كان التضخم في سبعينيات القرن الماضي مدفوعاً بصدمات أسعار النفط، وتقلبات الأجور والأسعار، والسياسة النقدية المتساهلة، وبلغ ذروته فوق 13% في الولايات المتحدة. أما التضخم الحديث فينبع من اضطرابات سلاسل التوريد في عصر الجائحة، والتحفيز المالي الضخم، وتغيرات أسواق العمل، على الرغم من أن البنوك المركزية تستجيب الآن بشكل أكثر حزماً مما كانت عليه قبل خمسين عاماً.
فترة استمرت عقدًا من الزمن شهدت ارتفاعًا جنونيًا في الأسعار نتيجة لحظر النفط، وارتفاع الأجور بشكل حاد، والسياسة النقدية التيسيرية في الاقتصادات الغربية.
ارتفاع أسعار المستهلكين بعد الجائحة مدفوع بانهيار سلاسل التوريد، والإنفاق التحفيزي، وضيق أسواق العمل.
| الميزة | التضخم في سبعينيات القرن العشرين | التضخم الحديث |
|---|---|---|
| ذروة معدل التضخم في الولايات المتحدة | 13.5% (1980) | 9.1% (يونيو 2022) |
| المحفز الرئيسي | صدمات إمدادات النفط | اضطراب سلسلة التوريد بسبب الجائحة |
| استجابة السياسة النقدية | كان متساهلاً في البداية، ثم أصبح عدوانياً في عهد فولكر | زيادات سريعة ومستمرة في أسعار الفائدة تبدأ في عام 2022 |
| دور السياسة المالية | الإنفاق على حرب فيتنام، وبرامج المجتمع العظيم | حزم تحفيزية لمواجهة جائحة كوفيد-19 تصل قيمتها الإجمالية إلى تريليونات الدولارات |
| ظروف سوق العمل | تزايد الانتماء النقابي وتصاعد تقلبات الأجور والأسعار | سوق عمل ضيق مع فرص عمل قياسية |
| توقعات التضخم | غير مثبتة، مما يساهم في التضخم المستمر | مدعومة إلى حد كبير، مما يساعد جهود خفض التضخم |
| مدة التضخم المرتفع | عقد من الزمان تقريباً (1973-1982) | حوالي عامين (2021-2023) |
| مصداقية البنك المركزي | تضررت بفعل سنوات من الإقامة | أقوى، مما يتيح خفض التضخم بشكل أسرع |
بدأت مشكلة التضخم في سبعينيات القرن الماضي بصدمات في جانب العرض، ولا سيما الحظر النفطي العربي عام 1973 والثورة الإيرانية عام 1979، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة بشكل حاد. أما التضخم الحديث، على النقيض من ذلك، فقد بدأ نتيجةً لزيادة الطلب التي اصطدمت باختناقات في سلاسل التوريد خلال فترة الجائحة. ونقص الحاويات، وفجوات أشباه الموصلات، واضطرابات سوق العمل، كلها عوامل أدت إلى عدم وصول السلع إلى المستهلكين بالسرعة الكافية، في حين ضخت شيكات التحفيز والمدخرات المتراكمة قوة شرائية هائلة في الاقتصاد.
لعلّ أبرز اختلاف يكمن في كيفية استجابة البنوك المركزية. ففي سبعينيات القرن الماضي، استجاب الاحتياطي الفيدرالي في عهد آرثر بيرنز لارتفاع الأسعار، خشية أن يؤدي التشديد النقدي الحاد إلى تفاقم البطالة. ولم يتمكن من كبح جماح التضخم إلا بعد رفع بول فولكر لأسعار الفائدة بشكل مؤلم، ما رفع البطالة إلى ما يزيد عن 10%. أما الاحتياطي الفيدرالي الحالي، فقد تحرك بوتيرة أسرع بكثير، إذ رفع أسعار الفائدة بمقدار 525 نقطة أساس في غضون عام واحد فقط، مع أن النقاد يرون أنه تأخر كثيراً في البداية.
