يحدث الإنفاق بالعجز عندما تنفق الحكومات أكثر مما تجنيه من إيرادات، بينما يصف الضغط التضخمي القوى الاقتصادية التي تدفع الأسعار إلى الارتفاع بمرور الوقت. يرتبط هذان المفهومان ارتباطًا وثيقًا، إذ يمكن أن يؤدي العجز المستمر إلى تفاقم التضخم، لكنهما يعملان من خلال آليات مختلفة ولهما أسباب متباينة.
سياسة مالية تتجاوز فيها النفقات الحكومية الإيرادات الضريبية في فترة معينة، مما يستلزم الاقتراض لتغطية الفجوة.
الظروف الاقتصادية التي تؤدي إلى ارتفاع مستمر في المستوى العام لأسعار السلع والخدمات في جميع أنحاء الاقتصاد.
| الميزة | الإنفاق بالعجز | الضغط التضخمي |
|---|---|---|
| تعريف | يتجاوز الإنفاق الحكومي الإيرادات الضريبية | ارتفاع مستمر في مستويات الأسعار العامة |
| السبب الرئيسي | خيارات السياسة المالية والظروف الاقتصادية | فائض في المعروض النقدي أو تجاوز الطلب للعرض |
| قياس | عجز الموازنة كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي | مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أو نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) |
| الأفق الزمني | دورات مالية سنوية، على الرغم من أن الدين يتراكم على مدى عقود | يمكن قياسها شهريًا وسنويًا، ويمكن أن تكون مؤقتة أو مستمرة. |
| استجابة السياسة | زيادة الضرائب، أو خفض الإنفاق، أو استمرار الاقتراض | رفع أسعار الفائدة، وخفض المعروض النقدي، والضبط المالي |
| الأثر الاقتصادي | يمكن أن يحفز النمو على المدى القصير، ويزيد من عبء الديون على المدى الطويل | يؤدي إلى تآكل القدرة الشرائية، ويخلق حالة من عدم اليقين، ويعيد توزيع الثروة |
| علاقة رئيسية | يمكن أن تساهم العجوزات الكبيرة في الضغوط التضخمية | يمكن أن يؤدي التضخم المرتفع إلى زيادة العجز من خلال انخفاض الإيرادات الضريبية الحقيقية |
| مثال تاريخي | حزم التحفيز الأمريكية لمواجهة جائحة كوفيد-19 تتجاوز قيمتها الإجمالية 5 تريليونات دولار | بلغ الركود التضخمي في الولايات المتحدة خلال سبعينيات القرن العشرين 13.5% في عام 1980 |
يعمل الإنفاق بالعجز عبر القنوات المالية، حيث تنفق الحكومات عمداً ما يتجاوز إيراداتها الضريبية لتمويل البرامج والبنية التحتية والإغاثة الطارئة. في المقابل، يعمل الضغط التضخمي من خلال ديناميكيات السوق والنقد، حيث يتنافس فائض السيولة مع قلة السلع، مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع. وبينما يُعد الإنفاق بالعجز خياراً سياسياً أو ضرورة اقتصادية، غالباً ما يكون الضغط التضخمي نتيجةً لأسباب متعددة، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الاقتراض الحكومي.
عندما تُسجّل الحكومات عجزًا كبيرًا في الميزانية، فإنها غالبًا ما تلجأ إلى الاقتراض عبر إصدار السندات، والتي قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي أو البنوك المركزية بشرائها من خلال التيسير الكمي. وهذا يُؤدي فعليًا إلى خلق أموال جديدة، ما قد يُؤجّج التضخم الناتج عن زيادة الطلب إذا كان الاقتصاد قريبًا من طاقته الإنتاجية الكاملة. وقد أوضحت الفترة من 2020 إلى 2022 هذه الديناميكية بوضوح، حيث تزامن الإنفاق الحكومي الهائل خلال فترة الجائحة مع أعلى معدلات تضخم في أربعة عقود، على الرغم من أن اضطرابات سلاسل التوريد والصدمات في قطاع الطاقة لعبت أيضًا أدوارًا مهمة.
