Глобалните мрежи от стабилни монети и националните банкови системи представляват два фундаментално различни подхода към движението на пари и финансовото доверие. Единият работи на децентрализирани, интернет-ориентирани релси, позволяващи почти мигновени глобални преводи, докато другият разчита на регулирани институции, суверенни валути и установена банкова инфраструктура, която дава приоритет на стабилността, съответствието и защитата на потребителите.
