"Hawkish" və "Dove" siyasətləri mərkəzi bankların inflyasiyanı, məşğulluğu və iqtisadi artımı idarə etmək üçün qəbul etdikləri əks pul mövqelərini təmsil edir. "Hawkish" siyasəti artan qiymətlərin qarşısını almaq üçün daha sərt şərtləri dəstəkləyir, "Dove" siyasəti isə ləng iqtisadiyyatları stimullaşdırmaq üçün daha yumşaq tədbirlərə meyllidir.
İnflyasiyanı idarə etmək və valyuta dəyərini sabitləşdirmək üçün daha yüksək faiz dərəcələrinə və daha sərt maliyyə şərtlərinə üstünlük verən pul mövqeyi.
Borclanmanı, xərcləri və iqtisadi artımı təşviq etmək üçün aşağı faiz dərəcələrinə və yumşaq maliyyə şərtlərinə üstünlük verən pul yanaşması.
| Xüsusiyyət | Şahin Siyasəti | Doviş Siyasəti |
|---|---|---|
| Faiz Dərəcəsi İstiqaməti | Yüksək dərəcələri artırır və ya saxlayır | Aşağı dərəcələri aşağı salır və ya saxlayır |
| Əsas Məqsəd | İnflyasiyanı nəzarətdə saxlayın | Böyüməni və məşğulluğu stimullaşdırın |
| Borclanmaya təsir | Daha bahalı, ruhdan düşmüş | Daha ucuz, təşviq olunur |
| Valyuta təsiri | Adətən valyutanı gücləndirir | Adətən valyutanı zəiflədir |
| Üstünlük verilən iqtisadi vəziyyət | Artan qiymətlərlə iqtisadiyyatın həddindən artıq istiləşməsi | Durğun və ya daralmış iqtisadiyyat |
| Həddindən artıq tətbiq edildikdə risk | Tənəzzül, işsizliyin artması | İnflyasiya, aktiv köpükləri |
| İstiqraz Bazarının Reaksiyası | Gəlirlilik artır, istiqraz qiymətləri düşür | Gəlirlilik azalır, istiqraz qiymətləri yüksəlir |
| Fond Bazarının Reaksiyası | Tez-tez mənfi qısamüddətli təzyiq | Tez-tez müsbət qısamüddətli təkan |
"Hawking" və "Döyüşçü" siyasətləri pul siyasəti spektrinin əks tərəflərində yerləşir və hər biri iqtisadiyyatın nəyə ehtiyacı olduğuna dair kökündən fərqli bir baxışı əks etdirir. "Hawking" siyasətçiləri qiymət sabitliyini hər şeydən üstün tuturlar və inflyasiyanı nəzarətdə saxlamaq üçün zəruri güzəştlər kimi yavaş artımı və ya daha yüksək işsizliyi qəbul etməyə hazırdırlar. "Hawking" siyasətçiləri isə, əksinə, məşğulluğun və artımın maksimum dərəcədə artırılmasına diqqət yetirirlər və iqtisadiyyatın səs-küyünü saxlamağın dözümlü xərci kimi bir qədər yüksək inflyasiyanı qəbul edirlər. Bu fəlsəfələr tez-tez mərkəzi banka kimin rəhbərlik etməsindən və o dövrdə hansı iqtisadi şərtlərin hökm sürməsindən asılı olaraq dəyişir.
Hər iki mövqe eyni əsas alətə əsaslanır: mərkəzi bank tərəfindən müəyyən edilmiş əsas faiz dərəcəsi. "Qarğa" yanaşması bu dərəcəsi yuxarı qaldırır, ipoteka kreditlərini, biznes kreditlərini və kredit kartı borclarını daha bahalı edir ki, bu da öz növbəsində xərcləri azaldır. "Qarğa" siyasəti əks istiqamətdə işləyir, borclanmanı ucuz və bol etmək üçün faiz dərəcələrini azaldır. Faiz dərəcələrindən başqa, "Qarğa" mövqeləri tez-tez mərkəzi bankların maliyyə bazarlarına birbaşa likvidlik yeritmək üçün dövlət istiqrazlarını aldığı kəmiyyət yumşaldılması ilə birləşir. "Qarğa" siyasəti kəmiyyət sərtləşdirməsini, mərkəzi bankın balans hesabatını kiçiltməyin tərs prosesini əhatə edə bilər.