لعب الإنفاق الحكومي دورًا في كلا العصرين، لكن نطاقه وسياقه اختلفا. شهدت السبعينيات عجزًا مستمرًا نتيجة الإنفاق على حرب فيتنام وبرامج المجتمع العظيم دون وجود ضوابط ضريبية مقابلة. أما التضخم الحديث فقد تفاقم بسبب مساعدات الإغاثة الطارئة لجائحة كوفيد-19، بما في ذلك قانون CARES وخطة الإنقاذ الأمريكية، اللذان ضخا سيولة غير مسبوقة في الأسر والشركات في وقت لم يكن فيه العرض قادرًا على مواكبة الطلب.
اتسمت فترة السبعينيات بتصاعد حاد في الأجور والأسعار، حيث تفاوضت النقابات العمالية القوية على تعديلات تكلفة المعيشة التي انعكست بدورها على تكاليف الإنتاج. تبدو أسواق العمل الحديثة مختلفة - فنسبة الانضمام إلى النقابات أقل بكثير - لكن الظروف الصعبة وما يُعرف بـ"الاستقالة الكبرى" دفعت الأجور إلى الارتفاع بشكل حاد في عامي 2021 و2022. وحتى الآن، لم تُؤدِّ هذه المكاسب في الأجور إلى نفس التصاعد المتواصل، ويعود ذلك جزئيًا إلى استقرار توقعات التضخم بشكل أفضل.
أثبت التضخم في سبعينيات القرن الماضي استمراريته العنيدة، إذ دام قرابة عقد من الزمن، واستلزم ركودًا اقتصاديًا حادًا للقضاء عليه. وبلغ التضخم في العصر الحديث ذروته أعلى مما توقعه معظم المحللين، لكنه بدأ بالتراجع سريعًا نسبيًا بمجرد استقرار سلاسل التوريد وتشديد السياسة النقدية. وبحلول عام ٢٠٢٤، انخفض التضخم في الولايات المتحدة إلى حوالي ٣٪، مع أنه ظل أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ ٢٪.
لقد علّمت سبعينيات القرن الماضي البنوك المركزية درساً قاسياً حول تكلفة التأخر في اتخاذ الإجراءات. وقد ساهمت هذه التجربة المؤسسية في تشكيل الاستجابة القوية لعام 2022، وساعدت في ترسيخ توقعات الرأي العام. ومع ذلك، كشفت هذه التجربة المعاصرة أيضاً عن مواطن ضعف جديدة، لا سيما كيف يمكن لسلاسل التوريد المعولمة والتدخلات المالية الضخمة أن تحوّل الطلب بسرعة إلى ضغوط سعرية بطرق لم يشهدها اقتصاد السبعينيات.
التضخم الحديث لا يقل سوءاً عن التضخم في سبعينيات القرن الماضي.
رغم أن ذروة التضخم في عام 2022 التي بلغت 9.1% كانت صادمة، إلا أنها كانت أقل من ذروة عام 1980 التي بلغت 13.5%، وانخفضت بوتيرة أسرع بكثير. شهدت السبعينيات استمرار التضخم مرتفعاً لما يقرب من عقد من الزمان، بينما انخفض التضخم في العصر الحديث بشكل ملحوظ في غضون 18 شهراً تقريباً.
كان التضخم في سبعينيات القرن الماضي ناتجاً بالكامل عن أسعار النفط.
كانت صدمات أسعار النفط عاملاً رئيسياً، لكن السياسة النقدية المتساهلة، والإنفاق المالي المفرط، وتوقعات التضخم غير المستقرة، كلها عوامل لعبت أدواراً مهمة. ولا يُفسر النفط وحده استمرار التضخم حتى بعد استقرار أسعار الطاقة.
يثبت التضخم الحالي أن الإنفاق التحفيزي كان خطأً.
لا يزال الاقتصاديون يناقشون المساهمة الدقيقة للحوافز المالية، لكن معظمهم يتفق على أن خطة الإنقاذ الأمريكية قد ساهمت بشكل ملحوظ في زيادة الطلب في وقت كان فيه العرض محدودًا. ومع ذلك، فقد لعبت مشاكل سلاسل التوريد والحرب في أوكرانيا أدوارًا مهمة أيضًا.