يمكن للإنفاق بالعجز أن يوفر حافزًا اقتصاديًا قصير الأجل عن طريق ضخ الطلب في اقتصاد راكد، وهو مبدأ دافع عنه كينز خلال فترة الكساد الكبير. مع ذلك، يتفاقم العجز المستمر ليتحول إلى أعباء ديون متزايدة يتعين على الأجيال القادمة سدادها. في الوقت نفسه، يمكن أن يكون الضغط التضخمي عابرًا أو مستمرًا، حيث يُلحق الأخير ضررًا بالغًا بالمدخرات والدخول الثابتة والتخطيط الاقتصادي. تتسامح البنوك المركزية عمومًا مع التضخم المعتدل، لكنها تتخذ إجراءات حاسمة عندما يصبح التضخم راسخًا.
عادةً ما ينطوي معالجة الإنفاق بالعجز على خيارات صعبة سياسياً تتعلق بالضرائب أو خفض الإنفاق، بينما تتطلب مكافحة التضخم عادةً من البنوك المركزية رفع أسعار الفائدة، مما قد يُبطئ النمو الاقتصادي ويزيد البطالة. قد يتعارض هذان التحديان: فرفع أسعار الفائدة يزيد من تكلفة خدمة الدين الحكومي، مما يُفاقم العجز، بينما قد يؤدي خفض الإنفاق بالعجز بسرعة كبيرة إلى كبح الطلب والتسبب في ركود اقتصادي. لذا، يجب على صانعي السياسات الموازنة بين هذه الضغوط المتضاربة بعناية.
أظهرت سبعينيات القرن الماضي كيف يمكن للتضخم أن يخرج عن السيطرة عند اقترانه بسياسة مالية متساهلة، مما استدعى في نهاية المطاف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر لرفع أسعار الفائدة فوق 20% لكسر هذه الحلقة المفرغة. وفي الآونة الأخيرة، أظهرت حقبة ما بعد الجائحة مدى سرعة ظهور الضغوط التضخمية عندما تتلاقى الحوافز المالية الضخمة مع قيود العرض. ويساعد فهم كلا المفهومين على تفسير سبب اهتمام الاقتصاديين وصناع السياسات بعجز الموازنة باعتباره مؤشراً تحذيرياً محتملاً للتضخم.
كل الإنفاق بالعجز يؤدي إلى التضخم.
لا يؤدي الإنفاق بالعجز إلى التضخم إلا عندما يكون الاقتصاد قريباً من طاقته الإنتاجية الكاملة ويتجاوز الإنفاق الإضافي الناتج الإنتاجي. خلال فترات الركود الاقتصادي المصحوبة بارتفاع معدلات البطالة، يمكن للإنفاق بالعجز أن يعزز النمو دون التسبب في ارتفاعات كبيرة في الأسعار، كما حدث خلال حزمة التحفيز الاقتصادي لعام 2009.
يحدث التضخم دائماً بسبب قيام الحكومة بطباعة النقود.
في حين أن الإفراط في ضخ النقود قد يؤدي إلى التضخم، إلا أن الأسعار قد ترتفع أيضاً نتيجة لصدمات العرض، أو ارتفاع تكاليف الإنتاج، أو قوة الطلب الاستهلاكي دون أي تغيير في المعروض النقدي. وقد تسبب كل من حظر النفط في سبعينيات القرن الماضي واضطرابات سلاسل التوريد في الفترة 2021-2022 في حدوث تضخم من خلال عوامل غير نقدية.
تساهم الميزانية المتوازنة في القضاء على مخاطر التضخم.
حتى الحكومات ذات الميزانيات المتوازنة قد تواجه التضخم نتيجة عوامل خارجية مثل انخفاض قيمة العملة، وارتفاع أسعار السلع الأساسية، أو مشاكل سلاسل التوريد العالمية. فالتضخم في جوهره يتعلق بالعلاقة بين المعروض النقدي وتوافر السلع، وليس فقط بالإنفاق الحكومي.
ارتفاع التضخم يعني دائماً ضعف الاقتصاد.