Bu siyasətlərin dalğalanma təsirləri faiz dərəcələrinin özündən daha da genişlənir. Şahin hərəkətləri daha yaxşı gəlir əldə etmək üçün xarici kapitalı cəlb etməyə meyllidir, valyutanı daha yüksək səviyyəyə qaldırır və ixracatı xaricdə daha az rəqabətli edir. Fond bazarları tez-tez şahin siqnallarına mənfi reaksiya verir, çünki daha yüksək endirim dərəcələri gələcək mənfəətin cari dəyərini azaldır. Doviş siyasətləri adətən əks reaksiyalara səbəb olur: zəif valyuta, güclü ixrac və ucuz pul investisiya və spekulyasiyanı artırdığı üçün əvvəlcə artan səhm qiymətləri. İstiqraz sahibləri də fərqi kəskin şəkildə hiss edirlər, çünki artan faiz dərəcələri mövcud istiqraz dəyərlərini azaldır, düşən faiz dərəcələri isə onları artırır.
Mərkəzi banklar inflyasiya öz rahatlıq zonasından kənara çıxdıqda, adətən, əksər inkişaf etmiş iqtisadiyyatlarda 2%-ə yaxın sürətləndikdə "qırğı" siyasətinə keçirlər. 2020-ci illərin əvvəllərində pandemiyadan sonrakı inflyasiya artdıqca əsas iqtisadiyyatlarda aqressiv "qırğı" siyasətinə reaksiyalar müşahidə olunurdu. "Qarğı" siyasətində dəyişikliklər adətən iqtisadi şoklardan, maliyyə böhranlarından və ya 2008-ci il qlobal maliyyə böhranından sonrakı uzunmüddətli aşağı faiz dərəcəsi mühiti kimi zəif tələbat dövrlərindən sonra baş verir. Bəzən mərkəzi banklar nə inflyasiya, nə də tənəzzül təhdidləri üstünlük təşkil etmədikdə faiz dərəcələrini sabit saxlayaraq neytral mövqe tuturlar, baxmayaraq ki, bu, çox vaxt siyasət dəyişiklikləri arasında müvəqqəti fasilə nöqtəsidir.
Heç bir yanaşma risksiz deyil və tarix hər iki ifratçı üçün çoxlu xəbərdarlıq hekayələri təqdim edir. Həddindən artıq irəli atılan "Şahin" siyasəti sağlam iqtisadiyyatı tənəzzülə sürükləyə bilər, necə ki, 1980-ci illərin əvvəllərində bir neçə ölkədə baş verən aqressiv faiz dərəcələrinin artırılması inflyasiyanı əzdi, eyni zamanda dərin işsizliyə səbəb oldu. Həddindən artıq irəli aparılan "Doviş" siyasəti təhlükəli aktiv köpüklərini, valyuta dəyərsizləşməsini və ya qaçaq inflyasiyanı artıra bilər, bunu müxtəlif inkişaf etməkdə olan bazarlarda uzun müddət faiz dərəcələrini çox aşağı saxlayanlarda müşahidə etmək olar. Mərkəzi bankçılıq sənəti nə vaxt bir istiqamətə və ya digər istiqamətə meyl etməyi bilməkdə və şərait dəyişdikdə kursu dəyişdirmək üçün cəsarətə sahib olmaqdadır.
Şahin siyasəti həmişə iqtisadiyyat üçün pis, dovşan siyasəti isə həmişə yaxşıdır.
Hər iki mövqe iqtisadi şəraitdən asılı olaraq mühüm məqsədlərə xidmət edir. Şahin siyasəti inflyasiyanın həyat səviyyəsini aşağı salmasının qarşısını alır, dovşan siyasəti isə kütləvi işsizliyin və depressiyanın qarşısını alır. "Yaxşı" və ya "pis" etiketi tamamilə iqtisadiyyatın müəyyən bir anda əslində nəyə ehtiyac duyduğundan asılıdır.
Mərkəzi banklar siyasi ideologiyaya əsasən "qırğı" və ya "göy" siyasi kursunu seçirlər.
Siyasi təzyiq mərkəzi bankların qərarlarına təsir göstərə bilsə də, əksər müasir mərkəzi banklar əhəmiyyətli dərəcədə müstəqil fəaliyyət göstərir və mövqelərini inflyasiya dərəcələri, məşğulluq rəqəmləri və ÜDM artımı kimi iqtisadi məlumatlara əsaslandırırlar. Federal Ehtiyat Sistemi, Avropa Mərkəzi Bankı və İngiltərə Bankının hamısında konkret iqtisadi nəticələri siyasi üstünlüklərdən üstün tutan mandatlar var.
Aşağı faiz dərəcələri həmişə səmimi siyasət deməkdir.