إذا رفعنا أسعار الفائدة إلى مستوى عالٍ بما فيه الكفاية، فإن التضخم سيختفي على الفور.
تعتمد السياسة النقدية على فترات تأخير طويلة ومتغيرة، تتراوح عادةً بين 12 و18 شهرًا. وقد أثبتت تجربة السبعينيات أن الإجراءات الجزئية قد تفشل، وأن التشديد النقدي المفرط يُسبب معاناة اقتصادية شديدة. وكان على البنوك المركزية الحديثة الموازنة بين الحفاظ على مصداقيتها وتجنب الركود الاقتصادي العميق.
تؤدي زيادات الأجور دائماً إلى التضخم.
قد تساهم الأجور في التضخم عندما تتجاوز نمو الإنتاجية وتصبح التوقعات غير مستقرة، كما حدث في سبعينيات القرن الماضي. في الحالة الراهنة، لم تؤدِ المكاسب القوية في الأجور عام 2022 إلى دوامة ارتفاع الأجور والأسعار، ويعود ذلك جزئياً إلى ارتفاع الإنتاجية أيضاً وبقاء التوقعات مستقرة.
يشترك كلا الحدثين في مصطلح "أزمة التضخم"، لكن أسبابهما ومدتهما واستجابات السياسات تختلف اختلافًا كبيرًا. تطلّب كسر أزمة السبعينيات ركودًا حادًا، بينما تمّ كبح جماح التضخم الحالي بسرعة أكبر بفضل استقرار التوقعات وتدخل البنوك المركزية الحاسم. يساعد فهم كلا الفترتين على تفسير سبب اختلاف ردود فعل صانعي السياسات اليوم، ولماذا لا يزال بعض الاقتصاديين قلقين من انتكاسة على غرار أزمة السبعينيات.
تُعدّ إدارة الخزانة وتخصيص ميزانية الحكومة ركيزتين أساسيتين للمالية العامة. تركز الأولى على إدارة التدفقات النقدية والديون والسيولة في الوقت الفعلي لضمان سير العمليات الحكومية بسلاسة، بينما تحدد الثانية كيفية تخطيط الأموال العامة وتوزيعها على قطاعات مثل الرعاية الصحية والبنية التحتية والدفاع خلال فترة مالية.
يركز مفهوم القيمة على ما يعتقد المستهلكون أنهم يحصلون عليه من منتج أو خدمة، بينما يركز مفهوم السعر على مدى غلاء أو معقولية أو عدالة أو جودة المنتج. ورغم الترابط الوثيق بينهما، فإن هذين المفهومين يؤثران غالبًا على قرارات الشراء بطرق مختلفة تمامًا، مما يُشكل العلامات التجارية والتسويق وولاء العملاء وسلوك المستهلك في جميع القطاعات تقريبًا.
إعادة التوزيع والتحويل مفهومان اقتصاديان متميزان يشكلان كيفية انتقال الموارد عبر الاقتصاد. تركز إعادة التوزيع على نقل الدخل أو الثروة بين أفراد المجتمع، بينما يشير التحويل إلى تحويل الموارد أو الأصول أو مدخلات الإنتاج إلى أشكال أو مخرجات مختلفة.
تُسبب الارتفاعات المفاجئة في أسعار النفط صدمات اقتصادية حادة نتيجةً لانقطاع الإمدادات والتوترات الجيوسياسية، بينما تُوفر تكاليف الطاقة المستقرة إمكانية التنبؤ بالميزانية ونموًا اقتصاديًا ثابتًا. ويُساعد فهم كلا الأمرين صانعي السياسات والمستهلكين على التعامل مع تقلبات الأسواق والتخطيط لأمن الطاقة على المدى الطويل.
يشير استقلال الاحتياطي الفيدرالي إلى قدرة البنك المركزي على وضع السياسة النقدية بمعزل عن الضغوط السياسية، بينما يصف النفوذ السياسي كيف يمكن للمسؤولين المنتخبين والإجراءات الحكومية التأثير على القرارات الاقتصادية. ويؤثر التوتر بين هاتين القوتين على التضخم والتوظيف والاستقرار المالي في جميع أنحاء الولايات المتحدة.