غالباً ما يصاحب النمو الاقتصادي تضخم معتدل، حيث يؤدي ارتفاع الطلب إلى زيادة الأسعار. تكمن المشكلة عندما يصبح التضخم مرتفعاً جداً أو متقلباً، مما يخلق حالة من عدم اليقين تثبط الاستثمار والادخار. ويُقرّ هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% بأن بعض التضخم أمر طبيعي، بل وصحي.
الإنفاق بالعجز والدين هما نفس الشيء.
العجز هو النقص السنوي بين الإنفاق والإيرادات، بينما الدين هو المجموع التراكمي لجميع حالات العجز السابقة مطروحًا منه الفوائض. يمكن لدولة ما أن تستمر في تسجيل عجز لسنوات مع انخفاض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، إذا تجاوز النمو الاقتصادي الاقتراض، كما كان الحال في الولايات المتحدة خلال التسعينيات.
يُعدّ الإنفاق بالعجز أداةً من أدوات السياسة المالية التي تُحفّز النمو، لكنها تنطوي على مخاطر التضخم عند الإفراط في استخدامها، بينما يُمثّل الضغط التضخمي حالةً اقتصاديةً تُضعف القدرة الشرائية وتستدعي تدخلاً سياسياً. ينبغي للحكومات استخدام الإنفاق بالعجز بحكمة خلال فترات الركود الاقتصادي مع الحفاظ على خطط موثوقة لتحقيق الاستدامة المالية على المدى الطويل، ويتعيّن على البنوك المركزية أن تظلّ متيقظةً ضد التضخم بغض النظر عن مصدره.
تنشأ أزمة الديون عندما يعجز المقترضون، سواء أكانوا حكومات أم شركات أم أسر، عن الوفاء بالتزاماتهم، بينما تحدث أزمة التضخم عندما ترتفع الأسعار بسرعة كبيرة لدرجة أن النقود تفقد قوتها الشرائية. كلا الظاهرتين تزعزعان استقرار الاقتصادات، لكنهما تعملان من خلال آليات مختلفة جوهرياً وتتطلبان استجابات سياسية متباينة.
تنشأ أزمة الديون عندما يعجز المقترضون عن سداد التزاماتهم، مما يؤدي إلى حالات تعثر وعدم استقرار مالي. في المقابل، تعكس أزمة النمو تباطؤًا مستمرًا في الناتج الاقتصادي والإنتاجية والتوظيف، مما يؤدي إلى تدهور مستويات المعيشة دون أن يترتب على ذلك بالضرورة انهيار مالي فوري.
شهدت أسعار الغاز في الولايات المتحدة تحولاً كبيراً قبل وبعد الصراعات العسكرية الكبرى، حيث تميزت فترات ما قبل الحرب غالباً باستقرار الإمدادات وانخفاض التكاليف، بينما تشهد فترات ما بعد الحرب عادةً تقلبات مدفوعة بالتداعيات الجيوسياسية واضطرابات سلسلة التوريد وتغير سياسات الطاقة.
تُعدّ أسعار الفائدة والنمو الاقتصادي قوتين مترابطتين بشكل وثيق، تُؤثران في الوضع المالي لكل دولة. فبينما تُستخدم أسعار الفائدة كأداة سياسية لإدارة التضخم وتكاليف الاقتراض، يعكس النمو الاقتصادي توسع القدرة الإنتاجية للدولة. ويُساعد فهم هذه العلاقة على تفسير كل شيء، بدءًا من أقساط الرهن العقاري وصولًا إلى أسواق العمل.
يركز نظام إدارة إيرادات شركات الطيران على تعظيم دخلها من خلال التسعير الاستراتيجي للمقاعد وتخصيصها، بينما يهدف نظام تحسين أسعار المستهلكين إلى تقليل ما يدفعه المشترون من خلال التوقيت والمقارنات وفهم الطلب. يعتمد كلا النظامين على نماذج بيانات متشابهة، لكنهما يعملان من جانبين متقابلين في الصفقة، مما يخلق تفاعلاً مستمراً بين ربح البائع وتوفير المشتري.