Faiz dərəcələri təkcə "kökəyən"liyi müəyyən etmir. Mərkəzi bank gələcək artımlar barədə siqnal verərkən faiz dərəcələrini aşağı saxlaya bilər ki, bu da bazarların "kökəyən" kimi şərh edəcəyi bir şeydir. Əsl "kökəyən"lik həm faiz dərəcəsi səviyyəsini, həm də faiz dərəcələrinin aşağı qalacağını və ya daha da düşəcəyini göstərən proqnozları əhatə edir.
Doviş siyasəti dərhal inflyasiyaya səbəb olur.
Doviş siyasəti yalnız iqtisadi potensiala nisbətən həddindən artıq olduqda inflyasiyaya səbəb olur. Tənəzzül zamanı orta dərəcədə faiz endirimləri adətən əhəmiyyətli qiymət artımlarına səbəb olmadan artımı artırır. İnflyasiya yalnız stimullaşdırma iqtisadiyyatın məhsuldar şəkildə mənimsəyə biləcəyindən daha çox davam etdikdə real riskə çevrilir.
Şahin siyasəti güclü iqtisadiyyata zəmanət verir.
"Şahin" siyasəti əsasən ümumi iqtisadi gücü deyil, qiymət sabitliyini hədəfləyir. Həddindən artıq "şahin" mövqeyi böyüməni tamamilə boğa bilər və bu da tənəzzülə səbəb ola bilər. Məqsəd tarazlıqdır: inflyasiyanı aşağı səviyyədə saxlamaqla yanaşı, məşğulluğu və investisiyanı dəstəkləmək üçün kifayət qədər iqtisadi fəaliyyətə imkan vermək.
"Qarğıya" və "Qarğıya" siyasəti arasında seçim etmək əslində üstünlük məsələsi deyil, iqtisadi diaqnoz məsələsidir. "Qarğıya" siyasəti, borcalanlara və artıma qısamüddətli əziyyət gətirsə belə, inflyasiyanın nəzarətdən çıxmaq təhlükəsi yarandıqda düzgün cavabdır. "Qarğıya" siyasəti işsizlik artdıqda və tələb azaldıqda daha məntiqli olur, çünki fəaliyyətin stimullaşdırılması prioritetə çevrilir. Ən yaxşı mərkəzi banklar, şərtlər dəyişdikcə bu mövqelər arasında necə dəyişməyi bilirlər, hər iki düşərgəyə daimi olaraq qoşulmaqdansa.
ABŞ dolları ilə əmtəə arasındakı əlaqə qlobal maliyyədə ən güclü "dartma müharibəsi" dinamikasından biridir. Əksər xammalların qiyməti dollarla ölçüldüyündən, dolların bahalaşması tez-tez əmtəə qiymətlərində güclü bir lövbər rolunu oynayır, zəifləyən dollar isə tez-tez qızıl, neft və taxılda kütləvi artımlar üçün yanacaq təmin edir.
Alıcılıq qabiliyyəti pulunuzun nə qədər mal və xidmət ala biləcəyini ölçür, əmək haqqı artımı isə əmək haqqınızın zamanla nə qədər artdığını izləyir. Hər ikisini başa düşmək, artan gəlirlərin əslində daha yaxşı həyat səviyyəsinə çevrildiyini və ya sadəcə inflyasiyaya uyğunlaşdığını görməyə kömək edir.
Süni intellekt xidmətləri yüksək hesablama tələbi, model mürəkkəbliyi və infrastruktur xərcləri səbəbindən getdikcə daha bahalı olur, ənənəvi proqram təminatı isə yetkin inkişaf dövrləri və aşağı marjinal paylama xərcləri sayəsində qiymət baxımından nisbətən sabit qalır. Bu ziddiyyət bizneslərin texnologiya üçün büdcə ayırmasını və rəqəmsal əməliyyatların miqyasını necə dəyişdirdiyini dəyişir.
İqtisadi artım ölkənin ümumi məhsuldarlığının və istehsal potensialının genişlənməsini ölçür, bərabərsizlik isə gəlir və sərvətin əhali arasında necə qeyri-bərabər paylandığını əks etdirir. Bu iki qüvvə daim qarşılıqlı təsir göstərir və artan rifahın hər kəsi yüksəldib-yüksəlməməsi, yoxsa əsasən artıq irəlidə olanlara fayda verib-verməməsi ilə bağlı siyasi müzakirələri formalaşdırır.
Asimmetrik risk potensial itkilərin və qazancların miqyasca əhəmiyyətli dərəcədə fərqləndiyi investisiya profillərinə aiddir, simmetrik gəlir isə yuxarı və aşağı istiqamətlərin təxminən bərabər nisbətdə hərəkət etdiyi nəticələri təsvir edir. Fərqi anlamaq investorlara risk tolerantlığı və maliyyə məqsədlərinə uyğun strategiyalar seçməyə kömək edir.
